引言
本周铁矿石宏观经济刺激及需求复苏主导下，铁矿石价格止跌转涨，成交放量。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数137.15 美元/干吨，环比上周五上涨 10.3 美元/干吨，涨幅8.1%；Mysteel62%澳粉现货指数879元/湿吨，环比上涨42元/湿吨，涨幅5.0%。
基本面来看，澳洲季节性低位后发运回升较快，全球铁矿石发运量涨至2900万吨附近，但前期的空窗期使得到港量高位回落。春节倒计时，钢厂补库再度如火如荼，港口运输开足火力，日均疏港量再增15.95万吨，累库进程受阻，港口库存环比大幅降库。整体需求边际增加，供应节奏暂断，在需求主导下，驱动铁矿石价格呈现短期冲顶状态。
Part 1. 价格回顾
1.1铁矿石港口现货与远期现货价格
港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数137.15美元/吨，环比增加10.3美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数879元/吨，环比增加42元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为60.95美元/吨，环比涨0.50美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.26美元/吨度，环比下跌0.04美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0美元/吨，环比下跌0.30美元/吨。
衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘755.5，环比涨33.5；截至本周四，SGX主力合约收于133.77美元/吨，环比涨7.08美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉05合约卖方厂库交割利润-74.64元/吨，环比增加8.72元/吨，同比去年增加103.98元/吨。
1.3铁矿石价差（单位：元/吨）
价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差310元/吨，环比扩大5元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差230元/吨，环比扩大10元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差235元/吨，环比扩大15元/吨。期现基差方面：PB粉基差205.83，环比走强16.22；超特粉基差-139.44，环比走强10.5。
1.4进口铁矿石利润及钢厂利润（单位：元/吨）
利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-57.41元/吨，环比下降22.06元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-41.05元/吨，环比下降35.05元/吨；青岛港PB块即期进口利润14.72元/吨，环比下降24.64元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润205.75元/吨，环比增加147.61元/吨，废钢与铁水价差298.7元/吨，环比扩大70.84元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，两周一更新）
Part 2.市场回顾
2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）
2.2各区域解读
华东区域：贸易情绪积极 铁矿石价格再冲高
本周铁矿石市场价格止跌回弹，贸易商成交较为活跃。截止周五，青岛港PB粉行情价872元/吨，环比上涨45元/吨；超特粉行情价560元/吨，环比上涨40元/吨。
数据方面，本周华东区域部分钢厂高炉进一步达产，日均生铁产量15.63万吨，环比增加0.42万吨；钢厂库存同步增加，目前库存总量2396万吨，平均库存可用天数已达28天。据了解，多数钢厂基本完成年前备库计划，少数钢厂下周还需少量采购。
品种方面，本周山东港口中品澳粉及低品澳粉价格表现强势，其中PB粉和纽曼粉周环比上涨45元/吨，超特粉和混合粉周环比上涨40元/吨。其他品种整体保持30元/吨以上的涨幅，金步巴粉因小指标原因，在高焦价下需求下滑明显，价格周环比仅上涨23元/吨。
综合而言，本周铁矿石价格在高炉复产及钢厂利润扩大的带动下进一步上涨，但随节前市场活跃度下降以及贸易商投机氛围减弱，预计下周铁矿石价格或将有所调整。（详询：肖薇）
华北铁矿石：唐山两港成交活跃 铁水产量进一步提升
本周唐山地区市场交投活跃，各品种涨幅较上周均有大幅波动。截至本周五，曹妃甸港PB粉880元/吨，环比上涨47元/吨；超特粉564元/吨，环比上涨32元/吨；卡粉1094元/吨，环比上涨24元/吨；纽曼块1093元/吨，环比上涨45元/吨。
从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港389万吨，环比上周减少46万吨，高于2021年均值水平22万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增加1.3万吨至33.21万吨，高炉开工率65.38%，环比上周持平。由于本周钢厂提货力度较大，疏港环比上周增加3万吨/天至68万吨/天。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2926.5万吨,环比上周库存减少143万吨。
