• 引   言

受疫情以及钢厂大规模亏损影响，市场短期内对下游需求恢复仍持悲观态度，同时日均铁水产量本周开始止增转降一定程度上加大了市场对需求走弱的担忧，周内铁矿价格整体表现疲软，承压下行。具体到品种价格来看，块矿跌幅明显高于其他品种，块矿溢价本周也开启回落态势，造成这种现象的主要原因为前期因紧急性烧结限产，块矿需求激增，供需错配，导致价格估值偏高，而目前钢厂利润持续被打压，加上焦煤、焦炭价格仍有提涨势头，块矿价格开始被压缩。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数92.1美元/干吨，环比上周五下跌3.55美元/干吨，下跌3.71%；Mysteel62%澳粉现货指数727元/湿吨，环比下跌20元/湿吨，下跌2.68%。

从基本面来看，澳巴发运小幅增量，中国到港因前期发运减量，本周到港出现明显下降。需求端，受环保管控影响叠加铁矿日耗回落，北方多地钢厂港口提货量下降，但因到港减量高于疏港减量，导致45港港口库存呈现小幅去库趋势。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数92.10美元/吨，环比下降3.55美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数727元/吨，环比下降20元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为26.25美元/吨，较上期持平；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1600美元/吨度，环比下跌0.0800美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.5美元/吨，环比下跌0.35美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘676.5，环比跌26；截至本周四，SGX主力合约收于89.80美元/吨，环比跌3.97美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-110.53元/吨，环比下降6.6元/吨，同比去年增加47.55元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差92元/吨，环比扩大6元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差100元/吨，环比收窄6元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差151元/吨，环比收窄8元/吨。期现基差方面：PB粉基差113.56，环比走强6.11；超特粉基差8.87，环比走弱0.4。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润3.01元/吨，环比增加9.46元/吨；青岛港卡粉即期进口利润8.1元/吨，环比增加13.21元/吨；青岛港PB块即期进口利润35.1元/吨，环比增加34.31元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-129.32元/吨，环比下降104.35元/吨，废钢与铁水价差-277.77元/吨，环比收窄36.29元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：矿价下跌 日均铁水产量环比下降

本周华东铁矿石价格震荡下行，截至本周五，青岛港PB粉行情价格715元/吨，环比下跌18元/吨；PB块行情价格866元/吨，环比下跌26元/吨；超特粉行情价格623元/吨，环比下跌25元/吨。

品种方面，本周中品澳粉成交量虽环比下降，但相对其他品种而言成交量仍居前位，价格跌幅相对有限；低品超特粉在新的到港资源补入后，与其他品种跌幅基本保持一致，前期资源受限而影响到价格上的抗跌性较上周已有所减弱。本周如IOC6、BRBF以及卡粉等巴西资源受到区域内部分钢厂关注，市场流动性有所增加。

数据方面，受船期影响，本周华东主港到港量环比下降，日均疏港量在原料运输受限下维持下降；体现到港口库存上，本周华东主港库存5633万吨，环比下降100万吨。 钢厂方面，本周受疫情影响，运输受限上升，样本企业日均生铁产量环比下降，本周检修主要发生在山西及西北地区。

综合而言，本周在供需双弱的格局下，华东铁矿石整体价格呈现震荡下行，钢厂盈利率进一步下降；下周来看，在疫情扰动、亏损加重、疫情到货难的影响下，预计下周铁矿石价格宽幅震荡运行。（详询：刘晋含）

华北区域：矿价弱势下行 市场交投氛围转弱

本周唐山地区铁矿价格弱势下行。截至本周五，曹妃甸港PB粉733元/吨，环比下跌21元/吨；超特粉628元/吨，环比跌24元/吨；卡粉841元/吨，环比下跌21元/吨；纽曼块876元/吨，环比下跌35元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港431.8万吨，环比上周增加14.6万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降1.01万吨至34.84万吨，高炉开工率73%，环比上升3%，本周日均疏港55.9万吨，较上周减少4.42万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2323.79万吨，环比上周库存减少25万吨。

本周唐山地区市场活跃度有所下滑，因市场多数时间处于下行阶段，导致贸易商出货情绪偏弱，同时多数商家对于市场走势持谨慎观望的态度，本周唐山市场交投氛围整体偏弱。钢厂方面，这周唐山区域部分钢厂进行烧结限产，限产力度为30%-50%，另一方面钢厂由于利润的下滑，其对铁矿采购的选择上会相对谨慎，采购品种更倾向于中低品。从品种价差方面来看，区域上主流品种PB粉存在港差，目前两港现货资源分布不均，京唐港资源相较于曹妃甸港更为紧张，因此价格相对坚挺。此外，中低品之间的价差较上周相比没有明显的变化，但是考虑到后续钢厂利润的问题，低品需求或将上升，中低品之间的价差可能会有进一步的收缩。而进口高品粉矿的市场需求依旧低迷，后续中高品的价差预计将继续收窄。（详询：陈效楠）

