• 引 言

从五一节中宏观刺激利好情绪酝酿，叠加钢厂在小长假后进行适度补库，市场交投氛围较好，对节后首日铁矿价格形成较强支撑。5月5日中央政治局常委召开的重要会议中指出毫不动摇坚持“动态清零”总方针，打压了市场对5月强需求预期，市场心态发生转变，整个黑色系于节后第二日价格开始下调，铁矿价格也因此下挫。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数138.75美元/干吨，环比上周五下降7.45美元/干吨，跌幅5.1%；Mysteel62%澳粉现货指数953元/湿吨，环比下降36元/湿吨，跌幅3.6%。

基本面来看，供应端，巴西天气好转叠加澳洲港口库存积压待释放，澳巴发运增量明显，但本期中国到港量小幅减量，低于2022均值线48万吨，短期供应小幅收缩。需求端，部分地区疫情缓解，运输正恢复至正常水平，钢厂陆续复产，日均铁水产量回升幅度较大，港口疏港量也呈现上升态势，高疏港和近日到港减量导致港口库存继续去库，供需差持续缩窄。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数138.75美元/吨，环比下降7.45美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数953元/吨，环比下降36元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为44.35美元/吨，环比下跌0.25美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.2765美元/吨度，环比下跌0.0135美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.3美元/吨，环比上涨0.3美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘825.0元/吨，环比跌44.5元/吨；截至本周四，SGX主力合约收于145.22美元/吨，环比跌1.55美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-118.28元/吨，环比下降14.33元/吨，同比去年增加165.78元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差218元/吨，环比收窄7元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差204元/吨，环比收窄10元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差338元/吨，环比收窄61元/吨。期现基差方面：PB粉基差215.88，环比走强4.72；超特粉基差-28.52，环比走强12.6。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-39.83元/吨，环比增加7.3元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-20.65元/吨，环比增加19.2元/吨；青岛港PB块即期进口利润121.1元/吨，环比增加80.54元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润182.9元/吨，环比增加45.51元/吨，废钢与铁水价差58.3元/吨，环比扩大33.34元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿石价格震荡下行 钢厂采购谨慎

华东区域本周进口矿价格震荡下行，五一假期之后钢厂并未着急补库，市场整体交投情绪不及预期。截止本周五，青岛港口行情价格PB粉942元/吨，周环比下跌36元/吨；超特粉724元/吨，周环比下跌29元/吨；卡粉1146元/吨，周环比下跌26元/吨；PB块1280元/吨，周环比上涨25元/吨，粉块价差进一步扩大。

数据方面，本周山东钢厂生产情况小幅波动，区域内新增一座高炉检修，影响日均铁水产量0.18万吨；钢厂库存在五一假期内正常消耗后，整体库存有所下降。现货资源方面，本周随着前期美金资源陆续到港，贸易资源环比增加。品种方面，目前华东区域块矿资源紧缺，对价格形成一定支撑，粉块价差持续扩大，PB粉块价差周环比扩大61元/吨。中低品粉矿表现弱势。

综合来看，随着澳巴发运的持续增加以及节日期间山东贸易商资源集中到货，目前华东主港铁矿石资源相对充裕；需求方面，由于疫情的反复，钢厂的生产及运输受到持续性的影响，区域复产积极性不及预期，增幅有限。不过考虑到本周矿价大幅波动后，钢厂采购减少，加之节日期间消耗，部分钢厂库存可用天数已经低于均值线，预计下周钢厂存在一定程度的刚需补库行为，从而对铁矿石价格形成部分支持。总体来看，预计下周华东区域铁矿石价格以震荡运行为主。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：矿价弱势下行 港口库存止增转降

本周唐山地区铁矿石价格普遍下跌。截至本周五，曹妃甸港PB粉936元/吨，环比下跌41元/吨；超特粉727元/吨，环比下跌28元/吨；卡粉1180元/吨，环比下跌20元/吨；纽曼块1211元/吨，环比下跌22元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港260.2万吨，环比上周减少148.8万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增加1.5万吨至33.86万吨，高炉开工率69.31%，环比增加3.29%。本周疏港61.67万吨/天，较上周增加17.51万吨/天。体现到库存端，本周唐山两港库存总量3001万吨，环比上周库存减少108万吨。

