引言
总结：本周铁矿石远期现货价格跌幅大于港口现货。Mysteel62%澳粉远期价格指数115.3美元/吨，周环比下跌2.95美元/干吨，跌幅2.49%；青岛港PB粉价格908元/吨，周环比下跌17元/吨，跌幅1.84%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应端方面，全球铁矿石发运在经历季末波动后恢复到正常节奏，而到港量因前期海漂船只集中到港进而表现出明显的增量。反观需求端，本周复产高炉座数有所增加，但实际检修高炉容积要大于复产高炉容积量，因此周度日均铁水产量延续下行趋势。库存端，本期中国45港铁矿石库存结束连续五期去库趋势迎来小幅累库。
价格走势方面，本周铁矿石价格小幅下跌。虽然近期宏观情绪较好，本周公布的宏观经济数据大部分表现好于预期，预示着经济持续向好。并且本周成材数据，表需增加，产量下降，厂库和社库都表现去库，或有提振钢厂信心，但是目前钢厂仍由于亏损加剧减产仍在继续，钢厂盈利率再降5%至19%，本期247日均铁水产量周环比下降3.51万吨至242万吨，降幅较上期扩大。高炉连续三周减产，短期铁矿石价格支撑减弱。
1.价格：本周铁矿石价格小幅下跌
本周铁矿石现货价格小幅下跌，截止目前，铁矿石62%澳粉指数115.3美元/干吨，周环比跌幅2.49%；上海螺纹钢价格为3720元/吨，周环比持稳。铁矿石价格方面，62%澳粉指数跌幅大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力。本周公布的经济数据表现好于预期，释放经济向好信号，但现货端钢厂由于亏损减产仍在继续，现货价格支撑走弱，期货价格跌幅小于港口现货。
进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货，进口利润小幅走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润为19元/吨，周环比扩大5元/吨。基差方面，期货价格跌幅小于港口现货以致基差明显收窄，基于01合约PB粉期现价差69，周环比收窄14。钢厂利润方面，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-316元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供强需弱 港口库存止降转增
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供强需弱。从供应端来看，全球铁矿石发运在经历季末波动后恢复到正常节奏，而到港量因前期海漂船只集中到港进而表现出明显的增量；需求端，本周复产高炉座数有所增加，但实际检修高炉容积要大于复产高炉容积量，因此周度日均铁水产量延续下行趋势。从市场行为方面来看，周内钢厂在港口上的提货积极性明显下降，目前大多数钢厂秉持刚需补库的原则，港口日均成交量回到年内低位水平。此外钢厂海漂采购量本周是有所增加，因为当前进口利润情况尚可，部分钢厂的采购方向转向美金市场。同时钢厂的海漂库存发货量是有比较明显的增加，因此本期钢厂总库存相较于上周有较为显著的增量。综合到港口库存端，伴随压港船只数量下降，港口卸货效率相较上期有所提升，但因疏港量明显下滑，最终港口库存在卸货量多于出库量的情况下体现为累库。短期来看，由于近期南方台风扰动，受其影响的港口卸货效率或将下降，而钢厂疏港节奏目前处于年内平均水平附近，继续下降的空间或将有限，预计下期港口库存或有降库的风险。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石远端、近端供应周环比双增
本期45港铁矿石到港量大幅反弹至2738万吨，周环比增加703万吨，增幅34.5%，较上月均值高416万吨，较今年均值高454万吨。本期澳矿到港已增加至高位，巴西到港量已连增三期，下期回调可能性较大；近期华南地区受台风干扰或将影响部分港口到港节奏。综合来看，下期中国45港铁矿石到港量环比预计有所下降。
本期全球铁矿石发运量经历季末波动后恢复正常节奏，本期值为3095万吨，环比增加200万吨，较上月均值低287万吨，高于去年同期水平，目前较今年周均值高138万吨；巴西发运量低位反弹，为本期增量作出主要贡献，环比增加193万吨；澳洲发运量1846.5万吨，环比下降3.6万吨，前期发运较快的力拓本期发运量大幅减少143万吨，降幅21.4%，今年累计同比增加867.7万吨，发运增速放缓至3.52%，为今年新低值；VALE则大幅增加158.3万吨至574万吨，发运增速回升，但今年累计同比仍为负值。根据近期船舶监测情况来看，下期澳巴发货量预计有所下降，综合来看下期整体发运将小幅下降。
2.2铁矿石需求：铁水产量维持降势 钢厂库存再次反弹
本周铁水产量延续下行趋势，周内247家钢厂铁水日均产量为242.4万吨/天，周环比降3.5万吨/天，对比年初高21.7万吨/天，同比增加4.4万吨/天，周内虽复产高炉座数有所增加，但由于检修高炉容积量明显多于复产高炉容积量，因此日均铁水产量延续下行趋势，另外本周河北、天津地区因北京“一带一路”会议影响，部分高炉短暂执行限产烧结高炉产量。
本周钢厂在港口上提货力度延续上周的降势，多数钢厂在港口上采购继续秉持按需采购的原则。另外部分钢厂因铁矿进口利润表现尚可进而转向美金市场采购，叠加周内海漂发货量有所增加，钢厂的总库存量表现出明显的增量。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存出现小幅累库
本期中国45港铁矿石库存结束连续5期去库开始小幅累库，目前库存绝对值仍处于低位。截止10月20日，45港铁矿石库存总量11041.5万吨，环比增加195.9万吨，比今年年初库存低2869.8万吨，比去年同期库存低1951.2万吨。
本周45港铁矿石库呈现小幅累库趋势，供应端，45港铁矿石到港量增加至2738万吨，港口压港船舶降13条至87条，部分港口集中卸货节奏，铁矿石实际卸货量明显增加；需求端本周调研钢厂高炉开工率小幅增加，共新增11座高炉复产，10座高炉检修，铁水产量环比下降3.51万吨，港口日均疏港量降至年均值附近，最终港口铁矿石供应端增幅明显大于需求端。下期从供应端预测来看，预计到港量较本周有所下降；需求方面，据Mysteel调研，钢厂随着亏损加剧而进行减产和限产，铁水产量预计仍将继续下降，但目前疏港已降至年内均值，继续下降空间较为有限。另外，周期内到港量下降，港口卸货入库量难以达到本期较高水平。最终在供需作用下，预计下期港口铁矿石库存或有降库风险。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队9月28日预计，10月份中国铁矿石供需面或将出现供强需弱的局面，港口库存或将进入累库通道。
3.下周展望
展望下周，供应端，预计下期整体发运量或将小幅下降。需求端，钢厂亏损加剧，铁水产量或将继续维持下行趋势。库存端，，预计下周一到港量有所下降，疏港量小幅增加，综合预测下期45港铁矿石库存或将小幅去库。价格走势看，继续关注终端需求情况和钢厂减产状况，成材表需能否持续坚挺是成材矛盾得以缓解的关键，也是决定钢厂减产节奏的关键性因素。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡运行。