• 引   言

本周虽然受到监管方面的压力，但在节后终端需求恢复信心支撑下，铁矿石价格下跌后反弹，周五连铁主力合约收盘价865元/吨，周环比下跌16元/吨。Mysteel62%澳粉指数124.50美元/干吨，周环比下降2美元/干吨；Mysteel62%澳粉现货指数873元/湿吨，周环比下降12元/湿吨。

本周铁矿石继续受到来自价格管控方面的压力，一方面部分铁矿石企业被相关部门提醒不得过度投机炒作铁矿石价格，另一方面大商所提高春节期间铁矿石涨跌停板幅度和交易保证金，最终铁矿石投机情绪得以减弱，期货盘面持仓连续下降。本周铁矿石供需差继续小幅收缩，高炉铁水微增，铁矿石发运到港小幅减少，港口库存小幅去库。市场维持一季度消费以及下游终端需求恢复的信心，澳巴发运在季节性天气因素干扰下或难有较大的同环比增量表现，而年前钢厂亏损下铁矿石也并未有明显的累库，因此节后铁矿石供需端仍存在一定支撑，预计在投机情绪消退，以及市场正式进入春节后现货交易量下降过后，铁矿石价格继续维持震荡运行。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数124.50美元/吨，环比下降2美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数873元/吨，环比下降12元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为19.75美元/吨，环比下跌0.45美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1120美元/吨度，环比下跌0.0035美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.7美元/吨，环比下跌0.30美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘865.0，环比涨16；截至本周四，SGX主力合约收于123.73美元/吨，环比跌1.77美元/吨；交割利润减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-47.74元/吨，环比下降0.91元/吨，同比去年增加6.62元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差133元/吨，环比扩大3元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差104元/吨，环比扩大9元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差106元/吨，环比扩大3元/吨。期现基差方面：PB粉基差88.59，环比走强2.74；超特粉基差-61.92，环比走弱0.5。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-19.59元/吨，环比下降6.21元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-16.9元/吨，环比增加3.66元/吨；青岛港PB块即期进口利润-25.88元/吨，环比下降3.6元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-106.94元/吨，环比增加27.01元/吨，废钢与铁水价差-370.55元/吨，环比扩大136.88元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格震荡偏弱运行，节前补库基本完成

本周华东铁矿石价格震荡运行，环比上周小幅下跌，截止本周五，青岛港PB粉行情价格858元/吨，环比下跌17元/吨；PB块行情价格964元/吨，环比下跌13元/吨；超特粉行情价格724元/吨，环比下跌23元/吨。

品种方面，本周中品粉矿流动性较好，PB粉成交市场占比最高，高品粉矿和中品粉矿价差继续拉大，性价比有所提高，中高品块矿钢厂用量减少，粉矿价差继续缩窄。本周钢厂补库已经结束，市场多为投机，强预期对矿价仍有支撑。

数据方面，本周钢厂补库已经结束，疏港量小幅下降，华东主港库存总量下降，港口库存6290，环比下降79.6万吨。钢厂方面，华东区域内钢厂铁水微降，区域内样本企业日均铁水产量31.9万吨，环比上周微降0.16万吨，钢厂仍处于亏损状态，主动生产意愿不强，本周无新增复产检修计划。

综合而言，本周铁矿石价格震荡偏强。基本面来看，山东港口铁矿疏港量小幅下降，到港量减少，港口库存下降，钢厂节前补库已经结束，多数钢厂库存延续至节后，较为健康的基本面下，对于节后市场需求恢复偏乐观。宏观方面，近期受制于监管，铁矿价格波动较大，欧美央行释放偏鹰信息，未来经济下行风险仍然存在，对于后市仍需谨慎看待，预计铁矿石价格将保持震荡运行状态。（详询：刘昱成）

华北铁矿石：压港船只数量高位 港口库存或将进入累库趋势

本周唐山地区铁矿价格偏弱运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉860元/吨，环比下跌15元/吨；超特粉733元/吨，环比下跌7元/吨；卡粉965元/吨，环比下跌15元/吨；纽曼块970元/吨，环比下跌15元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港480.4万吨，环比上周减少125.6万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增加0.08万吨至37.35万吨，高炉开工率74.75%，环比上周持平，春节前最后一周，钢厂提货积极，两港疏港量继续增加，本周日均疏港66.25万吨，较上周增加2.45万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2307.78万吨，环比上周库存减少74.37万吨，两港压港船只37条，环比上周增加2条。

