• 引   言

本周铁矿石价格呈现V型震荡走势，现货价格周环比出现小幅回涨。在印度大幅提高铁矿石和钢材出口关税消息的冲击下，周一开盘大幅冲涨，随后在市场认识到印度矿减量对原材料的冲击相对有限，叠加目前北方疫情以及成材需求持续萎靡的背景下，市场悲观情绪再度蔓延，铁矿价格开始走低；下半周，传言华东及南方部分钢厂在目前低利润下有联合减产的意向，再度使市场陷入恐慌，掉期、期货及现货市场的铁矿价格均有跳水现象，但随着此消息被证伪之后，铁矿价格开始回弹进入震荡周期。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数134.65美元/干吨，周环比小幅下降1.5美元/干吨，跌幅1.1%；Mysteel62%澳粉现货指数970元/湿吨，环比上涨12元/湿吨，涨幅1.25%。

基本面来看，澳巴发运及到港均有增量，其中到港增幅十分明显；需求端，目前钢厂已经跌破生产成本，多数处于亏损状态，但部分钢厂本着降低及均摊固定成本的目的，继续生产，日均铁水本周仍有小幅增量。本周港口日均疏港高位回落，虽然港口库存仍然呈现去库趋势，但在到港补给充足的情况下，港口库存降幅减速较为明显。总的来看，本周基本面没有太大改变，供需差短期内仍维持缩窄的趋势，成材需求何时恢复仍是影响铁矿价格的重要因素，同时日均铁水产量在钢厂持续低利润下是否已经达到上线也是我们要持续关注的焦点。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数134.65美元/吨，环比下降1.5美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数970元/吨，环比增加12元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为41.55美元/吨，环比涨1.05美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.3315美元/吨度，环比下跌0.0040美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.4美元/吨，环比下跌0.4美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘863.5，环比涨21；截至本周四，SGX主力合约收于129.56美元/吨，环比跌4.51美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-106.72元/吨，环比增加1.6元/吨，同比去年增加206.01元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差192元/吨，环比收窄12元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差190元/吨，环比扩大9元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差309元/吨，环比扩大26元/吨。期现基差方面：PB粉基差196.17，环比走弱7.74；超特粉基差-19.72，环比走强5.4。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-4.39元/吨，环比增加15.6元/吨；青岛港卡粉即期进口利润0.96元/吨，环比下降2.75元/吨；青岛港PB块即期进口利润111.2元/吨，环比下降12.45元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-78.8元/吨，环比下降66.69元/吨，废钢与铁水价差9.1元/吨，环比收窄41.2元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：华东铁矿石市场周内先跌后涨  市场交投谨慎成交一般

本周区域内铁矿石价格周内波动幅度较大，价格环比上涨。截止本周五青岛港PB粉行情价格959元/吨，环比上涨12元/吨；超特粉767元/吨，环比上涨24元/吨；PB块1268元/吨，环比下跌14元/吨。粉块价差持续回落，较上周再度缩窄26元/吨。

数据方面，山东主港本周铁矿石到港量509.9万吨，到港船只数量较上周减少2条。本周华东区域高炉生铁产量小幅增加，增幅主要来自前期山东个别检修的高炉复产。据笔者了解，下两周西北地区有高炉检修计划，山东地区部分钢厂因利润原因或将选择减产。库存方面，目前钢厂库存整体有所下降，华东地区平均可用天数21.8天，环比上周小幅下降0.34天。周内矿价波动较大叠加钢厂利润持续低位，钢厂主动补库意愿不强，仅刚需采购。现货资源方面，贸易商随行就市出货，可贸易资源量环比下降。品种方面，前期港口块矿资源紧缺，块矿价格高企，随着近期块矿的到港资源增加，块矿价格支撑不足，叠加受到钢厂利润持续压缩的影响，块矿成交偏弱，低品澳粉表现强势，截止本周五粉块价差已回归至309元/吨。

综合来看，供应端到港量稳中增加，需求端相对平稳，港口去库幅度收窄，目前钢厂盈利率低，对品种选择将更加谨慎，预计下周铁矿石价格震荡偏弱运行。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：两港库存持续下降 进口中品粉矿活跃度提高

本周唐山地区铁矿价格整体上涨，个别品种价格持平。截至本周五，曹妃甸港PB粉955元/吨，环比上涨20元/吨；超特粉760元/吨，环比上涨22元/吨；卡粉1155元/吨；纽曼筛后块1265元/吨，环比上涨15元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港423.8万吨，环比上周增加234.3万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上涨0.73万吨至35.78万吨，高炉开工率74.26%，环比上涨0.99%，本周疏港61.03万吨，较上周减少2.67万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2497万吨,环比上周库存减少92万吨。

