引言
总结：本周铁矿石价格小幅下跌。Mysteel62%澳粉远期价格指数135美元/干吨，周环比下跌2.3美元/干吨，跌幅1.68%；青岛港PB粉价格989元/吨，周环比下跌18元/吨，跌幅1.79%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双弱。供应端方面，本期铁矿石远端供应强于近端，近期全球铁矿石发运量远端供应连续4期在3200万吨以上，处于年内较高水平。反观需求端，高炉集中性检修的延续量以及个别新增的例行检修高炉，铁水产量维持降势。库存端，中国45港铁矿石库存结束前4期的累库趋势，出现小幅去库，目前库存绝对值仍处于近三年低位。
价格走势方面，本周铁矿石价格小幅下跌。周初中央经济工作会议释放的政策信号略不及预期，对明年的经济要求基本符合政治局会议的定调，但是本周公布的11月份经济数据符合市场预期，黑色系商品价格出现回调，但回调幅度收窄，市场观望情绪浓厚。近期由于煤矿事故频发，焦炭的多轮提涨快速落地，钢厂利润在原料高成本下持续受到挤压。另外成材端，伴随着天气的恶化下游需求转弱，成材厂库累库幅度增加，社会库存小幅去库，说明贸易商企业目前主动降库为主，钢厂向贸易商和终端转移成本压力提升。多因素影响下，247家钢企日均铁水产量延续降势，并且今年降幅要大于往年同期。
1.价格：本周铁矿石价格小幅下跌
本周铁矿石价格小幅下跌，截止目前，铁矿石62%澳粉指数135美元/干吨，周环比跌幅1.68%；上海螺纹钢价格为4010元/吨，周环比跌幅1.96%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力跌幅大于青岛港PB粉大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力。中央经济工作会议释放信号略不及预期，黑色系价格回调。
进口利润方面，远期现货价格跌幅小于青岛港PB粉，但由于美元兑人民币汇率小幅下跌，进口利润小幅走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润为-18元/吨，周环比扩大12元/吨。基差方面，基于05合约PB粉期现价差55，周环比扩大12。钢厂利润方面，钢厂利润明显回落，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-355元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面延续供需双弱 港口库存止增转降
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面延续供需双弱的局面。从供应端方面来看，本期发运以及到港量维持高位窄幅波动，值得注意的是目前全球发运增速不断攀升，并于近期上升到了新的台阶；需求端方面，由于上期高炉有集中性检修，本期铁水减量主要是由上期检修的延续量以及个别高炉新增检修共同影响。从市场行为方面来看，由于周内高炉停复产变化并不明显，叠加上期钢厂疏港表现大幅下滑，本期钢厂在港口端提货积极性呈阶段性的回升，而采购方面大部分钢厂维持刚需补库的原则。综合表现到港口库存方面，受限于北方恶劣天气的影响，整体的港口卸货效率下滑较为明显，同时压港船只数量也趋于严重，因此周内港口的卸货量表现不及出库量，港口库存止增转降。短期来看虽然天气因素仍有可能会继续影响港口作业，但鉴于趋严的压港情况，港口卸货量预计会有所反弹，但增幅有限，而在每年12月中下旬，钢厂会增加厂内库存量，疏港量或还有进一步上升的趋势，预计港口库存下期整体小幅波动。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石远端供应强于近端
近期中国45港铁矿石近端供应连续两周呈现小幅下降趋势。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2454万吨，周环比减少21万吨，降幅0.8%，较上月周均值高66万吨，处于近三年同期高位。本期澳洲到港持续攀升，巴西、非主流到港量则表现为下降。根据模型测算，下期到港量或将在2400-2500区间。
近期全球铁矿石发运量远端供应连续4期在3200万吨以上，处于年内较高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3290万吨，周环比增加33万吨，较上月周均值高243万吨，处于近三年同期偏高位。11月以来，全球发运增速不断攀升，进入12月后本期增速上了一个台阶，澳洲发运增速上期跌至今年新低后本期恢复至0.82%，仍处于较低位置，巴西发运增速攀至今年新高，非主流年同比发运增速同样保持高位。监测数据显示，巴西铁矿石发运量出现小幅增加，海外港口泊位检修数据提示本周无澳洲泊位检修，综合预计下期全球铁矿石发运量将延续增势。
2.2铁矿石需求：铁水产量延续降势 疏港量短期仍有上升空间
本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为226.86万吨/天，周环比下降2.44万吨/天，对比年初高6.14万吨/天，同比增加3.98万吨/天，周内铁水产量下行主要是来自于上期高炉集中性检修的延续量以及个别新增的例行检修高炉。近期高炉检修主要以年底前例行检修为主，但也需要注意原料端最近高位运行，钢厂利润空间有可能会被持续挤压，钢厂对铁矿石的需求仍有下降可能性在。
自上期钢厂在港口端提货积极性表现大幅回落后本期体现为阶段性的反弹。而在采购方面，大多数钢厂继续保持按需补库原则。由于每年12月中下旬，钢厂会增加厂内库存量，疏港量或还有进一步上升的趋势。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存出现小幅去库
中国45港铁矿石库存结束前4期的累库趋势，出现小幅去库，目前库存绝对值仍处于近三年低位。截止12月15日，45港铁矿石库存总量11585.19万吨，环比去库229.8万吨，比今年年初库存低1545.4万吨，比去年同期库存低1813.6万吨。本期港口库存表现为去库，原因来自于两方面，周期内铁矿石集中到港，但北方雨雪天气导致港口船舶压港现象趋于严重，周期内港口卸货入库总量有所下降；另外一方面本期港口日均疏港量阶段性回升，整体需求强于供应，45港出现小幅去库。下周从卸货端考虑，北方天气持续影响部分港口作业效率，下周卸货量增幅有限；从需求端考虑，12月中下旬在即，加上气温持续走低，钢厂通常会增加厂内库存量，因此下周疏港仍有上升可能性，但增幅较有限。综合预计，下期中国45港铁矿石库存整体小幅波动。
3.下周展望
展望下周，供应端，综合预计下期全球铁矿石发运量将延续增势。需求端，近期高炉检修主要以年底前例行检修为主，但也需要注意原料端最近高位运行，钢厂利润空间有可能会被持续挤压，钢厂对铁矿石的需求仍有下降可能性在。库存端，北方天气持续影响港口作业效率，下周卸货量增幅有限，但随着气温的下降，钢厂或将增加厂内库存量，预计下期疏港量仍有上升可能性，综合预计下期中国45港铁矿石库存整体小幅波动。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡运行。