铁矿石

• 引   言

本周黑色商品价格走势整体表现为上涨，但从周环比角度，呈现出成材强而原料弱的趋势，铁矿石期现货价格对比上周五涨幅小于螺纹。其中连铁主力收盘价周环比下跌9元/吨，本周五Mysteel62%澳粉远期价格指数129.3美元/吨，周环比上涨2.95   美元/吨，涨幅2.33%，青岛港PB粉价格922元/吨，周环比下跌3元/吨，跌幅0.32%。本周铁矿石供需基本面来看，全球发运小幅增加23万吨，45港到港量增加265万吨，186家矿山产能利用率下降0.79%，钢厂日均铁水产量增加2万吨，钢厂铁矿石总库存基本持平，45港口铁矿石库存再次去库230万吨。

本周宏观情绪降温，产业终端需求超预期增长带动价格走强。周内公布的今年经济指标规划情况，例如GDP5%，财政赤字3%，专项债3.8万亿等并没有高出市场预期，因此开盘后宏观情绪出现降温，之后公布的2月CPI回落，大幅低于预期，也显示出居民消费端后劲乏力。但之后随着钢联成材供需存数据的发布，表需超预期增长再度提振市场情绪，商品价格反弹上涨。而在整个过程中，钢厂补库情绪始终不高，维持买跌不买涨的谨慎态度。由于成材表需增速快于铁水，不仅螺纹盘面利润大幅走扩，本周钢厂现货端利润也继续扩大20-30元/吨，而由于钢厂从利润改善到原料品种偏好的选取传导还需要时间，本周铁矿石块矿、球团矿溢价继续收缩。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数129.95美元/吨，环比增加3.6美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数933元/吨，环比增加11元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为18.50美元/吨，环比下跌0.20美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.0930美元/吨度，环比下跌0.0110美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.9美元/吨，环比上涨0.10美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘910.0，环比涨9；截至本周四，SGX主力合约收于127.61美元/吨，环比涨2.22美元/吨；交割利润减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-69.55元/吨，环比下降5.77元/吨，同比去年增加70.17元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差121元/吨，环比扩大3元/吨；巴西矿溢价较上期持平，青岛港卡粉与PB粉价差86元/吨，较上期持平元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差100元/吨，环比收窄5元/吨。期现基差方面：PB粉基差106.57，环比走强3.48；超特粉基差-31.01，环比走强0.2。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-23.29元/吨，环比下降37.43元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-51.18元/吨，环比下降41.76元/吨；青岛港PB块即期进口利润-24.1元/吨，环比下降47.25元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-29.61元/吨，环比增加31.89元/吨，废钢与铁水价差-342.77元/吨，环比扩大153.32元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格小幅走弱，市场交投情绪尚可

本周华东铁矿石价格小幅走弱，截止本周五，青岛港PB粉行情价格920元/吨，环比下跌5元/吨；PB块行情价格1020元/吨，环比下跌10元/吨；超特粉行情价格799元/吨，环比下跌8元/吨。

品种方面，本周成交仍以中品粉为主，但是超特粉跟PB粉价差呈持续扩大的趋势，主要原因是由于印粉到港的增加，货源充足，超特粉目前跟印粉价差在100左右，在一定程度上压低超特粉的价格，目前钢厂也在考虑增加卡粉、印粉的配比，同时本周印度球团也出现了一些成交，对钢厂来说，印球相对于烧结矿来说性价比较高，随之成交也在逐渐增加。

数据方面，本周华东主港到港量环比增加100.7万吨，至428.2万吨，但是因为压港情况有所增加，实际卸货环比减少，故而港口库存环比下降83.3万吨至6441.3万吨。钢厂方面，本周华东区域内复产三座高炉，暂无新增高炉检修，钢厂铁水微增，区域内样本企业日均铁水产量37.36万吨，环比上周增加1.23万吨。

综合而言，供应端，山东港口粉块可贸易量资源相对充足。需求端，钢厂复产接近尾声，后续增产空间较为有限，加之政策性风险持续增加，市场情绪略为谨慎。综合来看，预计下周山东地区进口铁矿石现货市场价格或将震荡偏弱运行。（详询：刘鑫婷）

华北铁矿石：限产下钢厂需求偏弱  唐山两港库存延续增势

本周唐山地区铁矿价格偏强运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉938元/吨，环比下跌1元/吨；麦克粉915元/吨，环比下跌10元/吨；超特粉805元/吨，环比下跌10元/吨；卡粉1015元/吨，环比上涨2元/吨；纽曼块1020元/吨，环比下跌10元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港405.7万吨，环比上周小幅减少58.2万吨；需求端本周唐山钢厂新增1座高炉检修，高炉开工率74.49环比上周下降1.02%，日均铁水产量环比小幅减少0.7万吨至36.12万吨，本周日均疏港52.15万吨，较上周小幅减少7.42万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2471.63万吨，环比上周库存增加14.64万吨。

