概述

8月铁矿石价格走势整体表现为先跌后涨的趋势。与7月末价格相比铁矿石价格表现强于螺纹钢，截止8月31日，铁矿石62%澳粉远期现货价格指数117.95美元/干吨，较7月末上涨6.89%，青岛港PB粉价格915，较7月末上涨4.33%，弱于美金价格，铁矿石期现价差有所收窄。月内各品种即期进口利润呈现出不同幅度的收窄。

8月份铁矿石供需基本面综合表现为供需双强的局面，铁矿石供应端方面来看，发运到港均是稳步增长，其中日均发运月度增幅为4.96%，日均到港量月度增幅为10.8%，近端供应强于远端供应。需求端方面，铁水日均产量达到245.2万吨/天，月环比增加1.8万吨/天。月内北方区域烧结限产再起，但对钢厂实际生产产生的影响有限，同时月内实际复产高炉座数远超检修座数，铁水产量得以稳步攀升并于月末再创年内新高。表现到钢厂库存端，因前期钢厂库存处于年内极低水平附近，本月受部分钢厂陆续的长协资源发货致使总库存触底反弹。从港口数据来看，本月45港铁矿石库存表现先去库后累库的趋势，但由于边际需求整体强于供应，港口库存最终月末表现为大幅去库。

价格运行特点方面，此前预测8月份需求端将会出现疲软下滑，在此影响下价格出现回落，但实际生产端节奏并没有减弱，需求仍旧是支撑矿价的主要因素之一。同时市场上宏观利好政策叠加原料端煤矿事故的频发利好黑色系价格，共同推动了矿价的上涨。

1.价格：本月铁矿石远期现货价格涨幅大于港口现货

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

本月铁矿石价格先跌后维持震荡，月末小幅上涨。截止8月31日，Mysteel62%澳粉价格指数为117.95美元/吨。较上月底累计涨幅为6.89%，螺纹钢累计跌幅为1.32%。成材现实需求偏弱，价格表现弱于原料，钢厂利润亏损扩大，截止目前，河北螺纹钢即期毛利为-258元/吨。

铁矿石期现方面，本月铁矿石期现价差有所收窄，基于09合约，PB粉期现价差为-16，月环比收窄51，收窄幅度为143%。进口利润方面，62%澳粉指数月环比涨幅大于港口现货，远期现货价格整体表现强于港口现货价格，各品种即期进口利润均出现不同幅度的收窄。以PB粉为例，截止8月31日，PB粉即期进口利润为11元/吨，月环比收窄32元/吨。

Part 2. 基本面回顾和展望

2.1基本面：铁矿石基本面表现供需双强  港口库存大幅去库

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

本月铁矿石基本面点评：本月铁矿石基本面表现为供需双强的局面。从供应端来看，8月铁矿石发运到港量维持稳定增长，期间虽有台风天气的扰动，但月内影响效果有限，具体来看近端供应偏强于远端供应。需求端方面，纵观整个8月份，国内钢厂高炉的复产积极性仍旧较强，期间虽然北方地区再次发生环保烧结限产，但对于生产端并没有产生明显的影响，月末日均铁水产量再创年内新高。但与强势生产形成鲜明对比的是钢厂盈利率，月内一直处于下降趋势，钢厂生产压力在逐步增加。本月45港铁矿石库存整体表现先去库后累库趋势，上旬受台风影响，供应端小幅下降，中下旬集中到港后去库幅度逐渐减缓出现小幅累库。

从市场行为方面来看，与铁水产量增长相互照应，月内钢厂在港口上的提货积极性稳步上升，但是因为受到市场波动较大的影响，钢厂在港口上采货的力度有所下滑，主要以消耗自身的厂内库存为主。而钢厂库存确是表现出了触底反弹的趋势，库存增加主要是来源于部分钢厂长协资源的发货，但整体库存水平仍处于年内低位。

2.2供给：铁矿石远端供应及近端供应表现强势

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

铁矿石到港量：8月份铁矿石供应端整体表现强势，由于7月份台风因素扰动，影响部分船舶靠港从而到港货量下滑，随着天气影响消除，8月到港逐步恢复，预计8月份中国45港铁矿石到港量为11125.9万吨，月环比增加1080.7万吨，同比去年同期增加1414.3万吨；日均到港358.9万吨，月环比增加34.9，位于今年月度日均最高值。1-8月份，我国45港铁矿石累计到港量7.9亿吨，同比增加3万吨，增幅3.9%。根据前期发运量推算，9月份日均铁矿石发运量预计基本与8月份持平，但是因为天数影响，到港总量或比8月份有所下降。