目前唐山大部分地区已解除管控，运输压力大幅缓解，钢厂提货积极性增加，故唐山两港疏港量增幅较大，加之本周两港到港量下滑，所以港口库存出现明显减量。节后归来，部分贸易商对钢厂补库有预期，零星有投机操作，钢厂虽有补库需求，但基于目前利润处于低位水平，采购操作较为谨慎，仍按需采购为主，整体市场成交一般。综合来看，虽然港口库存由增转降，但在港口品种资源充裕及钢厂需求释放空间缩小的情况下，贸易商挺价难度加大，预计短期进口矿市场偏弱运行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价小幅下行成交较少

沿江区域进口矿港口现货价格本周小幅下行，整体交投情绪较为冷清。截止周五，江阴港PB粉1020元/吨，环比下跌20元/吨；PB块1300元/吨，环比下跌10元/吨；62.5%BRBF1130元/吨，环比下跌20元/吨

品种方面本周我们关注到高低品粉矿这边，以江阴港卡粉与超特粉价格为例，截止5月6日，沿江区域卡粉现货品牌价格为1220元/吨，超特粉现货品牌价格为770元/吨，两者价差为450元/吨，较4月环比缩小90元/吨。高低品价差的收缩主要原因笔者认为在于目前部分沿江区域钢厂从配矿性价比上来看更优于中品澳粉如PB粉、纽曼粉、麦克粉等主流资源，同时前期高品资源被过分高估后价格迎来降价，而低品资源的需求火热，但资源量上较为紧俏所导致。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为45天，较上周减少2天。具体来看，本周多数钢厂厂内库存在五一节内正常消耗后出现了一定的减量，但平均厂内可用天数依旧保持在22-23天。区域内钢厂节前补库较为充足，节后采购需求一般，叠加目前江海价差未见修复，多持观望态势。

贸易商方面，节后开市贸易商整体出货情绪较为一般，挺价惜售情绪在江内资源较为紧俏和高套保成本的支撑下持续发酵。预计短期内沿江区域铁矿石现货市场保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳巴19港铁矿石发运总量2591.9万吨，环比增加291.1万吨。中国45港口到港量2120.5万吨，环比减少152.8万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.91%，环比上周增加0.98%，同比去年下降5.08%；高炉炼铁产能利用率87.75%，环比增加1.18%，同比下降3.04%；钢厂盈利率62.34%，环比下降0.43%，同比下降27.71%；日均铁水产量236.74万吨，环比增加3.18万吨，同比下降5.39万吨。

库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量14324.82万吨，环比降库192.68万吨。日均疏港量315.66万吨，环比增17.88万吨。目前在港船舶数89条较上期降20条。

3.2 澳巴发运量大幅回升，VALE发运四周连增至今年高位

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2591.9万吨，环比增加291.1万吨，其中澳洲发运量环比增加116.9万吨至1803.2万吨，高于今年周均81.1万吨，巴西发运量环比增加174.2至788.7万吨，创今年新高。具体到矿山，力拓发运量环比增加83.3万吨至618.6万吨，BHP和FMG发运量环比分别减少26.1万吨和6.7万吨；VALE发运量环比增加92.4万吨至600.5万吨，创今年新高。

3.3 中国到港量较上期微降，巴西、非主流矿到港减量明显

本期中国47港口到港量2258.3万吨，环比减少50.9万吨。45港口到港量2120.5万吨，环比减少152.8万吨。其中澳矿到港量1614.9万吨，环比增加171.3万吨；巴西矿到港量环比减少175.8万吨至325.2万吨；非主流矿到港量环比减少148.3万吨至今年次低位，本期到港量180.4万吨。分区域来看，沿江、华东及华北地区到港有减量，合计降269.2万吨。

3.4 矿山产能利用率小幅升高，运输恢复正常，铁精粉库存降库明显

本期矿山产能利用率小幅升高。华南、西南区域个别矿山由于设备故障和常规检修影响生产；华中区域个别矿山受安全检查影响停产；华北、华东区域疫情管控较前有所缓解，矿山复产增多，多数矿山能够正常生产；产能利用率有所增加。

