概述：回顾2023年1月份，宏观利好政策带动黑色系盘面，铁矿石价格震荡向上。截至1月30日，Mysteel62%澳粉远期现货指数129.45美元/干吨，环比月初涨10.31%；62%澳粉港口现货价格指数893元/吨，环比上月底涨4.2%。内矿表现上，由于部分地区原料资源供应偏紧，叠加春节假期影响，内矿供应走弱，本月国内矿价格小幅回涨。截至1月30日，唐山66%铁精粉1060元/吨，环比月初上涨0.95%。
基本面中，1月份海外发运季末冲量结束，全球发运环比上个月环比减少2100万吨，其中，巴西发运环比降幅最大，月环比减少1163万吨，澳洲发运环比减少653万吨。非主流国家发运受年底印度出口关税调整支撑，减量最少，环比上月下降283万吨。从到港来看，国内月度港口铁矿到港总量达到1.08亿吨，环比微增16万吨。而国内矿山由于原料偏紧以及春节假期影响，铁精粉产量出现回落，环比下降40万吨，整体来看，铁矿石供应相比去年年底出现回落。而需求上，钢厂利润在一月边际修复，日均铁水产量小幅回升至224.39万吨/天，叠加年后部分钢厂有复产计划，预计2月日均铁矿石需求相较1月小幅增加。库存方面，春节期间疏港量下降，港口库存环比增加540万吨至1.37亿吨；而当前钢厂库存由于节中消耗，绝对值已处于历史低位，同时库销比环比月初下降1.36天。从节后需求来看，钢厂利润修复，下游复工强预期，且暂无环保限产等检修要求，同时库存重回历史低位，钢厂存在一定的采购动力与补库空间。
支撑2022年12月-2023年1月份以来行情上涨的主要逻辑是市场对国内经济复苏的预期，而春节期间居民消费等释放了一定的活力，表现出需求改善的迹象，但是这种恢复的力度没有表现出全面性和超预期，另一方面春节后首日国内出台鼓励支持有条件有意愿的搬迁群众进城落户政策，继续释放经济提振信号，因此市场对经济复苏的预期短期还难以证伪。另外从春节期间房地产销售情况以及2022年12月份房地产数据低迷表现来看，2023年2月份房地产对钢市的影响或仍将停留在预期层面，现实仍将偏弱。
铁矿石供应端一月份海外铁矿石发运量环比下降，或使得二月份中国铁矿石进口量出现季节性回落。不过国内矿山节后复工复产或对供应形成补充，但部分地区去年事故影响后的限产仍未解除，这种补充会比较有限。需求端目前钢厂盈利率仍较低，生铁产量快速增加带来的需求增加局面可能短期难以实现，然后由于今年春节时间更早，终端需求或将于3月份启动，节后补库需求或支撑较弱。
Part 1. 价格回顾
1.1 市场需求预期支撑 一月铁矿价格高位震荡
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
截止1月30日，Mysteel铁矿石远期现货价格指数129.45美元/干吨，环比月初上涨12.1美元/干吨，涨幅10.31%；港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格指数893元/湿吨，环比月初上涨36元/湿吨，涨幅4.20%；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂价1060元/干吨，环比月初上涨10元/干吨，涨幅0.95%；
衍生品方面，截止1月30日，DCE铁矿石主力收盘价873.5元/吨，环比月初上涨2.58%；SGX62%铁矿石主力合约结算价127.06元/吨，环比月初上涨8.47%；上海螺纹钢价格指数4224元/吨，环比月初上涨3.43%。
1.2利润：成材涨幅强于原材料 钢厂吨钢毛利触底反弹
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
2023年1月河北地区螺纹钢即期吨钢毛利润环比上月上涨195元/吨至-84元/吨；螺纹钢实际吨钢毛利润环比上月上涨197元/吨至12元/吨；热轧即期吨钢毛利润环比上月上涨195元/吨至46元/吨；废钢与铁水价差环比上月上涨261元/吨至-312元/吨；
1月在宏观预期向好背景下，整个黑色系除焦煤、焦炭外呈现震荡上行的走势，其中虽成材需求延续季节性下滑趋势，但较为乐观的市场情绪带动其价格上涨，使其上涨幅度明显优于其他品种。钢厂利润在焦炭两轮提降叠加成材价格稳步回升的背景下有所修复，钢厂复产积极性逐渐显现，与此同时在废钢供应仍处于偏紧状态下，其价格于春节期间仍呈现上涨趋势，导致废钢与铁水价差进一步收窄，对铁矿需求及价格形成支撑。
短期来看，由于前期焦炭价格被市场高估，部分贸易商认为进入2月焦炭价格进一步下调概率较大；而铁矿方面，供需差虽仍在扩大，但进口矿库存仍处低位，钢厂逐步复产叠加节后补库刚需对铁矿价格形成支撑，然而废钢供应年后有好转预期，对铁矿的替代效应增强，铁矿价格预计将震荡运行。目前各省市正积极召开新春第一会，全力推动经济恢复以短期内提振市场信心，成材价格仍将在情绪向好前提下有所支撑，然而节后成材实际需求以及下游开工预期是否能快速启动仍存在不确定行，对成材价格制约，因此在利空两方因素交织下，钢厂利润将震荡运行。
Part 2. 基本面回顾和展望
2.1供给：1月份全球铁矿石发运量环比明显减少 中国铁矿石到港量小幅增加
