• 引   言

       本周铁矿石价格先抑后扬，本周作为元宵节后第一周，无论是宏观统计的项目工地开工数量，还是微观调研的成材现货成交数据都表现出弱恢复的状态，市场情绪偏弱，价格回调。下半周随着市场交易1月社融大幅增长，后数据公布后确实超预期的表现再次增强了市场信心，期间受原油价格上涨，美元指数一度回调也支撑了商品价格的反弹，另外土耳其地震引发国际市场钢材价格上涨预期。多方面因素对下半周黑色商品价格形成向上推力。而本周铁矿石发运回升，到港下降，铁水小幅增加，内矿复产，港口库存累库速度明显放缓，绝对值同比低于去年，并且考虑到接下来或将转向去库，铁矿石价格易涨难跌的特点继续维持。本周五连铁主力合约收盘价863.5元/吨，较上周环比上涨10元/吨。Mysteel62%澳粉指数125.75美元/干吨，周环比下跌0.6美元/干吨；Mysteel62%澳粉现货指数891元/湿吨，周环比上涨11元/湿吨。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数125.75美元/吨，环比下降0.6美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数891元/吨，环比增加11元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为19.90美元/吨，环比涨0.20美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1280美元/吨度，环比下跌0.0045美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.8美元/吨，环比下跌0.40美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘863.5，环比涨10；截至本周四，SGX主力合约收于123.97美元/吨，环比跌0.89美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-68.64元/吨，环比增加2.46元/吨，同比去年增加5.36元/吨。

     1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差127元/吨，环比收窄1元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差109元/吨，环比收窄1元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差114元/吨，环比收窄1元/吨。期现基差方面：PB粉基差106.67，环比走强1.05；超特粉基差-37.32，环比走强2.1。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-14.13元/吨，环比增加14.86元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-14.77元/吨，环比增加11.31元/吨；青岛港PB块即期进口利润-15.93元/吨，环比增加8.55元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-158.25元/吨，环比下降17.95元/吨，废钢与铁水价差-297.56元/吨，环比扩大159.14元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：矿价偏强运行 钢厂按需补库为主
本周华东铁矿石价格环比上周震荡偏强运行，截止本周五，青岛港PB粉行情价格878元/吨，环比上涨10元/吨；PB块行情价格992元/吨，环比上涨9元/吨；超特粉行情价格751元/吨，环比上涨11元/吨。

品种方面，本周中品粉矿流动性较好，PB粉成交市场占比最高；巴混、巴粗等低铝品种关注度较高，扬迪粉与PB粉价差有缩小趋势。本周钢厂补库积极性较差，多以刚需为主。

数据方面，本周华东主港到港量环比减少189万吨，至491.2万吨。区域港口疏港环比上周增加12.34，至87.58，港口库存6545万吨，环比下降53万吨。钢厂方面，华东区域内两座高炉复产，，区域内样本企业日均铁水产量33.09万吨，环比上周增加1.42万吨。

综合而言，本周铁矿价格持续上涨。基本面来看，铁矿到港量大幅减少，疏港增加，港口库存减少。需求端，钢厂节前补库充裕，购买积极性不高，但节后钢厂一直是处于一个复产的阶段中，后续需求预计会呈一个上升的趋势。宏观方面预期仍然较好，2023年经济复苏预期较强。预计下周铁矿市场仍将维持高位震荡。（详询：刘昱成）

华北铁矿石： 压港船只充裕  预计下周港库止降转增
       本周唐山地区铁矿价格偏强运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉884元/吨，环比上周五上涨10元/吨；超特粉754元/吨，环比上涨13元/吨；卡粉991元/吨，环比上涨4元/吨；纽曼块1000元/吨，环比上涨5元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港426.4万吨，环比上周小幅减少73万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比减少0.91万吨至36.45万吨，环比上周共新增三座高炉检修，高炉开工率71.72%，环比上周下降3.03%，本周日均疏港65.33万吨，较上周增加6.72万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2324.84万吨，环比上周库存减少4.66万吨，两港压港船只28条，与上周持平。

本周区域内市场成交活跃度较上周有所好转，主要因为钢厂厂内库存处于低位，补库需求支撑。价格上来看，交易品种仍以中品PB粉和低品超特粉为主。从两港资源上来看，本周曹妃甸港与京唐港库存有95.16万吨的差额，因资源紧俏，曹妃甸港的现货报价普遍高于京唐港2-5元/吨。

