引言
本周黑色商品价格触底反弹，铁矿石价格涨幅强于成材价格涨幅。其中，Mysteel62%澳粉远期价格指数107.75美元/吨，周环比上涨5.2美元/吨，涨幅为5.07%；青岛港PB粉价格793元/吨，周环比上涨30元/吨，涨幅为3.93%。
本周来看，供需方面，本周中国铁矿石供需基本面格局从供强需弱转变为供需双强。供应端，本期中国45港口铁矿石到港量延续两周出现增势，且本期增幅较大，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏高位。需求端，本周铁水产量结束了第一波降势，开始止降转增。库存端，本周中国45港铁矿石库存在经历连续三周去库后出现累库趋势，并且累库幅度较为明显。
价格走势方面，本周黑色系价格触底反弹。周初价格维持震荡上行趋势，钢矿成交边际转好，也有部分终端出来买货，钢厂原料端采购比例也有提升。主要是由于前期原料端的补跌，给电炉和高炉毛利创造修复机会，钢厂检修计划减少，市场酝酿第一轮负反馈结束。周中国家发展改革委员会表示将在稳定和扩大制造业投资方面持续发力，继续加大制造业中长期贷款力度，黑色系拉涨。虽然本周成材表需数据小幅下降，但是今年以来焦炭的多轮提降为钢厂让利，在利润得以修复下钢厂停产检修计划减少，部分钢厂已经开始恢复生产，铁水止降转增，铁矿石价格反弹幅度强于成材。
展望下周，供需方面，供应端，根据澳洲本期增量较大和巴西发运季节性波动，叠加非主流发运相对持稳推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或减少。需求端，伴随钢厂利润的持续性修复，近期钢厂高炉复产力度渐起，但考虑到目前仍旧是需求淡季，下游实际需求有待观望，钢厂利润恢复的持续性需要进一步的验证。库存端，高炉复产预期，预计下周铁矿石疏港量将会增加，从而改善铁矿石累库趋势。价格趋势方面，虽然短期钢厂停产检修计划减少，铁水止降转增，但是钢厂铁矿石并未出现主动累库现象，仍以刚需补库为主。终端现实需求仍是重点关注问题，5月份进入钢材需求淡季，一旦终端需求持续走弱，负反馈会二次发酵，钢厂利润会继续恶化。因此，下周铁矿石价格预计维持震荡。
1.价格：本周铁矿石价格触底反弹
黑色系本周触底反弹，其中铁矿石价格涨幅强于成材价格涨幅。截止目前，铁矿石62%澳粉指数107.75美元/干吨，环比涨幅为5.07%；上海螺纹钢价格为3720元/吨，环比涨幅为1.09%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力涨幅大于铁矿石期货主力大于62%澳粉指数大于港口现货。前期焦炭的连续提降叠加矿价的走低，成本坍塌，钢厂利润得以修复，整体停产检修力度稍有缓和，铁水止降转增，导致原料铁矿石价格强于成材价格。
进口利润方面，本周外盘强于内盘，进口利润由正转负，以PB粉为例：PB粉进口利润为-7元/吨，周环比收窄了19元/吨，收窄幅度为156%。基差方面，基于09合约PB粉期现价差57元/吨，周环比收窄10元/吨。截止目前，河北螺纹钢即期毛利-0.91元/吨，亏损环比收窄3.91元/吨，钢厂利润在本周钢价触底反弹下得以修复。
2.基本面：基本面：铁矿石基本面供需双强 港口库存止降转增
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面格局从供强需弱转变为供需双强。本周铁矿石供应量延续增势，供应表现依旧强势；需求方面则出现了超预期的表现，本期247铁水产量结束了连续5期的下降以后首次出现了增加，虽然增幅只有0.11，但是也表现出在钢厂出现即期利润之后企业的复产积极性还是非常高的。市场行为方面，本周因为钢厂有复产计划，加之节后两周钢厂并没有明显的节后备库，所以本周港口现货成交量出现了周环比的增加，但是因为华北区域疏港受限，钢厂采购的铁矿石并不能及时的进行运输，所以钢厂的铁矿石库存在复产后也出现了下降。综合表现到港口库存，本周45港库存总量结束了连续四期的去库，进入了累库模式，但伴随下周需求或将持续性回暖，而到港情况或有小幅下降趋势，预计港口累库幅度可能会收窄。
2.1 铁矿石供应：铁矿石周度供应表现延续近强远弱
本期中国45港口铁矿石到港量延续两周出现增势，且本期增幅较大，本期到港量2402.8万吨，周环比增加335.5万吨，较上月均值高291.3万吨/周，较今年均值高151.8万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏高位，同位于近一个月以来的绝对高位水平。根据澳洲本期增量较大和巴西发运季节性波动，叠加非主流发运相对持稳推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或减少230万吨左右，至2172万吨处于今年中位偏低值。
本期全球铁矿石发运量属季节性正常波动，已出现连续两期下滑，本期跌幅较小。本期发运量2827.7万吨，周环比减少137.3万吨，较上月均值低56.6万吨/周，较今年均值高26.1万吨，位于今年以来的单周中位水平。根据澳洲增量趋势以及巴西季节性回落波动来看，预计下期发运量小幅增加20万吨达至今年中位偏高值。
2.2铁矿石需求：铁矿石需求各项指标周环比趋势出现分化 铁矿石疏港量受到运输限制大幅下降
本周铁水产量结束了第一波降势，开始止降转增。本期247家钢厂铁水日均产量为239.36万吨/天，周环比上升0.11万吨/天，累计增加18.64万吨/天，同比下降0.17万吨/天，伴随钢厂利润的持续性修复，近期钢厂高炉复产力度渐起，但考虑到目前仍旧是需求淡季，下游实际需求有待观望，钢厂利润恢复的持续性需要进一步的验证。
受需求回暖的影响，本周港口现货成交同步上升，但是因为华北区域疏港受限，钢厂采购的铁矿石并不能及时的进行运输，所以钢厂的铁矿石库存在复产后也出现了下降，预计下周伴随高炉的复产，疏港以及钢厂库存会有有反弹。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存出现大幅累库具有一定的偶然性
本周中国45港铁矿石库存在经历连续四周去库后出现累库趋势，并且累库幅度较为明显。截止5月19日，45港铁矿石库存总量1.28亿吨，周环比累库186.2万吨，比今年年初库存低344.3万吨，比去年同期库存低772.2万吨。本周45港铁矿石库存大幅增加除了因为卸货效率的加快，即到港增加情况下压港也缓解了5条船以外，还因为河北临时限制运输，导致了单周疏港量在铁水增长的背景下出现了下滑。下周来看，铁矿石到港量由于前期发运节奏问题预计小幅回落；疏港方面，节后钢厂连续三周未进行补库，钢厂铁矿石厂内库存已经处于绝对低位，考虑到稳定生产以及未来的高炉复产预期，预计下周铁矿石疏港量将会增加，从而改善铁矿石累库趋势。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队4月28日预计，五月份铁矿石基本面将呈现出边际供强需弱的格局，供应增速加快，需求连续下行，但整体需求水平或继续高于供给，由于缺口的缩小，最终港口库存去库速度将进一步放缓，预计五月份库存最低值将降至1.24亿吨。