• 引   言

受国内防疫政策的优化及调整，市场对于近期稳增长政策落地的预期加强，矿价受此提振周期内保持震荡偏强运行。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数112.30美元/干吨，周环比上涨5.45美元/干吨；Mysteel62%澳粉现货指数834元/湿吨，周环比上涨44元/湿吨。近期配矿经济性测算结果，以PB、卡粉为代表的中高品矿性价比延续强势，而低品价格整体表现相对较弱，与PB粉价差在持续扩大，因此价格上来看，本周中高品矿价格涨幅普遍高于低品矿。

基本面来看，本周澳巴铁矿石发运总量有所提升，各矿山发货量增减不一，整体澳巴发货总量高于年内均值约7个百分点，同时到港止降转增，结束连续两期大幅下降趋势。需求端，受运输以及成材需求的影响，本周仍有高炉发生检修，铁水产量在小幅反弹之后继续回落，钢厂进口铁矿石消耗同步下降，但港口疏港因部分地区钢企阶段性提货节奏加快影响而出现小幅增加的现象。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数112.30美元/吨，环比上涨5.45美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数834元/吨，环比上涨44元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为27.25美元/吨，环比下跌1.40美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1335美元/吨度，环比下跌0.0250美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.0美元/吨，环比上涨0.05美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘814.5，环比涨27；截至本周四，SGX主力合约收于109.04美元/吨，环比涨3.12美元/吨；交割利润减少，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-50.83元/吨，环比减少30.11元/吨，同比去年减少26.28元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差154元/吨，环比扩大13元/吨；巴西矿溢价较上期持平，青岛港卡粉与PB粉价差95元/吨，较上期持平元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差110元/吨，环比扩大5元/吨。期现基差方面：PB粉基差97.10，环比走强22.72；超特粉基差-76.33，环比走强8.2。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润3.17元/吨，环比增加12.21元/吨；青岛港卡粉即期进口利润4.24元/吨，环比增加16.8元/吨；青岛港PB块即期进口利润-1.01元/吨，环比增加27.8元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-355.05元/吨，环比减少39.07元/吨，废钢与铁水价差-421.59元/吨，环比扩大26.55元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿价格震荡走强 市场交投情绪活跃

本周华东铁矿石价格偏强运行，截止本周五，青岛港PB粉行情价格825元/吨，环比上涨36元/吨；PB块行情价格935元/吨，环比上涨35元/吨；超特粉行情价格671元/吨，环比上涨32元/吨。

品种方面，中品粉矿仍旧占据市场主流，PB粉市场流动性最佳；中品块矿价格趋向走强，供需情绪转好，作为当季热门品种，成交量较上周有增长；低品粉矿由于港口资源集中，需求较弱，与中品粉矿价差拉大。大商所新增交割品SP10粉，作为本周热点品种，受到较高关注。本周成交情况较好，钢厂少量刚需补库，冬储节奏放缓，贸易商投机活跃，实际成交笔数环比上涨。

数据方面，本周华东主港到港量环比增长422.2万吨，至727.2万吨。本周部分钢厂少量刚需补库，疏港延续增加态势，华东主港库存总量小幅下降，港口库存6488万吨，环比下降11万吨。钢厂方面，华东区域内新增1座高炉复产，区域内样本企业日均铁水产量32.45万吨，环比上周小幅增长。

综合而言，本周铁矿价格持续震荡走强。基本面来看，铁矿疏港量环比上涨，港口库存下降，钢厂库存仍处于绝对低位，节前冬储已经临近，这是铁矿价格的一个强力支撑。宏观方面，国家经济会议释放出稳增长力度将加码的信号，在一定程度上提升市场信心。近期巴西北部系统遭遇暴雨影响，降水量比往年同期多，铁矿的运输发运或将放缓；在强预期叠加基本面带动下，铁矿价格短期内难有回落，预计下周铁矿市场将高位震荡运行。（详询：孙一文）

华北区域：市场交投氛围一般 中品粉矿的价差逐步扩大

本周唐山地区铁矿价格上涨。截至本周五，曹妃甸港PB粉831元/吨，环比上涨37元/吨；超特粉690元/吨，环比上涨35元/吨；卡粉917元/吨，环比上涨42元/吨；纽曼块936元/吨，环比上涨36元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港371.3万吨，环比上周下降198.2万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降1.08万吨至33.49万吨，高炉开工率67%，环比增加1%，本周日均疏港57.61万吨，较上周减少0.19万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2556.36万吨，环比上周库存增加56.36万吨。

