铁矿石

 7月份以来，铁矿石现货中的超特粉与低品印粉价差开始持续走扩。以青岛港超特粉以及57%印粉价格为例，截止9月5日，超特粉-57%印粉价差为116元/吨，为近两年以来的价差最高点，较7月19日低点50元/吨扩大了66元/吨，扩幅达到132%。同期，铁矿石美金市场中两者间的价差走势却截然相反，截止9月5日，远期现货超特粉与57%印粉间价差为13.3美元/吨，较7月19日的16.35美元/吨收缩了3.05美元/吨，缩幅达到19%。

 美金市场超特粉与印粉价差波动与港口现货价差波动趋势相反，主要考虑是因为影响两个市场的品种并不一致：

 美金市场价差收窄主要是由于印粉价格坚挺，涨幅大于超特粉涨幅。美金市场印粉价格坚挺，源于前期印粉即期进口利润处于较高水平，美金市场印粉性价比突显，贸易商投机需求增加，叠加此期间钢厂利润的大幅收窄，更注重降本效益，低品印粉需求增加，美金市场印粉成交增量明显，在此高活跃度下致使印粉价格逐渐走向坚挺，折扣也随之收缩。

 人民币市场价差扩大主要是由于超特粉价格坚挺，而印粉价格偏弱。人民币市场超特粉由于低库存高需求而价格坚挺，印粉由于供>求价格偏弱。

 经研究分析发现基本面数据是影响港口现货价差的主要因素，而即期进口利润是美金市场价差的关键性因素，并且港口现货市场和美金市场存在相互影响的关系。接着来看具体数据情况：

一、基本面数据（影响现货价差走扩的主要因素）

 首先供应端来看，今年超特粉发运量上半年震荡为主，6月初开始持续下降两个月至8月份，8月中旬短暂的回升后又快速回落。根据Mysteel明细数据显示，截止8月份底，超特粉发运量月环比降幅为8%，绝对值处于年内中等偏低水平，并且是近三年同期最低水平，大幅低于去年同期40万吨，较前年同期低7万吨。（供应偏紧）

 印粉发运量呈现先增后维持震荡走势。根据Mysteel明细数据显示，截止8月份底，印粉发运量月环比增幅为62%，绝对值处于年内中等水平，并且是近三年同期最高水平，较去年和前年同期均高出40万吨左右。（供应宽松） 

 接着需求端来看，今年超特粉日耗表现为下降趋势。根据Mysteel明细数据显示，截止8月份底，超特粉日耗月环比降幅为5%，绝对值处于年内中等水平，也是近三年同期的中等水平，较去年同期低1.6万吨，较前年同期高1.1万吨。（日耗中等）

 今年印粉日耗表现为增加趋势，根据Mysteel明细数据显示，截止8月份底，印粉日耗月环比降幅为1%，绝对值处于年内偏高水平，也是近三年同期的最高水平，较去年同期高2.4万吨，较前年同期高2.1万吨。（日耗偏高）

 最后看库存端情况，今年超特粉港口库存小幅波动为主，根据Mysteel明细数据显示，截止8月份底，超特粉港口库存月环比增加92万吨，但绝对值处于年内中等水平，近三年同期最低水平，较去年同期低45万吨。（供应偏紧）

 印粉港口库存呈现增加趋势，根据Mysteel明细数据显示，截止8月份底，印粉港口库存月环比减少48万吨，绝对值处于年内中等偏高水平，并且是近三年同期中等水平，较去年高185万吨。（供应宽松）

二、即期进口利润（影响美金货价差收窄的主要因素）

 进口利润方面来看，超特粉和印粉即期进口利润今年均呈现扩-收-扩-收走势，如上图所示，印粉即期进口利润波动较超特粉更为明显。超特粉由于美金货供应相对偏紧，折扣持续收缩，美金价格坚挺，活跃度偏弱，进口利润小幅波动为主。1月份-7月份，超特粉折扣13.5%收窄至10.75%，收窄2.75%，即期进口利润由11元/吨扩至27元/吨，环比扩大16元/吨。（超特粉进口利润中性）

 印粉上半年在美金市场活跃度一般，折扣高，价格偏弱，而港口现货端由于钢厂盈利不佳，印粉需求持续转好，进口利润扩幅明显。持续的高进口利润导致美金市场印粉活跃度增加，折扣收窄，价格逐渐坚挺，1月份-7月份，印粉折扣小幅收窄，即期进口利润由63元/吨扩至122元/吨，环比扩大59元/吨。7月份-8月份随着印粉在美金市场活跃度的增加，折扣的收窄，价格逐渐坚挺，与超特粉逐渐收窄。（印粉进口利润利好美金市场活跃度）

三、 未来展望

• 基于供需面的预测：

 供应端，由于6月份-8月份持续两个月超特粉发运量的持续走低导致港口超特粉供应偏紧，预计随着8月中发运的小幅回升，超特粉供应或将小幅好转；印粉由于发运的持续高位，供应预计仍较宽松。需求端，由于钢厂盈利状况不佳，预计低品粉需求坚挺，日耗预计小幅波动为主。综合预计，现货市场超特粉-57%印粉价差或将小幅收窄。

• 基于进口利润的预测：

 近期各品种即期进口利润均收窄至盈亏平衡点附近，印粉由于前段时间美金市场活跃度增加美金价格走向坚挺，即期进口利润收窄幅度明显，预计随之美金市场印粉成交或将走弱，价格支撑减弱，综合预计，美金市场超特粉-57%印粉价差或将小幅走扩。