本周区域内市场成交活跃度较差，贸易商出货积极性一般，部分对节后市场预期偏强，有投机操作，投机品种仍以PB粉为主。钢厂方面，多数已完成补库，仅个别仍有补库空间，但需求空间较小，钢厂利润水平虽有所修复，但仍处于亏损状态，询货谨慎，采购品种以中低品粉矿为主。

综合来看，虽然本周两港库存小幅下滑，但目前区域内港口压港船只数量高位，后期港口库存或将呈累库趋势，港上主流资源仍较为充足；而钢厂库存经过春节假期消耗，整体或将处于偏低水平，但亏损状态下，钢厂补库仍将较为谨慎，预计节后首周唐山地区进口矿市场震荡偏弱运行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价持跌运行 节前补库整体结束

沿江区域进口矿港口现货价格本周下跌10-15元/吨，整体市场交投情绪偏弱，成交较上周出现减量。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为35.7天，较上期增加0.7天。平均厂内库存可用天数本期为17.3天，较上期增加0.4天。成交方面，本周钢厂采购情绪较为冷清，节前补库整体于上周及本周初结束。现货方面本周个别钢厂零星采购，主要询盘采购品种为：PB粉、纽曼粉，主流块矿。

贸易商方面，本行情整体于周初出现下行后，震荡盘整运行，多数贸易商出货积极性一般，报价多随行就市。部区域内贸易商受成本考量，叠加部分贸易商看好节后市场的观点，出现了惜售不出的情况。节后到港资源来看，主流资源如PB粉、块矿等供应较为充足，非主流资源如精粉、球团等未见明显新增。

综合来看，本期沿江区域铁水较上期上涨1.08万吨/天，主要增量来资源前期部分江西及江苏地区钢厂的检修陆续结束。节后市场方面，区域内供应整体呈现宽松格局，主流现货资源较为充足。需求端来看，沿江区域整体钢厂库存维持在一个相对低位水平，钢厂亏损背景下依旧以降本为。预计节后市场会出现一定的补库需求，现货市场价格或有上行可能。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2193.8万吨，环比减少73.6万吨；45港口到港量2370.1万吨，环比减少112.3万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率27.27%，环比增加4.33%，同比下降54.55%；日均铁水产量223.74万吨，环比增加1.44万吨，同比增加5.54万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13201.72万吨，环比降157.21万吨；日均疏港量324.56万吨降2.92万吨。在港船舶数120条，较上周持稳。

3.2 澳巴发运环比减少

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2193.8万吨，环比减少73.6万吨。澳洲发运量环比减少29.9万吨至1778.0万吨，基本持平于去年同期水平；巴西发运量环比减少43.7万吨至415.8万吨，处于近两年次低位。具体到矿山，澳洲三大矿山发运量均以小幅波动为主，力拓发运量环比增加39.6万吨至636.4万吨，BHP发运量环比减少29.0万吨至576.9万吨，FMG发运量环比减少6.2万吨至362.1万吨；VALE发运量环比减少120.4万吨至287.5万吨，处于近两年最低位。

3.3澳巴矿到港量延续降势

上周中国47港口到港量2476.9万吨，环比减少109.7万吨。45港口到港量2370.1万吨，环比减少112.3万吨。其中澳矿到港量1585.6万吨，环比减少125.6万吨；巴西矿到港量环比增加3.5万吨至469.6万吨；非主流矿到港量环比增加9.8万吨至314.8万吨。分区域来看，华北地区到港减量较大，环比降259.3万吨，而南方地区由于上期到港偏低，本期到港回升147.7万吨。

3.4 本期矿山产能利用率延续下降趋势

本期矿山产能利用率呈下降趋势，主要是临近春节，东北、华北、西北区域有部分矿选停产放假， 且华北区域个别企业因原料供应不足，精粉产量下滑，因而整体矿山产能利用率下降。
库存方面：矿山精粉库存量下降明显，主要是东北、华北、西南区域钢厂节前补库需求增加，叠加华北、东北区域内部分矿选陆续停产放假，产量下降，整体矿山精粉库存呈去库状态。

