引言
总结：本周铁矿石价格小幅上涨。Mysteel62%澳粉远期价格指数129.35美元/吨，周环比上涨2.75美元/干吨，涨幅2.17%；青岛港PB粉价格978元/吨，周环比上涨16元/吨，涨幅1.66%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双弱。供应端方面，近期全球铁矿石发运量在年均线附近波动，本期小幅下降。反观需求端，本周铁水产量表现大幅下降，主要来自于上周高炉检修的延续量。库存端，本期中国45港铁矿石库存延续累库趋势，目前库存绝对值仍处于低位。
价格走势方面，本周黑色系价格小幅上涨，其中成材价格涨幅大于铁矿石。宏观预期持续向好对期货价格的支撑仍存，而铁矿石现货价格明显上涨动力不及期货，随着铁水的下降，对港口现货的采购力度下降。本周247日均铁水产量延续降势并且降幅较上期有所扩大，本周铁水238.72万吨，环比减2.68，为4月份以来首次跌落到240以下。港口现货价格相较远期现货偏弱，即期进口利润回落明显，最近即期美元货进口利润降至负值，但是由于港口现货库存仍是低位水平，美金市场整体活跃度尚可。
1.价格：本周铁矿石现货价格小幅上涨
本周铁矿石现货价格小幅上涨，截止目前，铁矿石62%澳粉指数129.35美元/干吨，周环比涨幅2.17%；上海螺纹钢价格为4000元/吨，周环比涨幅1.52%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力涨幅大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力大于青岛港PB粉。宏观层面仍对期货价格有所支撑，现货端随着日均铁水产量延续降势，钢厂港口现货采购力度下降，期货价格涨幅大于港口现货。
进口利润方面，港口现货价格涨幅小于远期现货，进口利润小幅收窄。以PB粉为例，PB粉进口利润为-11元/吨，周环比收窄1元/吨。基差方面，期货价格涨幅大于港口现货以致基差小幅收窄，基于01合约PB粉期现价差17，周环比收窄21。钢厂利润方面，成材价格涨幅高于原料铁矿石，钢厂利润小幅修复，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-194元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供需双弱 港口库存小幅累库
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供需双弱。从供应端来看，本周发运和到港量虽表现下滑趋势，但二者均高于去年同期水平；需求端，受上期检修高炉的延续量，本周虽然复产高炉数量占比较多，但复产量仍不及检修量。另外本周钢厂盈利率有所回暖，钢企周内检修的力度有所削弱。从市场行为方面来看，钢厂在港口上继续秉持刚需补库，而疏港端本期出现较大幅度的回升，其中影响较大的因素在于转水量的上升。综合到港口库存端，由于到港量的下降，受此影响港口卸货量也表现出下降趋势，而钢厂端提货节奏变化不大，因此本周港口库存累库程度有所收窄。短期来看，伴随高炉复产的增加，铁矿石需求量或将回升，疏港量预计会延续增量，而到港量下期或将继续下降叠加北方大风天气影响卸货进度，下周港口库存可能会止增转降。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石远端、近端供应周环比双降
近期中国45港铁矿石远端供应震荡上行后小幅下降。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2593万吨，周环比下降71万吨，降幅2.7%，目前略高于上月周均值164万吨，处于近三年同期较高位置。近期需要关注非主流到港量已经连续3期增加，现以攀升至年内高位。根据前期澳巴的发运量测算，预计下期到港量仍将在2400万吨上下波动。
近期全球铁矿石发运量在年均线附近波动，本期小幅下降。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3069万吨，周环比下降75万吨，略高于上月周均值22万吨，处于近三年同期较高位置且高于年均线103万吨。近期需要关注澳洲铁矿石发运量同比增速持续回落，年同比增量已经从最高值11441.8万吨回落到794万吨。海外港口泊位检修数据提示本周有新增检修，结合船舶监测情综合预计下期全球铁矿石发运量将小幅减少。
2.2铁矿石需求：铁水产量延续降势 未来维持高位波动
本周铁水产量延续下降趋势，周内247家钢厂铁水日均产量为238.7万吨/天，周环比下降近2.7万吨/天，对比年初高18万吨/天，同比增加11.9万吨/天，本周铁水产量虽然表现大幅下降，但主要来自于上周高炉检修的延续量，而伴随钢厂利润持续的反弹，部分地区钢厂开始复产高炉，但伴随成材需求季节性的回落，产业端的矛盾可能会加剧，钢厂利润修复并不具备稳定性，预计未来铁水产量维持高位波动。
本周钢厂在港口上秉持刚需补库，而疏港量虽然明显上升，但其主要的贡献增量在于转水。短期内高炉的复产将会增加铁矿石的需求，预计短期内疏港量仍旧有上升的趋势，同时港口现货端的采购量预计也会带来一定的增量。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势
本期中国45港铁矿石库存延续累库趋势，目前库存绝对值仍处于低位。截止11月10日，45港铁矿石库存总量11308.55万吨，环比累库15万吨，比今年年初库存低1821.9万吨，比去年同期库存低1884.9万吨。本期港口库存虽是累库，但较前一周的累库幅度有所收窄，原因来自于两方面，一方面本周45港铁矿石到港量下降，卸货入库较上周有所减少；另外一方面本期铁矿石疏港量环比上周有所增加，故而综合来看整体累库幅度放缓。下周从港口卸货端考虑，受到北方大风天数及南方港口封航影响，预计卸货量较本周进一步下降；从需求端考虑，下周了解有部分企业计划复产高炉，或将增加额外一部分铁矿石采购及疏港，综合预计下期中国45港铁矿石库存预计止增转降。
3.下周展望
展望下周，供应端，预计下期全球铁矿石发运量将小幅减少。需求端，伴随钢厂利润持续的反弹，部分地区钢厂开始复产高炉，预计未来铁水产量维持高位波动。库存端，下周卸货量预计较本周进一步下降，而需求持续高位，综合预计下期中国45港铁矿石库存止增转降。价格方面，近期快速降温，成材端现货成交下滑和累库的形式更加明显，短期产业端矛盾有加剧可能性；另一方面，近期钢厂利润小幅修复，需关注钢厂生产节奏，这将决定成材结构性矛盾化解难度是否会提高。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡运行。