短期来看，需求端区域内钢厂利润微盈和微亏为主，个别本周例行检修高炉预计下周复产，因此预计下周高炉铁水微增；供应端目前港口压港船只充裕，因此预计下周两港库存或将止降转增。（详询：吴雨玲）

沿江区域：矿价小幅上涨 市场交投情绪尚可
       沿江区域进口矿港口现货价格本周小幅上涨，整体市场交投情绪尚可，成交较上周基本持平。截止2月10日，江阴港PB粉911元/吨，环比下上涨6元/吨；PB块1020元/吨，环比持平；超特粉780元/吨，环比上涨10元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为30.3天，较上期基本持平。平均厂内库存可用天数本期为15.1天，较上期增加0.3天。成交方面，本周钢厂补库情绪一般，多按需补库，维持偏低库存运行。现货方面本周钢厂主要询盘采购品种为：PB粉、超特粉、主流块矿。

贸易商方面，本行情整体持小幅震荡盘整运行，多数贸易商出货积极性尚可，报价多随行就市。本周贸易商投机需求依旧较高，多以PB粉为主要品种就行询货采购，致使目前江内整体PB粉资源较为集中。后续到港资源来看，主流粉矿资源供应尚可，而块矿方面后续到港较少，非主流资源如精粉、球团等未见明显新增。

综合来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.42%，环比上周增加1.01%；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨。其中沿江区域本期铁水较上期基本持平。沿江区域目前整体钢厂库存继续维持相对低位水平，利润处于盈亏线水平附近，心态上对后市持观望居多；贸易商方面部分看好后市，部分积极询货采购增加头寸，预计短期内现货价格或有小幅上行趋势。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2454.9万吨，环比增加296.6万吨；45港口到港量2365.2万吨，环比减少68.8万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率38.53%，环比增加4.33%，同比下降43.72%；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14010.28万吨，环比增98.99万吨；日均疏港量305.45万吨增41.78万吨。在港船舶数116条，较上周增8条。

3.2 澳巴发运环比增加

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲泊位检修减少，发运量环比增加233.1万吨至1934.8万吨，高于去年同期315.9万吨；巴西发运量环比增加63.5万吨至520.1万吨，基本持平于去年同期水平。具体到矿山，力拓环比增加234.4万吨至764.0万吨，处于历年同期高位；BHP发运量环比增加73.8万吨至573.4万吨；FMG发运量环比减少44.1万吨至311.8万吨；VALE发运量环比减少27.2万吨至341.2万吨。

3.3澳巴矿到港量延续降势

上周中国47港口到港量2519.4万吨，环比减少9.2万吨。45港口到港量2365.2万吨，环比减少68.8万吨。其中澳矿到港量1661.9万吨，环比增加43.7万吨；巴西矿到港量环比减少132.7万吨至408.1万吨；非主流矿到港量环比增加20.3万吨至295.2万吨。分区域来看华东区域因个别港口到港量高位回落，导致到港量环比减少150.1万吨；沿江区域到港量环比增加106.6万吨；其余区域到港量小幅波动。

3.4 本期矿山产能利用率延续下降趋势

本期矿山产能利用率呈上升趋势，主要是春节之后各地矿选企业逐步复工复产，加之邯邢地区于2月3日恢复火工品供应，附近矿山陆续恢复生产，促使整体精粉产量增加，矿山产能利用率上升。

库存方面：库存方面：矿山精粉库存量小幅下降。分区域来看，西南区域因性价比稍有回升，叠加该地区精粉资源偏紧，钢厂有主动补库意愿，需求向好，去库明显；而华东矿山出货较弱，库存稍有累积。华北区域钢厂节后刚需补库明显增加，但矿山因复工复产精粉产量增量较大，整体呈现累库趋势；其余地区库存小幅波动。

3.5钢厂盈利率环比小幅回升 日均铁水产量环比微增

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.42%，环比上周增加1.01%，同比去年增加10.23%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比增加0.60%，同比增加8.36%；钢厂盈利率38.53%，环比增加4.33%，同比下降43.72%；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.42%，环比上周增加1.01%，共新增17座高炉复产，9座高炉检修；本期各个地区均有高炉复产，主要集中在华北和西北地区，检修发生在华北、华东、华南和西南地区。体现到铁水产量，本期日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，其中东北、华东、华中、西北和西南地区增加，华北和华南地区下降。

3.6 港口进口矿库存环比增加

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14010.28万吨，环比增98.99万吨；日均疏港量305.45万吨增41.78万吨；在港船舶数116条增8条。

