• 引   言

本周在宏观预期提振叠加节前刚需补库支撑下，铁矿石价格震荡上涨，周五连铁主力合约收盘价863元/吨，周环比上涨38元/吨。港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数117.30美元/吨，环比上涨6.1美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数865元/吨，环比上涨35元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为23.05美元/吨，环比下跌1.90美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1000美元/吨度，环比下跌0.0230美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.0美元/吨，环比上涨0.25美元/吨。

上半周行情维持震荡趋势，盘面价格跌不下来或者说维持坚挺的原因，是因为存在当前商品库存偏低、厂家补库意愿不高，而一旦消费启动拉动企业订单恢复增长，对市场情绪会带来较大提振的风险，尤其是1月份即将到来的元旦、春节假期，存在一定时间的市场交易“真空期”，所以盘面做空的安全边际较低。而在下半周行情上涨则是因为宏观层面再度发力，周四全国财政工作视频会议召开，对之前政治局会议提到的财政政策将在明年加力提效做了充分的解释和安排，稳固了市场对明年经济恢复的信心。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数117.30美元/吨，环比上涨6.1美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数865元/吨，环比上涨35元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为23.05美元/吨，环比下跌1.90美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1000美元/吨度，环比下跌0.0230美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.0美元/吨，环比上涨0.25美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘863.0，环比涨38；截至本周四，SGX主力合约收于115.10美元/吨，环比涨4.55美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-43.56元/吨，环比上涨1.85元/吨，同比去年上涨0.33元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差155元/吨，环比扩大4元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差90元/吨，环比扩大1元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差107元/吨，环比收窄6元/吨。期现基差方面：PB粉基差80.65，环比走弱1.54；超特粉基差-94.02，环比走弱6.1。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-3.59元/吨，环比下降8.49元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-22.95元/吨，环比下降7.21元/吨；青岛港PB块即期进口利润0.9元/吨，环比下降5.57元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-278.43元/吨，环比增加44.8元/吨，废钢与铁水价差-453.78元/吨，环比扩大54.65元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格震荡走强 市场交投情绪较好

本周华东铁矿石价格持续上涨，截止本周五，青岛港PB粉行情价格854元/吨，环比上涨33元/吨；PB块行情价格961元/吨，环比上涨27元/吨；超特粉行情价格699元/吨，环比上涨29元/吨。

品种方面，本周各品种价格有所上涨，PB粉仍是流动性最近的品种，中品块矿需求尚可，粉块价差有扩大迹象。卡粉等高品粉需求有所恢复，多为钢厂采购，贸易商投机较少。超特粉等低品粉矿和中品粉矿价差扩大，性价比上升，成交量环比上周有所增加。本周现货市场交投情绪尚可，钢厂补库预期仍有剩余，节奏放缓，贸易商出货为主，实际成交笔数环比上涨。

数据方面，本周华东主港到港量环比减少31.9万吨，至597.8万吨。本周部分钢厂刚需补库，日疏港量受疫情影响，作业效率有所下降，较上周减少约15.59万吨，华东主港库存总量环比下降，港口库存6375.6万吨。钢厂方面，华东区域内钢厂铁水基本持平，区域内样本企业日均铁水产量32.95万吨，环比上周小幅增长0.06，上周有一家钢厂复产，本周区域内检修一座高炉，周内检修天数较少，日均铁水影响量未有体现。

综合而言，本周铁矿价格持续上涨。基本面来看，供给端，澳巴发运量与上周持平，铁矿到港量大幅减少，疏港量环比下降。需求端，钢厂冬储补库仍在持续，进口矿库存环比上周增加。宏观方面来看，疫情防控政策进一步放松，银保监会强调要做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，强预期带动下，本周铁矿价格震荡上行。钢厂补库预期虽仍有剩余，但成材利润仍不乐观，预计未来铁水增幅有限，在强预期、弱现实的局面下，预计下周铁矿市场仍将维持高位震荡。（详询：刘昱成）

华北铁矿石：本周唐山地区铁矿石价格偏强运行 交投情绪较好

本周周中唐山地区铁矿石价格持续上涨，市场活跃度较高，主要是由于铁矿石库存去库以及宏观利好消息释放，使得市场情绪提振，贸易商交投活跃度也有所增加。本周交易品种以PB粉、金布巴粉、超特粉为主。

具体基本面来看，供应端本周唐山两港到港288.3，低于今年均值，处于较低水平；需求端本周唐山地区新增1座高炉复产，铁水增加0.3万吨/天，高炉开工率增加1.01%，钢厂由于依旧处于亏损状态，虽然春节临近，补库幅度较小，整体厂内库存较上期微增，采购的品种以中低品为主。体现到库存端，本周港口库存2425.99，环比下降86.56，与今年均值相比处于低位。此外宏观方面，党委会议指出，促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，此消息一出对于情绪也有所提振。