沿江区域：矿价持跌运行 市场交投尚可

沿江区域进口矿港口现货价格本周偏弱运行，整体市场交投情绪尚可，成交出现一定增量。截止10月21日，江阴港PB粉775元/吨，环比下跌25元/吨；PB块880元/吨，环比下跌40元/吨；超特粉650元/吨，环比下跌24元/吨。

品种方面，截止周五江阴港62.5%BRBF巴混现货品牌价格为780元/吨，较上周环比下跌25元/吨。据笔者了解，尽管目前区域内巴混资源较为紧俏，但其依旧较高的绝对值价格使其未受到钢厂方的青睐，配矿使用方面比例区域内钢厂都有所降低或直接以其他品种进行替换。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为30.6天，较上期减少0.7天。平均厂内库存可用天数本期为16天，较上期环比减少0.2天。具体来看，钢厂进口矿总库环比减少38万吨，厂内库存环比增加2万吨，日均铁水增量0.3万吨/天。现货成交方面，本周钢厂补库情绪尚可，成交较为活跃，主要采购品种为：PB粉、纽曼块、巴混、金布巴粉、IOC6。

贸易商方面，本周贸易商出货积极性上来看尚可，多数报价随行就市，以出货为主。行情反复波动震荡下，贸易商投机需求稍有减弱，本周贸易商采购成交较少。下周来看，钢厂补库需求未见明显增量，叠加成材端需求弱势下滑，预计下周区域内铁矿石现货市场保持震荡偏弱运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：澳巴19港铁矿发运量2471.9万吨，环比增加19.8万吨；45港口到港量2112.5万吨，环比减少541.2万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%，环比上周下降0.57%；高炉炼铁产能利用率88.26%，环比下降0.78%；钢厂盈利率38.53%，环比下降9.52%；日均铁水产量238.05万吨，环比下降2.10万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12912.76万吨，环比降79.94万吨；日均疏港量298.72万吨，环比降15.35万吨。目前在港船舶数63条降28条。

3.2 澳巴发运基本持稳 非主流发运小幅增加

本期Mysteel澳巴19港铁矿发运量2471.9万吨，环比增加19.8万吨，澳巴发运量环比均基本持平。澳洲发往中国的量1591.1万吨，环比增加207.7万吨，占比上升11.1个百分点至88.8%，而发往日韩的量下降较多，主因上期发往日韩量高位，本期阶段性回落；巴西发往中马新的比例环比下降7.3个百分点至75.6%；铁矿石非主流国家发运量环比增加126.4万吨，增量主要来自加拿大和马来西亚；南非工会罢工事件仍在继续，发运量环比下降56.3万吨值22.5万吨。具体到矿山，澳洲三大矿山发运量均小幅波动，力拓和BHP均在今年均值附近徘徊，FMG降至今年低位；VALE发运量结束三期连续小幅增加的趋势，环比减少71.0万吨至516.3万吨，仍处于今年均值水平。

3.3中国到港减量明显

Mysteel中国47港口到港量2252.1万吨，环比减少456.3万吨。45港口到港量2112.5万吨，环比减少541.2万吨。其中澳矿到港量1478.9万吨，环比减少365.2万吨；巴西矿到港量环比减少162.6万吨至395.6万吨；非主流矿到港量环比减少13.4万吨至237.9万吨,其中加拿大到港减量较大。具体到区域，南方区域到港量小幅增加，其余区域到港量下降。其中华东区域到港减量较大，本期到港量540.1万吨，环比减少411.6万吨，华北、沿江及东北区域合计减少148.1万吨。而南方区域到港量环比增加18.5万吨至243.8万吨。

3.4 矿山产能利用率持续下降 精粉库存整体去库

本期矿山产能利用率呈下降趋势。除西南区域产能利用率小幅增加外，东北、华北、华东区域均呈现下降趋势，主要原因是，重大会议召开，多数矿企火工品停供禁用，部分选矿作业多依靠原矿库存，但目前多数矿企原矿库存消耗至低位，精粉产量环比月初有所减少，影响整体产能利用率进一步呈现下降趋势。

库存方面：本期矿山库存呈降库趋势，华东、西北、西南等区域去库相对缓慢；而东北区域受疫情影响小矿可供应资源减少，钢厂多以当地主导矿山供应为主，大矿库存宽幅下降；华北区域矿企日产量减少，累库速度趋缓，在市场需求节奏不变的情况下，矿企库存消耗较大；整体呈现去库趋势。

