• 引   言

本周黑色商品价格整体冲高回落，铁矿石期现价格涨幅略高于螺纹。其中本周五Mysteel62%澳粉远期价格指数126.6美元/吨，周环比下降0.4美元/吨。本周铁矿石基本面来看，到港大幅下降，国内矿山产能利用率和钢厂铁水加速增加。钢厂铁矿石库存与库销比继续下降，45港口库存累库113万吨，贸易矿库存累库50万吨。本周驱动价格变化的因素主要来自产业端。周一建材成交上20万吨后在当时进一步提振市场对需求恢复的预期，周初盘面价格进一步上涨，后建材成交逐步回落，周四钢材的供需存数据公布后，表需虽环比继续好转，但并未出现超预期好转的情况，具体体现在螺纹、热卷等品种表需农历同比没有出现明显增加的情况，这与市场预期的恢复程度还是有差距的，阶段性需求高点或已现情况下，盘面上涨动力减弱。后受到内蒙古煤矿事故的干扰，在焦煤带动下，商品价格又坚挺了一阵。同时仅从本周的表现来看，大商所关于铁矿石合约限仓的规定影响还不大，但并不意味着影响已消除，考虑到铁矿本周供需数据对价格的支撑边际转好，矿价暂时以震荡后周环比小幅上涨为主，并略高于螺纹的涨幅。品种方面，目前铁矿大部分品种间价差仍维持低位波动，其中高中品价差本周有较大幅度收缩，由于卡粉库存正处于两年来高位，PB粉在库存尚可，与钢厂刚需补库背景下作为流动性的保证，其相较于卡粉体现出一定的溢价。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数126.60美元/吨，环比下降0.4美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数922元/吨，环比增加17元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为19.60美元/吨，环比下跌0.25美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.0970美元/吨度，环比下跌0.0155美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-0.5美元/吨，环比下跌1.15美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘909.5，环比涨20；截至本周四，SGX主力合约收于129.84美元/吨，环比涨3.3美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-60.35元/吨，环比增加1.68元/吨，同比去年增加54.56元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差110元/吨，环比收窄8元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差85元/吨，环比收窄28元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差105元/吨，环比收窄10元/吨。期现基差方面：PB粉基差96.02，环比走弱1.22；超特粉基差-29.41，环比走强7.5。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-4.5元/吨，环比增加14.96元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-31.52元/吨，环比下降14.76元/吨；青岛港PB块即期进口利润-0.57元/吨，环比增加8.27元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-85.98元/吨，环比增加28.76元/吨，废钢与铁水价差-342.41元/吨，环比扩大93.19元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

沿江区域：矿价持涨运行 钢厂补库情绪一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周出现上行趋势，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现增量。截止2月24日，江阴港PB粉943元/吨，环比上涨17元/吨；PB块1045元/吨，环比上涨10元/吨；超特粉825元/吨，环比上涨25元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为29.7天，较上期减少0.6天。平均厂内库存可用天数本期为14.8天，较上期减少0.5天。成交方面，本周沿江地区钢厂补库多集中于周中，采购心态上多按需补库，维持较低库存水平。本周钢厂主要询盘及采购品种为：PB粉、纽曼粉、超特粉、纽曼块等。

贸易商方面，本周行情整体出现盘整持稳走势，多数贸易商出货积极性较高，市场交投也较为活跃。本周贸易商投机需求延续，询货采购较多，品种上依旧以PB粉为主。后续到港资源来看，主流粉矿资源供应尚可，非主流资源如精粉、球团等未见明显新增。

综合来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨。沿江区域本期铁水较上期小幅下跌0.06万吨/天。本周钢厂方面库存出现一定降幅，现货价格近期持续在今年以来的较高位运行，钢厂采购心态上多较为谨慎，预计短期内现货价格保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