品种来看，本期PB粉与金步巴粉价差有所缩窄，据了解，由于钢厂低利润，目前金步巴的性价比高于PB粉，对于金步巴的采购力度有所加大，但PB粉与中品澳块价差有所扩大，后续有可能块矿的性价比会有所减少。展望后期市场，随着春节临近钢厂有刚性补库需求，对于铁矿石价格有一定支撑，但钢厂亏损对原料价格形成向下驱动，预计下周唐山进口铁矿石市场现货价格震荡运行。（详询：吴雨玲）

沿江区域：矿价持涨运行 市场交投尚可

沿江区域进口矿港口现货价格本周偏强运行，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现小幅增量。截止12月30日，江阴港PB粉888元/吨，环比上涨31元/吨；PB块1005元/吨，环比上涨30元/吨；超特粉735元/吨，环比上涨25元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为31.6天，较上期增加0.4天。平均厂内库存可用天数本期为15.9天，较上期增加0.1天。成交方面，本周钢厂采购情绪较好，临近双节需求得到一定释放，现货方面本周主要采购品种为：PB粉、主流块矿、扬迪粉、超特粉。

贸易商方面，本行情整体呈现偏强运行态势，多数贸易商出货积极性较高，报价多随行就市。区域现货资源方面供应较为充足，主流中品澳粉资源未见明显紧缺，低品粉矿方面如超特混合粉等资源则延续了供应偏紧的局面，同时后续到港来看非主流品种方面暂无较多新增资源。

综合来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%，日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。本周沿江区域受双节临近影响，整体补库需求及情绪出现了一定释放，钢厂采购在行情上行背景下依旧较为积极；贸易商方面多数出货情绪较高，报价随行就市居多。短期内预计节后铁矿石现货市场保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2079.1万吨，环比减少449.3万吨；45港口到港量2763.8万吨，环比增加32.3万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13185.63万吨，环比下降151.01万吨；日均疏港量291.88万吨，降12.49万吨。

3.2 澳巴发运小幅增加

本期Mysteel全球铁矿石发运量3194.9万吨，环比减少90.7万吨；其中发往中国和新加坡2501.4万吨，环比基本持平，占比上升2.2个百分点至78.3%，略高于今年均值。澳巴19港铁矿石发运量2763.8万吨，环比增加32.2万吨。澳大利亚发运量高位回落54.5万吨至1970.5万吨，仍处于今年高位；其中发往中国1622.5万吨，环比减少189.4万吨，而发往日韩的量增加较多，月度来看在正常节奏性范围内波动。巴西发运量连续两期增加，本期环比增加86.7万吨至793.2万吨，基本持平于去年同期；其中发往中国和新加坡624.7万吨，环比增加222.1万吨，占比78.8%。

具体到矿山来看，力拓发运量高位回落71.0万吨至712.4万吨；BHP和FMG发运量高位持稳；VALE发运量环比增加114.4万吨至595.4万吨。根据矿山公布的2022年产量目标，截至12月25日，力拓完成度98.6%，较去年同期进度快0.7个百分点；VALE完成度97.9%，较去年同期慢0.2个百分点。

3.3巴西矿到港量持续回落

Mysteel中国47港口到港量2198.1万吨，环比减少453.5万吨。45港口到港量2079.1万吨，环比减少449.3万吨。其中澳矿到港量1521.3万吨，环比减少218.6万吨；巴西矿到港量环比减少206.4万吨至324.4万吨，巴西部分船只船期延长，导致约200万吨货量延迟到港；非主流矿到港量环比减少24.3万吨至233.4万吨，其中马来西亚、加拿大、挪威到港减量较大。具体到矿山来看，FMG和VALE到港量下降，力拓和BHP到港有增量。FMG本期到港量205.6万吨，环比减少174.7万吨；力拓到港量589.8万吨，环比增加14.8万吨；BHP到港量环比增加37.7万吨至525.5万吨；澳洲其他矿山到港总量减少96.4万吨， CITIC PACIFIC、ATLAS到港减量较大；VALE本期到港量297.3万吨，环比减少132.3万吨。

3.4 本期矿山产能利用率呈下降趋势

本期矿山产能利用率呈下降趋势，虽华北区域个别矿山为维持精选生产，采用破碎机械设备开采原矿，矿山产能利用率有所增加，但因华东区域和西南区域有个别矿山有停产检修，产量下降幅度较大，致使整体矿山产能利用率呈降势。

