• 引   言

本周铁矿石现货价格先跌后涨，周初在政治局会议结束后，对于宏观经济刺激低于预期，市场下行力度较为显著，到周中由于巴西降雨事件的传播发酵，对于铁矿石价格现成了支撑，此外前期利好情绪有所消化，疫情反弹对于下游开工形成打击，削弱市场信心，减缓了铁矿上涨动力，整个周期来看，铁矿石价格呈窄幅震荡运行。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数111.2美元/干吨，周环比下跌1.05美元/干吨；Mysteel62%澳粉现货指数830元/湿吨，周环比下跌1元/湿吨。

基本面来看，本周澳巴铁矿石发运总量有所回升，环比增加304.8万吨，各大矿山发货量均有上升，到港方面持续延续增势，本周环比增加120万吨。需求端，本周高炉在复产与检修的对冲下，叠加前期预复产高炉延期，铁水产量出现了小幅回落，环比下降了0.93万吨，钢厂进口铁矿石消耗同步下降，体现到港口疏港上，部分区域钢厂节前提货有所放缓，进而整体出现了下降的现象，环比下降5.68万吨。在到港与疏港的对冲下，港口库存表现为微幅下降，整个基本面基本持稳。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数111.20美元/吨，环比下跌1.05美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数830元/吨，环比下跌1元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为24.95美元/吨，环比下跌1.25美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1230美元/吨度，环比下跌0.0120美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.75美元/吨，环比下跌0.20美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘825.0，环比涨4；截至本周四，SGX主力合约收于110.84美元/吨，环比跌0.42美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-43.56元/吨，环比上涨1.85元/吨，同比去年下跌9.74元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差151元/吨，环比扩大1元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差89元/吨，环比扩大1元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差113元/吨，环比扩大9元/吨。期现基差方面：PB粉基差82.18，环比走弱6.21；超特粉基差-87.93，环比走弱7.3。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润5.45元/吨，环比上涨3.53元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-15.12元/吨，环比上涨11.11元/吨；青岛港PB块即期进口利润7.09元/吨，环比上涨16.52元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-314.93元/吨，环比下跌68.74元/吨，废钢与铁水价差-393.81元/吨，环比扩大52.75元/吨。（注：PB粉即期进口利润、卡粉即期进口利润、PB块即期进口利润、废钢-铁水价差计算模型有所调整）

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格高位震荡 市场交投氛围冷清

本周华东铁矿石价格高位震荡运行，截止本周五，青岛港PB粉行情价格821元/吨，环比下跌2元/吨；PB块行情价格934元/吨，环比上涨7元/吨；超特粉行情价格670元/吨，环比下跌3元/吨。

品种方面，本周PB粉仍旧是成交量最大品种，占据市场主流地位，中品块矿需求较好，主要以PB块、纽曼筛后块为主；高品球团需求仍旧不佳，钢厂利润未得到有效修复，鲜有成交；低品粉矿港口资源集中，与中品粉矿价差较大，性价比有所凸显，需求尚可。本周成交情况一般，钢厂补库节奏放缓，维持少量刚需采购为主，贸易商投机性较差，实际成交笔数环比下跌明显。

数据方面，本周华东主港到港量环比增长162.5万吨，至629.7万吨。本周部分钢厂少量刚需补库，日疏港量较上周增加约5万吨，华东主港库存总量持平，港口库存6474万吨。钢厂方面，华东区域内钢厂铁水基本持平，区域内样本企业日均铁水产量31万吨，环比上周小幅增长0.12，两家钢厂上周复产，本周恢复正常生产，本周无新增复产检修情况。

综合而言，本周铁矿价格持续高位震荡。基本面来看，铁矿到港量增加，疏港量环比增长，港口库存持平，港口可贸易资源充足，贸易商投机性有所下降，钢厂维持低库存生产，短期内利润修复较难，补库动力不足，后续应多关注冬储节奏。宏观方面，需关注地产方面政策，国家政策频出，经济复苏预期较强，但当下疫情反弹，一定程度影响市场心态；在强预期叠加基本面带动下，预计下周铁矿市场仍将高位震荡运行。（详询：孙一文）

华北区域：矿价小幅波动 中低品粉矿价差收窄

本周唐山地区铁矿价格涨跌互现。截至本周五，曹妃甸港PB粉829元/吨，环比下跌1元/吨；超特粉684元/吨，环比上涨1元/吨；卡粉919元/吨，环比下跌1元/吨；纽曼块920元/吨，环比下跌5元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港396.7万吨，环比上周下降40.3万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增加0.55万吨至35.86万吨，高炉开工率71.72%，环比上周持平，本周日均疏港54.94万吨，较上周减少6.6万吨，区域内钢厂提货积极性下滑。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2512.55万吨，环比上周库存减少28.44万吨。