库存方面：多数地区疫情有所缓解，运输恢复正常，且需求端有所改善，矿山出货增加，多数地区降库明显。其中东北、华北、西南、西北等区域均由于运输条件改善，出货情况有所恢复，降库量明显增多。

3.5 华北、华东部分高炉复产，日均铁水产量回升

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.91%，环比上周增加0.98%，同比去年下降5.08%；高炉炼铁产能利用率87.75%，环比增加1.18%，同比下降3.04%；钢厂盈利率62.34%，环比下降0.43%，同比下降27.71%；日均铁水产量236.74万吨，环比增加3.18万吨，同比下降5.39万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量236.74万吨，环比增加3.18万吨；共新增9座高炉复产，2座高炉检修，高炉开工率81.91%，环比上周增加0.98%。具体来看，本周复产主要集中再华北和华东地区，主要是前期受疫情影响以及部分例行检修得高炉复产；检修主要再华东地区，例行检修为主。体现到铁水产量，本周产量增量主要再华北地区。短期来看，钢厂依旧以复产为主，但是在低利润下，钢厂复产延期现象增加，若长期持续亏损状态，减产以及停产高炉将会增加（本周数据为4月28日-5月4日期间钢厂铁水产量日均值）。

3.6 高疏港叠加周期内到港低位，铁矿石港口库存持续去库

本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量14324.82万吨，环比降库192.68万吨。日均疏港量315.66万吨，环比增17.88万吨。目前在港船舶数89条较上期降20条。Mysteel统计47港铁矿石库存总量14922.82万吨，47港日均疏港量325.06万吨。

本周期内，港口铁矿石到港量较上期相差不大，但随着日均疏港的大幅提升，港口库存在继续保持较大幅度降库的同时，在港船舶数量也有明显下降。具体来看，除东北与华南两区域外，其余三区域库存均有减量，其中华东地区随着上周期末集中到港船只陆续入库后，后续到港乏力，因此区域内港口库存与在港船舶数量降幅均居首位；此外，随着华北部分地区疫情好转，运输逐渐放开，钢厂提货积极，港口疏港大幅增加，库存减量也较为明显。

3.7长协发货节奏性减少，全国钢厂进口矿库存止增转降

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10846.90万吨，环比减少348.85万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为290.71万吨，环比增加2.93万吨，库存消费比37.31，环比减少1.59天。

本期全国钢厂进口矿库存止增转降，较去年同期降幅继续有所收窄，库存周转天数低于去年同期位置。分区域来看，由于五一期间钢厂以消耗现有库存为主，各地区钢厂进口矿库存均有所下降，其中华东和东北地区减量最多，主要由于其上期长协发货较多，本期长协发货节奏性减少，导致减量较为明显，其余地区进口矿库存小幅波动。日耗方面，本期华北地区由于高炉复产较多，进口矿日耗有所增加，其余地区钢厂进口矿日耗小幅波动为主。

3.8远期现货：矿价先涨后跌，市场交投情绪尚可

本周远期市场铁矿石价格先涨后跌，市场交投情绪尚可，主要以贸易商之间的投机为主。部分钢厂仍追求性价比，对带折扣粉矿关注度较高，主要原因是钢厂利润处于薄弱状态。

本周远期市场整体成交数量因五一小长假工作日减少有明显下降，一级市场矿山招标量和二级市场成交数量较上周下跌，成交价格相比上周持稳，部分品种浮动溢价有所上调，如PB粉、纽曼粉和麦克粉。成交品种仍集中在中品澳洲MNJP粉矿资源和带折扣低品粉矿资源如SP10粉和金宝粉资源，其中值得注意的是PB粉浮动溢价回升较为明显，贸易商对该品种投机持仓兴趣较高，而麦克成交价格也有所上调，可能是因为其品质较为稳定，折扣对于目前利润仍处于薄弱状态的钢厂来说较为友好。本周暂无低铝巴混和杨迪，其溢价仍居高不下，主要原因是低铝资源整体来说较为短缺。其他品种方面，块矿溢价保持窄幅波动，溢价较为坚挺，可能有钢厂刚需和其较高的落地利润相关。远期市场球团流动性持续走弱，球团溢价继续收窄。