本周唐山钢厂依旧是保持着较高的提货积极性，疏港连续保持着高位，港口库存依旧是呈现着去库的趋势。贸易商方面，受市场波动的影响下，投机需求有所减弱，钢厂方面仍然受到利润的影响，询货较为谨慎，行动上以按需补库为主。从品种方面来看，市场上流通性最好的品种依旧是PB粉和超特粉，相较于之前，中品粉矿的市场活跃度逐渐起势，一方面源于市场上低品粉矿可贸易资源的逐渐减少，价格较为坚挺，同时中品粉可贸易资源相对充足，中低品粉矿间的价差逐步拉进，性价比有所体现。综合来看，虽然两港库存在下降，但随着到港量的增加，供应端逐渐有了保障，面对目前市场较为低迷的钢厂下游需求，预计短期内进口矿市场偏弱运行。（详询：陈效楠）

沿江区域：矿价小幅上行 成交一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周小幅上涨，整体市场交投情绪尚可。截止周五，江阴港PB粉996元/吨，环比上涨8元/吨；PB1280块元/吨，环比上涨9元/吨；62.5%BRBF1107元/吨，环比上涨7元/吨

品种方面，关注到高低品价差这块，本周沿江区域卡粉-超特粉价差环比缩小23元/吨至404元/吨，较上月环比缩小62元/吨。区域内低品粉矿现货价格保持强势运行，截止周五超特粉江阴港现货价格为791元/吨，环比上涨23元/吨，卡粉现货价格为1195元/吨，环比较上周持平，低品粉矿平均涨幅为中低高品中最高值。主要原因笔者看来一个在于前期江内卡粉的稀缺而被过渡高估所致，其次在目前钢厂利润持续缩减状态下，高品资源的性价比开始失去优势，价格出现持续下行。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为47天，较上周增加2天。具体来看，本周钢厂厂内库存小幅下降，日均铁水减量约0.2万/吨每天，平均厂内可用天数保持在23天。现货成交来看，本周钢厂主要采购品种为：PB粉、超特粉、卡粉、金布巴粉。采购心态上，本周钢厂补库情绪尚可，周初询盘及成交较多。同时本周部分钢厂有外售厂内多余资源现象出现，据笔者了解多为降库为主，同时雨季将至，外售资源中块矿资源较多。

贸易商方面，本周贸易商整体出货情绪较为积极，报价多随行就市，对齐钢厂补库需求。同时已有部分贸易商进行主流品种采购补库，对后市依旧持看好预期。预计短期内沿江区域铁矿石现货市场保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2462.4万吨，环比增加95.0万吨。中国45港口到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨。

需求： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高炉炼铁产能利用率89.26%，环比增加0.59%，同比下降2.19%；钢厂盈利率48.48%，环比下降8.23%，同比下降36.80%；日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨，同比下降3.43万吨。

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13453.80万吨，环比降104.57万吨；日均疏港量318.04万吨降12.66万吨；在港船舶数95条降9条。

3.2 澳巴发运量小幅回升，增量多在VALE

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2462.4万吨，环比增加95.0万吨，其中澳洲发运量1788.0万吨，环比基本持平，高于今年周均54.1万吨；巴西发运量环比增加103.1万吨至674.4万吨，高于今年周均102.8万吨。具体到矿山，力拓发运量企稳，BHP和FMG发运量环比分别小幅下降33.3万吨和39.5万吨；VALE发运量止降转增，环比增加79.1万吨至488.1万吨。

3.3 中国到港量大幅回升至年均线以上水平，短期供应较为充足

上周中国47港口到港量2503.8万吨，环比增加343.9万吨。45港口到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨。其中澳矿到港量1734.4万吨，环比增加280.4万吨；巴西矿到港量环比增加1.2万吨至328.9万吨；非主流矿到港量环比增加27.0万吨至271万吨。分区域来看，华北及南方地区到港增量较大，本期到港量合计增加260.6万吨。

3.4 矿山产能利用率继续增加，运输恢复后，铁精粉库存多以去库为主

本期矿山产能利用率升高。随着各地区疫情缓解，矿山复工复产增多；除华北区域部分矿山受疫情影响，原矿产量有下降外；东北、华东、华南、华中、西北、西南等多数地区矿山复产，且生产积极性较高，原矿产量和精粉产量均有增多。

