• 引   言

本周黑色商品价格走势整体呈现上行趋势。期货方面，铁矿石价格周环比涨幅大于螺纹钢价格。其中连铁主力周五收盘价周环比上涨40.5元/吨，SGX铁矿石主力收盘价周环比上涨5.65美元/吨。Mysteel62%澳粉远期价格指数127.8美元/吨，周环比上涨6.75美元/吨，涨幅为5.58%，青岛港PB粉价格918元/吨，周环比上涨33元/吨，涨幅3.73%。

本周铁矿石供需基本面来看，澳巴铁矿石发运量整体较为平稳，较上期变化不大，但仍高于去年同期水平，其中澳洲发货量小幅下降，巴西发货量小幅回升。本期45港到港量在连续三周增加后出现小幅回落，但仍高出去年同期198.1万吨；钢厂日均铁水产量增至243.35万吨，较年初累计增加了22.63万吨，为近五年同期高位水平，钢厂铁矿石总库存仍维持较低水平，本期日均疏港量小幅增加，高于去年同期23.85万吨。

本周海外金融风险阶段性平息，黑色系小幅回升，市场情绪有所改善，部分投机需求出现，市场整体有所回暖。本周五公布的中国官方制造业PMI为51.9%，月环比下降0.7个百分点，但仍处于扩张态势，但步伐较上月有所放缓。本周钢联五大材表需小幅增加24.14万吨至1024.32万吨，近期主要受南方部分地区降雨量有所增加影响，终端成材需求增加放缓，随着天气的逐渐好转，预计需求持续上行。本期铁水产量增幅有所扩大，并已突破去年高点，短期铁水或仍未见顶，而钢厂铁矿总库存仍维持低位，刚需补库为主。铁矿石品种方面，中高品价差处于近几年同期低位水平，随着钢厂利润修复，高品性价比凸显。本周青岛港卡粉与PB粉价差维持100左右，为近四年同期低位，卡粉成交明显好转。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数127.80美元/吨，环比增加6.75美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数933元/吨，环比增加33元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为17.75美元/吨，环比下跌0.75美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1325美元/吨度，环比上涨0.0045美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.6美元/吨，环比下跌0.20美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘907.0，环比涨40.5；截至本周四，SGX主力合约收于125.33美元/吨，环比涨5.65美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉交割利润-54.17元/吨，环比增加11.49元/吨，同比去年下降6.12元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差129元/吨，环比收窄1元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差102元/吨，环比扩大3元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差110元/吨，环比扩大6元/吨。期现基差方面：PB粉基差107.36，环比走弱4.04；超特粉基差-39.01，环比走弱3.1。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-3.4元/吨，环比下降15.38元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-21.28元/吨，环比下降2.3元/吨；青岛港PB块即期进口利润-8.75元/吨，环比下降13.26元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-74.95元/吨，环比下降6.51元/吨，废钢与铁水价差-347.77元/吨，环比扩大115.78元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格偏强运行，钢厂原料库存维持低位

本周华东铁矿石价格偏强运行，截止本周五，青岛港PB粉行情价格918元/吨，环比上涨33元/吨；卡粉行情价格1020元/吨，环比上涨36元/吨；超特粉行情价格789元/吨，环比上涨34元/吨。

品种方面，本周高品粉、块关注度较高。卡粉与PB粉价差小幅走扩，本周成交量小幅增长，但部分货源因交割或堆存期临近价格不够坚挺；块矿港口资源较少，价格坚挺，贸易商多看好后期溢价；超特粉近期价格持续小幅增长，因钢厂利润有所修复，超特粉相对于印粉更有利于提高铁水产量，近期印粉成交量下滑较多；麦克粉与PB粉价差持续收窄，港口货源较少，大多钢厂仍旧选择PB粉为主，本周现货成交量较上周有所减少，本周成交情况一般，华东区域内钢厂仍旧询盘谨慎，少量刚需采购为主。

数据方面，本周华东主港到港量环比增长51.9万吨，至506.3万吨。本周部分钢厂少量刚需补库，疏港延续增加态势，华东主港库存总量下降，港口库存6215.4万吨，环比下降195.2万吨。钢厂方面，华东区域内钢厂铁水微增，区域内样本企业日均铁水产量36.98万吨，本周两家钢厂高炉产量微增，一家钢厂高炉临时关停，统计后铁水增幅0.09万吨。

综合而言，本周铁矿价格呈现稳中偏强态势。供应端整体较为平稳，山东港口到港量环比增幅明显。需求端，虽然钢厂近期利润有所修复，但下游需求的恢复速度并不及预期，原料采购较为谨慎，生产积极性一般，未来提产可能性还未可知。总体来看，短期内矿价受市场情绪影响，叠加下游钢材需求恢复不及预期，矿价上方空间受限。综合来看，预计下周铁矿市场或将维稳运行。（详询：孙一文）

