今年4月份以来，江阴港PB粉-青岛港PB粉价差波动幅度较大，从4月份最低点时候的24元/吨，快速扩大到最高点79元/吨，短短一个月的时间价差波动幅度达到229%。随后价差逐步走弱，至6月下旬收至9元/吨，月内的价差收窄幅度也超过90%。根据对江阴港口以及青岛港口这两个月的价格分析，我们认为价差的快速波动主要由以下两个方面的原因：（1）资源量分布不均；（2）需求存在差异。
数据来源：Mysteel
一、PB粉资源量分布不均
根据Mysteel15港库存明细数据显示，价差扩大期间，青岛港PB粉库存整体大幅增加，并一直维持高位水平，PB粉库存从年初的87万吨，最高累至230万吨，港口贸易资源较为充裕；此时间段，江阴港PB粉库存一直维持50万吨左右，青岛港与江阴港PB粉的港库差值自38万吨扩大至187万吨。港口资源差的逐步扩大使得山东港口PB粉议价能力逐步减弱，与江阴港口的价差差距也越来越大。
随后，市场渐渐关注到了江阴港口的PB粉价格优势，短短一个月时间，江阴港口先后卸货了多船PB粉，江阴港口的PB粉资源量也呈现了翻倍增长，江阴港口PB粉总资源量自43万吨累库82万吨期间，青岛港口资源量整体持稳。江阴港口PB粉高溢价趋势难延续，与青岛港口价差也逐步回归。
图表：1-1
二、两港口辐射区域PB粉需求存在差异
根据Mysteel112样本钢厂分品种消耗数据显示，价差扩大期间山东钢厂由于冬奥会限产、钢厂检修以及疫情复工复产不及预期等因素影响，对PB粉需求持续低位；此时间段，江苏钢厂集中复产，对PB粉的需求明显回升，进而对区域港口的PB粉价格形成较强支撑。
图2-1可以看出，之后受钢厂利润压缩，部分区域接近亏损等因素影响，江阴港口辐射区域钢厂大幅减少PB粉用量，江苏样本钢厂PB粉日耗自2.36万吨/日下降至1.7万吨/日；同期因山东钢厂PB粉需求本身处于低位，降无可降，故两者价差再度收窄。
图表2-1
走势研判
综上所述，江阴港PB粉与青岛港PB粉价差呈现先增后降的主要原因是：前期青岛港PB粉的库存处于高位而需求处于低位，价格较弱，两港港差扩大；后期江内港PB粉库存处于高位而需求处于低位，挺价现象褪去，价格走弱，两港价差收缩。
后期，从需求角度而言，江内钢厂近期即将检修结束，对于PB粉需求或将增加；山东方面，区域钢厂检修范围进一步扩大，虽然因为PB粉性价比优势增加配比，但是在减产背景下，预计PB粉需求增量空间有限。库存方面，两区域资源目前均处高位，PB粉议价能力相对较弱，预计后期两区域价差维持低位运行，价差或阶段性因为需求复苏有所扩大，但是幅度有限。