2022年3月4日，PB粉浮动溢价跌至统计以来最低-4.5美元/吨后，远期市场买盘逐步活跃，溢价开始回弹，至3月17日，PB粉浮动溢价已经涨至-1.5美元/吨。但是，自此以后一个月的时间里，PB粉浮动溢价一直维持在-1.5美元/吨附近，波动较小。
数据来源：钢联数据、15港库存明细数据
通过对近两年影响PB粉溢价的指标回测发现，PB粉港口库存与PB粉浮动溢价存在较高的相关性，所以研究PB粉浮动溢价的走势，还是要回归到PB粉供需面本身。
笔者将基于Mysteel各项核心数据，通过品种供需平衡角度，对近期PB粉的供需情况进行梳理与分析并对未来一段时间的PB粉情况进行预测。
（一）4月份PB粉到港已成定数 5月份增幅也将有限
数据来源：Mysteel铁矿石发运分品种数据
今年以来力拓的PB粉发运量相较于往年同期偏低，PB粉在力拓发运中的占比也从2021年的44.99%下降至今年一季度39.74%。按照力拓年度目标及品种发运比例折算，预计4月份PB粉日均到港量为28.9万吨/日，环比增加0.8万吨/日；5月份PB粉日均到港量为32万吨/日，环比增加3.1万吨/日，未来一个半月的时间里面，PB粉的到港量很难出现明显的增加。
（二）PB粉需求仍未见明显增量 或难达到同期水平
数据来源：Mysteel推算
PB粉表观需求是通过到港-库存变化量进行推算（库存包含港口库存数据及压港量数据）。
数据显示，今年以来PB粉的表观消费同样较为低迷，今年一季度PB粉日均表观消费量为27.2万吨/日，较去年年均值38.6万吨/日低了30%。进入四月份随着生铁产量数据的逐步增加，PB粉表观消费也有所上涨，日均表观消费量从24.4万吨/日上涨至目前的26.8万吨/日。预计5月份PB粉日均消费量会随着高炉复产继续保持小幅增加，但在钢厂接近亏损的情况下增量有限，日均表观消费或将达到28.8万吨/日，环比增加2万吨/日。
（三）未来一个半月PB粉库存量仍处高位 议价能力偏弱
数据来源：15港库存明细、铁矿石压港
根据到港量与表观消费初步判断，PB粉库存量短期下降概率较小，或将维持高位运行，对于其本身的溢价能力支撑也不足。库存出现拐点需要重点关注两个指标：（1）钢厂利润扩大后增加PB粉需求；（2）疫情得到缓解，工厂复工复产速度加快。
综合而言，今年以来PB粉整体呈现供需双弱格局，尤其是需求在钢厂利润大打折扣以及复产不及预期的背景下出现了持续性累库，使得PB粉溢价近四个月一直处于零值以下。未来一个半月，从供应面而言，PB粉到港量相对确定，增幅有限；需求面来看钢厂利润依旧低迷，亏损甚至有进一步扩大迹象，若该趋势延续，PB粉库存居高不下，浮动溢价的趋势性机会也还需等待。
附：
本篇文章应用数据如下
1、澳洲巴西铁矿石分品种发运数据（每周一发布）
2、15港铁矿石分品种库存数据（每周二发布）