• 引   言

本周黑色商品价格整体震荡偏强，国内市场的铁矿石与螺纹钢期现价格相对上周五涨幅在1%附近。其中本周五Mysteel62%澳粉远期价格指数126.35美元/吨，周环比下跌0.25美元/吨，跌幅0.20%，青岛港PB粉价格925元/吨，周环比上涨15元/吨，涨幅1.65%。本周铁矿石供需基本面来看，全球发运小幅增加，到港量继上期大幅回落后再次下降，钢厂日均铁水产量基本与上周持平，钢厂铁矿石总库存小幅累库，港口铁矿石库存开启自春节后季节性累库后首次去库。

本周在宏观政策向好和经济数据亮眼表现背景下，市场情绪再受提振，黑色商品价格震荡走强。周内统计局公布2月国内制造业PMI超预期扩张，2月头部房企销售额同环比大幅增长，以及财政方面表示将加大专项债发放力度，央行也表示在经济复苏但仍存不确定因素下要根据经济形势变化适度调整货币政策，即既不刻意增强流动性，也及时在不确定因素出现导致风险披露时对经济进行托底。因此本周集中性的宏观利好消息对情绪提振起到积极作用，同时终端需求维持增长趋势，价格表现为震荡走强。而铁矿 石港口库存节后首次迎来库存拐点，基本面支撑仍存。但本周情绪主导下的价格上涨并未改变钢厂谨慎采购的现状，贸易商投机情绪好转程度要大于钢厂补库情绪。品种方面，钢厂现货端利润持续改善下，球团矿需求较前期出现一定好转。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数126.35美元/吨，环比下降0.25美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数937元/吨，环比增加11元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为18.70美元/吨，环比下跌0.90美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1040美元/吨度，环比上涨0.0070美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.8美元/吨，环比上涨1.20美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘919.0，环比涨9.5；截至本周四，SGX主力合约收于126.37美元/吨，环比跌0.38美元/吨；交割利润减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-63.78元/吨，环比下降3.43元/吨，同比去年增加78.4元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差118元/吨，环比扩大8元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差86元/吨，环比扩大1元/吨；粉块价差较上期持平，青岛港PB块与PB粉价差105元/吨，较上期持平元/吨。期现基差方面：PB粉基差103.10，环比走强7.07；超特粉基差-31.21，环比走弱1.8。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润13.12元/吨，环比增加23.83元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-10.56元/吨，环比增加27.95元/吨；青岛港PB块即期进口利润22.02元/吨，环比增加29.5元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-61.49元/吨，环比增加24.49元/吨，废钢与铁水价差-366.26元/吨，环比扩大103.9元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格先抑后扬，钢厂采购谨慎

本周华东铁矿石价格先抑后扬，截止本周五，青岛港PB粉行情价格925元/吨，环比上涨10元/吨；PB块行情价格1030元/吨，环比上涨15元/吨；超特粉行情价格807元/吨，环比上涨7元/吨。

品种方面，本周中品粉矿流动性较好，PB粉成交的市场占比最高；中高品块矿港口资源充足，贸易商随行就市为主，成交量略有下降；高品粉矿本周价格偏弱，其中卡粉价格受交割利润影响，与PB粉的价差持续收缩；低品粉矿与中品粉矿价差基本稳定，本周成交情况较好，部分非主流粉块价格受关注度较高，少数钢厂为节约成本，对印粉关注度较高。本周成交情况尚可，华东区域内钢厂维持少量刚需采购，整体维持较低库存水平，询货较为谨慎。

数据方面，本周华东主港到港量环比减少158.3万吨，至327.9万吨。本周部分钢厂少量刚需补库，疏港延续增加态势，华东主港库存总量减少，港口库存6524.6万吨，环比减少81.8万吨。钢厂方面，华东区域内钢厂铁水微增，区域内样本企业日均铁水产量35.3万吨，环比上周微增0.10，本周新增两家钢厂复产，无新增高炉检修计划。

综合而言，本周铁矿价格先抑后扬。基本面来看，山东港口铁矿疏港量延续增势，港口库存总量减少，钢厂库存暂时维持在较低水平；需求端，下游钢材利润修复并不明显，建材需求空间有限，钢厂提产动力不足，钢厂采购原料较为谨慎，维持低库存少量刚需采购的节奏；贸易商方面，预计未来将有环保限产情况，加之钢厂需求提升空间有限，整体投机谨慎。预计铁矿石价格短期内将震荡偏弱。（详询：孙一文）

