• 引 言

周初受五年期LPR降息超预期影响，市场对下游房地产需求恢复持乐观态度，铁矿价格也因此得到支撑，开启上升趋势。周中因成材表观需求仍处于下降态势，下游实际恢复疲软使得市场心态受挫，铁矿价格小幅下滑，但伴随着长流程钢厂复产动力不减，日均铁水产量继续回升，短期内拉动铁矿需求，矿价于周五继续走高。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数105.2美元/干吨，环比上周五上涨5.85美元/干吨，上涨5.89%；Mysteel62%澳粉现货指数778元/湿吨，环比上涨38元/湿吨，上涨5.14%。

基本面来看，本期受澳洲港口检修影响，澳巴发运小幅减量，中国到港因前期延迟到港船只陆续到港，本期已回升至年均线以上水平。在钢厂复产带动下，港口提货较为积极，疏港持续回升，港口库存止增转降，出现小幅去库势头，但总的来看，铁矿供应仍较为充足，供需结构继续保持宽松的状态。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数105.20美元/吨，环比增加5.85美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数778元/吨，环比增加38元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为27.90美元/吨，环比下跌0.15美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1010美元/吨度，环比下跌0.0030美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-0.6美元/吨，环比上涨0.70美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘735.0，环比涨61.5；截至本周四，SGX主力合约收于103.10美元/吨，环比涨2.27美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-92.98元/吨，环比增加23.78元/吨，同比去年增加166.84元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差113元/吨，环比扩大2元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差108元/吨，环比收窄7元/吨；粉块价差较上期持平，青岛港PB块与PB粉价差130元/吨，较上期持平元/吨。期现基差方面：PB粉基差113.62，环比走弱19.51；超特粉基差-14.43，环比走弱21.9。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-5.38元/吨，环比下降7.31元/吨；青岛港卡粉即期进口利润7.91元/吨，环比下降0.58元/吨；青岛港PB块即期进口利润36.57元/吨，环比下降4.73元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-145.83元/吨，环比增加78.71元/吨，废钢与铁水价差-238.1元/吨，环比扩大19.6元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：区域内钢厂进一步复产 铁矿石价格上涨

本周华东铁矿石价格震荡上行，现货成交量环比有所增长。截止本周五，青岛港PB粉行情价格768元/吨，环比上涨36元/吨；PB块行情价格898元/吨，环比上涨34元/吨；超特粉行情价格655元/吨，环比上涨35元/吨，中低品价差持稳运行。

品种方面，本周成交放量仍以中品澳粉为主，在钢厂盈利微薄的情况下，中品澳粉仍具性价比，市场交投较为活跃。主流块矿资源成交稍弱，粉块价差持稳运行。贸易商大多随行就市积极出货，整体市场交投情绪有所改善，钢厂维持按需采购。

数据方面，本周华东主港到港量环比增加111.7万吨至670.6万吨，港口日均疏港量除青岛港以外日照港及连云港港均有所回升；而华东主港港口库存尚有增量，总体库存总量周环比小幅增加45万吨至5152万吨；钢厂方面，华东地区高炉进一步复产，其中山东地区有钢厂前期因炉子不顺导致减产，而近日已经恢复正常生产，山西地区及河南地区均有高炉及烧结复产的情况，进口矿日耗也随之增加；华东地区样本企业日均铁水产量达到35万吨/天；

综合而言，本周华东地区高温天气已有所褪去，下游实际需求较上周有所改善，区域内钢厂进一步复产带来铁水及日耗的增量；在钢厂复产的背景下铁矿石整体需求短期有一定支撑，而唐山区域再传压减粗钢产量的消息，矿价或将继续承压，预计下周铁矿石价格震荡运行。（详询：刘晋含）

华北区域：铁矿价格上涨港口库存持续小幅累库

本周唐山地区铁矿价格偏强运行。截至本周五，曹妃甸港PB粉779元/吨，环比上周上涨41元/吨；超特粉664元/吨，环比上涨36元/吨；卡粉896元/吨，环比上涨26元/吨；纽曼块900元/吨，环比上涨48元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港436.9万吨，环比上周减少24.8万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上升0.78万吨至34.61万吨，高炉开工率72%，环比上升3%，本周疏港53.3万吨，较上周减少1.67万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2342.09万吨,环比上周库存增加40.44万吨。
本钢厂方面，依旧保持较高的生产积极性，但在盈利微薄的状态下，厂内铁矿石库存维持低水平运行，采取按需少量多次的采购频率；贸易商方面，出货积极性较高，报价随行就市，适价出货，市场整体投机需求状况一般，部分贸易商有投机操作，交投品种主要还是以PB粉为主。从品种方面来看，本周成交品种集中在中品粉矿，因区域内低品资源较少且集中，价格坚挺，而中品粉如PB粉资源充足且分散，价格支撑较弱，性价比优势更加明显，故PB粉流通性最好。综合来看，近期唐山两港港口库存持续小幅累库，港口上资源相对充裕，对现货价格缺乏有力支撑，而近日市场再传压减粗钢产量消息，若后期此政策真正落地，或将导致铁矿石需求下降，对矿价有一定的压制作用，预计短期唐山地区进口矿市场震荡偏弱运行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价持涨运行，成交出现增量