本周区域内市场成交活跃度较上周仍有所下降，主因烧结限产以及部分厂内限铁水导致需求减少，同时钢厂由于对利润预期悲观，利润恢复的情况下采购依旧谨慎。品种上，本周交易品种以主流中品澳粉为主，中低品价差由收窄转扩大，主因一方面港口上低品资源分散化，挺价能力走弱，另一方面低品性价比走差后钢厂需求下降。

短期来看，需求端随着限产的解除，钢厂需求稳中有增；供应端目前两港压港资源充足，预计下周两港库存或能延续增势。需要重点关注下周空气质量情况，是否会再次引发限产。（详询：吴雨玲）

沿江区域：矿价小幅下跌 钢厂多按需补库为主

沿江区域进口矿港口现货价格本周出现小幅下跌，整体市场交投情绪一般，成交较上周基本持平。截止3月10日，江阴港PB粉954元/吨，环比下跌5元/吨；PB块1045元/吨，环比下跌6元/吨；超特粉830元/吨，环比下跌7元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为29.4天，较上期减少0.4天。平均厂内库存可用天数本期为14.6天，较上期基本持平。成交方面，本周沿江地区钢厂补库多集中于周初，行情上涨背景下采购心态多保持观望。本周钢厂主要询盘及采购品种为：PB粉、超特粉、纽曼块等。

贸易商方面，本周行情整体出现小幅上行走势，多数贸易商出货积极性较高，报价多随行就市，出货为主。本周贸易商投机需求尚可，依旧以PB粉作为询货的主要品种。后续到港及区域现有资源来看，主流粉矿资源供应尚可，且现有库存保持持续累库状态，非主流资源如精粉、球团等未见明显新增。

综合来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.00%，环比上周增加0.93%，日均铁水产量236.47万吨，环比增加2.11万吨。沿江区域本期铁水较上期基本持平。本周现货价格持续在今年较高位震荡运行，多数钢厂采购心态上多较为谨慎，预计短期内现货价格保持盘整运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2461.3万吨，环比增加68.4万吨；45港口到港量2111.3万吨，环比增加264.9万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.00%，环比上周增加0.93%，共新增12座高炉复产，4座高炉检修；本期日均铁水产量236.47万吨，环比增加2.11万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13770.03万吨，环比降230.53万吨；日均疏港量310.78万吨降10.99万吨。在港船舶数78条增4条。

3.2 澳巴发运小幅增加

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2461.3万吨，环比增加68.4万吨。澳洲发运量环比增加34.4万吨至1835.6万吨，巴西发运量环比增加34.0万吨至625.7万吨；澳巴以外国家减量主要来自智利和毛里塔尼亚，属正常节奏性波动。具体到矿山，力拓发运量环比增加25.9万吨至657.5万吨，BHP发运量环比增加57.7万吨至545.6万吨，FMG发运量环比减少32.8万吨至364.7万吨，VALE发运量环比增加62.1万吨至458.9万吨。

3.3本期到港量小幅回升

上周中国47港口到港量2269.7万吨，环比增加353.5万吨。45港口到港量2111.3万吨，环比增加265.0万吨。其中澳矿到港量1549.0万吨，环比增加264.7万吨；巴西矿到港量环比减少13.1万吨至281.5万吨；非主流矿到港量环比增加13.4万吨至280.9万吨。分区域来看，仅华北区域到港量环比下降101.8万吨，其余各区域到港量均有不同程度增加。

3.4 本期矿山产能利用率呈下降趋势

本期矿山产能利用率下降，华北区域、西北区域以及西南区域下降较为明显。华北区域主因唐山地区环保限产，周期内精粉产量减少；西北区域部分矿山例行检修，西南区域受到安全检查影响，精粉产量亦有下滑。

库存方面：矿山精粉库存呈降势。库存减量主要集中在西南区域，西南区域在产量下降的同时，因精粉性价比较高，出货增加，库存下降明显。而华北区域因钢厂限产、选厂停产，市场需求下降，库存增加。

3.5日均铁水产量小幅增加

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.00%，环比上周增加0.93%，共新增12座高炉复产，4座高炉检修；本期复产发生在东北、华北、华东和西北地区，检修发生在华北、华东和西北地区，均为主动例行检修。体现到铁水产量，本期日均铁水产量236.47万吨，环比增加2.11万吨，增量主要在华北和华东地区，西北地区由于检修而小幅下降。

