周末黑色市场崩塌后，铁矿石市场周一继续延续下跌行情。进口铁矿石港口主流市场价格较上周五下跌50-70元/吨。衍生品价格方面，截止6月20日收盘，铁矿2209合约一度跌停，收于746元/吨，环比跌11%左右；
我们认为影响此轮市场大跌行情的主要逻辑有以下几点：
1. 铁矿基本面来看，上期到港大幅下降至1891万吨，达到近两月新低，也是自去年7月中旬以来的次低水平。随着发运端的陆续回升，这也被认为是近期供应端的转折点。此外需求端在钢材产量下降的情况下铁水继续保持小幅增加，但市场普遍认为铁矿需求基本见顶，中期基本面走向宽松格局，支撑力度不再。
2. 5月份宏观数据不及预期，终端刺激久未发力。美联储加息后商品市场开始交易商品市场衰退预期。叠加地缘政治层面有好转迹象，原油价格暴跌，大宗商品市场悲观心态助推下，黑色系加速下行。
3. 高温多雨天气叠加疫情的不确定性，终端需求迟迟未见起色。厂库社库双双累库，同时持续的钢厂亏损导致市场开始交易减产预期。因此钢材弱现实带动原料端价格出现崩塌，加之铁矿此前估值过高，价格回调幅度较大。
4. 贸易层面，钢贸商和矿贸商都出现了砸价抢跑的迹象，现货市场心态恐慌。
短期来看，基于淡季需求的弱季节性，在钢厂（尤其是民企）大面积减产落地前，钢材库存的堰塞湖与低需求之间的矛盾可能无法得到有效消解。所以当前的负反馈行情可能仍有进一步发酵的空间。不过在今日价格大幅下跌后，风险情绪可能得到一定释放，在这里黑色系的走势可能会较过去几天的惨烈下杀有所趋缓。
未来展望：供需逆差修复，短期将弱势运行
一方面，铁矿发运继续回升，Mysteel最新调研数据显示，澳洲发运量回到今年次高水平，随着新矿山投产，力拓近期发运量持续上升，BHP与FMG供应水平也维持年内高位，巴西高位徘徊，供应补充预期强；
另一方面，钢厂检修增加，截至6月20日统计的准备检修高炉座数已比6月16日统计的预计检修的高炉座数多出4座，减产预期逐步落地，铁水难有进一步上涨空间，对铁矿需求形成压制。
此外，市场情绪走弱带动废钢供应商加速出货，废钢到货量增加明显。截止6月19日，Mysteel调研的211家长短流程钢厂综合废钢比21.37%，周环比增加0.02%；废钢消耗总量在256.36万吨，周环比增加2.32万吨。这也进一步表明，随着废钢供应回升，预计对铁矿的需求会形成一定的替代性。
不过我们也需要认识到，近年来海外铁矿产能增速有限，产能利用率水平较高。在这一波下杀后，前期铁矿石过高的估值已经得到部分修复，下方空间可能相对有限；因此我们认为铁矿价格短期将呈弱势运行走势。