北京时间2023年10月18日，全球矿业巨头必和必拓（BHP）发布三季度（2024财年一季度）产销报告。早在九月下旬，BHP曾正式宣布已向中国出口30 亿吨优质铁矿石，这无疑是中澳双边关系的又一重要里程碑，也为下一个出口40亿吨的目标奠定坚实基础。本文将聚焦该公司铁矿业务，从产销等方面解读其在本季度的表现。
一、三季度产量不及预期 各大矿区表现分化
根据最新季报显示，BHP三季度铁矿石总产量6323.5万吨，环同比分别下降3%（BHP所属85%权益）。具体来看，受铁路技术计划（RTP1）对接活动、皮尔巴拉中心枢纽扩建维护，以及轨道更新维护对本季度生产活动的干扰，加之上一季度财年末冲量影响，西澳铁矿（WAIO）本季度整体产量环同比均出现小幅下滑。
分矿区来看，WAIO各矿区在本季度的业务表现出现分化：
1）杨迪矿区受资源濒临枯竭影响减幅最大，产量环比下降41%；纽曼和Area C矿区由于上述因素影响产量环同比也出现较明显减量。
2）作为BHP首个全自动卡车运营地，金步巴矿区由于运营效率提升影响，本季度产量环比大幅增长31%，抵消了其余矿区的带来的部分减量。
此外，BHP所属巴西Samarco铁矿由于其选矿厂产量提高，本季度产量在上个季度的高基础上再获提升，环比增长1%，同比大幅提升7%（表1）。
二、整体销量维持增势 块矿仍为贡献主力
相比之下，三季度WAIO在铁矿石销量方面延续正增长趋势，其中块矿在本季度继续发挥其主力军作用。究其原因，一方面是由于类似前一季度气旋等天气影响因素减少，另一方面则受国内需求旺盛驱动。根据Mysteel调研显示，国内钢厂自年初以来生产总体维持稳步上升趋势，尤其三季度铁水产量屡攀年内新高，9月29日当周日均铁水产量达到248.99万吨近三年新高水平（图1）。
基于此，叠加唐山等地多次烧结限产影响，三季度以来块矿需求整体也处于三年同期高位水平。截止10月13日，中国114家钢厂块矿入炉比为11.27%，较去年同期增长0.23个百分点，较前年同期增长1.54个百分点（图2）。高需求叠加南坡项目提产带来的稳步增量使得块矿销量在本季度延续此前强势表现，环比增长5%，同比增长7%。然而近期受焦炭价格提涨以及利润亏损扩大影响，后续对于块矿的需求或有下跌的可能，同时对其销量形成一定阻力。
另外，三季度粉矿销量较上个季度也有所增长，主要由于力拓品种结构调整导致今年PB粉供应偏紧，在一定程度上支撑了同样作为主流中品粉代表的纽曼粉的需求，Mysteel调研显示三季度以来钢厂纽曼粉消耗维持在较高位水平。
三、2024财年目标维持不变 下半财年或有亮眼表现
BHP曾基于此前的优异表现在二季度报告中上调了2024财年产量指导目标。在最新季报中BHP表示维持WIOA产量指导目标2.82-2.94亿吨（100%基准）不变。结合BHP在本季度的业务表现以及维修工作对其生产活动的持续影响，四季度增量或将取决于其南坡项目满产进程是否顺利。综合来看，Mysteel预计其2023年全年产量同比或基本持平，达到2.85亿左右（100%权益）。
BHP在致力于建立矿山库存的同时，稳步推进维修工作，其港口去瓶颈项目预计于2024年完工。与此同时，南坡项目预计将在2024财年末实现满产运营，年产铁矿石8000万吨（100%基准），基于这些因素，BHP铁矿石产量预计在明年上半年（2024财年下半年）出现明显增长。
此外，报告中还提到WAIO中期产量目标（2025-2026财年）将超过3.05亿吨，较2024财年目标增加至少1100万吨，这也表明BHP对其生产抱有较大信心，未来将继续为铁矿石需求提供稳定力量。