3.6 港口进口矿库存延续降库趋势

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13770.03万吨，环比降230.53万吨；日均疏港量310.78万吨降10.99万吨。在港船舶数78条增4条。

周期内铁矿石到港量仍然偏低，加上港口疏港量虽高位回落，但仍处于相对偏高水平，因此港口库存在铁矿石进少出多情况下延续降库趋势。具体区域来看，华北地区因个别港口铁矿石到港量持续走低，卸货入库量下降情况下钢厂提货积极，导致区域内库存减量相对明显；华东地区受近期区域内铁矿石到港偏低影响，库存亦有减量。疏港方面，本期港口日均疏港量止增转降，除沿江区域外，其余地区疏港均有减量。

3.7 钢厂进口矿库存仍在年内低位徘徊

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9257.73万吨，环比增加4.17万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为287.65万吨，环比增加1.80万吨，库存消费比32.18，环比减少0.19天。

全国钢厂进口矿库存基本持平，其中华东地区钢厂由于海漂发货增多，整体进口矿库存有所增加；而华北地区钢厂受环保限产影响，采购有所减少，进口矿库存小幅下降。此外，华东地区由于高炉复产较多，进口矿日耗增量较多，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8远期现货：远期现货价格指数先跌后涨，整体流动性有所转弱

周内远期现货价格指数先跌后涨，其中62%澳粉指数在周一跌至125.45美元/干吨后开始进入上涨的态势。截止到周五，平均每日成交76.5万吨，环比下降11.5%。受美金货落地亏损扩大的影响，远期市场流动性有所转弱，尤其是二级市场中主流资源活跃度较上周有所转弱。

品种方面：本周主流品种资源的溢价疲软，PB粉的溢价随着换月及落地利润的修复逐渐修复为正，据悉市场中3月底4月初的PB粉出现4月指数+1附近水平的成交。与此同时，其他的主流中品资源溢价也较上周出现回落。平台上4月装期卡粉被以固定价143成交，价格较高超出部分人士市场预期。二级市场中卖家报盘基本持稳，询盘情况有所好转，询盘集中在PB粉、麦克粉、低品印粉及粉块拼船资源上。块矿溢价在上周出现一定的反弹后，本周小幅回落，二级市场中基于块矿溢价成交的减价幅度增加。有纽曼块报价基于4月指数0.0950块矿溢价，但是询盘仅为0.0750，询报盘之间依旧存有差异，市场对于块矿溢价的预期相对较弱。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回落，中品澳粉回落明显

本周港口现货成交小幅回落，港口现货价格偏强运行，市场交投一般，贸易商出货一般，部分贸易商封盘不出，钢厂采购仍较为谨慎，逢低拿货，中小贸易商投机需求转强。品种方面：中品澳粉成交回落明显，低品矿资源成交降幅明显，主流块矿成交持稳。近期低品与中品粉矿价差有所回升，低品资源性价比未见明显改善；近期PB粉、卡粉、金布巴粉、超特粉以及纽曼块等主流品种成交量居前。近期粉块价差和块矿溢价有所回落，钢厂利润有所好转，受北方部分区域限烧结影响，主流块矿成交有所改善。整体来看，港口现货成交小幅回落，目前成交量与去年同期基本持平。

Part 4.下周市场预判

展望下周，虽然本期螺纹表需大幅增长或引发市场重新建立终端需求高点预期，但其持续性仍受考验，另外黑色五大品种期货价格一季度同比来看，仅铁矿石价格表现为上涨，估值过高或抑制其上涨动力。从原料替代来看，节后钢厂废钢到货量节节攀升，废铁价差处于年度低位，钢联130家高炉钢厂的废钢比在过去一个月连续提高，短期从供应和性价比的角度来看都具备继续提高的空间，因此在限产逐步解除，钢厂利润持续改善后虽然铁水产量有进一步提升空间，但废钢消耗的增加或抑制铁矿石需求的大幅增长。同时在自身基本面方面，短期虽然港口库存可能继续去库，但钢厂利润改善后有望使用更多的高品矿，而当前港口高品矿库存比例处于历年同期高位，钢厂低库存控成本策略限制下，高低品价差难言大幅扩大，也将抑制矿价上涨空间。另外当前铁矿石主力合约头部资金持仓多空比再度重回高位，市场投机情绪有增无减，周五监管再发声，短期铁矿石价格或难言支撑。