沿江区域进口矿港口现货价格本周持涨运行，整体市场交投情绪较为活跃。截止周五，江阴港PB粉790元/吨，环比上涨43元/吨；PB块912元/吨，环比上涨45元/吨；62.5%BRBF850元/吨，环比上涨40元/吨

品种方面，本周以超特粉、PB粉、卡粉为代表的低中高品涨幅分比为5.1%，5.8%，2.9%，以PB块为代表的块矿涨幅为5.2%。区域内粉块价差环比缩小3元/吨至122元/吨，本月江内粉块价差基本保持于120-130元/吨区间，同时成交量上也出现了一定曾浪，笔者认为钢厂利润逐步恢复背景下，主流块矿的需求开始逐步显现，叠加区域内主流块矿资源持有较为集中，贸易商多待价而沽，抬高块矿现货价格。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为33天，较上期减少1天。具体来看，钢厂厂内库存较上周基本持平，日均铁水环比增加0.13万吨/天。平均厂内库存可用天数本期为16.7天，较上期环比减少0.8天。现货成交来看，本周钢厂采购情绪偏弱，整体以按需补库为主。本周钢厂主要采购品种为：PB粉、卡粉、超特粉。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘较为活跃，报价多随行就市，对齐钢厂补库缺口出货为主。同时部分贸易商依旧积极询货江阴港PB粉现货资源进行采购，对后市持看好态度。整体来看，短期铁矿石现货需求在钢厂复产背景的支撑下略有好转，但仍需要关注后续两月的成材需求兑现情况，成材的现实需求强弱依旧是铁矿石等原料的主要驱动力。预计短期内区域内铁矿石将保持震荡偏强运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2338.5万吨，环比减少59.4万吨；45港口到港量2249.1万吨，环比增加135.9万吨。

需求：本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增加1.39%；钢厂盈利率61.90%，环比下降0.87%；日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨。

库存：本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13815.99万吨，环比降72.21万吨；日均疏港量283.09万吨，环比增4.87万吨。在港船舶数82条降3条。

3.2受泊位检修影响 澳洲发运减量明显

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运量2338.5万吨，环比减少59.5万吨。澳洲发运量环比减少185.3万吨至1576.2万吨，主要是因为沃尔科特港泊位检修较多，自8月中旬开始，沃尔科特港陆续有6个泊位进行检修，对发货影响较大。巴西发运量环比增加125.9万吨至762.3万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少170.6万吨至503.4万吨，FMG发运量环比减少39.4万吨，BHP发运量环比增加49.9万吨，VALE发运量环比增加111.4万吨至588.8万吨。

3.3中国到港小幅回归

Mysteel中国47港口到港量2337.4万吨，环比增加62.7万吨。45港口到港量2249.1万吨，环比增加135.9万吨。其中澳矿到港量1648.8万吨，环比增加85.4万吨；巴西矿到港量环比增加98.8万吨至392.7万吨；非主流矿到港量环比减少48.2万吨至207.6万吨，其中南非和秘鲁矿到港减量较大，增量方面，毛塔和马来矿到港量增量较多。具体到区域，沿江和华北区域到港量下降，其余三区域到港均有增量。沿江和华北区域本期到港量合计减少119.0万吨，华东区域到港增量最大，环比增加182.1万吨至857.8万吨，南方和东北区域到港量合计增加72.8万吨。

3.4 矿山产能利用率小幅下降 精粉库存呈现累库趋势

本期矿山产能利用率小幅下降。主要原因本期除东北区域外，华北、华东、西北、西南等区域开工率均有所下降。分区域来看，华北、华东区域个别矿山常规检修；西北区域由于钢厂需求减弱，生产积极性不高；西南区域受限电影响，矿山有停产现象，故导致本期矿山产能利用率有所下降。

库存方面：本期矿山库存呈增加趋势，华北区域山西由于雨季市场需求偏弱，出货量较少，内蒙主导钢厂高炉检修增加导致大矿库存膨胀；华东区域由于枣庄地区降价，影响钢厂提货，矿山出货不畅；西北地区由于钢厂收货意愿较低，发货量减少。