库存方面：多数地区疫情有所缓解，各地运输有所恢复，除西北区域钢厂需求减弱，部分矿山小幅累库外，东北、华北、华东、西南等地区钢企多按需采购，矿山多去库。

3.5 钢厂亏损面加大，铁水增速放缓

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高炉炼铁产能利用率89.26%，环比增加0.59%，同比下降2.19%；钢厂盈利率48.48%，环比下降8.23%，同比下降36.80%；日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨，同比下降3.43万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨；共新增9座高炉复产，4座高炉检修，高炉开工率83.83%，环比上周增加0.82%。具体来看，本周复产主要集中在华北、东北和华东地区，主要是前期例行检修得高炉复产；检修主要集中再东北和华北地区，例行检修为主。体现到铁水产量端，本周华北、华东和华南地区在复产作用下日均产量较上周增加，而西南地区在检修压力下产量下降。

3.6 港口疏港高位回落，库存降幅收缩明显

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13453.80万吨，环比降104.57万吨；日均疏港量318.04万吨降12.66万吨。分量方面，澳矿6217.10万吨降92.1万吨，巴西矿4603.00万吨增28.8万吨，贸易矿7663.20万吨降152万吨，球团519.59万吨降1.75万吨，精粉928.14万吨降58.6万吨，块矿1626.11万吨降54.43万吨，粗粉10379.96万吨增10.21万吨；在港船舶数95条降9条。统计全国47个港口进口铁矿石库存总量14077.80万吨，环比降库65.57万吨，47港日均疏港量330.34万吨，环比降13.36万吨。随着前一周期高提货节奏逐渐过去，本期港口日均疏港高位回落，叠加上周期末压港船只陆续入库，本周期港口库存降幅收窄明显。具体来看，沿江区域港口疏港回落幅度较大的同时到港好转，区域内库存增量可观；而华东区域港口铁矿石到港量再次回到低位，疏港却依旧维持在高位状态，在此基础上港口库存降幅相对较大。

3.7钢厂利润低位，控制采货节奏，进口矿库存持续下降

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10849.15万吨，环比减少61.16万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为296.07万吨，环比增加1.93万吨，库存消费比36.64，环比减少0.45天。本期全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，处于二季度中等水平，库存周转天数继续小幅走低，处于二季度的偏低水平。分区域来看，东北和沿江地区钢厂库存下降明显，主要是由于长协发货减少，叠加生 产压力较大美金采购减少，其他地区由于利润持续低迷，采购积极性不高，以刚需补库为主，库存波动较小。日耗方面，本期进口矿日耗延续增势，增量主要来自华北和东北地区，为前期例行检修的高炉复产带来的日耗增量。

3.8远期现货：矿价小幅上涨，一级市场活跃度较好

本周远期市场铁矿石价格先涨后跌，市场交投情绪有所好转，主流品种溢价与上周持稳，贸易商投机需求有所回升。

本周远期市场整体成交量较上周小幅上涨，一级市场矿山招标量较上周小幅上涨，二级市场成交数量较上周持稳，成交品种集中在中品澳洲MNJP粉矿资源和带折扣粉矿资源如金宝粉、SP10粉，其中值得注意的是本周块矿成交数量较多，价格较为坚挺，根据调研关注到部分钢厂对该品种有需求，此外港口库存减少，焦炭价格回落也起到了一定的支撑作用。本周低铝巴混和杨迪成交较少。其他品种方面，印度关税的上涨或抑制远期市场球团流动性，需求未见起色。精粉贸易资源仍旧偏少，因部分钢厂刚需致使其溢价较为坚挺。

3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回落，中品澳粉成交占比仍占据高位

本周港口现货平均每日成交77万吨，环比下降9.3%；周初受上周末印度铁矿石出口关税影响，港口现货价格冲高回落，市场交投气氛未见好转，贸易商出货较为积极，钢厂采购相对谨慎，贸易商投机需求有所改善。品种方面：中品澳粉成交小幅回升，低品矿资源成交企稳回升，主流块矿成交偏弱。由于钢厂利润持续收缩，钢厂采购上更倾向于降低成本，使得低品矿价格仍相对坚挺；中小贸易商投机需求改善，PB粉和超特粉待主流中低品成交有所改善。虽然主流块球资源有所改善，粉块价差继续回落，即便焦炭价格有所回落后，块矿成交转弱，受钢厂持续收缩，甚至部分钢厂出现亏损，块矿需求偏弱。整体来看，本周港口现货成交小幅回落，目前成交量处于年内相对低位，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，在泊位检修未发生大变化的前提下，铁矿石发运窄幅波动，维持当前水平；根据船期及发运节奏推算的到港量将重新降至年均线附近。需求端，随着本期复产高炉到达满产状态，日均铁水产量在利润微薄的情况下，承压小幅上行；但疏港却因唐山限运继续下行，港口出库压力较本周略有减小，降库幅度继续收缓。但是需要注意到，钢厂利润亏损面还在继续加大，需求继续放量的可能性较小，一定程度上影响钢厂采购情绪，加上宏观方面短期暂无明确利好产生，价格或偏于震荡运行。