引言
本周黑色系价格偏强震荡，其中铁矿石62%澳粉指数涨幅大于成材价格涨幅。Mysteel62%澳粉远期价格指数106.55美元/吨，周环比上涨4美元/吨，涨幅为3.9%；青岛港PB粉价格803元/吨，周环比上涨28元/吨，涨幅为3.61%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应端方面，45港铁矿石到港量在上期短暂回落后再次出现小幅回升，目前处于今年以来的中等水平。反观需求端，虽然本周铁水产量止增转降，但在钢厂维持高产状态下，日均铁水产量仍处于较高水平。库存端，本期45港铁矿石库存自上期连续两周累库后再次出现去库态势。
价格走势方面，本周黑色系价格偏强震荡。周初成材现货成交总体略有回暖，各地价格涨跌互现。目前，焦煤利润优势，铁矿低库存加上相对较强的成本支撑，基本上是黑色里目前最强的品种。周中传唐山粗钢平控细则将于6月下发，原料带动成材下跌，受此影响，钢矿市场量价齐跌。临近周末黑色系出现大幅拉升，主要是由于前期市场对成材需求的极度悲观情绪导致黑色系估值处于较低位，但周四的成材数据表明终端需求“淡季不淡”的特征凸显，五大材总库存持续保持可观的去库速度，叠加财新PMI超预期反弹的带动，市场情绪有所好转，商品市场整体呈现低位拉升。
1.价格：本周铁矿石价格偏强震荡
黑色系本周偏强震荡，其中铁矿石62%澳粉指数涨幅大于成材价格涨幅。截止目前，铁矿石62%澳粉指数106.55美元/干吨，环比涨幅3.9%；上海螺纹钢价格为3620元/吨，环比涨幅1.69%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力涨幅大于新交所铁矿石主力涨幅大于62%澳粉指数涨幅大于青岛港PB粉涨幅。本周黑色系上涨主要原因是成材需求“淡季不淡”特征突出叠加财新PMI数据超预期反弹，铁矿石低库存加上相对较强的成本支撑，基本上是黑色里目前最强的品种。
进口利润方面，以PB粉为例：PB粉进口利润为5元/吨，周环比收窄5元/吨，收窄幅度为50%。基差方面，本周铁矿石期货盘面强于港口现货，基差有所收窄，基于09合约PB粉期现价差59元/吨，周环比收窄8元/吨。钢厂利润方面，截止目前，河北螺纹钢即期毛利39.19元/吨，周环比扩大26.77元/吨，钢厂利润持续修复。
2.基本面：基本面：铁矿石基本面供强需弱 港口库存止增转降
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面格局呈现出供强需弱的趋势。本周铁矿石供应端方面延续增势，供应量保持稳定的输出；需求端方面，本期247铁水产量在两期上涨后出现回落，目前钢厂继续维持利润，在生产方面钢厂维持高生产状态，此次铁水产量下降主要是区域高炉常规例行检修，因此本周铁水下降并非是下行的拐点，属于常规波动。市场行为方面，本周铁水产量虽然下滑，但是整体依旧处于高位，但是钢厂在采购心态上仍旧谨慎，维持按刚需补库，因此疏港方面继上周后继续有所下滑，而钢厂库存整体下降主要出于海漂发货的节奏有所扰动，本周港口现货成交量上升得益于市场的回暖，贸易商市场交投情绪渐起。综合表现到港口库存，45港库存总量结束了连续两期的累库，本周表现为去库状态，虽然下周钢厂高炉复产预计增加，但压港船只卸货效率或将提升，整体库存有小幅回升的可能性在。
2.1 铁矿石供应：铁矿石周度供应表现为双双增加
本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回落后再次出现小幅回升，本期到港量2244.1万吨，周环比增加74.1万吨，较上月均值高132.55万吨/周，较今年均值低2.76万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等位，同位于近一个月以来的中位偏高水平。根据澳洲近期发运增量较大或会出现回落态势，以及巴西预计发往中马新的量有所增加，叠加非主流发运延续小幅回落趋势推算，综合预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或减少70万吨左右，至2220万吨处于今年中位偏低值。
本期全球铁矿石发运量延续两期保持增量，但本期增幅依旧较小。本期发运量2948.4万吨，周环比增加61.2万吨，较上月均值高177.33万吨/周，较今年均值高135.70万吨，位于今年以来的单周中位偏高水平。根据澳洲发运出现回落态势以及巴西日均发运高于平均水平来看，预计下期发运量保持增势，至少增加110万吨达至今年高位值。
2.2铁矿石需求：铁水产量止增转降 钢厂库存继续延续去库趋势
本周铁水产量在前两期上涨后出现了下滑，本期247家钢厂铁水日均产量为240.81万吨/天，周环比下降0.71万吨/天，累计增加20.09万吨/天，同比下降1.8万吨/天，目前钢厂继续维持利润，在生产方面钢厂维持高生产状态，此次铁水产量下降主要是区域高炉常规例行检修，因此本周铁水下降并非是下行的拐点，属于常规波动。
伴随铁水产量的下降，同步到钢厂的提货力度也同样出现下滑，但是目前的铁水产量仍旧处于高位，钢厂对于铁矿石保持较高的需求性，本周钢厂库存持续下滑的主要原因在于钢厂海漂货发运节奏有所干扰，此外港口现货成交上升主要是得益于市场的回暖，贸易商投机行为逐步增加。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存止增转降
中国45港铁矿石库存自上期连续两周累库后再次出现去库态势。截止6月2日，45港铁矿石库存总量12752.5万吨，周环比小幅去库41.3万吨，比今年年初库存低378万吨，比去年同期库存低481.3万吨。本周45港铁矿石库存再次出现去库主因周内港口卸货效率有点下滑，港口疏港稳中有降，在港船舶数量环比上升，从而致使45港口铁矿石库存小幅去库。下周来看，铁矿石到港量受澳巴发运波动来看预计小幅回落；需求方面，高炉复产积极性提高，钢厂利润存进一步改善，铁水高位企稳，对铁矿需求上升有支撑。预计下周45港铁矿石库小幅波动。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队5月31日预计，铁矿石基本面预计将会呈现出边际供强需弱的局面，供应端持续保持稳定的增量，需求端预计会呈现下行趋势，最终预计整体的供应水平会低于需求水平，供需差存在一定的缺口。因为6月铁矿石边际增量上预计是供强需弱，整体有望实现供需平衡，在库存结构上假设压港波动不大的情况下，最终可能会表现为厂内去库，港存累库，整体库存呈现下降趋势，但是下降幅度有所收窄。
3.下周展望
展望下周，供应端方面，根据推算，综合预计下期中国45港铁矿石到港量或将减少。需求端，钢厂利润持续修复，维持高产状态，本期铁水的小幅下降并未是拐点的到来，预计日均铁水产量维持高位震荡。综合体现到库存端，下周到港预计小幅下降，前期增加的压港船只填补到港缺口，下周港口卸货效率预计维持现状，结合需求端目前铁水的高位企稳，预计下周铁矿石港口库存小幅波动。价格趋势方面，接下来下游需求“淡季不淡”的连续性仍要继续观察，尤其是钢厂直供方面。而本周下半周价格的反弹伴随的是钢厂利润的走扩，无论是盘面还是现货，因此无论接下来下游需求能否维持，短期钢厂会继续保持产量而不会减产，尤其是在长流程。另外下半周人民币汇率出现升值苗头，叠加房企三道红线放宽等传言烘托下，市场情绪有望继续修复，同时仍需关注平控落地情况。预计下周铁矿石价格维持震荡运行。