引言
总结：本周黑色系价格涨跌互现。Mysteel62%澳粉远期价格指数140.1美元/干吨，周环比下跌0.45美元/干吨，跌幅0.32%；青岛港PB粉价格1048元/吨，周环比上涨18元/吨，涨幅1.75%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应端方面，本期铁矿石供应远端强于近端。反观需求端，新增停复产高炉的影响量基本持平，周内铁水下降的主要原因来自于上期高炉集中检修的延续量所致。库存端，中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势。
价格走势方面，本周铁矿石价格涨跌互现。本周央行公布的12月净新增抵押补充贷款 (PSL) 3500亿元，为PSL有史以来第三高，这标志着中央反复提及的“三大工程”资金来源得到补充，宏观情绪转暖。另外铁矿石现货市场对钢厂冬储补库仍有预期，铁矿石价格小幅上涨。但是后半周价格出现回落，美联储货币政策会议讨论了通胀可能继续下降的原因，但没有降息，对铁矿石价格有一个潜在的利空。并且近期部分调研显示，钢厂在亏损扩大后，新增检修有所增加。本周发布的成材产需库数据看，厂内库存小幅去库，显示一部分贸易商对成材的冬储已经开始转化为社会库存。另外，周度表需小幅下降彰显了终端消费的淡季特征。
1.价格：本周黑色系价格涨跌互现
本周黑色系价格涨跌互现，截止目前，铁矿石62%澳粉指数140.1美元/干吨，周环比跌幅0.32%；上海螺纹钢价格为3980/吨，周环比持平。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力涨幅大于青岛港PB粉大于新交所掉期主力大于62%澳粉指数。本周央行公布的12月PSL数据净新增3500亿、市场对钢厂铁矿石仍有补库预期，铁矿石现货价格呈现小幅上涨。
进口利润方面，铁矿石港口现货价格涨幅大于远期现货价格，进口利润小幅走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润为-3元/吨，周环比扩大15元/吨。基差方面，基于05合约PB粉期现价差48，周环比收窄3。钢厂利润方面，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-164元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供强需弱 港口库存延续累库趋势
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供强需弱的格局。从供应端方面来看，周内全球进口矿发运量阶段性回落，但仍处于高位，而到港端由于前期天气影响消除导致本期出现集中到港的现象；需求端方面，本周从高炉停复产的统计情况来看复产高炉数量开始回升，新增高炉复产数量略高于检修数量，而导致本期铁水产量数据出现下降的主要原因在于上期高炉的检修延续量。从市场行为方面来看，伴随高炉复产数量的增加，钢厂在港口上的提货积极性继续稳步提升。另外钢厂在采货心态上维持刚需，而钢厂库存体现出明显增量除了港口端现货采购量的提升，更多的增量来自于海飘资源发货。综合表现到港口库存方面，由于周内船舶集中到港导致港口的卸货效率提升，港口上整体的卸货量多于出库量，港口库存延续累库趋势。短期来看，下期进口矿到港量预计会有明显回落，但由于港口压港船只数量偏高，港口卸货量或将继续维持高位水平，而后续高炉复产预计将会增加，疏港量将会继续保持增长趋势，最终整体港口卸货总量预计高于疏港总量，累库幅度有所收窄。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应近端强于远端
近期中国45港铁矿石近端供应波动较大，本期到港量出现季节性冲高。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2774.9万吨，周环比增加715万吨，增幅34.7%，较上月周均值高387万吨，处于近三年同期高位。本期澳洲、非主流到港量增幅明显，其中非主流增至464万吨，处于近三年次高位，巴西到港量小幅增加。根据模型测算，下期到港量预计在2300-2400万吨。
近期全球铁矿石发运量远端供应连续7期在3200万吨以上，本期出现边际回落，但仍处相对高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3347.6万吨，周环比减少182.3万吨，较上月周均值高301万吨。12月单周发运均值为3368.8万吨，处于近三年绝对高位。从2023年度累计同比增量来看，巴西发运累计同比增量达2390万吨，非主流发运累计同比增量达1969.3万吨，澳洲发运累计同比增量为562.5万吨。近期海外港口泊位暂无检修，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量出现年末冲量后的大幅回落。
2.2铁矿石需求：铁水产量延续下行趋势 钢厂总库存明显
本周铁水产量延续下行趋势，周内247家钢厂铁水日均产量为218.17万吨/天，周环比下降3.11万吨/天，同比减少2.55万吨/天，本周从高炉停复产调研情况来看，复产高炉共计14座，检修高炉共计11座，新增停复产高炉的影响量基本持平，周内铁水下降的主要原因来自于上期高炉集中检修的延续量所致。本周复产主要为此前年检以及政策原因导致检修的高炉，而检修高炉中多数因钢厂资金亏损问题所导致。
伴随周内高炉复产数量的增加，钢厂在港口端提货的积极性有所提升。采货心态上大多数钢厂维持刚需补库，而钢厂库存出现明显增量除了一部分来自于港口端的采购量，更多的增量来自于部分钢企海飘资源的发货。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势
中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势，截止1月5日，45港铁矿石库存总量12244.75万吨，环比累库253万吨，比去年同期库存低885.8万吨。本期港口库存表现为累库，需求端日均疏港量继续回升，但本周累库主要因素还是供应端天气影响减弱，铁矿石到港大幅回升。下周从卸货端考虑，周期内到港量预计下滑，卸货预计高位回落，但目前压港船舶数量偏高，下期港口库存总量增加仍有支撑；从需求端考虑，1月份预计钢厂提货力度增加，港口疏港阶段性上升，下周预计仍有一定增量。综合预计，下期中国45港铁矿石库存延续累库趋势，累库幅度有所收窄。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队12月29日预计，1月份中国铁矿石供需面或将出现供需双强的局面，港口库存延续累库趋势。
3.下周展望
展望下周，供应端，预计下期全球铁矿石发运量在年末冲量结束后大幅回落。需求端，本周复产的主要是此前例行检修和政策原因检修的高炉，而检修高炉中多数是因盈利状况不佳，下周预计铁水或将小幅增加。库存端，目前压港船舶数量偏高，整体港口卸货总量预计高于疏港总量，综合预计下期中国45港铁矿石库存延续累库趋势，但增幅有所收窄。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡运行。