本周唐山区域市场活跃度良好，随着宏观利好消息的持续发酵，市场预期向好，贸易商挺价情绪较强，出货积极性尚可，且投机情绪增加，投机品种主要以PB粉为主。钢厂方面，由于近期原材料价格上涨，钢厂生产成本增加，致使其亏损程度加剧，多维持低库存运行模式，询盘采购相对谨慎，刚需补库为主。品种方面，因低品粉矿价格坚挺性价比优势较差，在近期上涨行情下，低品粉矿涨幅偏小，故与中品粉矿的价差逐步扩大。综合来看，唐山两港库存连续三周累库，加之目前港口可贸易资源充足，矿价上涨空间有限，然目前市场预期向好，且钢厂多延续低库存水平，对矿价有一定的支撑作用，预计下周唐山地区进口矿市场震荡运行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价持涨运行 市场交投尚可

沿江区域进口矿港口现货价格本周偏强运行，整体市场交投情绪尚可，成交较上周出现小幅增量。截止12月2日，江阴港PB粉855元/吨，环比上涨40元/吨；PB块970元/吨，环比上涨40元/吨；超特粉709元/吨，环比上涨44元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为29.6天，较上期增加0.6天。平均厂内库存可用天数本期为15.6天，较上期持平。成交方面，本周钢厂补库情绪尚可，成交量上较上周出现一定增量，主要采购品种为：PB粉、主流块矿、扬迪粉、超特粉。近期区域钢厂采购心态上多数以按需补库为主，维持较低库存运行。

贸易商方面，本行情出现较强上行趋势下，出货积极性较高，报价多随行就市。区域现货资源方面，主流成交品种如澳粉、块矿等资源供应较为充足，巴西资源如巴粗、巴混近期成交也出现了一定增量，后续到港来看非主流品种方面暂无新增资源。

综合来看，由于宏观方面利好刺激，近期矿价持续上涨至110美元，但短期从基本面来看，根据Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量显示，本期日均铁水221.16万吨，环比下降1.65万吨，铁水向上增量有限。成材冬储方面贸易商意愿不佳，钢厂补库方面预计弱于往年，价格向上有限。综上，弱现实强预期的博弈局面依旧存在，预计短期内铁矿石现货市场震荡偏强。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2613.2万吨，环比增加98.4万吨；45港口到港量2318.7万吨，环比增加58.3万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨，同比增加22.46万吨。

库存：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存13384.62万吨，环比增106.81万吨；日均疏港量303.25万吨，环比增3.68万吨；在港船舶数103条增12条。

3.2 临近财年末澳巴发运量高位波动 澳巴以外国家发运量集体回升

澳洲巴西19港铁矿石发运总量2613.2万吨，环比增加98.4万吨。澳洲发运量环比增加60.4万吨至1923.0万吨，高于今年周均137.1万吨；巴西发运量环比增加38.0万吨至690.3万吨。具体到矿山，FMG和力拓发运量环比分别增加76.4万吨和20.6万吨，BHP发运量环比减少32.0万吨，VALE发运量环比增加53.1万吨至558.4万吨。澳巴以外国家大部分以增量为主，主要是因为上期集体减量，本期节奏性回升，其中南非、加拿大和智利增量较多。此外，印度发运量开始出现明显增量。

3.3 中国到港量小幅增加 略高于今年周均水平

中国47港口到港量2384.8万吨，环比增加36.9万吨。45港口到港量2318.7万吨，环比增加58.3万吨。其中澳矿到港量1436.1万吨，环比减少229.8万吨；巴西矿到港量环比增加275.7万吨至626.2万吨；非主流矿到港量环比增加12.4万吨至256.3万吨。分区域来看，华东区域到港量增加390.3万吨，主因上期青岛港、日照港到港量偏低，本期回升较多，其余区域到港量出现不同程度下降。

3.4  矿山产能利用率小幅上升 精粉库存小幅累库

本期矿山产能利用率呈小幅上升趋势。主要是由于华北区域部分国企和大型矿山陆续恢复到正常生产状态，东北区域因个别地区疫情缓解，矿山生产有恢复外，原矿和精粉产量有所增加；而华东区域虽有个别矿山检修，原矿产量下降，但选矿多维持正常生产，精粉产量略有增加；西北区域因天气原因，个别露天采矿停产；华南、华中、西南区域维持常规生产。

库存方面：矿山精粉库存量小幅增加，矿山日均精粉产量稍有增加，且因运输问题钢厂对精粉需求小幅下滑，整体呈现小累库状态。

3.5  复产与检修并行 日均铁水产量小幅下降

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比下降0.61%，同比增加7.88%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降57.14%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨，同比增加22.46万吨。