本周唐山区域市场活跃度一般，贸易商出货积极性较高，报价随行就市，部分看好节后市场，挺价情绪较强，但市场投机氛围转弱，成交多为钢厂采购行为，成交品种以中低品粉矿为主；钢厂方面，随着焦炭第四轮提涨的全面落地，钢厂亏损程度进一步加剧，仍维持低库存运行模式，刚需采购为主。品种方面，因钢厂持续亏损，采购多倾向于低品粉矿，加之低品资源较为集中，价格支撑较强，而中品PB粉可贸易资源充足且分布较为分散，价格支撑较弱，故本周中低品粉矿价差有所收缩。综合来看，本周成材表需下降，加之钢厂亏损状态持续，采购积极性不佳，对矿价有一定的压制作用，然目前钢厂库存普遍偏低，市场对后期春节补库预期向好，价格仍有一定的支撑，预计下周唐山地区进口矿市场高位震荡运行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价盘整运行 市场交投尚可

沿江区域进口矿港口现货价格本周持稳运行，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现小幅减量。截止12月23日，江阴港PB粉854元/吨，环比上涨3元/吨；PB块975元/吨，环比上涨3元/吨；超特粉710元/吨，环比上涨10元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为31.2天，较上期增加1.3天。平均厂内库存可用天数本期为15.9天，较上期增加0.1天。成交方面，本周钢厂补库情绪偏弱，现货成交量上较上周出现一定减量，库存增量主要在于海漂资源，现货方面本周主要采购品种为：PB粉、主流块矿、扬迪粉、超特粉。近期区域钢厂采购心态上多数以按需为主，节前补库情绪未见明显起色。

贸易商方面，本行情整体呈现盘整趋稳态势，多数贸易商出货积极性较高，报价多随行就市。区域现货资源方面供应较为充足，主流中品澳粉资源未见明显紧缺，低品粉矿方面如超特混合粉等资源则延续了供应偏紧的局面，同时后续到港来看非主流品种方面暂无较多新增资源。

综合来看，本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.93%，环比上周下降0.04%，同比去年增加8.06%，日均铁水产量221.95万吨，环比下降0.93万吨，同比增加22.94万吨。目前钢厂端需求未见明显起色，疫情后的复工复产预期仍未兑现，钢企多数保持低库存运行背景下，铁矿石原料等需求难一点得到释放，弱显示强预期格局仍旧处于博弈之下。预计短期内沿江铁矿石保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2731.5万吨，环比增加304.8万吨；45港口到港量2528.4万吨，环比增加120.0万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂盈利率为21.65%，环比下降0.00%；日均铁水产量221.95万吨，环比下降0.93万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13336.64万吨，环比降62.14万吨；日均疏港量304.37万吨，环比降5.68万吨。

3.2 澳巴发运均有所回升

本期Mysteel全球铁矿石发运量3285.7万吨，环比增加349.0万吨；本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2731.5万吨，环比增加304.8万吨。澳大利亚发运量环比增加175.4至2025.0万吨，处于今年高位；巴西发运量环比增加129.5万吨至706.6万吨，增量主要体现在荷兰、马来西亚和日本等国家或地区。具体到矿山，力拓在财年末冲量动能下，发运量连续两期增加，本期环比增加22.7万吨至783.4万吨，处于今年次高位;BHP和FMG发运量环比分别回升66.6万吨和88.1万吨；VALE发运量环比增加55.5万吨至481.0万吨。此外，本期澳洲发往中国1811.9万吨，环比增加315.1万吨，而发往日本的量减少较多，月度来看在正常节奏性范围内波动。

3.3澳洲三大矿山到港量皆小幅增加 VALE到港量下滑

Mysteel中国45港口到港量2528.4万吨，环比增加120.0万吨。其中澳矿到港量1739.9万吨，环比增加123.8万吨；巴西矿到港量环比减少92.6万吨至530.8万吨；非主流矿到港量环比增加88.8万吨至257.7万吨，其中智利、南非、塞拉利昂到港增量较大。具体到矿山来看，澳洲三大矿山到港量皆小幅增加，VALE到港量下滑。BHP本期到港量487.8万吨，环比增加37.3万吨；力拓到港量575.0万吨，环比增加31.1万吨；FMG到港量环比增加22.7万吨至380.3万吨；澳洲其他矿山到港总量增加32.7万吨， CITIC PACIFIC、ROYHILL到港增量较大；VALE本期到港量429.6万吨，环比减少76.3万吨。

3.4 矿山生产受限产能利用率下降 需求较差矿山库存累库

本期矿山产能利用率呈下降趋势，主要是华北受原料库存不足及疫情影响，整体生产受限；西南区域个别矿山开始年度常规检修，原矿及精粉产量有所回落；而华东前期检修矿企多已恢复生产，精粉增量大于减量，产能利用率呈涨势。