3.5本期复产多以中小高炉为主 高炉开工率增幅强于产能利用率增幅

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比去年下降1.48%；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增加1.39%，同比增加0.14%；钢厂盈利率61.90%，环比下降0.87%，同比下降27.27%；日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨，同比增加0.64万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨；共新增13座高炉复产，高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%。具体来看，本周东北、华北、华东、华中、西北和西南地区均有高炉复产，主要是因为前期因为亏损停产的高炉复产。体现到日均铁水产量，本周华北和华东地区产量增量最大，分别增加1.0万吨/天和1.5万吨/天。（本周数据为8月18日-8月24日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6需求再次增量 港口库存止增为降

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13815.99万吨，环比降72.21万吨；日均疏港量283.09万吨，环比增4.87万吨。在港船舶数82条降3条。

本周期内港口铁矿到港缩减，但需求仍在持续放量，港口日均疏港持续回升，最终港口库存止增为降。具体来看，本周库存减量主要在东北及沿江两地区，主因区域内港口所辐射钢厂加快提货节奏，而到港却继续保持在低位导致。反观华北、华东、华南三地港口辐射钢厂依然在消耗自有库存，提货节奏偏缓，导致区域内疏港出现小降，港口库存尚有增量。

3.7 长协发货量增加 钢厂库存小幅累库

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9867.11万吨，环比增加23.81万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为278.12万吨，环比增加3.59万吨，库存消费比35.48，环比减少0.38天。

本期全国钢厂进口矿库存微增，库存周转天数微降。分区域来看，本期华北地区进口矿库存小幅增加，主因海漂资源发货增多；其余地区钢厂多以维持库存为主，进口矿库存小幅波动。此外，华东地区高炉陆续复产，进口矿日耗继续增加，其余地区进口矿日耗小幅波动为主。

3.8远期现货：远期铁矿石价格震荡偏强运行，中品粉溢价整体回调

本周远期市场铁矿石价格震荡运行，市场情绪有转好，主要是由于复产预期持续发酵，叠加对金九银十的展望。目前来看，远期市场买家仍多为贸易商，且主要是头部企业积极建仓。钢厂方面，多数选择观望，部分在远期市场寻找性价比较高折扣货物。

本周远期市场成交数量较上周稍有增量，一级市场的流动性有明显转好，二级市场成交数量与上周持平。主要成交品种为中品MPJ粉矿资源，占比近70%。PB粉的流动性持续回归，其溢价已经从周初9月/10月指数-1.3左右推至0.7左右。BHP折扣资源如扬迪和金布巴在本周成交较好，溢价整体上涨；且多数市场人士关注到了金布巴粉的落地利润在中品粉中较为客观，投机建仓兴趣较浓。值得注意的是扬迪资源在本周成交较好，一方面是因为前期高价买货的贸易商为了尽可能减少损失，选择大幅度折价销售，另外一方面矿山招标的折扣明显扩大，贸易商接货后选择快速转售。高品粉矿的需求依旧不温不火，62-65价差暂稳。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅增加，中品澳粉成交较为活跃

本周港口现货平均每日成交97.4万吨，环比上涨7.6%；港口现货价格偏强运行，市场交投气氛转好，贸易商积极出货，钢厂库存相对低位，采购相对积极，中小贸易投机需求转好。

品种方面：中品澳粉成交维持相对高位，低品矿资源偏弱，主流块矿成交维持低位。钢厂盈利有所改善，中低品价差持稳，中品资源相对低品仍有性价比；中小贸易商投机需求有所改善，PB粉、超特粉、金布巴粉以及麦克粉等主流中低品成交量居前。主流块矿资源成交转弱，粉块价差以及块矿溢价持稳，块矿成交维持低位。整体来看，本周港口现货成交小幅增加，目前成交量高于年均线，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，澳洲在结束泊位检修后发运预计有所回升，巴西因港口天气转好，且本周前四天发运小幅上涨，预计发运下期将呈现明显上升趋势。按船期推算，受前期发运减量影响，总到港量或将出现回落。需求端，在长流程钢厂复产持续支持下，钢厂铁矿石消耗继续增加，港口疏港仍存在上升空间，在到港预计减量的基础上，港口库存因补给不足可能延续小幅降库。综合来看，目前港口库存开始止增转降，供需差缓慢收缩，虽铁矿基本面仍将保持宽松，但近期钢厂需求将进一步给予铁矿价格支撑，预计下周铁矿价格将震荡偏强运行。