3.9港口现货：港口现货成交小幅回落，中品澳粉成交强于低品矿

本周港口现货平均每日成交81万吨，环比下降9.4%；港口现货价格偏弱运行，市场交投气氛一般，贸易商出货较为积极，节后钢厂采购相对谨慎，贸易商投机需求一般。品种方面：中品澳粉和低品矿成交持稳，中品澳粉成交维持相对高位，主流块矿成交有所好转。中小贸易商观望，投机需求未见好转，中低品价差继续收窄，中品澳粉性价比改善，成交强于低品；钢厂利润维持低位，低品矿价格相对坚挺，成交维持低位；虽然主流块球资源依然偏紧，块矿溢价持稳，粉块价差有所回升，但是受焦炭以及钢厂利润影响，块矿成交未见明显好转。整体来看，本周港口现货成交小幅回落，目前成交量处于年内偏低位置，弱于去年同期。

Part 4.本周热点回顾

4.1、力拓扩大皮尔巴拉铁矿的业务范围

力拓已与DiscovEx资源公司签署了两项协议，这两项权益将使力拓获得西澳大利亚Sylvania项目内四个矿区的铁矿石采矿权。Sylvania项目位于皮尔巴拉地区纽曼西南方向约15公里处，靠近必和必拓的纽曼铁矿业务。

这两项协议分别为Spearhole协议和Sylvania协议，其中Spearhole协议是专门针对Sylvania项目内的Spearhole矿床。力拓可以在任何时候支付720万美元来行使Spearhole协议，行使这项协议将使公司获得E52/3780矿区100%铁矿石采矿权，并在使用的前20年中向DiscovEx资源公司支付0.9%的离岸税。

Sylvania协议是针对Sylvania勘探区内的E52/3365、E52/3366和E52/3980矿区，目前所有矿区都由DiscovEx全资拥有，但Gateway Mining公司对E52/3365和E52/3366矿区持有使用权。力拓可以在任何时候支付115万美元来行使Sylvania协议。如果该协议被行使，在三个矿区的前12年生产中，力拓将向DiscovEx资源公司支付1%的离岸税。

4.2、Champion Iron完成了Bloom Lake矿区二期扩建项目的首批铁矿石运输

Champion Iron公司宣布，Bloom Lake矿区二期扩建项目完成了首批铁矿石的铁路运输，此次运输包含2.43万吨品位为66.2%的铁精粉。目前公司正在努力提高矿山产能，预计将在2022年底实现商业化生产。

2019年6月20日，Champion Iron公布了Bloom Lake矿区第二阶段可行性研究的初步结果，并将Bloom Lake矿区品位为66.2%铁精矿年产能从740万吨提高到1500万吨。可行性研究报告建议完成第二阶段选矿厂的建设，并提出了优化的采矿方案，以扩大原矿开采量，同时保证了20年的矿山使用寿命。可行性研究评估了矿山生产前的总资本支出为6.3亿美元，66.2%铁精粉CFR中国的价格为84.1美元/吨。

4.3、Legacy Iron Ore和Hawthorn Resources建立合资公司

Legacy Iron Ore和Hawthorn Resources投资建立合资公司，共同推进Mt Bevan铁矿项目，该铁矿项目位于西澳大利亚Kalgoorlie以北250公里和Leonora以西100公里的交接处。

2021年11月，Legacy和Hawthorn宣布汉考克勘探公司的子公司汉考克磁铁矿将投资900万美元协助开发Mt Bevan铁矿项目。目前汉考克拥有Mt Bevan项目30%的权益，Legacy拥有42%，Hawthorn拥有28%。

这三家公司以及合资公司目前正在商定可行性研究的主要目标以及初期预算，预计矿区可行性研究将于2024年第一季度结束。

4.4、安赛乐米塔尔公司成功测试使用绿色氢气生产直接还原铁

安赛乐米塔尔已经在其位于魁北克省Contrecoeur的钢厂成功测试了使用绿色氢气生产直接还原铁。测试的目的是评估氢气在铁矿石还原过程中替代天然气的能力。该公司认为这最终可以使Contrecoeur钢厂每年减少几十万吨二氧化碳排放量。