本期共新增7座高炉复产，5座高炉检修，高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%。本周复产发生在东北、华北和华中地区，部分是前期因亏损而减产的高炉复产，也有部分受疫情影响的高炉复产。检修发生在华北、华东和华中地区，主因亏损情况下安排例行检修的钢厂增加。体现到铁水产量端，本期华北和华东地区日均铁水产量减量最大，其他地区小幅波动。（本期统计周期为12/1-12/7期间的日均铁水产量）

3.6 港口铁矿到港量重回高位 港口库存小幅累库

Mysteel统计全国45港进口铁矿库存为13384.62万吨，环比增106.81万吨；日均疏港量303.25万吨，环比增3.68万吨；在港船舶数103条增12条。

由于钢厂阶段性提货节奏影响，本期港口日均疏港仍有微增，同时天气影响部分港口正常作业，但在周期内港口铁矿到港量重回高位后，本周港口库存与港口压港船只数量均有增加。具体来看，华北区域港口所辐射的部分钢厂由于疫情影响运力，提货节奏略有放缓，疏港小幅回落后在高到港的补充下库存出现大幅增加；此外，本周沿江港口由于大风、大雾等恶劣天气影响迎来短期封航，船只靠泊卸货难度加大，导致本区域内压港船只明显增加，不过钢厂继续加速提货，使得本区域港口库存出现较大减量。

3.7 低库存状态下部分钢厂开始补库 进口矿库存连续三期小幅增加

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9181.69万吨，环比增加33.56万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为274.37万吨，环比减少2.36万吨，库存消费比33.46，环比增加0.41天。

全国钢厂进口矿库存连续三期小幅增加，库存周转天数亦微增。分区域来看，华东和沿江地区由于美金资源发货增加，进口矿库存增量较多；华南、华北和东北地区钢厂以消耗库存为主，进口矿库存均有所下降。此外，华北地区由于高炉检修增多，进口矿日耗减量较多，其余地区进口矿日耗小幅波动。

3.8远期现货：远期现货成交量小幅增加 市场交投情绪一般

尽管疫情形势好转，宏观利好政策多，铁矿石价格上涨，但本周远期现货市场表现一般，主要是由于市场需求不佳。同时市场主要参与者仍旧以贸易商为主，少部分钢厂积极寻找性价比较高的货物。

本周远期现货市场一级市场稍有好转，二级市场流动性仍然较弱。MNPJ成交占比约为38%，而非主流货物成交占比大幅增加。从成交价格来看，PB粉的溢价于上周持平，不少市场人士表示目前一二级市场分化较为严重，实际需求偏弱，后续可能持稳偏弱。而金步巴粉和麦克粉的溢价稍有回调，但整体来说BHP折扣资源流动性一般。虽然目前卡粉的需求受到了钢厂利润的影响表现较一般，但仍有一些市场人士认为高低配在当前是具有性价比的。由于卡粉指标差异太大，导致了二级市场与一级市场成交价格出现了明显的差异，尤其是那些铁品位在65%以下的卡粉多是减价售出。此外，非主流货物如低品印粉 金宝粉的需求在本周较好。

3.9港口现货：港口现货成交小幅增加 中品澳粉成交活跃

本周港口现货成交小幅增加，港口现货价格偏强运行，市场交投气氛继续改善，贸易商积极出货，钢厂维持谨慎刚需采购，中小贸易商看好后市，投机性需求改善。品种方面：中品澳粉成交活跃，低品矿资源成交回落，主流块矿成交维持低位。近期低品资源由于港口资源集中，需求较弱，与中品粉矿价差有所拉大，但是价比优势较差，低品资源成交未能改善；PB粉、金布巴粉、混合粉、PB块、卡粉和超特粉等主流品种成交量居前。近期粉块价差和块矿溢价回落，受焦炭价格提涨影响，钢厂利润走弱，贸易商投机块矿需求转弱，主流块矿成交维持低位。整体来看，港口现货成交小幅增加，但目前成交量与去年同期基本持平。

Part 4.下周市场预判

短期来看，巴西发运逐渐受到雨季影响,重心季节性下滑或影响整体澳巴发运水平，但到港根据船期推算下来周期内预计延续上升趋势，整体进口矿供应相对稳定。需求端，本周复产高炉座数多于检修高炉，随着这些高炉逐渐恢复正常生产，预计下周钢厂日均铁水产量小幅回升。体现到库存端，随着铁矿石到港逐步回升，加上压港库存补充增量，港口库存或延续累库趋势不变。综合来看，目前铁矿石受宏观政策和市场情绪影响更大，基本面对价格的影响相对弱化，所以在补库支撑及宏观政策利好背景下，矿价或维持高位震荡为主。

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