引言
本周铁矿石价格持涨运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数125.4美元/吨，周环比上涨9.15美元/干吨，涨幅7.87%；青岛港PB粉价格950元/吨，周环比上涨52元/吨，涨幅5.79%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应端方面，本期全球铁矿石发运量结束前四期的增势出现大幅下降，到港量大幅回升。反观需求端，本周日均铁水产量小幅下降。库存端，本期45港铁矿石库存延续前两期去库趋势，目前库存绝对值为年内新低及近三年同期最低位。
价格走势方面，本周黑色系价格持涨运行，铁矿石价格涨幅大于成材。周内“降准”的执行释放市场流动性，经济有望进一步回升，同时宏观数据预示着经济持续向好，市场信心得以提振，叠加双节临近，钢厂厂内低库存下节前补库必要性对铁矿石价格起一定支撑，乃至铁矿石价格表现强于成材。据Mysteel247调研数据显示，截止9月15日，钢厂厂内库存3429.71万吨，处于年内偏低水平，也是近三年同期最低水平。成材来看，虽然本周五大材表需周环比下降28万吨，但是市场对“金九银十”的预期仍存。
1.价格：本周铁矿石价格持涨运行
本周铁矿石价格持涨运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数125.40美元/干吨，周环比涨幅7.87%；上海螺纹钢价格为3830元/吨，周环比涨幅1.59%。铁矿石价格方面，62%澳粉指数涨幅大于新交所掉期主力大于铁矿石期货主力大于青岛港PB粉。宏观数据预示着经济持续向好，市场信心得以提振，叠加双节临近，钢厂厂内低库存下节前补库必要性对铁矿石价格起一定支撑，铁矿石本周价格表现强于成材。
进口利润方面，远期现货价格略强于港口现货，进口利润小幅收缩。以PB粉为例，PB粉进口利润为-12元/吨，周环比收缩9元/吨。基差方面，基差小幅波动，基于01合约PB粉期现价差71元/吨。钢厂利润方面，钢厂利润小幅收窄，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-198元/吨，周环比亏损扩大17元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供强需弱 钢厂总库存显著上升
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供强需弱。从供应端方面来看，全球铁矿石发运量继上周冲高后有所回落，而到港方面因台风影响结束后表现出明显反弹，另外考虑到统计周期和港口压港船舶增加，本周期内的铁矿石实际卸货量增幅有限；需求端方面，周内检修高炉数量逐步增加，但多数高炉检修期限较短，对铁水产量的影响有限，周内表现出小幅回落。从市场行为方面来看，钢厂节前补库的节奏逐步加大，因此本期港口现货成交数据出现明显的增量，此外钢厂在增加采购的同时也同步提升了拉货的力度，周内不论是钢厂的厂内、港口还是海漂库存均有所增加，总库存增长显著。综合到港口库存端来看，虽然铁矿石到港量增长显著，但是同样钢厂疏港端也有一个明显的增量，所以导致港口周内没有出现累库，基本维持持平的状态。短期来看，到港在本期迎来大幅增量后下期或将恢复正常水平，因此预计会有一定的减量。而钢厂节前补库进度将会继续维持，疏港量仍有上升的空间在，港口库存或将继续维持去库趋势。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石近端供应周环比强于远端
本期45港铁矿石到港量大幅回升，本期到港量2703万吨，周环比增加724万吨，增幅36.6%，较上月均值高260万吨，较今年均值高427万吨。根据前期发运量及本周港口作业情况测算，预计下期中国45港铁矿石到港量或将有所回落。
本期全球铁矿石发运量结束前四期的增势出现大幅下降，本期值为3013.2万吨，环比减少348万吨，较今年均值高76万吨，目前仍处在今年以来的相对高位；本期减量主要来自澳洲和非主流，巴西发运环比下降70.9万吨至681万吨，非主流发运环比下降104万吨至494万吨，较今年周均值略高出19.6万吨。按季节性规律来看，9月全球发运有季末冲量的趋势，且多数澳洲前期泊位检修已经完成，预计下期发运量环比或将有所增加。
2.2铁矿石需求：铁水产量小幅回落 钢厂库存回升显著
本周铁水产量小幅回落，周内247家钢厂铁水日均产量为247.8万吨/天，周环比减少0.4万吨/天，对比年初高27.1万吨/天，同比增加9.8万吨/天，本期铁水产量回落主要来自于周内检修高炉数量的增加，但由于多数高炉检修期限较短，对于铁水产量回落的作用有限，近期钢厂利润情况暂无改善，其后续变化以及北方环保限产预计是影响高炉后续生产的重要因素。
从本周大幅提升的港口现货成交量中可以明显看出钢厂节前补库的进度开始加快，与此同时钢厂在港口上的疏港量也在同步增加。周内钢厂的厂内、港口以及海漂库存均有不同程度的增加，综合下来其总库存表现出明显的增量。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存持续去库至年内新低
本期中国45港铁矿石库存延续前两期去库趋势，目前库存绝对值为年内新低及近三年同期最低位。截止9月15日，45港铁矿石库存总量11865.75万吨，周环比去库2.12万吨，比今年年初库存低1264.79万吨，比去年同期库存低1853.17万吨。
本周45港铁矿石库存低位波动，供应端，本周一公布的45港铁矿石到港量因台风后集港大幅增加724万吨，考虑到统计周期和港口压港船舶增加了9条两方面因素，本周期内的铁矿石实际卸货量增幅有限；需求端近期高炉临时检修复产数量相当，对于铁水产量的影响较为有限，同时临近国庆长假，在节前备库带动下港口铁矿石疏港量有所增加，最终港口铁矿石库存端供需基本持平。下期从供应端预测来看，预计到港节奏恢复正常水平，相比较本周大幅下降，不过港口压港的减少或将能够补充一小部分的卸货减量；需求方面，据Mysteel调研短期铁水产量高位运行，双节即将来临，港口铁矿石疏港仍有进一步上升的空间。供需作用下，预计港口铁矿石库存或将维持小幅去库态势。
3.下周展望
展望下周，供应端，9月全球发运有季末冲量的趋势，且多数澳洲前期泊位检修已经完成，预计下期发运量环比或将有所增加。需求端，本期铁水产量回落主要来自于周内检修高炉数量的增加，多数高炉检修期限较短，因此对于铁水产量影响有限。库存端，下周到港量回归正常节奏，双节即将来临，疏港量有进一步上升空间，综合预测下期45港铁矿石库存或将维持去库趋势。价格走势方面，虽然临近国庆长假，市场对钢厂铁矿石低库存高需求下补库预期较强，但是由于盈利状况不佳，钢厂自发性减产可能性增加，并且短期政策面顶部已经出现，预计铁矿石价格维持震荡运行。