引言
本周铁矿石价格小幅下跌。Mysteel62%澳粉远期价格指数133.35美元/干吨，周环比下跌1.5美元/干吨，跌幅1.11%；青岛港PB粉价格988元/吨，周环比下跌10元/吨，跌幅1%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应端方面，本期铁矿石远端、近端供应周环比双增。反观需求端，铁水产量持续下行 钢厂采购保持谨慎态度。库存端，中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势，累库幅度大于上期，目前库存绝对值仍处于低位。
价格走势方面，本周铁矿石价格小幅回落，远期现货价格跌幅大于港口现货。本周由于煤矿事故焦炭第二轮提涨落地，钢厂利润在铁矿石价格高位震荡叠加焦炭提涨下出现回落，钢厂补库预期落空，铁矿石价格出现明显回落，成材价格在高成本支撑下跌幅小于铁矿石。铁矿石作为近期黑色中监管压力最大的品种，价格跌幅扩大后，钢厂避免在高位接盘买跌不买涨。在目前日均铁水产量高于往年同期而库存又偏低的情况下，钢厂基本保持逢低补库的节奏。
1.价格：本周铁矿石价格小幅下跌
本周铁矿石价格小幅下跌，截止目前，铁矿石62%澳粉指数133.35美元/干吨，周环比跌幅1.11%；上海螺纹钢价格为4040元/吨，周环比跌幅0.49%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力跌幅大于铁矿石期货主力大于62%澳粉指数大于青岛港PB粉。铁矿石价格高位震荡叠加焦炭提涨，钢厂利润明显回落以致铁矿石补库预期落空，铁矿石价格出现明显回落。
进口利润方面，远期现货价格跌幅大于港口现货，进口利润小幅走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润为-10元/吨，周环比走扩7元/吨。基差方面，基于01合约PB粉期现价差13，周环比扩大1。钢厂利润方面，焦炭提涨阶段，钢厂亏损扩大，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-276元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供强需弱 港口库存累库幅度扩大
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面延续供强需弱的格局。从供应端方面来看，发运和铁矿石到港量延续增势，近两周发运量维持高位主要是由非主流矿山方面做出了贡献；反观需求端，虽然本周高炉复产数量多于检修数量，但是复产多以小高炉为主，而检修的多为大型高炉，因此铁水产量综合表现下来维持下降趋势。从市场行为方面来看，本周疏港量表现出反弹迹象主要是由于部分区域转水量的增加，而周内钢厂在补货方面维持买跌不买涨的心态，所以周初市场下行时，明显看到市场成交量大幅回升。综合表现到港口库存方面，由于周期内铁矿石到港持续增加，促使港口卸货效率相应提升，并且本周卸货量要远高于前两周的水平，综合来看港口入库量要远多于出库量，港口库存累库量环比扩大。短期来看，由于目前压港船只数量较多，港口卸货量或将维持在高位，叠加钢厂受需求下行的影响，拉货量或将进一步减少，因此港口库存预计延续累库趋势。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石远端、近端供应周环比双增
近期中国45港铁矿石近端供应持续攀升。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2516万吨，周环比增加126万吨，增幅5.2%，较上月周均值高87万吨，处于近三年同期高位。本期澳洲、非主流到港均有所下降，巴西到港量则增至871万吨，处于近3年高位，预计下期会有较大幅度的下降。根据模型测算，下期到港量或将在2200-2300区间。
根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3273万吨，周环比增加49万吨，较上月周均值高225万吨，处于近三年同期高位。 近期全球铁矿石发运量延续增势，非主流发运量达620万吨创年内新高，带动全球发运累计同比破4000万吨。总体来看，目前本月日均值为434.7万吨，稍弱于上月的446.4万吨，强于去年同期的419.4万吨。海外港口泊位检修数据提示本周有新增澳洲泊位检修，下期澳洲发运量或将有所下降，结合船舶监测综合预计下期全球铁矿石发运量将小幅下降。
2.2铁矿石需求：铁水产量持续下行 钢厂采购保持谨慎态度
本周铁水产量持续下降，周内247家钢厂铁水日均产量为234.45万吨/天，周环比下降0.88万吨/天，对比年初高13.73万吨/天，同比增加11.64万吨/天，本周虽然高炉复产数量多于检修数量，但复产多以小高炉为主，而检修对象主要是大型高炉，因此综合下来看铁水延续下降趋势，目前多数钢厂对高炉采取年底前的检修维护，而短期内钢厂对于冬储的补库暂未展开实际行动，预计年底前计划检修高炉仍会增加，铁水维持下行节奏。
本周疏港端较上周有所反弹，主要是部分地区转水量的增加所致，另外钢厂在市场上补货心态近期是趋于买跌不买涨，因此周初在市场下行时候，港口成交量表现出明显的增量。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势
中国45港铁矿石库存延续上期累库趋势，累库幅度大于上期，目前库存绝对值仍处于低位。截止12月1日，45港铁矿石库存总量11497.7万吨，环比累库188.56万吨，比今年年初库存低1632.9万吨，比去年同期库存低1780.15万吨。本期港口库存表现为累库，原因来自于两方面，本周45港铁矿石到港量持续增加，卸货入库较上周有所增加；另外一方面本期铁矿石疏港量有所增加，但供应增量强于需求，45港延续累库趋势。下周从卸货端考虑，目前港口卸货量高于周度疏港总量，加上本周压港船只数量环比上升，所以即使到港下滑，港口库存仍有进一步上升的可能，增幅预计有所收窄；从需求端考虑，本期疏港增幅主要集中在转水方面，下期预计难以持续上升，叠加目前钢厂进口矿消耗边际减弱，下期疏港量预计有所减量。综合预计，下期中国45港铁矿石库存将延续累库趋势。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队11月30日预计，12月份中国铁矿石供需面或将出现供强需弱的局面，港口库存延续累库趋势。
3.下周展望
展望下周，供应端，综合预计下期全球铁矿石发运量将小幅下降。需求端，目前多数钢厂对高炉采取年底前的检修维护，而短期内钢厂对于冬储的补库暂未展开实际行动，预计年底前计划检修高炉仍会增加，铁水维持下行节奏。库存端，目前港口卸货量高于周度疏港总量，港口库存仍有进一步上升的可能，综合预计下期中国45港铁矿石库存将延续累库趋势。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡运行。