引言
本周铁矿石价格持涨运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数117.3美元/干吨，周环比上涨1.1美元/干吨，涨幅0.95%；青岛港PB粉价格885元/吨，周环比上涨12元/吨，涨幅1.37%。
从宏观来看，美国4月CPI数据是自2021年4月以来的最小涨幅，再度引发美联储在年内降息速度的乐观预期；美国总统拜登对包括半导体、电池、太阳能电池和钢铁等在内的多种中国进口产品加征关税。中国财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排，其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，并且5月17日上午，30年期超长期特别国债正式首发。5月17日上午，国务院将组织召开房地产工作相关会议，届时或将宣布房地产领域相关举措。产业层面来看，近期钢厂利润较前期出现大幅回落，复产积极性有所下降，铁水上升空间受到抑制。
总的来看，美联储降息速度的乐观预期，国内超长期国债的推进和房地产利好政策的释放，宏观层面暖风劲吹，对市场信心得以提振。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供弱需强。供应方面，近期全球铁矿石发运量延续季节性降势，45港铁矿石到港量回落；需求方面，本周铁水产量延续上行，五大材总库存延续去库趋势；库存方面，中国45港铁矿石库存上期小幅去库后本期重新累库；247家钢企盈利率为51.95%。
1.价格：本周黑色系价格持涨运行
本周黑色系价格持涨运行，截至目前，铁矿石62%澳粉指数117.3美元/干吨，环比涨幅0.95%；上海螺纹钢价格为3660元/吨，环比涨幅1.67%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力合约涨幅大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力合约。45港铁矿石库存虽然小幅去化，但绝对值仍处于偏高位置，铁矿石价格承压。
进口利润方面，港口现货价格表现强于远期现货，即期进口利润小幅走扩。以青岛港PB粉为例，进口利润为-15元/吨，周环比走扩5元/吨；基差方面，基于09合约，青岛港PB粉基差为-7，周环比收缩6；钢厂利润方面，钢厂利润环比收窄9元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为129元/吨。
2.基本面：本周进口矿到港再度回落 铁水产量维持增势
本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供弱需强的格局。供应方面，本周进口矿发运以及到港量双双回落，具体来看到港量回落幅度要高于发运回落幅度。需求方面，由于前两期高炉集中复产，本期高炉停复产数量有所下滑，铁水增量主要来自于上期部分高炉复产的延续量。从市场行为方面来看，伴随需求端持续恢复，钢厂提货节奏也随之加强。为满足生产需求，钢厂加大对铁矿石的消耗量，目前消耗水平已创下年内新高，高消耗下钢厂总库存逐渐下降，同时也促进部分钢企在港口端的补库频率。综合反映到港口库存端，由于本期港口卸货入库量表现要强于出口量，港口库存再度累库，目前累库总量来到1.48亿吨。
2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端、近端双降
近期全球铁矿石发运量远端供应延续季节性降势，但已连续四周维持在3000万吨以上，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3002.9万吨，周环比减少123.3万吨；目前5月全球发运量周均值为3065万吨，环比4月增加114万吨，同比去年5月增加158万吨，其中巴西继续受雨季影响，5月发运均值同环比减少。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为2159万吨，其中巴西累计同比增量为1020万吨，非主流累计同比增量为1499万吨，澳洲则表现为累计同比减少360万吨。近期澳洲港口有新增检修，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将延续降势。
近期中国45港铁矿石近端供应回落，整体高于去年同期水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2146万吨，周环比减少235万吨，较上月周均值高187万吨；5月到港量周均值为2264万吨，环比4月减少69万吨，同比去年5月增加43万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加2769.4万吨，其中澳洲累计同比减少632万吨，巴西累计同比增加1894万吨，非主流累计同比增加1507万吨。根据模型测算，预计下期到港量回升至2400-2500万吨附近。
2.2铁矿石需求：铁水产量维持上升通道 钢厂库存持续回落
本周247样本钢厂日均铁水产量继续增加，增速较上周放缓。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为236.89万吨/天，周环比增加2.39万吨/天，较年初增加18.72万吨/天，同比减少2.47万吨/天，同比差距继续收窄。近期下游成材出库良好，钢厂复产积极性保持高位。
伴随需求端持续恢复，钢厂提货节奏也随之加强。为满足生产需求，钢厂加大对铁矿石的消耗量，目前消耗水平已创下年内新高，高消耗下钢厂总库存逐渐下降，同时也促进部分钢企在港口端的补库频率。
2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存重回累库通道
中国45港铁矿石库存经历上期小幅去库后本期重新累库，绝对值仍处于近3年同期高位。截止5月17日，45港铁矿石库存总量14805.8万吨，环比累库130.6万吨，较年初累库2561万吨，比去年同期库存高2019.6万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因为周期内卸货入库量增量高于出库量。下周从卸货端考虑，到港量预计明显回升，卸货入库量增加；从需求端考虑，铁矿需求下期预计增幅收窄，港口疏港量小幅增加。综合预计，下期铁矿石供应增幅大于需求，45港港口库存或将呈现累库趋势。
月度平衡表： Mysteel铁矿石分析团队4月30日预计，5月份中国45港铁矿石库存整体去库幅度较小，最终或平衡，结构上港存仍有累库压力。
3.下周展望
展望下周，供应端，近期澳洲港口有新增检修，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将延续降势；需求方面，预计下周日均铁水产量延续增势，但是增速明显放缓；库存方面，下期铁矿石供应增幅大于需求，45港铁矿石库存或将呈现累库趋势。价格走势来看，5月内铁矿石大概率去库不及预期，但宏观层面利好政策频出。综上所述，铁矿石价格维持震荡运行。
