引言
本周铁矿石价格趋势整体呈现先涨后跌趋势。连铁主力合约本周五收盘价周环比下跌38元/吨，跌幅4.94%；SGX铁矿石主力收盘价周环比下跌1.15美元/吨，跌幅0.99%。Mysteel62%澳粉远期价格指数110.35美元/吨，周环比下跌8.2美元/吨，跌幅6.92%。青岛港PB粉价格837元/吨，周环比下跌42元/吨，跌幅4.78%。本周黑色系中铁矿石的价格跌幅大于螺纹钢。
本周铁矿石供需基本面来看整体呈现供需双弱局面，供应端：本期全球铁矿石发运量自上上期季末冲量回落后叠加飓风天气影响，已经连续两期下滑，处于近3年最低位。45港铁矿石总库存迎来了连续去库后的首次累库。需求端：随着钢厂盈利持续下滑，高炉检修座数明显增加，铁水在上期见顶后本周首次下降，日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨。
周初由于市场对钢厂节前补库的预期叠加建材成交冲高，铁矿石价格小幅上涨。矿价上涨后，从市场表现来看，钢厂的采购情绪较低，即使有钢厂询货也仅是刚需补，对现货价格支撑较弱。从宏观层面来看，3月份房地产新开工增速大幅下降，预示着下游需求恢复后劲不足，周一的建材冲高难以持续，心态转弱。后五大材表需下降，4月已过半，终端需求仍没有出现此前预期的下游集中买货的情况，即使螺纹表需小幅增加也仍低于今年3月至今旺季平均水平，市场心态进一步走弱。而促使矿价进一步下跌的原因是本周铁水触顶回调，铁矿需求拐点已现。
展望下周，铁矿石供需方面，随着澳洲飓风影响消除后，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回升趋势，总量或增加至少500万吨达至今年周度中位值。根据澳巴和非主流发运波动推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或将小幅增加。临近假期，钢厂提货力度加大，预计疏港延续增势带动港口库存下周重回去库趋势。需求端随着钢厂盈利率持续下滑，区域内高炉检修座数显著增加，尤其是近期多省召开联合减产会议，预计短期内铁水产量或将会持续回落。从价格趋势来看，下周为五一节前一周，据我们调研结果显示本周6成以上钢厂暂未开始进行五一节前的备库，下周预计有补库支撑，但支撑较弱。在整体需求下降趋势下，铁矿石价格或继续偏弱调整。
1.价格：本周铁矿石价格呈先涨后跌
本周铁矿石62%澳粉指数110.35美元/干吨，跌幅明显高于港口现货62%指数4.07%的跌幅和成材2.33%的跌幅。数据显示，62%澳粉指数跌幅最大，周环比下跌了8.2美金/干吨，跌幅为6.92%；其次为DCE主力合约，截止周五收盘价为730.5元/吨，周度下跌38元/吨，跌幅4.94%。本周远期现货价格的跌幅明显高于港口现货价格的跌幅，主要是由于五一节前钢厂港口现货补库预期对价格有一定支撑。
进口利润方面，本周港口现货价格整体略强于远期现货价格，各品种进口利润均出现不同幅度的扩大。其中，PB粉进口利润38元，周环比扩大16元/吨，扩大幅度为69.55%；基差方面，截止周五，PB粉期现价差107元/吨，周环比收窄4元/吨；钢厂利润方面，截止周五河北螺纹钢即期毛利-102.69元/吨，亏损周环比收窄47.65元/吨。
2.基本面：基本面：铁矿石基本面表现供需双弱 45港铁矿石总库存止降转增
本周铁矿石基本面点评：本周铁矿石基本面整体表现为供需双弱的局面，45港铁矿石总库存迎来了连续7周去库的首次累库。铁矿石供应端方面因受澳洲飓风的影响，发运量出现大幅回落；铁矿石需求端也在上周见顶后本周首次下降，随着钢厂盈利情况持续下滑，多省已经召开联合减产会议，未来铁矿石需求或将正式进入下降通道。市场行为方面，国内部分工厂因美金及长协发运受到了飓风的影响，为了保证正常生产，本周港口现货铁矿石采购量较上周显著增加，不过Mysteel本周调研显示6成以上钢厂暂时还没开始五一节前的备库动作，因此钢厂铁矿石库存周环比仍呈下降态势。短期来看，铁矿石进口量在最后一次增加之后将会由于发运端的季末冲量结束叠加飓风天气等原因出现下降，而铁矿石需求则会在节前疏港带动下有所增加，预计港口库存下周重回去库趋势。
2.1 铁矿石供应：铁矿石远期供应及近端供应双双回落
本期中国45港口铁矿石到港量连续两周增加后出现小幅回落，本期到港量2161.6万吨，环比减少107.8万吨，较上月均值减少30.26万吨/周，较今年均值下降124.05万吨，与去年同期基本一致。目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏低位，位于近一个月以来的次低位水平。根据澳巴和非主流发运波动推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或将增加180万吨吨左右，至2341万吨处于今年中等偏高值。
本期全球铁矿石发运量自上上期季末冲量回落后，再度因为飓风天气影响，已经连续两期下滑，本期发运量2306.8万吨，环比减少530.4万吨，较上月均值减少661.24万吨/周，较今年均值减少459.75万吨，为今年单周最低水平。随着澳洲飓风影响消除后，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回升趋势，总量或增加至少500万吨达至今年周度中位值。
2.2铁矿石需求：铁矿石需求有所转弱 钢厂维持低库存运行
铁矿石需求在经历3个月上升后首次出现下降。本期247家样本钢厂日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨，较年初累计增加25.16万吨，同比增加12.91万吨，随着钢厂盈利率持续下滑，区域内高炉检修座数显著增加，尤其是近期多省召开联合减产会议，预计短期内铁水产量或将会持续回落。
近期由于钢厂美金长协等货物受到澳洲飓风影响，为了维持正常的生产需求，钢厂在现货采购数量上面有所增加，港口铁矿石疏港量也同步增加。不过现阶段6成以上钢厂暂未开始进行五一节前的备库，故而钢厂铁矿石总库存依旧是维持在低位水平。
2.3铁矿石库存：本期港口铁矿石库存量迎来了连续7周去库之后的首次累库
本期中国45港铁矿石库存在之前连续7周去库之后，首次周环比出现了累库。截止4月21日，45港铁矿石库存总量1.30亿吨，周环比去库123万吨，比今年年初库存低96万吨，比去年同期库存低1690万吨。本周45港铁矿石库存累库略超市场预期，市场普遍认为至少6月份之后。我们也同样认为本周45港铁矿石周度出现累库趋势只是因为前期的集中到港供需短期宽松，并不代表未来一个月的趋势。短期来看，铁矿石进口量在最后一次增加之后将会由于发运端的季末冲量结束叠加飓风天气等原因出现下降，而铁矿石需求则会在节前疏港带动下有所增加，预计港口库存下周重回去库趋势。
月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队3月31日预计，在四月份铁矿石供需双增格局下，中国45港铁矿石港口库存延续去库趋势，但是去库幅度月环比有所收窄，预计库存最低值至1.28亿吨。