华东区域：本周铁矿价格震荡偏弱运行 市场交投情绪尚可
本周华东铁矿石价格震荡偏弱运行，环比上周小幅上涨，截止本周五，青岛港PB粉行情价格910元/吨，环比上涨17元/吨；PB块行情价格1015元/吨，环比上涨7元/吨；超特粉行情价格800元/吨，环比上涨5元/吨。
品种方面，本周中品粉矿流动性较好，PB粉成交市场占比最高；青岛港港口卡粉货量较多，但钢厂需求不高，询盘时贸易商报价积极性很高。本周块矿性价比有所提升，钢厂用量增加，部分钢厂配比增加显著。本周钢厂买货以刚需为主，主动补库积极性较低。
数据方面，本周华东主港到港量环比下降173.2万吨，至486.2万吨。区域港口疏港环比上周小幅增长，港口库存6606.4万吨，环比下降15.8万吨。钢厂方面，华东区域内新增高炉检修一座，高炉复产两座，钢厂铁水微增，区域内样本企业日均铁水产量35.2万吨，环比上周微增0.69万吨。
基本面来看，本周铁矿到港量冲高后回落，港口资源周环比有所收紧。需求端，本周钢厂依旧以复产为主，对铁矿石继续保持刚需补库，总库存周环比微降，维持在十五天左右。综合钢厂利润较低，对原料端的采购情绪支撑较弱，钢厂生产积极性不强，预计下周需求将会走弱。（详询：刘鑫婷）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2303.3万吨，环比增加452.3万吨；45港口到港量2061.1万吨，环比减少794.1万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14223.26万吨，环比增112.54万吨；日均疏港量319.29万吨，增4.88万吨，在港船舶数92条降13条。

3.2 澳巴发运明显增加

本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2303.2万吨，环比增加452.3万吨。澳大利亚港口陆续恢复正常发运，发运量环比增加487.3万吨至1760.1万吨，处于今年均值附近；巴西发运量环比减少35.0万吨至543.1万吨。具体到矿山，力拓发运量环比增加213.8万吨至634.7万吨，BHP发运量环比增加100.1万吨至498.0万吨，FMG发运量环比增加114.3万吨至407.9万吨，VALE发运量环比减少82.3万吨至369.4万吨。 

3.3澳巴矿到港量环比减少

本期中国47港口到港量2159.5万吨，环比减少766.6万吨。45港口到港量2061.1万吨，环比减少794.1万吨。其中澳矿到港量1343.4万吨，环比减少329.1万吨；巴西矿到港量环比减少383.6万吨至377万吨；非主流矿到港量环比减少81.5万吨至340.7万吨。分区域来看，各区域到港均有不同程度下降，华东和南方区域减量尤为明显，合计减少507.6万吨。

3.4 本期矿山产能利用率呈上升趋势

本期矿山产能利用率呈上升趋势，主要是华北邯邢区域某大矿逐步恢复正常生产，承德个别矿山利用破碎锤原矿生产能力增加，精粉产量提高；华东区域某矿山检修结束，产量回增；华南个别矿山因原矿品味增加，精粉产量上涨。因而整体矿山产能利用率上升。

库存方面：矿山精粉库存量呈降势。库存减量主要集中在华东、西北和西南区域，因周期内进口矿价格上涨幅度较大，国产铁精粉性价比显现，叠加钢厂复产、增产增多，精粉需求同步增加，因而矿山精粉库存有所下降。

3.5钢厂盈利率环比小幅回升 日均铁水产量环比增加

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%，同比增加9.36%；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，共新增13座高炉复产，3座高炉检修；本期各个地区均有高炉复产，主要集中在华北和华东地区，检修发生在东北、华东和西北地区。体现到铁水产量，本期日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，增量主要集中在东北、华北和华东地区。短期来看，钢厂生产积极性尚可，但需要注意3月重要会议即将来临，或有限产可能。

3.6 港口进口矿库存环比增加

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14223.26万吨，环比增112.54万吨；日均疏港量319.29万吨，增4.88万吨，在港船舶数92条降13条。