华北铁矿石：基本面无明显矛盾  中低品粉矿价差扩大 

本周唐山地区铁矿价格偏强运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉933元/吨，环比上涨36元/吨；超特粉799元/吨，环比上涨38元/吨；卡粉1030元/吨，环比上涨37元/吨；纽曼块1038元/吨，环比上涨38元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港336.1万吨，环比上周减少177.9万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增加0.62万吨至36.51万吨，高炉开工率78.13%，环比上周增加2.62%，本周日均疏港60万吨，较上周持平。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2532万吨，环比上周库存减少13万吨，仅小幅波动。

本周区域内市场成交活跃度良好，成交多为钢厂刚需补库，品种以中高品矿为主。供应方面，部分贸易商因成交较高，低价出货意愿不强，随着行情持续上行，个别贸易商有投机操作，投机品种以PB粉为主。需求方面，钢厂生产积极性尚可，但在矿价高位的行情下，仍维持低库存运行，采购较为谨慎，按需补库。品种方面，钢厂略有盈利，生产更倾向于使用中高品矿，而低品粉因资源集中，价格高企，导致其性价比下降，成交活跃度偏低，故中低品粉价差有所扩大。

综合来看，区域内港口库存小幅波动，可贸易资源相对充足，钢厂方面下周预计有个别高炉复产，铁水产量或将小幅增加，但考虑到成本压力，钢厂继续维持刚需采购，供需基本面并无明显矛盾出现，然目前钢厂盈利率小幅下滑，若后期无明显改善，中品粉性价比优势或将有所减弱，预计后期中低品价差扩大趋势暂缓。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价持涨运行 本周钢厂采购积极性一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周持涨运行，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现减量。截止3月31日，江阴港PB粉954元/吨，环比上涨35元/吨；PB块1073元/吨，环比上涨31元/吨；超特粉820元/吨，环比上涨25元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为28.2天，较上期基本持平。平均厂内库存可用天数本期为14天，较上期基本减少0.1天。成交方面，本周沿江地区钢厂补库多集中于周初及周中，本周行情上涨背景下钢厂补库积极性整体一般。钢厂主要询盘及采购品种为：PB粉、卡粉、纽曼块、扬迪粉等。

贸易商方面，本周行情上行背景下，多数贸易商出货积极性尚可，多数随行就市报价出货，贸易商投机需求方面本周出现增加，多以PB粉作为询货品种。后续到港及区域现有资源来看，主流粉矿资源供应尚可，块矿资源持续出现减量，且后续到港较少，非主流资源如精粉、球团尚无明显新增。

综合来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比上周增加1.14%，同比去年增加6.42%；日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨，同比增加17.25万吨。本周现货价格出现上行趋势，需求端多谨慎补库，整体询货采购积极性一般，贸易商方面部分挺价惜售，部分随行就市出货套取利润，预计短期内现货价格保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿石发运总量2402.5万吨，环比减少3.1万吨；45港口到港量2123.7万吨，环比减少210.1万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比上周增加1.14%，同比去年增加6.42%；日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨，同比增加17.25万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13461.24万吨，环比降143.42万吨；日均疏港量315.85万吨增12.51万吨。在港船舶数72条降7条。

3.2 澳巴发运小幅减少

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2402.5万吨，环比减少3.1万吨。澳洲发运量环比减少119.1万吨至1778.5万吨，处于今年均值附近；巴西发运量环比增加116.1万吨至624.0万吨，高于今年均值44.7万吨。具体到矿山，澳洲三大矿山均有不同幅度减量，力拓发运量环比减少16.3万吨至696.5万吨，BHP发运量环比减少35.7万吨至482.8万吨，FMG发运量环比减少18.1万吨至358.3万吨；VALE发运量环比增加81.7万吨至435.9万吨。 

3.3本期到港量小幅回落

上周中国47港口到港量2227万吨，环比减少281.3万吨。45港口到港量2123.7万吨，环比减少210.1万吨。其中澳矿到港量1474.2万吨，环比减少48.5万吨；巴西矿到港量环比减少101.3万吨至273.6万吨；非主流矿到港量环比减少60.4万吨至375.9万吨。分区域来看，华北和东北区域到港减量较大，而华东到港量增加，其余区域到港量小幅波动。

3.4 本期矿山产能利用率呈下降趋势

本期矿山产能利用率下降，华北区域、西北区域以及西南区域下降较为明显。华北区域主因唐山地区环保限产，周期内精粉产量减少；西北区域部分矿山例行检修，西南区域受到安全检查影响，精粉产量亦有下滑。