库存方面：矿山精粉库存量小幅增加，主要是西北区域精粉销售不佳，库存累积；叠加华东区域矿企生产恢复，产量增速高于销售，因而整体呈现累库状态。

3.5日均铁水产量较上期有所回落

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.93%，环比上周下降0.04%，同比去年增加8.06%；高炉炼铁产能利用率82.39%，环比下降0.25%，同比增加8.06%；钢厂盈利率21.65%，环比下降0.00%，同比下降60.61%；日均铁水产量221.95万吨，环比下降0.93万吨，同比增加22.94万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量221.95万吨，环比下降0.93万吨；共新增6座高炉复产，7座高炉检修，高炉开工率75.93%，环比上周下降0.04%。随着亏损状态的持续，本周一方面检修增加，另一方面部分高炉延期复产。区域上看，本周检修发生在华南、华东、东北和西南地区，复产发生在东北、华东和华北地区。体现到铁水产量端，本周产量减量主要集中在华东地区，华北地区由于前期复产高炉逐渐达产而有所增加，其他地区小幅波动为主。（本周数据为12月15日-12月21日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6 钢厂提货节奏略有放缓 港口库存小幅下降

Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为13336.64万吨，环比降62.14万吨；日均疏港量304.37万吨，环比降5.68万吨；在港船舶数94条环比整5条。

本周部分区域港口辐射钢厂提货节奏略有放缓，不过港口铁矿到港仍延续减量趋势，因此港口库存也出现小幅下降。疏港方面，沿江港口辐射钢厂提货基本维持相对高位，波动较小；华北港口所辐射钢厂提货节奏则有明显放缓，疏港减量较为明显；华东个别港口由于出口转水量的增加导致区域内整体疏港水平出现增量趋势。

3.7 钢厂进口矿库存延续增加

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9464.74万吨，环比增加225.52万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为274.82万吨，环比减少0.37万吨，库存消费比34.44，环比增加0.87天。

本期全国钢厂进口矿库存连续五期增加，库存周转天数亦继续上升。分区域来看，沿江、华南和华东地区由于美金资源发货增加，进口矿库存增量较多；其余地区进口矿库存小幅波动。此外，华北地区由于前期复产高炉逐渐达产，进口矿日耗增量较多，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8远期现货：远期现货成交量一般 市场流动性小幅走弱

本周远期现货市场活跃度走弱，远期现货成交量一般。主要是因为宏观政策宽松程度不及预期，叠加疫情对现实和情绪的扰动作用明显。现阶段市场中活跃的参与者群体较为固定，日常交易频繁的多是头部的中大型贸易商。

本周一级市场成交数量稍有增量，二级市场成交数量明显减少，跌幅近40%。主流品种MNPJ溢价暂无明显变化。流动性较好的品种仍为PB粉，近月PB粉矿可贸易资源较少，溢价相对坚挺。纽曼粉和金布巴粉需求较好，成交尚可。高品粉矿的需求持续疲软，而低铝巴混需求尚可，主要来源于部分南方钢厂对品种的刚需，导致其溢价坚挺。同时，不限烧结及供应充足的背景下，叠加第四轮焦炭价格的上涨，块矿溢价震荡走弱。

3.9港口现货：本周港口现货成交减量明显 中品澳粉冲高回落

本周港口现货成交整体降幅明显，港口现货价格冲高回落，市场交投气氛转差，贸易商积极性一般，钢厂维持谨慎刚需采购，中小贸易商投机性需求一般。品种方面：中品澳粉成交减量明显，低品矿资源成交小幅回落，主流块矿成交小幅降低。近期低品与中品粉矿价差持稳，但是钢厂利润未见改善，钢厂倾向于拿低品资源，低品资源成交维持低位；PB粉、超特粉、金布巴粉、纽曼块、混合粉、巴混和卡粉和纽曼筛后块等主流品种成交量居前。近期粉块价差和块矿溢价回落，受焦炭价格提涨影响，钢厂利润走弱，贸易商投机块矿需求转弱，主流块矿成交回落。整体来看，港口现货成交减量较为明显，目前成交量明显弱与去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，澳巴发运预计下周会有明显的增量，但因为前期发运相对比较低迷，到港可能有所下降。需求端，考虑到前期待复产高炉下周或将迎来复产，铁水产量预计会有回升，但同时考虑到钢厂利润的情况难以好转，导致其增产的积极性会略低于预期，因此预计铁水产量上涨空间有限。体现到库存端，钢厂节前高提货节奏或将继续放缓，但考虑到港预期有所下降，同时冬季气候对于港口卸货效率或有所降低，整体港口库存或将出现减量的趋势。综合来看，铁矿石供需差或将进一步收缩，矿价或将维持高位震荡运行。

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