3.5日均铁水产量止增转降

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%，环比上周下降0.57%，同比去年增加5.50%；高炉炼铁产能利用率88.26%，环比下降0.78%，同比增加8.21%；钢厂盈利率38.53%，环比下降9.52%，同比下降50.22%；日均铁水产量238.05万吨，环比下降2.10万吨，同比增加23.47万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量238.05万吨，环比下降2.10万吨；共新增12座高炉检修，8座高炉复产，高炉开工率82.05%，环比上周下降0.57%。本周复产发生在东北、华北、华东和西南地；检修主要是发生在华北、华南和西北地区。体现到日均铁水产量，本周减量主要在华北和华南地区。本周华北部分地区限产周中放松也有部分地区限产加严，整体高炉开工率和铁水产量下降，内陆地区由于利润下降而检修减产增加。（本周数据为10月13日-10月19日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6 港口库存因到港减量小幅下滑

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12912.76万吨，环比降79.94万吨；日均疏港量298.72万吨，环比降15.35万吨。目前在港船舶数63条降28条。

由于环保管控影响，北方多地钢厂提货量开始下降，但因为周期内港口铁矿到港也有较大幅度的下降，最终在港口库存再次出现减量趋势的同时，港口压港船舶数量也有大幅下降。具体来看，本周库存减量主要在华北与华东两地区，其中因为集中到港周期过去，华东港口到港骤降，但疏港窄幅波动，导致库存与压港双双下降；而沿江港口由于其所辐射的钢厂提货节奏再次放缓，区域内库存出现微增。

3.7 库存消耗减少 钢厂库存小幅累库

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9431.38万吨，环比增加34.51万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为294.36万吨，环比减少1.67万吨，库存消费比32.04，环比增加0.30天。

本期全国钢厂进口矿库存延续小幅增加趋势，库存周转天数亦继续小幅回升。分区域来看，华北地区由于烧结机限产消耗减少，库存增量稍大；沿江地区长协发货周期过去，库存减量稍大；其余地区进口矿库存均小幅波动。此外，各区域进口矿日耗均小幅波动，华北地区部分钢厂受内矿供应减少影响，上调进口矿比例；而华东地区部分钢厂由于烧结限产，库存消耗减少，下调进口矿比例。

3.8远期现货：远期现货价格指数刷新年内新低，市场流动性减弱

本周远期现货市场表现一般，主要原因是受宏观因素影响，通货膨胀持续走高打压整个黑色产业链，主流品种落地利润有走弱趋势。 

本周一级市场二级市场流动性均有大幅下跌。本周主要成交品种为中品MNPJ粉矿资源，占比近40%，整体主流品种溢价都有小幅下跌。钢厂利润进一步的恶化导致对高品卡粉的需求继续减少。尽管有部分贸易商对卡粉品种较为 关注，认为目前62-65价差持续收缩的状态下，卡粉或有性价比，但实际来看， 影响卡粉需求的主要因素还是在于钢厂利润和低品粉矿的价格，而低品粉矿折 扣持续收缩是情况下，对卡粉的需求改善无支撑。此外，BHP折扣货物新增品种 金宝块已经连续两周进行招标。 块矿溢价下跌幅度较为明显，环比下跌15.8%。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回落，主流澳粉成交减量明显

本周港口现货成交78.7万吨，环比下降13.4%，港口现货价格偏弱运行，受到邯郸以及山西等地限产影响，市场交投气氛转差，贸易商积极性一般，部分钢厂在下跌行情中持观望状态，中小贸易商投机性需求转弱。

品种方面：中品澳粉成交大幅回落，低品矿资源成交维持低位，主流块矿成交小幅回落。钢厂利润收缩，钢厂采购偏谨慎，中低品价差有所扩大，低品资源性价比有所改善，目前低品资源成交仍维持低位；PB粉、麦克粉、超特粉、混合粉以及纽曼块等主流中低品成交量居前。近期粉块价差以及溢价回落，叠加焦炭价格上涨，主流块矿成交有所转弱。整体来看，港口现货成交小幅回落，目前成交量低于年均线，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周，供应端，从前四天发运推算来看，澳巴发运量增幅有限，到港量或因目前海漂处于相对高位，小幅回升至年均线附近。需求端，长流程钢厂盈利率已降至低位，减产力度仍将继续加码，日均铁水产量预计维持下行态势。然而环保影响仍会阻碍北方地区钢厂港口提货速度，而南方地区钢厂因本周提货量较小，下周提货或出现周期性上涨，总疏港量预计将所有增加，港口库存或仍在区间内小幅波动。综合来看，基本面供需差虽有缩窄态势，但供需结构并未出现较大矛盾，铁矿价格仍更多受当前市场心态影响，价格短期内将维持宽幅震荡格局。