引言
2023年全国钢厂亏损周期扩大，对低品矿的刚性需求是导致低品折扣下降的核心因素，也是支撑全国低品粉矿供应量增长的主要因素。2024年，由于钢铁产能虽边际出清但整体过剩的格局维持，叠加钢铁需求有下降风险，钢厂利润预计总体仍会维持偏低水平。在需求前景没有大幅改变的情况下，低品供应格局影响着2024年低品折扣形势，因此本文从全局角度梳理全球低品粉矿供应，为市场判断品种基本面提供参考。
一、2023年低品粉供应增量主要来源于非主流国家
根据Mysteel明细数据显示，2023年114钢厂低品粉矿日耗量高于前两年，2021年531.46万吨，2022年797.57万吨,2023年815.33万吨，环比增加17.76万吨；2023年45港60%以下澳粉两港卸修正后为24100.5万吨，同比减少56.4万吨，来自主要出口低品粉矿国家（印度、塞拉利昂、毛里塔尼亚、利比里亚）的烧结粉海关进口量为4261万吨，同比增加2368.3万吨。总体来看，2023年低品粉矿供需双增，其中供应增量主要来源于非主流国家。按目前的统计口径折算，2023年所有低品烧结粉约占所有粗粉进口量的31.8%。
二、2024年低品粉预计增产达1500万吨
展望2024年，全球低品粉矿供应量预计增加1500万吨，其中澳洲800万吨，非主流国家700万吨。
澳洲：从主流低品澳粉供应来看，2023年超特粉发运量为6851.7万吨，同比增加153.5万吨，混合粉发运量为8138.9万吨，同比减少26万吨，波动幅度较小。2024年FMG财年发运目标（1.92-1.97亿吨），其中增量来源预计为铁桥项目及加蓬贝加林铁矿项目，FMG混合粉产量及发运环比或将持稳，超特粉在2023年三季度产量有所下降，预计2024年有小幅恢复空间。
BHP杨迪矿区1992年开始投产，在1994年至2013年期间杨迪矿的产能不断扩充，从最初的1000万吨/年提升至8000万吨/年，在2017年1月17日达成了累积产量10亿吨的里程碑，经过近30年的采掘，杨迪矿山已经面临枯竭。根据2020年必和必拓的财报，截至2020年6月，CID型铁矿（Channel Iron Deposits，主要由杨迪矿生产）的探明储量为1.2亿吨，概略储量为3000万吨，总储量仅剩余1.5亿吨。扬迪粉由于BHP杨迪矿区枯竭，其产量及发运量从2021年开始减量，2023年全年产量同比大幅减少750.9万吨，根据Mysteel数据显示，2023年扬迪粉发运量为2347.7万吨，同比减少717万吨，降幅为23.4%，2022年降幅为54.5%，预计2024年扬迪粉产量将下降200万吨左右。
近年力拓为保障旗舰产品PB粉的品质，增加SP10粉发运量，根据Mysteel数据显示，2023年SP10粉发运2837.8万吨，2020年523万吨、2021年1251.5万吨，2022年2020.2万吨，2023年同比增加817.6万吨。2023年三季度季报中力拓表示，随着下一批矿山产能置换项目完成，预计SP10产品的供应在未来几年中仍然会保持相对高位，所以2024年SP10粉发运量预计仍有增长空间。
表1-力拓分产品季度发运情况（单位：万吨）
值得注意的是2024年低品铁矿石新增产能，一是宝武连同合作伙伴澳大利亚矿产资源有限公司（MRL）韩国浦项钢铁公司（POSCO）美国金属煤炭公司（AMCI）共同开发的铁矿项目的昂斯洛铁矿石项目（Onslow Iron Ore Project），二是印度的粉矿。
昂斯洛铁矿石项目位于西澳皮尔巴拉地区，设计产能为3500万吨/年，这个计划中的阿什伯顿铁矿中心（Ashburton Hub）包括南邦加鲁（Bungaroo South）和库米娜（Kumina）矿山，前期目标为2023年12月左右发运第一批铁矿石，MRL在2023年四季度季报中提到该项目在快速发展，预计首船铁矿石仍在2024年6月发运。MRL表示从2024年年中开始，该项目每年将运送约3500万吨铁矿石，矿山寿命超过30年。从产品定位来看，昂斯洛铁矿石项目的产品名称为West Pilbara Blend (WPB)，是铁品位为58%的低硫铁矿石。从替代性来看，WPB对低铝且其他有害元素也比较低的扬迪粉替代性较强，可以补充扬迪粉衰竭带来的市场缺口。从目前的项目进展及投产初期的不稳定性来综合推测，昂斯洛铁矿石项目预计为低品铁矿石供应带来600-800万吨增量。
非主流：印度铁矿石2023年产量已达到2.8亿吨，同比增加3100万吨。从2023年印度铁矿石发运来看，年度发运量为3284万吨，同比增1887万吨。
在2024年印度铁矿石产量增1000万基础上，预计体现到低品粉矿的产量增量为350万吨左右。同时由于2024年印度铁矿石需求增幅可能会大于供给，整体的铁矿石出口未必会出现正增长，但也需要考虑到印度国内主要消耗高品矿，出口低品矿的特点，总体来讲2024年印度粉矿供应仍有增长空间，但对全球低品格局影响幅度有限。
从目前的项目信息看，2024毛里塔尼亚、塞拉利昂的产能新增主要体现在精粉，低品粉矿供应暂无扩产计划，利比里亚的ArcelorMittal项目预计带来145万吨的低品粉矿产量增长。
综上所述，2024年全球铁矿石低品粉矿供应来源主要集中在澳洲新投产的昂斯洛铁矿石项目及力拓的SP10粉提产项目，非主流国家中印度、利比里亚贡献部分增量。从长期看，昂斯洛铁矿石项目的投产或将影响原本的低品粉矿供应格局及主流低品粉矿的折扣走向。