引言
本周黑色商品价格整体小幅下跌，铁矿石期现货价格跌幅大于螺纹。其中，Mysteel62%澳粉远期价格指数102.55美元/吨，周环比下跌0.15美元/吨，跌幅0.15%；青岛港PB粉价格763元/吨，周环比下跌16元/吨，跌幅2.05%。
本周来看，供需方面，本周铁矿石基本面整体表现为供强需弱的局面。供应端，目前到港量已从前期飓风影响中逐步恢复过来，延续两周下降后出现回升趋势，但增量有限，仍处于今年中等偏低水平。需求端，本周钢厂即期利润有限修复，部分钢厂高炉复产或有复产计划，本周铁水产量下降幅度放缓。库存端，截止5月12日，247钢厂进口矿总库存为8715万吨，环比下降125万吨，是今年以来的最低水平；库消比29天，环比下降1天，钢厂厂内库存创今年以来新低水平，由此可见钢厂整体仍以消耗厂内库存为主。
价格走势方面，周初黑色系大幅反弹，紧接着开始回调并延续弱势。周初黑色系的大幅反弹主要是基于前期价格已有较大幅度下跌，消化了一部分悲观情绪后，市场传出唐山丰南区粗钢压减，及蒙煤通关量下降的消息，市场情绪受到一定提振。而后在部分地区钢厂即期利润有所修复，山西钢厂计划复产消息传出后，铁矿石价格连续反弹。而下半周建材成交重回低位，成材表需仅表现为有限的季节性回补，下游需求连续性存疑，市场信心再度转弱。接着公布的4月份经济数据总体表现低迷，社融、新增贷款环比下降，并且都是低于预期。市场情绪进一步转弱，周四晚铁水产量下降也验证了高炉减产仍在继续，最终铁矿石价格回归弱势。
展望下周，供需方面，供应端，根据前期澳巴发运和非主流发运测算，预计下期45港到港量或继续增加。根据澳巴以及海外发运量出现回落趋势来看，预计下期发运量将有所减少。需求端，虽然铁水下降幅度有所收窄，但考虑到成材需求进一步好转存疑，钢厂利润或难以持续修复，预计铁矿石需求或仍继续走弱。库存端，随着港口铁矿石进口量的增加，以及可能的压港缓解，港口卸货量将继续增加，疏港难有增量，预计下周港存去库幅度进一步放缓或转向累库。
价格趋势方面，从本周头部钢企下调6月多品种钢材出厂基价，下调废钢到货价格，以及焦炭第7轮提降落地来看，钢厂对未来需求预期较差，给到原料端的成本压力不会低。同时钢厂盈利率仍处绝对低位，从本周钢厂铁矿石库销比的进一步探底以及在现货市场拿货的意愿来看，高炉减产或仍会继续，至少复产短期不会成为主流。另外随着铁矿石供强需弱边际持续变化，最快下周或迎来港存累库，铁矿石相对成材和双焦的抗跌性也会随之减弱。不过也需要注意情绪端的二次扰动，由于钢价已抵近去年低点，如近日部分国有大行降息等任何利多消息可能都会对盘面造成影响。因此，下周铁矿石价格预计维持低位震荡。
1.价格：本周铁矿石价格冲高回落
黑色系本周在周初大幅反弹之后出现回调，整体呈现小幅下跌，其中铁矿石港口现货价格弱于成材价格。截止目前，铁矿石62%澳粉指数102.55美元/干吨，环比跌幅为0.15%；上海螺纹钢价格为3680元/吨，环比跌幅为0.54%。铁矿石价格方面，62%港口现货指数跌幅略大于新交所掉期主力大于62%澳粉指数大于铁矿石期货主力。周初受粗钢压减消息影响，黑色系大幅拉涨，成材表现略强于铁矿。下半周成材市场信心再度转弱叠加宏观经济数据低迷，价格回归弱势。
进口利润方面，本周外盘强于内盘，进口利润周环比大幅收窄，以PB粉为例：PB粉进口利润为13元/吨，周环比收窄了16元/吨，收窄幅度为55%。基差方面，基于09合约PB粉期现价差67元/吨，周环比收窄15元/吨。截止目前，河北螺纹钢即期毛利2.99元/吨，亏损周环比收窄53.91元/吨，钢厂利润由于本周成材表现较好于原料端扭亏为盈。
2.基本面：基本面：铁矿石基本面供强需弱 钢厂库存持续去库
