铁矿石

截止9月13日，青岛港62%澳粉指数121.95美元/干吨，比8月均值上涨12.99。预计青岛港62%澳粉指数9月均价或落在118-120美元左右;10月的均价或下滑到105-110美元左右。
       青岛港62%澳粉指数本轮在8月初触及103美元后一路反弹，直接原因是最近几期高炉铁水产量持续高位。此外，随着国庆节长假临近，低库存钢厂存在补库需求；叠加前期三台风导致海运周期被迫延长后，部分以长协矿为主的钢厂临时增加了对港口资源的采购；最后就是近期宏观层面利好政策进一步释放，市场对于金九银十的期待增加。
       但展望10月份，上述因素的持续性不足，62指数均价环比下滑的可能性较大。首先，钢厂维持低库存策略是去年以来一直存在的情况，以山西为例，内陆钢厂库存平均10-15天，长假之后，补库的需求也将回落。而台风的影响也已开始弱化，锚地船卸完货后，这部分长协矿为主的钢厂对于港口资源的采购需求也将跟随下降；当然，港口成交的增量并非完全因为台风因素，通过拆分一船的需求转而在港口分散采购，以快进快出的方式降低库存，也成为部分具备物流优势钢厂的选择，但这种模式未来却存在两种方向完全相反的衍化路径，第一种路径，钢厂这种行为本身就说明钢厂当前的利润，以及对于未来需求的预期并不乐观，价格承压。第二种路径，钢厂在铁水不减产的背景下卖出了美元长协资源，反而带动更多的港口成交量，进而带动掉期价格补涨，这种模式下，价格依然坚挺。至于最终走哪一条路径，如果在纯市场化的氛围下，第一条路径的概率就偏低。市场期待的金九银十下游需求方面，根据成材端的分析，在板带材方面，虽然消费环比有增加，但可能出现原本用于建材的铁水转产，如果9月份供应不下降，将对于10月份会形成一个明显的顶部抑制。 9月13日钢联调研显示，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2720元/吨，周环比上调5元/吨，原料端的涨价已经令钢厂平均亏损2元/吨，周环比减少35元/吨。一旦成材端转为累库，在亏损状态下，停产检修规模或将增加。
       此外，政策方面，进入到10月份以后，北方空气质量就是一个需要考虑的新增因素，届时很可能会有环保等方面的限产压力出现。最后，就是供给层面，2023年全球铁矿石产量同比保持增长的趋势，9-12月，中国45港铁矿石月均到港量环比1-8月也有望出现较大幅度的增加，届时，港口库存去库状态逆转，62指数则有望下滑到105-110美元左右。