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
铁矿石发运量：1月份全球铁矿石发运量明显减少。预计1月份全球铁矿石发运量环比减少2100万吨至1.18亿吨，折算日均发运量382万吨/日。其中巴西矿铁矿石发运环比降幅最大，发运量环比减少1163万吨至2102万吨；澳矿发运量环比减少653万吨，本月发运总量7891万吨；除澳巴外矿石发运环比减少283万吨，本月发运1859万吨。2023年1月份全球铁矿石共计发运量11851万吨，同比下降149万吨，降幅1.2%。
铁矿石到港量：1月份中国45港铁矿石到港量环比增加。预计1月份中国45港到港总量10792万吨，环比微增16万吨。其中澳矿到港环比减少238万吨至7102万吨；巴西矿到港量环比减少113万吨至2250万吨；除澳巴外铁矿石到港量环比增加363万吨至1373万吨。2023年1月份中国45港铁矿石到港量总计10792万吨，同比增加182万吨，增幅1.7%。（本数据未剔除两港卸）
2.2供给：春节假期影响矿山生产节奏 一月国内铁精粉产量小幅减少
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
矿山产能利用率：一月份国内矿山产能利用率呈下降趋势，环比降4%。主要是本月受春节假期影响，各区域矿山停产放假增多，叠加部分大矿常规检修，精粉产量下降明显，河北区域因原料资源持续偏紧，精粉生产受限，整体矿山产能利用率呈下降趋势。
矿山精粉库存：1月份国内186家矿山铁精粉产量小幅下降，且因节前钢厂补库需求增加，月内精粉库存呈去库状态。截止1月28日，样本矿山企业铁精粉库存量269.48万吨，月环比降1.02万吨。本月矿山库存呈降库趋势，节前钢厂补库操作驱动，精粉库存降势明显，叠加受春节假期影响，部分矿选停产放假影响产量，因而矿山呈降库状态。
2.3需求：一月钢厂利润有所修复 铁矿石需求止降转增
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
铁水产量：1月钢厂盈利率稳步提高，日均铁水产量在利润影响下小幅增加。截至1月27日，Mysteel统计247家钢厂样本预计1月铁水产量总量环比增加70万吨至6956万吨，日均铁水产量环比增加2.26万吨/天至224.39万吨/天，增幅1.02%。具体到区域来看，本月增量主要集中在华东、东北地区，主要是由于例行检修结束而复产。展望2月，受焦炭价格下调以及成材价格上涨的原因，钢厂利润进一步修复，部分钢厂有年后复产计划，且除例行检修外，目前钢厂并无环保限产、产能平控等检修要求，因此预计2月日均铁矿石需求较1月小幅增加。
铁矿石疏港：1月疏港整体较上月小幅降低。截至1月27日，Mysteel统计中国45港1月疏港量9355万吨，日均疏港环比降低0.75万吨/天至301.76万吨/天，降幅0.25%。1月中上旬钢厂春节补库持续推进，日均疏港量处于高位，而春节假期间疏港量大幅下降。展望2月，节后钢厂进口铁矿石库存回落至低位，而铁矿石需求稳步走强，因此预计2023年2月日均疏港量较1月小幅增加。
2.4库存：春节期间消耗为主 港口库存累库明显
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
港口库存：截至1月27日，Mysteel统计45港港口库存总量13725.83万吨，环比上月底增加540万吨，在港船舶降1条至104条。本月度中上旬节前补库疏港量处于高位，春节期间疏港量大幅下降，港口月度日均疏港环比降低0.75万吨/天至301.76万吨/天。多数地区由于假期间疏港下降原因被动累库，而唐山两港由于大风影响靠泊和卸货的原因，其库存小幅下降，最终港口库存累库明显。分国别库存来看，45港澳矿环比累库243.7万吨至6426.6万吨，巴西矿环比累库40.7万吨至4781.39万吨。
钢厂库存：一月中上旬，大部分钢厂在进行不同程度的节前补库，而春节期间钢厂以消耗库存为主，截至1月27日调研统计，247钢厂进口矿总库存9228.29万吨，环比降库275.94万吨。与铁水产量相对应，247钢厂进口矿日耗275.22万吨/天，环比增3.01万吨/天；对照库消比来看，247钢厂进口矿库消比33.17天，环比降1.36天。从绝对值来看，经过春节期间库存消耗后，钢厂进口矿库存、库消比重新回到历史低位，但进口矿日耗仍处于近年来中位水平，可见钢厂仍有一定补库空间。
Part 3. 总结
3.1 一月铁矿石供应环比增加明显，港存累幅或有扩大
2023平衡表（1月更新）
二月份铁矿石基本面或再度进入紧平衡。供应端一月份的海外矿山发运量还没有表现出同比增加，因为去年一季度澳巴的发运是明显偏低的，加上去年底印度已下调了出口关税，所以今年的预期应该是同比增加的，但这个趋势目前还没有表现出来，所以接下来二月份的到港肯定会比一月份出现季节性回落，同时同比的增量空间也不会多大。另外129美金的矿价下国内矿山复产积极性会不错，但部分地区去年事故影响后的限产仍未解除，对铁矿整体供应的弥补会有限，所以二月份铁矿石将继续处于紧平衡状态。