截止6月20日，二季度Mysteel统计铁矿石全球发运量环比增加2319万吨至3.56亿吨，增幅7%，其中发往中国的量2.56亿吨，环比增加2005万吨，增幅8.5%，而到港量却出现相反趋势。据Mysteel铁矿到港量数据显示二季度中国铁矿石到港量较一季度环比下降2%。 二季度铁矿石“去哪里了”成为市场的焦点；对此本文从Mysteel海漂库存数据进行解惑，并对当前海漂资源的结构进行简单分析。
承载铁矿石的船只自离开国外港口泊位开始，可记为已发出的资源，至目的港锚地范围内，记为到港资源，但由于每个船只距离目的地的时间不同，航速不同以及遇到的环境不同，导致有大量的船只在海上飘着，形成“动态平衡”，其体量大概在7000~11000万之间，为不可忽视的存在；因此自2019年1月开始，Mysteel开始追踪海漂库存，用以做铁矿大平衡表使用。
1.年初至今中国海漂量变化情况
纵观2022年上半年（图一），中国海漂量呈现出先减后增的走势。在一季度中，中国海漂量由年初的5899万吨下滑至一季度末的4982万吨，下滑幅度超过15.5%。海漂量加速下滑的原因主要为：各矿山在结束2021年四季度的年末冲量后，1月份的发运量均出现规律性下滑，进入2月后，力拓受矿区产能置换延后及Mesa A 湿选厂未顺利投产，罗布河矿区检修等导致发货量一直不尽人意，同时巴西降雨超预期等导致全球铁矿石发运量处于偏低水平，而此时到港量维持中等水平，以消耗海漂库存来维持到港的持续。
在二季度中，中国海漂量逐步回升至6446万吨的高位水平，较一季度末增加1464万吨，上升幅度约为29%。海漂量低位回弹的主要原因为：进入二季度，澳巴主要矿山发运开始季节性回归，同时巴西恶劣天气减少，发运量得到明显增量，而此时国内自3月中旬以来，各地疫情开始爆发，部分地区对海外船舶执行“不停靠，不上岸”的管控模式，一些铁矿船受此影响，船期均受到不同程度延长，二季度到港均值为2143万吨，环比一季度降低50万吨。发运增加，到港下降，导致在二季度铁矿石海漂库存去库趋势得以逆转。
2.全球海漂量分布及占比
截止6月21日，全球海漂库存9020.5万吨，其中目的地到中国（中国、马来西亚、新加坡）海漂量为6445.7万吨，占全球海漂量71.5%，达年内高位水平，较一季度末增加912.7万吨，占全球海漂资源比例上升4.6个百分点；到往日韩海漂量为735.1万吨，较一季度末减少81.8万吨，占全球海漂资源比例下降1.7个百分点；到往欧洲海漂量364万吨，较一季度末减少74.5万吨，占全球海漂资源比例下降3.8个百分点。
产生这些变化的主要原因在于，进入二季度后，中国在解除采暖季以及冬奥会、残奥会、两会限产后，钢厂开始陆续复产，叠加二季度铁矿港口现货价格上涨，进口利润增加，中国贸易商、钢厂的海漂订单增多，从而使中国海漂量有明显回升。而欧洲地区，在俄乌冲突影响下，原料缺口被撕开, 原料价格持续上涨，钢材价格增速确十分有限，导致利润迅速收紧。在这样的环境中，不少钢厂放缓了生产节奏，致使海漂资源中发往欧洲的库存以及全球海漂占比出现下降。日韩钢厂虽然也有减产，但由于该地区钢厂基本为100%长协比例，所以发往该日韩的海漂库存的资源比较稳定，受海漂库存整体增加的原因，导致其占比小幅下降。
3.中国海漂库存结构
截止6月21日，四大矿山发往中国海漂量分别：VALE海漂量为2319万吨，占比36%；力拓海漂量为1275万吨，占比20%；BHP海漂量为1065万吨，占比17%；FMG海漂量为834万吨，占比13%。 具体到品种：卡粉海漂量1796万吨，占比28%；澳洲低品粉矿1260.9万吨，占比20%；主流中品澳粉澳粉海漂量1173万吨，占比18%；澳洲块矿占比789万吨，占比12%。
从品种库存结构来看：
- 主流中品澳粉及澳块：除6月初力拓因极端天气影响， 沃尔科特和黑德兰港发运大幅度减量，从而导致PB粉和PB块海漂出现短暂库存缺口，主流中品澳粉及澳块海漂量自二季度以来一直处于年线以上水平，值得注意的是3月后，BHP澳洲西部SouthFlank矿区持续发力，其主要品种麦克粉和纽曼块海漂增量较为突出，以麦克粉为例，海漂量由三月中的176万吨增长至6月初309万吨，增幅为75.5%。
- 主流低品澳粉： 受钢厂低利润影响，主流低品粉矿因性价比凸显，市场需求度高，同时FMG今年发运完成度较快，但受到二季度船只到港延期影响，超特粉、混合粉海漂量高于去年同期。目前扬迪粉资源量较为紧俏，资源量由3月中的152万吨跌至6月初的65.7万吨，减幅为56.7%。市场目前仍有钢厂因配比的惯性需求以及对扬迪粉低铝品质的青睐，致使扬迪美金溢价以及港口现货价格较为强势。
- 巴西高品粉矿：在摆脱季节性天气影响后，巴西已恢复至正常发运水平，海漂库存量也于5月开始逐步走高。
4、海漂库存预测
目前四大矿山仍维持既定生产指导目标，力拓、VALE在产量目标完成度较为落后的情况下或将出现发运冲量，与此同时因中国钢厂利润持续底位的情况下，以FMG主流产品为代表的低品铁矿石市场流动性表现较好，在Eliwana项目顺利增产的加持下高发运水平或将继续维持。结合三季度往年钢厂长协发货及非主流矿山季节性冲量，7月中国海漂量或将达6700-7000万吨左右。