本期港口库存继续增加，但随着港口疏港逐步回升，库存增幅环比收缩。另外，周期内铁矿石到港增量较多，加上后半周存在集中性到港现象，导致部分船舶无法及时卸货入库进而转化为压港，因此本期在港船舶数量环比上升。具体地区来看，除华东区域外，其他地区港口库存均有不同程度的增加。其中，沿江地区因铁矿石到港居于高位，卸货顺畅，致使区域内库存在疏港增加的前提下仍保持相对明显的增量。

3.7 钢厂按需补库为主  厂内库存周转天数微降

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9272.75万吨，环比增加52.48万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为280.14万吨，环比增加1.26万吨，库存消费比33.10，环比增加0.04天。

全国钢厂进口矿库存低位反弹，主要是钢厂美金资源发货导致的库存增加，现货为主的钢厂进口矿库存基本持稳；进口矿日耗随着钢厂复产的进行而小幅增加；分区域:库存增量主要来自华北的钢厂，华南钢厂进口矿库存小幅下降，东北、沿江钢厂库存基本持稳；日耗增加主要来自华东、华北、沿江区域的钢厂，而华南钢厂因高炉检修原因日耗小幅下降。

3.8远期现货：远期现货市场整体尚可，价格指数震荡运行

整体来看，本周远期现货市场整体活跃度尚可，但是多数成交信息的显露具有一定的滞后性。一级市场中主流品种已经开始出现4月到港资源的招标，但是整体的招标数量有一定的减少。二级市场中卖家报盘积极，询盘情况有所好转，但是距离报盘依旧有一定的差距，主要询盘集中在PB粉、低铝粉矿及低品货物资源上。

近期低铝粉矿资源关注较高，主要在于BRBF可贸易资源较为有限，导致部分市场人士将关注点集中在扬迪粉、低铝印粉及IOC6等资源上。对于高品资源的需求则是持续较为谨慎，矿山在平台上连续两日的卡粉均为被售出也在一定程度表明了市场的谨慎态度。而低品粉中，印粉的关注度依旧相对较高，多数钢厂偏好采购适当的印粉用以生产成本的调节与管控。而块矿的需求则是依旧相对薄弱，虽然前期受到焦炭价格走弱块矿溢价被投机需求推动有所上涨，但缺乏刚需支撑本周块矿溢价则是出现了一定的下跌。印球虽然有球团厂的直销招标，但是在二级市场中变现平平，受到周中行情下跌的影响，印球的招标价格也有所走弱。

3.9  港口现货：本周港口现货成交基本持稳，中品澳粉成交小幅回落

本周港口现货成交基本持稳，港口现货价格震荡运行，市场交投一般，贸易商积极出货，钢厂采购较为谨慎，中小贸易商投机需求转弱。品种方面：中品澳粉成交回落，低品矿资源成交维持低位，主流块矿成交小幅回落。近期低品与中品粉矿价差小幅回落，低品资源性价比转弱，低品资源成交不佳；PB粉、超特粉、混合粉、纽曼块、金布巴粉、麦克粉和PB块等主流品种成交量居前。近期粉块价差和块矿溢价持稳，受焦炭提降，钢厂利润有所改善，块矿性价比不高，主流块矿成交处于低位。整体来看，港口现货成交持稳，目前成交量稍强与去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，终端基建支撑仍存，制造业需求逐步恢复，但国内房地产仍然会是黑色商品价格反弹的顶部限制，Mysteel统计的部分重点房企1月份销售额与销售面积同比30%以上的跌幅显示出房地产仍未见好转。而产业端随着需求弱恢复，成材供给增速加快，库存压力开始显现，尤其是线材钢厂库存压力比板材更大，另外唐山钢坯库存也是大幅高于往年同期，如果终端需求维持当前节奏，钢厂在成材端挺价意愿或随之降低，高炉等复工增产速度也或将放缓，尤其是本周钢厂实际利润出现回缩迹象。铁矿石供应端，澳洲发运增势较好，本周BHP黑德兰港事件预计影响有限，南非大面积停电据了解短期也不会对其铁矿石出口造成影响，因此短期进口矿供应端风险概率较小。需求端钢厂库存数据表明其采购意愿仍偏谨慎，加上成材库存压力传导的可能，下周买货情绪或仍较低。因此在短期利多出尽后，下周铁矿石价格或有回调空间。同时提示风险，钢材出口需求改善或被低估，国内制造业需求恢复速度或加快。