引言
本周铁矿石价格持涨运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数137.3美元/干吨，周环比上涨3.95美元/干吨，涨幅2.96%；青岛港PB粉价格1007元/吨，周环比上涨19元/吨，涨幅1.92%。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双弱。供应端方面，本期铁矿石远端、近端供应周环比双降。反观需求端，高炉集中性检修，铁水产量维持降势。库存端，中国45港铁矿石库存延续前两期的累库趋势，累库幅度有所扩大，目前库存绝对值仍处于近三年低位。
价格走势方面，本周铁矿石价格小幅上涨，其中铁矿石价格涨幅大于螺纹钢。周初铁矿石价格小幅回调后，港口现货活跃度提高，成交量增加明显，随着两会的临近，市场开始关注是否会有更有力度的措施出台；另外唐山12月6日6时起全市解除重污染天气11级应急响应，或将带动部分铁矿石需求。下游来看，周四发布的成材周度数据，尤其螺纹与热卷表需高位，库存整体去化状态。但是目前焦炭仍处于提涨阶段，钢厂利润面临进-步挤压，这或将导致钢厂生产压力增加，本周发布检修计划的钢厂数量增加，目前市场整理的数据看有7家钢厂发布了未来半个月左右的检修计划。
1.价格：本周铁矿石价格持涨运行
本周铁矿石价格持涨运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数137.3美元/干吨，周环比涨幅2.96%；上海螺纹钢价格为4090元/吨，周环比涨幅1.24%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力涨幅大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力大于青岛港PB粉。本周铁矿石现货市场钢厂补库积极性有所改善叠加市场对两会的预期较好，黑色系价格小幅上涨。
进口利润方面，远期现货价格涨幅大于港口现货，进口利润小幅收窄。以PB粉为例，PB粉进口利润为-28元/吨，周环比收窄17元/吨。基差方面，基于05合约PB粉期现价差44，周环比收窄21。钢厂利润方面，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-250元/吨。
2.基本面：铁矿石基本面供需双弱 港口库存大幅累库
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面展现出供需双弱的格局。从供应端方面来看，本周发运以及到港量均有小幅下降，但两者目前仍处于年平均水平之上；需求端方面，本周铁水产量表现为大幅下降，周内高炉有集中性检修的表现，其中大部分高炉出于冬季例行检修，值得注意的是由于近期原料端价格坚挺，部分钢厂因利润亏损再次扩大主动检修高炉。从市场行为方面来看，在铁水产量下滑的影响下，钢厂在港口的提货积极性也同步下降。而在采购心态方面，钢厂是继续秉持买跌不买涨的原则，周初市场下行时成交量有明显的增量。另外由于钢厂前期采购的美金资源陆续发货，导致钢厂总库存大幅增加。综合表现到港口库存方面，由于前期压港船只数量较多，本周港口卸货效率整体较高，港口入库量明显高于出库量，周内港存表现出大幅的累库。短期来看，港口上的卸货量将会继续保持在高位水平，而疏港情况下周预计会有小幅的回升，但整体卸货量仍旧会强于出库量，港口库存延续累库趋势，但累库幅度相对会收窄。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石远端、近端供应周环比双降
近期中国45港铁矿石近端供应结束两周的增势出现小幅下降。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2474万吨，周环比减少42万吨，降幅1.7%，较上月周均值高86万吨，处于近三年同期高位。本期澳洲、非主流到港均有所回升，巴西到港量则高位回落。根据模型测算，下期到港量或将在2450-2550区间。
根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3257万吨，周环比减少15万吨，较上月周均值高210万吨，处于近三年同期高位。 近期全球铁矿石发运量高位震荡，巴西发运量本期948.7万吨达年内次高位，今年累计同比增量破2000万吨。从矿山近期表现来看，VALE单周发运量再创年内新高，巴西其他矿山同比增速维持高位。其他矿山发运节奏波动较小，FMG贝林加项目发运第一船铁矿，从发运目标来看仍有增量空间。监测数据显示，澳洲铁矿石发运量出现明显反弹，但海外港口泊位检修数据提示本周有新增澳洲泊位检修，综合预计下期全球铁矿石发运量将小幅增加。
2.2铁矿石需求：高炉集中性检修 铁水产量维持降势
本周铁水产量大幅下滑，周内247家钢厂铁水日均产量为229.3万吨/天，周环比下降5.15万吨/天，对比年初高8.58万吨/天，同比增加8.14万吨/天，本周全国高炉表现为集中性检修，其中大多数高炉出于冬季常规检修，与此同时北方区域有个别高炉降负荷生产。值得注意的是由于近期原料端价格坚挺，钢厂亏损程度再次扩大，受此影响部分钢厂开始主动检修高炉。而钢厂盈利情况短期内可能会继续恶化，铁水产量预计会维持降势。
受铁水产量下滑的影响，钢厂在港口端提货积极性同步下降。在采购心态方面本周钢厂维持买跌不买账的补货原则，周初市场下行时成交量明显增加。此外由于之前钢厂采购的美金资源陆续发货，钢厂总库存表现为明显的增加。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势
中国45港铁矿石库存延续前2期的累库趋势，累库幅度有所扩大，目前库存绝对值仍处于近三年低位。截止12月8日，45港铁矿石库存总量11814.9万吨，环比累库317.3万吨，比今年年初库存低1315.6万吨，比去年同期库存低1569.6万吨。本期港口库存表现为累库，原因来自于两方面，本周45港铁矿石到港量小幅下降，周期内港口卸货入库总量仍保持偏高水平；另外一方面本期铁矿石疏港量有所下滑，整体供应强于需求，45港延续累库趋势。下周从卸货端考虑，到港小幅回升，港口卸货量预计保持偏高水平；从需求端考虑，本周转水减量较明显，下周预计小幅回升，整体45港日均疏港量或阶段性小幅回升，但仍处于均值以下。综合预计，下期中国45港铁矿石库存将延续累库趋势。
3.下周展望
展望下周，供应端，综合预计下期全球铁矿石发运量将小幅增加。需求端，钢厂盈利情况短期内可能会继续恶化，铁水产量预计会维持降势。库存端，下周到港小幅回升，港口卸货量预计保持偏高水平，疏港量或阶段性小幅回升但仍处于均值以下，综合预计下期中国45港铁矿石库存将延续累库趋势。综上所述，铁矿石价格或将维持震荡运行。