全球铁矿产量排名第一的生产商力拓于北京时间10月17日发布了2023年三季度产销报告，得益于国内需求的稳固，其皮尔巴拉业务铁矿石发运量在三季度不管是同比还是环比的角度都保持着一定的增长趋势。然而，为了保障其旗舰产品的品质，本季度SP10粉块的产量同比出现大幅上升，而PB粉块产品同比则相应有所减少，品种结构的调整也使得力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量同比出现边际下滑。
力拓皮尔巴拉业务铁矿石的全年发运指导目标区间仍保持在3.2-3.35亿吨，基于最中间值测算前三季度发运进度合计已超75%，且快于去年同期，符合此前预期，因此Mysteel预计力拓2023年全年发运将位于目标区间高位水平，有望突破3.3亿吨。
一、铁矿发运稳中有增 得益于国内的强劲需求
从最新披露数据可以看到，三季度力拓皮尔巴拉业务铁矿石发运量环比和同比涨幅分别达到6%和1%，前三季度同比增长5%，毫无疑问铁矿生产的稳定性为其实现销量增长奠定了基础，而背后则是得益于皮尔巴拉系统的性能改善，Gudai-Darri项目的稳步增产，以及安全生产系统的生产力提高。其中，Gudai-Darri项目于2022年二季度末正式投产，并在12个月内已经达到了其4300万吨的设计产能，持续为力拓的铁矿生产与销售保驾护航。
表一：力拓分产品季度发运情况（单位：万吨）
除此之外，三季度国内247家钢厂铁水产量持续高位，并屡屡刷新历年新高，从而支撑了力拓旗下铁矿产品尤其是PB粉以及PB块的需求，其中后者需求更是受到三季度以来河北频频发布的烧结限制的助力。
二、品种结构有所调整 三季度产量同比小幅下降
据最新季报显示，三季度力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量环比二季度增长3%，但较去年同期下降1%，其中SP10粉块的产量同比出现明显上升，而PB粉块产品同比则相应有所减少，品种结构的调整使得力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量同比出现边际下滑，低于市场预期，其背后的主要原因则是在于老旧矿山资源慢慢枯竭的情况下，力拓为了保障其旗舰产品的品质，增加了作为PB产品替代的SP10粉块的供应。另外，随着力拓完成下一批矿山产能置换项目，预计SP10产品的供应在未来几年中仍然会保持相对高位，但持续的时间将取决于各个项目的获批与实施进程。
而对于力拓的旗舰产品，在面对三季度供弱需强的格局下，截止10月10日，Mysteel15港PB粉库存达到598万吨，整个三季度去库超100万吨，达到2022年以来的最低水平（图一）;PB块库存期间虽有所波动，但截止三季度末较前一季度仍然出现15%的去库幅度，且大幅低于去年同期水平（图二）。
另外，在最新季报中力拓宣布再次下调加拿大铁矿石公司（IOC）的铁矿石生产指导目标，此次已经是今年的第二次调整，继二季度下调50万吨至1000-1100万吨之后，本次力拓宣布在此基础上再次下调至930-980万吨（力拓权益部分）。尽管加拿大铁矿石公司（IOC）已经从之前6月魁北克北部火灾的干扰中恢复过来，但其运营仍然受到了工厂停工时间延长和传送带故障的影响。具体来看，三季度加拿大铁矿石公司（IOC）（力拓占股58.7%）的球团精粉总产量达到406万吨，环比增加16%，但同比减少14%。
三、中国港口贸易需求维持强劲
1-3季度力拓在中国港口的铁矿石销售量为1750万吨（2022年同期销量为1950万吨），预计今年其港口销售仍会维持较为稳定。截至9月30日，力拓的港口库存水平为630万吨，其中包括310万吨的皮尔巴拉产品。另外，前3季度力拓约87%的港口销售在中国港口进行筛选或混合。
四、2023年力拓发运有望超过3.3亿吨
Mysteel铁矿石研究团队基于定期全球铁矿石产量更新，根据最新预测，我们保持此前的判断，预期其2023年全年发运将位于目标区间高位水平，有望突破3.3亿吨，同比增加约600万吨。根据其前三季度实际发运表现来看，进度已完成了全年约75%（基于指导目标区间的中间值测算），且较去年同期有明显提升，因此完成其全年指导目标几乎没有难度。
展望2024年，力拓宣传明年皮尔巴拉铁矿石业务发运量预计为3.23亿吨至3.38亿吨，较2023年上下区间分别提升300万吨，由此也可以看出力拓在不断提升其销售的信心与魄力，明年也将成为全球铁矿石供给增量中不可或缺的一环。