库存方面：矿山精粉库存量小幅下降，主要是华北区域钢厂节前补库明显，东北区域钢厂因冬储精粉需求增加，且个别矿山内部球团厂复产，因而整体矿山精粉库存呈去库状态。

3.5日均铁水产量小幅增加

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.80%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨；共新增7座高炉检修，2座高炉复产，高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%。随着亏损状态的持续，本周国内钢厂依旧有检修增加，高炉复产延期的表现，但是由于上期复产的高炉于本期满产同时本周检修发生在统计周期末，铁水产量小幅增加。区域上看，本周检修发生在华东、华中、西南和华南地区，复产发生在华北地区。体现到铁水产量端，本周华东和华北地区日均铁水产量随着上周复产高炉满产而有所增加，而华中和西南地区表现比较明显的减量。

3.6 港口进口矿库存延续降库趋势

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13185.63万吨，环比降151.01万吨；日均疏港量291.88万吨降12.49万吨。在港船舶数105条增11条。

因周期内铁矿石到港减量明显，港口进口矿库存延续降库趋势，其中华东、华北、沿江地区库存均有不同幅度减量，而东北、华南两地区库存环比小幅增加。华东地区因个别港口受疫情影响卸货效率有所降低，导致区域内库存减量相对明显。另外，本周部分地区辐射钢厂提货节奏有所减缓，导致港口整体疏港量持续下降，目前处于年内均值水平。

3.7 钢厂进口矿库存仍在年内低位徘徊

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9504.23万吨，环比增加39.49万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为275.21万吨，环比增加0.39万吨，库存消费比34.53，环比增加0.10天。

全国钢厂进口矿库存连续六期增加，库存周转天数亦继续上升。分区域来看，除华东地区由于美金资源发货增加，进口矿库存增量稍多外，其余地区进口矿库存小幅波动。此外，华北和华东地区由于上周复产高炉逐渐满产，进口矿日耗增量稍多，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8远期现货：远期现货成交量持续下跌 市场流动性走弱

本周远期现货市场活跃度走弱 ，主要是因为临近假期，许多市场参与者暂离市场，矿山招标数量也有所下降，叠加主流品种落地利润倒挂打击市场参与者的积极性。本周一级和二级市场成交数量均稍有明显减量，跌幅近40%。市场流动性主要集中在中品MNPJ粉矿上，其中MPJ的溢价均有小幅回调。公开平台上PB粉仍多以固定价格成交，部分贸易商将投机需求转向了2月装期的货物，但仍有部分钢厂因生产需求购买临近落地货物。新出的麦克粉折扣有小幅扩大，市场人士或在后期对其相关资源关注度有所好转。金步巴粉因其可贸易资源较少， 溢价也较为坚挺。钢厂利润不佳导致卡粉需求持续走弱，同时块矿和球团资源整体资源有所增多，但也因需求不佳导致其溢价持续走弱。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅增加 中品澳粉企稳回升

本周港口现货成交整体小幅增加，港口现货价格偏强运行，市场交投气氛改善，贸易商积极出货，部分钢厂小幅开始补库，中小贸易商投机性需求增加。品种方面：各品种成交量均不同程度增加，中品澳粉成交企稳回升，低品矿资源成交有所改善，主流块矿成交维持低位。近期低品与中品粉矿价差扩大，低品资源性价比有所改善，低品资源成交改善；PB粉、混合粉、超特粉、纽曼筛后块、金布巴粉和纽曼块等主流品种成交量居前。近期粉块价差维持低位和块矿溢价回落明显，受焦炭价格提涨影响，钢厂利润走弱，贸易商投机块矿需求转弱，主流块矿维持低位。整体来看，港口现货成交小幅增加，目前成交量明显弱与去年同期。

Part 4.下周市场预判

短期来看，铁矿石的需求支撑表现在两方面，一个是来自于热卷，在市场纠结于房地产恢复的节奏有多快，恢复的空间有多大时，热卷的需求表现持续坚挺，四季度热卷表需同比明显高于去年，本周继续环比增加，与螺纹表需连续走低形成明显分化，另外商务部表示将着力稳定汽车消费，促进家电消费，这使得钢厂在部分品种产线的开工具备一定韧性，并且存在继续往其转移生产力的可能。另一个则是短期的钢厂节前补库，一方面是钢厂需要保持产量完成至少自储的库存目标，所以盈利率低位下铁水产量并没有下降多少，另一方面就是对原料端的节前补库需求仍然存在，今年年末钢厂铁水产量高于去年，但原燃料，无论是铁矿还是焦炭，无论是绝对库存还是库销比，都大幅低于往年，即使是今年钢厂对明年一季度市场需求恢复节奏仍不看太乐观，会选择压低库存，但目前的库存水平还是偏低，我们预计247钢厂进口矿库销比可能会补到38天左右，本周仅小幅增加至不到35天。因此下周补库需求会对铁矿石价格继续形成支撑。但有一点需要注意，由于放开后短期感染仍在继续，钢厂、国内矿山、港口工作效率有所下降，供需都存在转弱的可能。下周主要关注元旦小长假全国消费情况对市场情绪的影响，以及现货成交量对补库需求的兑现情况。

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