库存方面：矿山精粉库存呈降势。库存减量主要集中在西南区域，西南区域在产量下降的同时，因精粉性价比较高，出货增加，库存下降明显。而华北区域因钢厂限产、选厂停产，市场需求下降，库存增加。 

3.5日均铁水产量增幅扩大

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比上周增加1.14%，共新增7座高炉复产；本期复产发生在华北、东北、华南和西北地区。体现到铁水产量，本期日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨，增量主要在华北、东北、西北和华南地区。值得注意的是，虽然部分钢厂扭亏为盈但同时由盈利转为无利润的钢厂开始增加，因此本期钢厂盈利率持平。

3.6 港口进口矿库存延续降库趋势 降幅有所扩大

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13461.24万吨，环比降143.42万吨；日均疏港量315.85万吨增12.51万吨。在港船舶数72条降7条。

随着钢厂高炉复产推进，铁矿石消耗增加，钢厂提货节奏有所加快，导致本期疏港回升明显，叠加周期内铁矿石到港环比回落，港口库存降幅有所扩大。具体区域来看，本期港口库存减量主要集中在华东、华北地区，而其他区域库存周环比均有小幅增加。华东地区主因铁矿石到货偏低，加上疏港回升明显，区域内库存减量较大。另外，本期港口疏港增幅扩大，华东随着钢厂提货力度加大，疏港回升明显；沿江地区疏港止降回升，增量次之；华北本期增幅有所放缓；而东北、华南疏港较上期小幅下滑。 

3.7 钢厂进口矿库存仍在年内低位徘徊

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9128.87万吨，环比减少22.64万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为295.25万吨，环比增加3.25万吨，库存消费比30.92，环比减少0.42天。

全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，刷新历史最低值，钢厂维持低库存策略，采购仍较为谨慎，除沿江和华南地区钢厂库存小幅增加外，其余地区钢厂进口矿库存均小幅下降。此外，本期进口矿日耗亦延续增加趋势，各地区进口矿日耗均有不同幅度增加，其中华北、东北和华南地区增量较大，主因高炉复产增多。

3.8远期现货：远期现货价格指数涨幅明显  整体流动性有所转好

周内远期现货价格指数涨幅明显，其中62%澳粉指数在持续上涨至127.8美金。截止到周五，平均每日成交52.7万吨，环比上涨2.9%。本期矿山平台成交和上期基本持平，二级市场中卖家报盘较为积极，整体报价水平变化幅度不大，多数询盘集中在4月靠后装期5月到港的的PB粉等中品资源以及块矿。

品种方面：本周主流粉矿资源的溢价稳中偏弱，平台上5月上旬62%PB粉被以固定价127.3美金成交，按照掉期情况折算后约是5月+2.1的水平，单看溢价相对较高。有了解到目前5月份PB粉的可成交溢价在七八毛，部分人士认为PB粉的溢价有上涨到1块的可能。二级市场中卖家报盘较为积极，整体报价水平变化幅度不大，多数询盘集中在4月靠后装期5月到港的PB粉等中品资源上。块矿方面，5月上旬的PB块被以5月指数固定块矿溢价0.1425成交，块溢成交水平进一步上涨。随着块矿溢价的持续上涨，市场上关于块矿的看法出现分歧；部分参与者认为在焦炭价格下跌的情况下，块矿溢价仍有上涨的可能；但部分人士则认为目前块矿溢价水平过高，而在港口球团库存较为充足的影响下，块矿溢价的增长或会受到抑制。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回落  中品澳粉成交回落明显

本周港口现货成交小幅回落，港口现货价格涨幅明显，市场交投转弱，贸易商出货积极，钢厂采购谨慎，钢厂观望较多，中小贸易商投机需求转强。品种方面：中品澳粉成交回落明显，低品矿资源成交维持低位，主流块矿成交转强。近期低品与中品粉矿价差小幅扩大，低品资源性价比未见明显改善，低品资源成交维持低位；近期PB粉、卡粉、纽曼筛后块、超特粉、混合粉以及纽曼粉等主流品种成交量居前。近期粉块价差持稳和块矿溢价走强，钢厂利润有所走弱，受焦炭价格回落影响，主流块矿成交有所转强。整体来看，港口现货成交小幅回落，目前成交量仍高于去年同期。

Part 4.下周市场预判

展望下周，成材表需反复和总库存去库反映出产业正反馈进程仍将继续。钢厂利润尚可，本周虽边际回缩但平均下来仍有利润，高炉铁水也还有冲高空间，铁矿石高需求、低库存格局短期难以改变，价格易涨难跌特点维持，尤其是现货价格。从过去几年05合约临近换月时期的基差来看，最优交割品与连铁价差多处于30以下，当前在60附近，期货价格仍有向上修复贴水动机。因此预计下周铁矿石价格仍有支撑。