铁矿石发运量：8月份全球铁矿石发运量环比有所增加。预计8月份全球铁矿石发运量为13791.3万吨，月环比增加453.4万吨，同比去年同期增加847.7万吨，处于今年月度偏高位置；日均发运444.9万吨，月环比增加21.1万吨。由于季末冲量结束后7月份发运量减量明显，8月份恢复正常发运节奏后出现增量。1-8月份，全球铁矿石发运量累计达到10.1亿吨，年同比增加2376.2万吨，增幅为2.4%。根据往年季节性趋势，9月份为第三季度最后一个月，矿山或将存在一定的冲量行为，预计9月份全球铁矿石发运量将会出现增量。

2.3需求：8月铁水产量持续增长 钢厂总库存触底反弹

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

铁水产量：截止8月31日，Mysteel统计247家钢厂8月铁水产量总量环比增加66万吨至7601万吨，日均铁水产量环比增加1.8万吨/天至245.2万吨/天，增幅0.7%。具体到区域来看，本月产量增量主要在华北地区。减量主要集中在华北和华东区域。需要注意的是，伴随近期原材料价格涨幅超过成材，钢厂利润在不断的收缩，钢厂盈利率数据已经连续四期回落，所以这对于钢厂在生产端方面的压力是在不断加大，很可能会像4月份那般发生钢厂自主性减产。短期钢厂利润是生产端方面重点关注的因素。

从市场行为方面来看，与强势铁水产量形成照应的是疏港表现，钢厂8月日均疏港约为319万吨/天，环比7月增加6万吨/天，增幅达到1.91%。但是受市场价格波动大以及区域烧结限产的影响，钢厂在港口现货端的采购力度有所下滑，主要以消耗自身的厂内库存为主。但是钢厂库存8月份表现出明显的反弹趋势，环比月初增加228万吨。虽然钢厂现货端的补库下滑，但是部分钢厂长协资源的陆续发货弥补了这部份的减量，但是整体库存仍处于年内的低位水平，并且在需求维持高位的情况下，未来继续累库的趋势并不明朗，预计保持在低位震荡。

2.4库存：本月中国45港铁矿石库存量维持低位波动

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

本月中国45港铁矿石库存维持低位波动，目前处于近三年同期最低值。截止9月1日，45港铁矿石库存总量12126.8万吨，较上月底降低325.2万吨，比今年年初库存低1003.8万吨，比去年同期库存低1909.7万吨。本月45港铁矿石库存整体表现先去库后累库趋势，上旬受台风影响，供应端小幅下降，中下旬集中到港后去库幅度逐渐减缓出现小幅累库。

短期来看，供应端，铁矿石到港量将出现先下降后增加，原因是近期三台风扰动，影响到港节奏，9月初到港量小幅下降，中下旬将出现集中到港；需求端，铁水产量先稳后降，原因是目前铁水仍维持高位波动，支撑短期内铁矿石需求，但考虑现钢厂亏损扩大且31日钢材表观消费暂无体现旺季特征，预计铁水产量有一定回落的可能性。在供需双重影响下，港口库存或将逐步转向累库的趋势。

Part 3. 展望

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

平衡表推演：展望9月份，中国铁矿石供需面或将转变为供需双弱的局面。供应端来看，按往年9月份到港表现出季节性回落趋势，今年或将继续延续其表现。另外近期台风影响再起，对发运到港将产生一定的扰动；而铁矿石需求方面，受钢厂利润亏损程度不断扩大，钢厂发生自主减产的可能性在逐步增加。在此影响下铁水产量预计会有明显的下降。最终在供需两端下降的影响下，需求下降程度或将超过供应下降，港口库存将会表现出累库趋势。

价格走势方面，对于9月份铁矿石价格的影响因素本文归纳于以下几点。首先从宏观层面来看的话，近期央行指导下调首套存量房贷利率、外汇降准等措施、叠加制造业PMI超预期回升，经济政策预期向好叠加现实边际回暖，情绪提振或利好商品价格。从产业端层面来看，下游成材需求数据以及现货成交数据将会是影响矿价后续走势的一个重要因素。如果数据表现出向好的趋势，那么市场预计会先走需求旺季的逻辑路线，等后续实际需求的持续性情况来判是否证伪，若证伪将会开启下跌模式。但如果数据表现一般，那么很可能钢厂受利润亏损继续扩大后直接开启负反馈逻辑，矿价在此影响下表现出明显的下跌。所以预计整个9月份铁矿石价格走势可能会是经历前期的震荡然后迅速下跌，月均价格将会低于8月价格。