据Mysteel港口现货价格数据显示，PB粉和超特粉的价差持续收窄，从下图可见，两者之间的价差从年内最高约350元持续缩窄到110元附近，处于历史较低水平。进入2022年，国内疫情反复，影响下游施工进度，加上房地产行业低迷，拖累了钢材的需求。但市场预期疫情之后，需求将恢复，钢厂为了维持生产，偏向采购低价的低品粉，如超特粉，低品印粉，SP10粉等以降低成本，这造成超特粉的需求非常强劲。另外，FMG一度缩减超特粉的折扣，以及印度增加铁矿石出口关税，导致低品印粉供应紧缩，进一步造成了超特粉的价格坚挺。
一、PB粉和超特粉的库存呈分叉走势
从全国库存来看，PB粉在经历2021年6月份库存低点后开始累库，当前PB粉库存处于近两年高位，市场供应充足。尽管受澳洲雨季影响，力拓1-5月整体发运同比减1.33%，但在全年发运目标32000万吨不变的情况下，并且雨季已过，预计三季度将加大发运量。在铁矿石整体需求不佳的情况下，这导致PB粉的价格疲软，缺乏有力支撑。
而超特粉则持续降库，当前库存已处于历史低位，支撑了超特粉的价格。从超特粉的供应来看，一季度FMG铁矿石发运量达4650万吨，环比减少2%，同比增加10%。其中超特粉发运量达1700万吨，占发运总量的37%。超特粉的发运占比环比增加1%，但同比减少7个百分比。近期，随着到港量增加，港口超特粉的库存有增加的趋势，其价格也有所松动。
二、钢厂对低品粉的需求强劲
据Mysteel调研，当前114家钢铁企业烧结矿入炉的品位为55.4%，处于近一年最低水平，而去年同期为56%。由此可见，钢厂在烧结中采用了更多的低品粉矿，由前期的高低配转向中低配。2022年3月以来受疫情影响，下游需求锐减，导致钢厂成材库存压力大增，但市场仍普遍预期疫情之后需求的强力复苏，钢厂利润降至盈亏边缘，但并未采取减产措施。进入6月，强预期逐渐被现实浇灭，下游需求迟迟不见好转，钢厂亏损面不断扩大，高炉检修增多。此外，南方的雨季和6月至8月的高温同样也抑制了下游的建筑需求。所有这些因素，再加上铁矿石和焦炭价格相对较高，挤压了钢厂的利润率。据Mysteel247家钢厂数据显示，近期钢厂盈利率已降至13.85%，环比下降3.03%，同比下降68.83%。利润的持续压缩使不少钢厂在用料配比上进行大幅调整，钢厂以降低成本优先，提高了低品粉的配比，对低价低品矿的采购增加，导致超特粉等低品矿价格相比中品的PB粉更加坚挺。
综上所述，钢厂在低利润下，对超特粉的需求强劲是两者价差收窄的主要内因，另外还受到印度关税和折扣缩减等外部因素影响。但是，超特粉目前失去了性价比，从近期钢厂采购情况来看，SP10粉和57%印粉等低品粉已逐渐取代了超特粉的位置。从历年PB粉与超特粉的价差走势来看，缩减到100附近以后，下方的空间有限，历史最低为70左右，而近期超特粉的库存有所回升，在预期供应增加的情况下，超特粉的价格也将有所松动。另一方面，近期钢厂检修减产增多，铁矿石和焦炭价格下调，随着金九银十的到来，预期钢厂利润将会好转，对中高品矿粉的需求也将增加，因此能够预期PB粉与超特粉的价差在短期内收窄至低位后，后续将逐渐扩大。