华北铁矿石：卡粉库存高位  中高品价差持续收窄

本周唐山地区铁矿价格震荡运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉939元/吨，环比上涨15元/吨；麦克粉925元/吨，环比上涨25元/吨；超特粉815元/吨，环比上涨15元/吨；卡粉1013元/吨，环比下跌2元/吨；纽曼块1030元/吨，环比上涨5元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港463.9万吨，环比上周增加76.8万吨；需求端本周唐山钢厂新增2座高炉检修，高炉开工率75.51%环比上周下降2.04%，日均铁水产量环比小幅减少1.2万吨至36.82万吨，本周日均疏港59.57万吨，较上周小幅减少2.93万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量24256.99万吨，环比上周库存增加33.76万吨。

本周区域内市场成交活跃度较上周有所下降，主因钢厂利润微薄采购谨慎，叠加周初烧结限产导致需求减少。价格上来看，交易品种仍以中品PB粉、纽曼粉和低品超特粉、混合粉为主。其中高中品价差延续上周收缩趋势，由于卡粉库存正处于两年来高位，且与之相配使用的低品粉价格强势，因此卡粉价格承压，不涨反降；另外粉块价差有所收窄，主因近期球团性价比比块矿高，需求不佳。

短期来看，需求端，生态环境部公布的唐山空气质量检测数据显示下周唐山有轻度污染，区域内可能会有限产；供应端，目前两港压港资源充足，预计下周两港库存会以小幅增加为主。在弱需求强供应的格局下，预计下周铁矿石港口现货价格偏弱运行。（详询：吴雨玲）

沿江区域：矿价小幅上行 钢厂多按需补库为主

沿江区域进口矿港口现货价格本周出现小幅上涨，整体市场交投情绪一般，成交较上周基本持平。截止3月3日，江阴港PB粉959元/吨，环比上涨16元/吨；PB块1051元/吨，环比上涨6元/吨；超特粉837元/吨，环比上涨812元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为29.8天，较上期增加0.1天。平均厂内库存可用天数本期为14.6天，较上期减少0.2天。成交方面，本周沿江地区钢厂补库多集中于周初，整体以按需不库为主，行情上行背景下心态多持观望态度。本周钢厂主要询盘及采购品种为：PB粉、卡粉、纽曼块等。

贸易商方面，本周行情整体出现小幅上行走势，多数贸易商出货积极性较高，周初及周中市场交投较为活跃。本周贸易商投机需求一般，以PB粉作为询货的主要品种。后续到港资源来看，主流粉矿资源供应尚可，非主流资源如精粉、球团等未见明显新增。

综合来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。沿江区域本期铁水较上期上涨0.25万吨/天。本周现货价格持续在今年较高位震荡运行，多数钢厂采购心态上多较为谨慎，预计短期内现货价格保持盘整运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2392.9万吨，环比增加89.6万吨；45港口到港量1846.4万吨，环比减少214.6万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14000.56万吨，环比降222.70万吨；日均疏港量321.77万吨增2.48万吨。 

3.2 澳巴发运小幅增加

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2392.9万吨，环比增加89.6万吨。澳洲发运量环比增加41.1万吨至1801.3万吨，巴西发运量环比增加48.5万吨至591.6万吨。具体到矿山，澳洲三大矿山发运量均小幅波动，澳洲增量主要来自罗伊山，罗伊山前期因检修暂停发运；力拓发运量环比减少3.0万吨至631.6万吨；BHP发运量环比减少10.2万吨至487.9万吨；FMG发运量环比减少10.4万吨至397.6万吨；VALE发运量环比增加27.4万吨至396.8万吨。

3.3本期到港量继续下降

2月初澳洲发运大降，1月初巴西发运亦有减量，减量在上期和本期到港中体现，因此本期到港量继续下降。中国47港口到港量1916.2万吨，环比减少243.3万吨，45港口到港量1846.4万吨，环比减少214.7万吨。其中澳矿到港量1284.3万吨，环比减少59.0万吨；巴西矿到港量环比减少82.5万吨至294.5万吨；非主流矿到港量环比减少73.2万吨至267.5万吨。分区域来看，沿江和华东区域到港减量明显，华北区域基本持稳，东北和南方区域有增量。

3.4 本期矿山产能利用率呈下降趋势

本期矿山产能利用率呈下降趋势，虽华北区域个别矿山为维持精选生产，采用破碎机械设备开采原矿，矿山产能利用率有所增加，但因华东区域和西南区域有个别矿山有停产检修，产量下降幅度较大，致使整体矿山产能利用率呈降势。