周期内铁矿石到港虽有减量，但随着港口在港船舶顺利卸货入库，港口进口矿库存得以继续累库，而压港船舶数量保持下降趋势。具体区域来看，本期库存增量主要集中在沿江和华北地区，而东北、华东、华南三个区域库存均有不同程度降库。其中，沿江因部分港口铁矿石卸货入库量增多，加上区域内疏港减量，致使港口库存增幅明显。疏港方面，北方钢企受需求影响刚需提货增加，疏港继续保持增势，而沿江因新增样本港口铁矿石疏港减量明显，因此导致45港日均疏港量与47港存在增减差异。

3.7 钢厂按需补库为主  厂内库存周转天数微降

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9137.72万吨，环比减少99.38万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为286.08万吨，环比增加3.38万吨，库存消费比31.94，环比减少0.73天。

全国钢厂进口矿库存继续低位徘徊，处于历史次低位，钢厂盈利水平不高，采购较为谨慎，维持按需采购策略，华北、华东和沿江地区库存减量较大，东北和华南地区钢厂库存有所增加。进口矿日耗随着钢厂的进一步复产而继续增加，其中华北和华东地区高炉复产较为集中，进口矿日耗增量较大，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8远期现货价格指数先涨后跌，整体流动性偏弱

周内远期现货价格指数先涨后跌，其中62%澳粉指数在周二涨至新高点131.55美元/干吨后开始进入下跌的态势。截止到周四，平均每日成交69.8万吨，环比下降16.8%。受限于美金货物价格偏高转售亏损的影响，远期市场流动性有所转弱。其中一级市场中矿山直销的个别品种资源也出现无人问津的情况；二级市场中主流资源可贸易资源较弱，但是询报盘差异较明显，市场分化较严重。品种方面：粉矿周内主流资源的溢价持续受到挤压基本处于下滑的状态，其中流通性最好的PB粉资源已经出现减价的成交，个别以4月指数结算的PB粉也已经开始有减价出售的情况。块矿溢价本周内也是继续走弱，截止到周四已经下跌至0.1000美元/干吨度之下。块矿的走弱基本延续前期的逻辑，落地亏损加上贸易资源较多及未有限烧结的支撑导致块矿溢价接连出现下跌。

3.9 本周港口现货成交小幅增加，中品澳粉成交活跃

本周港口现货成交小幅增加，港口现货价格震荡偏强运行，市场交投好转，贸易商积极出货，钢厂采购仍较为谨慎，中小贸易商投机需求一般。品种方面：中品澳粉成交活跃，低品矿资源成交持稳，主流块矿成交小幅改善。近期低品与中品粉矿价差持稳，低品资源成交维持低位；PB粉、麦克粉、金布巴粉、超特粉、纽曼粉、混合粉和卡粉等主流品种成交量居前。近期粉块价差和块矿溢价走弱，钢厂利润有所好转，主流块矿成交有所好转。整体来看，港口现货成交改善明显，目前成交量强与去年同期。

Part 4.下周市场预判

展望下周，今年节后上来成材表需季节性恢复的高点在下周前基本能得到一定验证，目前来看较难出现超预期的情况，市场情绪伴随本周建材成交的回落有一定降温，商品价格或存在回调的压力。铁矿石基本面来看，由于一二月份全球发运水平出现海外矿山冲量结束后的季节性回落，3月份的日均到港水平或难有大幅提升，而钢厂现货端利润近期连续改善，日均铁水或仍有增量空间，国内矿河北与山西事故影响解除或需待两会结束后，因此短期铁矿石基本面或持续性向好，铁矿石价格相对其他品种或仍存韧性。同时也提示风险，伴随市场情绪阶段性降温，铁矿石合约限仓的影响或有所加大，另外可能需要关注两会政策风向，以及两会前后，内蒙古煤矿事故，是否会引发国内矿山安全生产限制的收紧。