1. 供强需弱下 铁矿石价格重心下移
本周黑色商品价格整体震荡偏弱运行，铁矿石期现货价格跌幅小于螺纹。其中，Mysteel62%澳粉远期价格指数106.8美元/吨，周环比下跌3.55美元/吨，跌幅3.22%；青岛港PB粉价格815元/吨，周环比下跌22元/吨，跌幅2.63%。
本周铁矿石供需基本面来看整体表现为供强需弱，供应端：随着澳洲飓风影响消除后，港口均已正常发运，发运量大幅回升。临近五一假期，钢厂采购力度和提货力度提高，45港铁矿石总库存表现为去库状态。需求端：成材需求旺季不旺且季节性旺季临近尾声，钢厂由于盈利持续低迷和库存积压驱动减产，周内西北联合钢铁会议决定开始自发自律进行减停产，铁矿石需求走弱。
本周价格由周初的小幅下跌到周中的触底反弹维持震荡，但整体仍是呈现下跌趋势的。黑色系继续走负反馈逻辑，钢厂实际毛利亏损幅度扩大，周初焦炭第四轮提降落地，市场悲观情绪蔓延，成本松动，成材和铁矿石共振下行，钢厂利润持续走弱。钢厂长流程实际减产启动，并且自发性减产范围有所扩大，钢厂五一节前补库情绪减弱，多观望为主，整体成交难言放量，矿价小幅下跌。周中盘面止跌企稳后，现货价格小幅反弹，市场交易情绪有所回暖，钢厂节前刚需补库积极性有所回升，成交表现为放量，但在钢厂减产大趋势下，放量上涨难以持续，所以铁矿石价格走势整体表现为下跌。现货品种方面，卡粉与PB粉价差持续保持低位，如价差有进一步收窄趋势，可关注一下卡粉的投机机会；PB块需求持续走弱，粉块价差低位，短期块矿需求仍看弱，块矿价格难以起色。
展望下周，随着澳洲飓风影响消除后，发运量处于略高水平，巴西和非主流仍处发运增量趋势下，预计下期全球铁矿石发运量将延续回升。根据前期受澳洲飓风影响以及巴西和非主流发运波动推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或将下降。随着钢厂减产铁水产量下滑，预计疏港量降有所回落，但由于疏港量仍处高位水平，预计下周港口总库存仍维持去库。需求端，周内西北联合钢铁会议决定开始自发自律进行减停产，其他区域也传出减产相关消息，后续铁矿石仍旧是有较大的下行空间。从价格走势来看，飓风天气影响褪去，供应端宽松逐步显现，黑色系负反馈持续，季节性旺季临近尾声，随着钢厂停产检修范围不断扩大，铁矿石需求持续走弱，价格重心下移。综上所述，铁矿石价格节后预计承压下行。
2. 价格：本周铁矿石价格冲高后小幅回落
本周黑色系虽周中触底小幅反弹，但整体呈现下跌趋势，铁矿石价格跌幅与成材跌幅相当。本周铁矿石62%澳粉指数106.8美元/干吨，环比跌幅为3.22%；上海螺纹钢价格指数为3795元/吨，环比跌幅为3.78%。数据显示，新交所铁矿石主力合约收盘价跌幅大于连铁，SGX周环比下跌了4.17美金/干吨，跌幅为3.86%；连铁主力合约收盘价为714，周环比下跌16.5元/吨，跌幅2.26%。本周远期现货价格较弱于港口现货价格，主要是由于现货端临近五一假期，仍有部分钢厂刚需采购，对矿价有较弱支撑。
进口利润方面，港口现货价格整体略强于远期现货价格，各品种进口利润均出现不同幅度的扩大。其中，卡粉与巴混的进口利润也由上期的负值转为正值，进口利润扩幅较为明显的为巴混，扩大10至20元/吨，扩大幅度为102%。基差方面，基于05合约，PB粉期现价差-47元/吨，周环比扩大26元/吨。钢厂利润方面，截止周五河北螺纹钢即期毛利-94.5元/吨，亏损周环比收窄8.19元/吨。
3. 基本面：铁矿石基本面供需双弱，45港铁矿石总库存止降转增