3.5钢厂持续亏损 日均铁水产量微增

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.97%，环比上周增加0.29%，同比去年下降0.28%；高炉炼铁产能利用率83.10%，环比增加0.54%，同比增加2.02%；钢厂盈利率27.27%，环比增加4.33%，同比下降54.55%；日均铁水产量223.74万吨，环比增加1.44万吨，同比增加5.54万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.97%，环比上周增加0.29%，共新增4座高炉复产，2座高炉检修；本期复产发生在华北和华东地区，主因例行检修结束而复产；检修主要发生在华北地区，均为年终例行检修。体现到铁水产量，本期日均铁水产量223.74万吨，环比增加1.44万吨；本期增量主要在华东地区，其他地区小幅波动。此外随着原燃料降价，本期钢厂盈利率小幅好转。

3.6 港口进口矿库存环比下降

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13201.72万吨，环比降157.21万吨；日均疏港量324.56万吨降2.92万吨。在港船舶数120条，较上周持稳。

本期港口进口铁矿石库存环比上周持下降趋势。减量主要集中在华北、华东两地区，东北库存持稳运行，而华南、沿江两区域因铁矿石入库量增多致使区域内库存均有小幅上升。华北地区因钢企继续往回提货，加上周期内铁矿石到港有所下降，致使区域内库存减量明显。疏港方面，本期除华东地区港口日均疏港下降外，其余区域港口日均疏港均有小幅增加，华东地区减量主要集中在转水方面。

3.7 钢厂按需补库为主  厂内库存周转天数延续上升

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10372.14万吨，环比增加130.95万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为274.93万吨，环比增加1.58万吨，库存消费比37.73，环比增加0.26天。

全国钢厂进口矿库存连续九期增加，钢厂春节前最后一周补库力度有所减小，进口矿库存增速放缓；库存周转天数继续上升。分区域来看，沿江和华北地区钢厂进口矿库存增量较多，沿江地区钢厂主因海漂发货增多，华北地区主因海漂发货叠加现货补库，其余地区库存小幅波动。此外，各地区进口矿日耗均小幅波动。

3.8远期现货：远期现货市场流动性转弱，价格指数震荡运行

本周远期现货市场活跃度转弱。一级市场中主流品种开始以3月指数成交，二级市场中卖家的报盘数量减少，有钢厂关注PB粉、低品印粉和BRBF等资源。春节假期将近，多数贸易商已停止报盘，钢厂也基本完成补库，所以成交偏少。

受到国内春节假期的影响，本周一级与二级市场活跃度分化较为明显。一级市场活跃度较好，二级市场成交冷清，市场流动性除了集中在中品MNPJ粉矿上，对于低品印粉的需求同样较好。短期内受假期临近流动性的影响，对于2月指数计价的MNPJ的溢价有所转弱，相应的溢价均有小幅回调，但从矿山直销的PB粉资源来看其3月指数计价的溢价在一点点走强，也表明了市场对于后市的溢价存有一定的预期。低品印粉的需求则是持续受到性价比因素的影响钢厂表现出较强的刚需。块矿资源中纽曼块出现了几笔3月指数计价的成交，成交的块矿溢价有一定的反弹，但是市场预期依旧有一定的分化，从BHP季度财报中的信息披露也可看出纽曼块资源供应充足这或许也是影响部分贸易商块矿溢价预期的重要因素之一。此外，BRBF与卡粉也有少量的需求出现。

3.9港口现货：本周港口现货成交减量明显，低品成交处于低位

本周港口现货成交整体回落明显，港口现货价格持稳运行，市场交投较为冷清，钢厂节前补库基本结束。品种方面：中品澳粉成交相对较好，低品矿资源成交减量明显，主流块矿成交维持低位。近期低品与中品粉矿价差基本持稳，低品资源仍有性价比，低品资源成交未见改善；PB粉、超特粉、卡粉、混合粉、纽曼粉块以及金布巴粉等主流品种成交量居前。近期粉块价差走弱和块矿溢价持稳，受焦炭提降，钢厂利润有所改善，块矿性价比不高，主流块矿成交仍维持低位。整体来看，港口现货成交节前较弱，目前成交量稍弱与去年同期。

Part 4.下周市场预判

短期来看，市场维持一季度消费以及下游终端需求恢复的信心，澳巴发运在季节性天气因素干扰下或难有较大的同环比增量表现，而年前钢厂亏损下铁矿石也并未有明显的累库，因此节后铁矿石供需端仍存在一定支撑，预计在投机情绪消退，以及市场正式进入春节后现货交易量下降过后，铁矿石价格继续维持震荡运行。