本周铁矿石基本面点评：本周铁矿石基本面整体表现为供强需弱的局面。铁矿石供应端方面，本期到港量低位反弹，发运量在连续三期增量后小幅回落，铁矿石供应端相对平稳；铁矿石需求端延续降势，由于本周钢厂利润有所修复，个别前期停产高炉出现复产，体现到铁水产量呈现出下降幅度周环比收窄趋势，铁矿石供强需弱格局下港口库存虽延续去库趋势，但是去库幅度周环比有所收窄。市场行为方面，本周初随着矿价反弹市场成交活跃度明显好转，铁矿石港口现货日度成交量一度达到了140.4万吨的高位，拉高了本周的现货成交平均水平，但是该现象后续持续性不强，周度日均成交周环比也仅小幅增加。尤其对于钢厂来说目前仍处于减产过程中，所以即便五一节已过两周，但是疏港仍处于下降趋势，钢厂铁矿石库存也在进一步被消耗。
2.1 铁矿石供应：铁矿石周度供应表现为近强远稳
本期中国45港口铁矿石到港量延续两周下降后出现回升趋势，本期到港量2067.3万吨，周环比增加258.6万吨，较上月均值低124.56万吨/周，较今年均值低175.32万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏低位，同位于近一个月以来的次低位水平，不过已经从前期飓风影响中逐步恢复过来。根据澳洲发运小幅波动和巴西发运的增势，叠加非主流发运增速有所放缓推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或增加280万吨左右，至2347万吨处于今年中位偏高值。
本期全球铁矿石发运量触底后连续三期保持增量后出现小幅回落，但跌幅较小，目前铁矿石远期供应相对平稳。本期发运量2965万吨，周环比减少37.1万吨，较上月均值低3.04万吨/周，较今年均值高164.81万吨，位于今年以来的单周偏高位水平。根据澳巴以及海外发运量出现回落趋势来看，预计下期发运量至少减少280万吨达至今年中位偏低值。
2.2铁矿石需求：铁水产量窄幅下滑 钢厂铁矿石库存延续降势
本周铁矿石需求面延续下降趋势，由于本周钢厂利润有所修复，个别钢厂高炉有所复产，本周铁水产量下降速度有所减缓。本期247家钢厂铁水日均产量为239.25万吨/天，周环比下降1.23万吨/天，累计增加18.53万吨/天，同比增加1.07万吨/天，虽然铁水下降幅度有所收窄，但是考虑到下游需求未有好转，利润或难以持续修复，预计铁矿石需求或仍持续走弱。
受需求下降的影响，本期钢厂疏港量有所下滑，现货采购方面大部分钢厂于周初集中补货，但后续拿货意愿整体低迷，厂内库存继续表现承压下行。
2.3铁矿石库存：本期港口铁矿石库存量延续去库趋势 但是去库幅度有所收窄
本周中国45港铁矿石库存周环比继续保持去库趋势，目前已经连续去库三周，但是周环比去库幅度较上周有所收窄。截止5月12日，45港铁矿石库存总量1.26亿吨，周环比去库136.22万吨，比今年年初库存低530.48万吨，比去年同期库存低1395.64万吨。本周铁矿石库存量虽然延续去库趋势，但是需要注意的是本周港口在港船舶数周环比增加8条，如果按照平均船舶载货量13万吨计算的话，那么本周有接近105万吨的铁矿石货物没有来得及入库。下周来看，随着港口铁矿石进口量的增加，以及可能的压港缓解，预计港口卸货量周环比继续增加，对于需求端而言，钢厂依旧处于减产周期内，铁矿石需求不会有明显增量，供强需弱下港口库存下周可能延续小幅去库趋势，如果压港缓解较多也可能不再去库。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队4月28日预计，五月份铁矿石基本面将呈现出边际供强需弱的格局，供应增速加快，需求连续下行，但整体需求水平或继续高于供给，由于缺口的缩小，最终港口库存去库速度将进一步放缓，预计五月份库存最低值将降至1.24亿吨。