截止10月18日，10月Mysteel62%澳粉远期现货价格指数均值118.19美元/干吨，环比9月下跌2.21美元/干吨。预计最终62%指数10、11月的均价分别在115美元和110美元左右。随着昨日第三季度经济数据的公布，铁矿石价格上涨动力开始减弱，当下可能正处于10月份冲高回落的拐点。
回顾本月前半程铁矿石价格走势，18日62%指数119.2美元/吨，与月初几乎在一个水平，中间最低跌到10日114.3美元/吨。第一周下跌是因为铁水下来了，兑现高炉减产预期，第二周矿价反弹上涨甚至在铁水继续减产的过程中，指数略超过10月高点，主要有三个原因：一是高炉减产速度过慢，247样本日均铁水一周一万吨的减产速度很难跟上62%指数一天2-3美元/吨的下跌速度，期货价格也是一样，01合约最高触及876元/吨，超过月内高点。一旦需求下降速度跟不上价格下跌速度，基本面较强的铁矿价格就容易在宏观和成本推动下反弹。二是国内经济展现出良好的恢复势头，10月份公布的9月社融、用电量，前三季度的GDP、社消等大部分经济数据都超预期增长，对市场情绪的提振在第二周的上涨中有所体现。三是成本，9月份以来，波罗的海海岬型船运价指数BCI自9月5日低点997一路强势上涨至10月17日3659，同期澳洲与巴西至青岛的海岬型船运费分别较本轮低点上涨2.87美元/吨和6.95美元/吨，涨幅36%，当前为年内高位水平。
接下来对62%指数水平的判断也是沿着上述思路。首先是减产，目前钢厂高炉还没有大范围减产，市场因素一是虽然钢厂即期毛利已经亏损程度较大，但计算了原料库存周期的实际利润和去年年中相比还有一小段差距，二是钢材库存压力没有全面凸显，目前仅主要集中在板材和钢坯，三是下游需求没有明显走弱，钢厂还有订单。不过随着原料成本轮动，现金流的消耗终会迫使钢厂加快减产节奏。而对于宏观，不可否认，年底前的中央经济工作会议和政治局会议对市场预期仍会有提振作用，但经济结构转型和高质量发展大方向下，我们看到了在经济向好势头中，第三产业更快恢复和增长，9月份第三产业用电量同比增长16.9%，是第一和第二产业的两倍，如果顺势而为能够实现既定目标，那么一部分通过举债来托底钢铁需求稳增长的必要性就没有那么强了，因此在未来比较短的时间里，宏观对黑色商品的支撑可能会边际减弱，但也不排除一些特定时点会继续发挥正向作用。对于成本，9月份以来海运费的上涨一个重要原因是由于巴拿马运河干旱导致的拥堵加重，该情况可能持续到明年，另外近日埃及苏伊士运河管理局声明称苏伊士运河将于明年初对包括干散货船在内的船只提高通行费。虽然近四年来，10月上旬BCI先涨后跌有着非常强的季节性特征，但今年回落的趋势可能会有所延后，尤其四季度是全球铁矿发运的高峰期。因此高炉减产和宏观对矿价的利空影响会逐步增加，但运费成本的影响短期可能不会有太明显变化。
目前采暖季限产消息较少，钢厂自发性减产幅度预计不会太大，虽然当前亏损程度接近去年年中，但减产后钢厂要考虑冬储备库，目前的库存水平比去年年中是要低很多。另外四季度铁矿供需推演显示港口库存累库幅度不大，在人民币资源紧俏，钢厂减产到位着手复产时，美金市场补库需求会有支撑。因此减产幅度有限和美金市场补库预期或决定矿价跌幅不会太大，接下来10-11月走势可能表现为先跌后涨，预计62%指数10月均值115美元/吨，11月均值110美元/吨。