安赛乐米塔尔公司的目标是到2030年在全球范围内将其二氧化碳排放强度降低25%，到2050年实现碳中和。

4.5、安赛乐米塔尔2022年一季度铁矿石产量为1200万吨

全球综合性大型钢铁公司安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）发布2022年第一季度运营报告，报告显示：

铁矿石产量方面：一季度铁矿石安赛乐米塔尔自有铁矿石产量为1200万吨，环比减少10.45%，同比减少9.77%。其中安赛乐米塔尔加拿大和利比里亚地区自有铁矿石产量为690万吨，环比减少4.17%，同比减少5.48%。

铁矿石发运量方面：一季度加拿大和利比里亚地区铁矿石发运总量670万吨，环比减少5.63%，同比减少9.5%。

钢材方面：一季度粗钢产量1630万吨，环比减少1.21%，同比减少7.39%；一季度钢材发运量为1530万吨，环比减少3.16%，同比减少7.27%。

4.6、南非3月铁矿石出口量环比增长39.4%

2022年3月南非铁矿石出口量为680万吨，环比增长39.4%。其中，中国为南非铁矿石主要进口国，3月进口量达329万吨。荷兰和韩国紧随其后，

分别以99万吨和57万吨排名第二和第三。此外，2022年一季度，南非铁矿石出口量约为1650万吨，同比基本持平。

4.7、安赛乐米塔尔暂停其AMKR铁矿投资项目

安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）已暂停其在乌克兰钢厂ArcelorMittal Kriviy Rih（AMKR) 的所有投资项目，包含其年产量500万吨球团厂的建设项目。据该公司一季度报告显示，价值约2亿美元的乌克兰投资项目将被暂停。用于AMKR的资金将重新分配给印度的可再生能源项目。

据悉，该球团厂预计于2023年四季度投产，资本投资约3亿美元。但由于俄乌冲突，该公司修改其了计划。此外，AMKR于4月11日重新启动了其三座高炉中的一座，矿山产能利用率约在50-60%。巴西矿业公司CSN公司发布2022年一季度产销报告，报告内容如下：

铁矿石产量方面：CSN一季度自产铁矿石总产量为644万吨，环比减少7.2%，同比减少23.08%。

铁矿石销量方面：一季度铁矿石总销量为693.1万吨，环比减少10%，同比减少15.73%。其中供巴西国内销量为111.1万吨，环比减少6.64%，同比减少13.61%。销往海外市场为582.1万吨，环比减少10.84%，同比减少16.11%。

本季度铁矿石产量和销量减少的原因主要是年初米纳斯吉拉州暴雨影响了矿山生产，以及港口码头停工。

4.8、淡水河谷计划在其Galego铁矿石大坝开展应急模拟

巴西铁淡水河谷（Vale）与巴西民政当局合作，将于5月7日在其位于东南部米纳斯吉拉斯州的Corrego do Meio矿的Galego大坝开发紧急模拟。

虽然目前Galego大坝稳定性较好，该应急模拟是为Sabara和Santa Luzia市的市民在大坝出现问题时及时处理提供正确指导。

据悉，该模拟应急行动为采矿大坝应急计划的重要组成部分，符合2019年1月Brumadinho大坝灾难后立法要求。

Part 5.下周市场预判

下周来看，供应端，巴西已经连续四期发运量创今年新高，发运继续上行动力不足；澳洲港口库存也已出现回落，发运增量有限，预计下周发运会有小幅回落。目前到往中国的海飘量处于高位水平，根据船期推算，中国到港量将有明显回升，上升至今年年均线以上水平。需求端，本周复产高炉或于下周陆续达满产，预计铁水产量将继续小幅增加。伴随着假期的结束，钢厂提货速度放缓，高疏港状态将有所回调，但持续增加的矿石日耗将仍会使港口疏港保持300万吨以上的高位，出库量偏高，且压港目前处于年内低位，港口库存将继续下调。综合来看，铁矿石市场短期仍呈现供应减量，需求放量的态势，但目前下游需求仍持续受到疫情影响，钢材需求疲软去库受阻，政策面变化传导对原料价格影响加大，铁矿供需差缩窄的基本面无法对价格形成较强支撑。