继VALE和Rio Tinto本周相继发布运营报告之后，澳大利亚必和必拓（BHP）也于4月21日发布了其一季度（财年第三季度）运营情况。本文将从其产销数据出发，并结合South Flank项目的增产进度，对其铁矿业务的发展做具体分析。
一、多因素扰动下，产销环比大幅下滑
从实际表现来看，BHP皮尔巴拉地区铁矿石产销（100%基准）环比出现较大降幅，同比也有所下滑（图1），主要原因包括：
1）2月份BHP位于黑德兰港（Port Hedland）的铁路站场发生事故，致使其铁矿业务暂停24小时；
2）一季度黑德兰港去瓶颈项目按计划推进，对其生产效率造成一定影响。必和必拓在黑德兰港的出口基础设施长期以来一直是其铁矿石产能扩张的最大瓶颈。为了解决这一问题，公司启动黑德兰港去瓶颈项目，以扩大港口铁矿石的库容能力。第一阶段（PDP1）项目包括翻新翻车机以及改进装船机。PDP1工程将延续自然年第二季度，核心目标是将其铁矿石出口系统的能力提高到每年3亿吨。
尽管本季度产量环比有所下滑，但由于供应链表现强劲，叠加新冠疫情影响逐步消退，以及倾倒式卸货车生产率提升，必和必拓西澳铁矿（WAIO）在2023财年前三个季度（2022年7月1日-2023年3月31日）的产量创下历史新高，达到2.13亿吨。尽管4月以来黑德兰港遭受热带气旋IIsa的侵扰，但必和必拓与皮尔巴拉港务局积极协调采取措施，飓风警报解除后已于本月中恢复满负荷运营，对其总体销量影响有限。
二、南坡项目稳步推进
由于上述多种因素影响，一季度必和必拓所有矿区产量环比均出现不成程度的降幅，但较去年同期来看，Jimblemar矿区的产量同比实现显著增长，而资源面临枯竭的Yandi矿区，产量继续大幅下滑（表1）。
尽管如此，南坡项目（South Flank）的稳步推进弥补了这部分减量，致使2023财年至今产量累计同比仍有所增长。该项目的推进也为必和必拓的块矿销量做出重要贡献，2023财年至今块矿销量合计5233.9万吨，同比增长10.7%。必和必拓表示，南坡项目有望在2024财年末实现满产运营（8000万吨/年）。
三、Samarco项目产能逐步释放
Samarco铁矿自2020年12月复产至今已安全持续运营两年多，取得积极成果。Samarco项目共计三条生产线总产能3000多万，目前仅在产一条800万吨产线，并计划2026年再恢复一条将产能提升至1500万吨左右。据了解，该项目按现有在产产能来看，基本达到满产水平。
Samarco项目为BHP与VALE的合资项目，各占50%股份。2023财年至今，Samarco总产量累计达到658万吨（其中BHP占329万吨左右），同比增长7.2%；销量累计达到670.8万吨（BHP占335.4万吨），同比增长11.7%。按一季度生产效率类推，2023年度该项目总产量有望达到800-900万吨。
四、短期总量增产空间有限，财年目标维持不变
Mysteel铁矿石研究团队基于每月全球铁矿石产量更新，此前对全球供应进行展望时曾预测，2023财年BHP铁矿石产量将达到2.84亿吨。从本季度实际表现来看，其季度完成率约为74%，与Mysteel此前预估相比基本一致。因此，Mysteel判断，BHP完成其2023年度目标压力较小，且下一个季度生产压力相对较小。
近年来必和必拓主要的铁矿石投资项目只有南坡矿，并且为替代产能，因此在短期的时间规划里，必和必拓铁矿石的提产空间相对有限。但从铁矿质量的角度来说，南坡项目高品质铁矿石资源储量将使必和必拓西澳矿区生产的铁矿石平均品位从61%提高到62%，块矿比例从25%提高到30-33%。
但此外从中长期（Medium-term guidance）来看，必和必拓表示将继续推进西澳大利亚地区的研究，评估扩产方案，力争在未来将其产量逐步提升至3.3亿吨以上。
* 注：BHP2023年一季度产销具体数据详见：https://tks.mysteel.com/23/0421/07/760E2E36661A80B4.html