库存方面：矿山精粉库存量小幅下降，主要是华北区域钢厂节前补库明显，东北区域钢厂因冬储精粉需求增加，且个别矿山内部球团厂复产，因而整体矿山精粉库存呈去库状态。

3.5日均铁水产量小幅增加

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，共新增6座高炉检修，5座高炉复产；本期检修发生在东北、华北和西北地区，均为例行检修且时间较短，复产发生在华北、华南和华中地区。体现到铁水产量，本期日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，增量主要在华东、华南和华中地区，而华北地区和西北地区受检修影响，产量有明显减量。

3.6 港口进口矿库存延续降库趋势

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14000.56万吨，环比降222.70万吨；日均疏港量321.77万吨增2.48万吨。在港船舶数74条降18条。

周期内铁矿石到港量降至低位，加上目前港口压港库存相对有限，钢企因库存低位刚需提货增加，因此在高疏港下港口库存止增转降，同时在港船舶数量亦同步减少。具体来看，除华南地区外，其余区域港口库存均呈下降趋势，其中沿江地区因铁矿石入库量减少，部分港口在疏港回升情况下库存减量明显；华东地区铁矿石到港降至低位，加上个别港口出口转水量增加，致使区域内库存亦有明显减量。

3.7 钢厂进口矿库存仍在年内低位徘徊

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9253.56万吨，环比增加115.84万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为285.85万吨，环比减少0.23万吨，库存消费比32.37，环比增加0.43天。

全国钢厂进口矿库存止降小幅回升，大部分钢厂库存小幅波动为主，少数钢厂海漂发货带动整体进口矿库存的上升。分区域看，增量主要在华东和华北地区。国产矿产量逐步回升，部分钢厂上调国产矿使用比例，在钢厂生产基本持稳的情况下，整体进口矿日耗微降。其中华北地区由于环保限产，进口矿日耗有所下降，其他地区进口矿日耗均有小幅增量。

3.8远期现货：远期现货价格指数先跌后涨，整体流动性有所改善

周内远期现货价格指数先跌后涨，其中62%澳粉指数在周一跌至121.7美元/干吨后开始进入上涨的态势。截止到周五，平均每日成交86.5万吨，环比上涨34.4%。受美金货落地亏损逐步收窄影响，远期市场流动性有所转强。其中一级市场中矿山直销的个别品种资源也出现无人问津的情况；二级市场中主流资源可贸易资源转好，但是询报盘有所好转。品种方面，主流的PB粉等中品位粉矿成交较好，其中PB粉成交价格在4月指数+0.4-0.5左右。麦克粉和印粉等资源询盘较为集中，巴混以及卡粉报价相对较高，成交较少。低品粉矿如印粉较为活跃，询盘较多。

3.9港口现货：本本周港口现货成交小幅回落，中品澳粉成交冲高回落

本周港口现货成交小幅回落，港口现货价格企稳回升，市场交投一般，贸易商出货一般，部分贸易商封盘不出，钢厂采购仍较为谨慎，中小贸易商投机需求转强。品种方面：中品澳粉成交小幅回落，低品矿资源成交小幅增加，主流块矿成交持稳。近期低品与中品粉矿价差持稳，低品资源中印粉成交有所改善；PB粉、金布巴粉、纽曼粉、超特粉、卡粉、纽曼块等主流品种成交量居前。近期粉块价差和块矿溢价持稳，钢厂利润有所好转，钢厂球团需求有所增加，主流块矿成交未见改善。整体来看，港口现货成交小幅回落，目前成交量强与去年同期。

Part 4.下周市场预判

展望下周，商品价格或面临短期利多逐步消化后，回归现实定价的局面。成材供应潜力要大于需求，支撑价格进一步上涨需要看到贸易商投机性需求向终端转化，并且能够持续释放，因此在需求高点临近时，成材价格支撑仍受表需增长程度考验。于铁矿而言，钢厂端的谨慎采购和政策端的监管压力是短期的主要利空点，钢厂拿货节奏直接受下游需求预期影响，同时本周铁水产量增速下降，是否代表阶段性触顶还需时间验证。另外铁矿石主力合约持仓多空比自上周限仓规定发布后持续下降，但在本周五出现反弹，市场再现监管发声，短期铁矿石价格或仍有回调压力。