本周铁矿石基本面点评：本周铁矿石基本面整体表现为供强需弱。铁矿石供应端方面，随着飓风影响的消退全球铁矿石发运量周环比大幅回升至中等偏高水平；铁矿石需求端自上周铁水产量首次回落后延续降势，钢厂由于成材利润亏损和库存积压驱动继续减产，尤其是周内西北联合钢铁再发会议决定开始自发自主减产这一动作也影响到了其他区域，后续铁矿石仍旧是有较大的下行空间。市场行为方面，节前最后一周钢厂现货采购量大幅度增加，疏港积极性也明显增加，钢厂库存在集中被库影响下小幅度累库。短期来看，由于飓风影响的原因，下期中国铁矿石到港预计会有大幅的回落，在钢厂主动减产大背景下铁矿石需求及疏港也将同步回落，不过当下在港船只偏低，卸货入库能力偏弱，综合来看预计港口库存仍旧会是有去库趋势，但是降幅环比收窄。
3.1 铁矿石供应：铁矿石供应端表现为冲高回落
本期中国45港口铁矿石到港量出现小幅回升，本期到港量2206.5万吨，环比微增45万吨，较上月均值高16.64万吨/周，较今年均值低74.2万吨，与去年同期到港量基本持稳。目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏低位，位于近一个月以来的中位水平。根据前期受澳周飓风影响以及巴西和非主流发运波动推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或将下降450万吨左右，至1756万吨处于今年绝对地位值。
本期全球铁矿石发运量连续三周下降后出现明显回升，本期发运量2938.2万吨，环比增加631.4万吨，较上月均值减少29.84万吨/周，较今年均值增加160.9万吨，为今年以来单周次高位水平。随着澳洲飓风影响消除后，发运量处于略高水平，巴西和非主流仍处发运增量趋势下，预计下期全球铁矿石发运量将延续回升，总量或增加至少250万吨达至今年次高位值。
3.2 铁矿石需求：铁矿石需求延续降势 节前钢厂库存小幅增加
本周铁矿石需求在上周出现回落拐点后延续其降势。本期247家样本钢厂日均铁水产量243.54万吨，环比下降2.34万吨，较年初累计增加22.82万吨，同比增加9.97万吨，周内西北联合钢铁会议决定开始自发自律进行减停产，其他区域也传出减产相关消息，后续铁矿石仍旧是有较大的下行空间。
临近假期，钢厂本周内采购以及提货力度有所增加，钢厂库存节前迎来一波增量。但仍旧处于低位水平波动，随着后续需求的回落，钢厂库存或将继续维持下降的趋势。
3.3铁矿石库存：本期港口铁矿石库存量呈去库趋势
本周中国45港铁矿石库存周环比呈明显回落趋势。截止4月28日，45港铁矿石库存总量1.29亿吨，周环比去库147.5，比今年年初库存低243.55万吨，比去年同期库存低1631万吨。本周45港铁矿石库存因钢企提货力度有所增加，加上周期内铁矿石到港环比回落，致使本周港口进口矿库存重回前期降库趋势。
下周来看，假期间疏港高位回落，加上近期钢企减产，提货力度也会有所下降，节后疏港预计下滑；前期澳洲飓风影响的发货量在本周逐步体现，到港预计减量明显，加上目前在港船数偏低，卸货入库量难以出现大增的现象，综合来看，下周港库预计维持下降趋势，降幅环比收窄。
平衡表推演：展望5月，铁矿石基本面将呈现出边际供强需弱的格局，供应增速加快，需求连续下行，但整体需求水平或继续高于供给，但由于缺口的缩小，最终港口库存去库速度将进一步放缓。供应端进口矿发运按季节性将会有增量，4月份受澳洲飓风影响，5月份到港环比增量将处于往年较高水平；国内矿尤其是北方部分地区安全限产将进一步放松，复产矿山数量将随之增加，国内矿产量将继续冲高；需求端，从我网对全国高炉停复工与检修计划的调研情况来看，5月份高炉铁水将加速下降，最终整月日均将降至236.6万吨/天。因此，预计5月份铁矿石供需缺口缩小，港口库存去库幅度收窄。