从情绪端来看，钢厂现处于补库最后冲刺阶段，港口成交活跃，同时考虑到天气管控及疫情会影响后续港口提货进程，使得本周唐山地区疏港量及钢厂库存较上周有进一步提升。贸易商周初投机性需求旺盛，周四、周五部分贸易量较小贸易商随买随卖，挺价出货为主，部分贸易量较大贸易商看好后市，投机性需求热情不减。此外，本周唐山再出新限产文件，明确第一波限产加严开始时间为1月30日，目前铁水产量已达2021年4月以来的最高水平，预计短期区域内铁水产量将进入下行通道。（详询：秦畅）
沿江区域：铁水稳步上升 补库基本完成
本周沿江区域进口矿港口现货价格整体偏强运行，成交较上周出现增量。截止周五，江阴港PB粉892元/吨，环比上涨46元/吨；PB块1175元/吨，环比上涨50元/吨；62.5%BRBF1024元/吨，环比上涨90元/吨。
钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为46天，较上期持平。具体来看，总库存小幅上涨，主要增量来源于海漂资源的陆续到港。另一方面，以现货资源为主的钢厂节前补库基本接近尾声，大多以针对性补库为主。品种方面来看，块矿继续维持着较高涨幅，目前PB粉块同比扩大14元/吨至283元/吨。值得关注的是巴混价格本周节节攀升，其与PB粉价差本周再次扩大44 元/吨至132元/吨。主要原因笔者认为在于沿江区域巴混现货资源的紧俏以及钢厂烧结配矿上的青睐。
贸易商方面，从品种结构来看，MNPJ主流中品澳矿中，PB粉资源占比依旧高居不下，其后续资源的陆续到港及贸易商之间的相互流转是主要原因。成交笔数较上周小幅增加，单日平均成交笔数增加2笔，成交量预计增加10-20万吨。供需上来看，目前区域资源总量呈现小幅下降趋势，但下周鉴于钢厂补库的基本结束，成交量预计出现收缩，短期内铁矿石现货价格保持高位震荡运行。（详询：陈颢文）
Part 3.基本面
3.1铁矿石基本面情况回顾
供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2348.3万吨，环比增加112.9万吨。中国45港口到港量2506.8万 吨，环比减少55.7万吨。
需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；日均铁水产量218.20万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。
库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15435.81万吨，环比减少261.38万吨。日均疏港量328.12万吨，环比增加15.95万吨。目前在港船舶数178条。
3.2运力有所恢复 澳洲及其他发货明显提升
全球铁矿石发运量2879.2万吨，环比增加183.8万吨。
澳大利亚发运量环比增加 71.8 万吨至 1786.5 万吨， 其中发往中国 1495.8 万吨，环比增加 95.2 万吨，占比上升 2.0 个百分点至 83.7%。巴西发运量环比增加 41.1 万吨至 561.8 万吨，其中发往中马新 339.2 万吨，环比基本持平，占 比下降 3.5 个百分点至 60.4%。铁矿石非主流国家发运量环 比增加 70.9 万吨，增量主要来自南非、马来西亚和墨西哥。
分矿山看，力拓发运量环比减少 47.2 万吨至 570.8 万 吨，BHP 和FMG发运量环比分别增加 78.4 万吨 和 46.3 万吨。VALE 发运量环比增加 56.7 万吨至476.8 万吨，增量主要来自北部PDM 港。
3.3月初发运乏力 澳矿到港减量
中国45港口到港量2506.8 万吨，环比减少 55.7 万吨。
其中澳矿到港量 1753.9 万吨，环比减少112.7万吨；巴西矿到港量环比增加 83.9 万吨至 473.5 万吨；非主流矿到港量环比减少 26.9 万吨至 279.4 万吨，智利到港减量较大。
3.4矿山产能利用率提高 精粉继续累库
本期矿山产能利用率继续提高。进入1月份，东北区域部分矿山采矿证到期，也有部分矿山采矿停产，但由于矿价处于上涨阶段，选矿开工较为积极，增加使用储备原矿，总体原矿产量下降，铁精矿产量小幅提升；华东部分矿山由于在去年12月完成生产目标停产，1月份积极复产，产量增加；华北部分地区重污染天气预警于1月10日解除，矿选开工有所恢复，产量提高。
库存方面：本期矿山铁精粉继续累库。西南区域头部矿山前期订单受阻，当前寻得新堆场继续堆放产量。华东部分球团厂预期冬奥会停产，看好后市，目前作精粉原料累库打算。华北部分矿企也看好后市，适当降低出货节奏。
3.5大高炉复产 助力铁水回升
247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；高炉炼铁产能利用率81.08%，环比增加1.19%，同比下降10.15%；钢厂盈利率81.82%，环比下降1.30%，同比下降4.33%；日均铁水产量218.20万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。
具体来看，样本中共11座高炉复产，7座检修。而复产以大高炉为主，检修以小高炉为主，因此产量增量明显。区域上看，本周复产主要集中在华东地区，但是由于复产集中在调研周期末 ，因此华东地区铁水产量增量较小；本周产量增量最大的是华北地区，主要是由于前期复产的高炉陆续满产。
3.6疏港达高位 库存明显去库
中国45港铁矿石库存总量15435.81万吨，环比降库261.38万吨。日均疏港量328.12万吨，环比增15.95万吨。目前在港船舶数178条增11条。47港铁矿石库存总量15953.81万吨，环比降库211.29万吨，日均疏港量343.72万吨，环比增10.67万吨。
受季节性补库影响，本周钢厂提货再度加速，港口日均疏港大幅增加；同时受统计周期内港口铁矿石到港量开始下降，叠加部分港口卸货能力受限原因，港口库存出现较大幅度的减量。具体来看，库存减量幅度最大的区域为华北，主因个别港口清理航道，泊位暂时无法卸货，叠加船只在下半周出现集中性到港，导致铁矿石入库量减量较多；降幅其次的为华东区域港口，区域内港口疏港总量再冲高，导致区域内库存出现减量。
3.7补库力度达顶峰 进口矿库存大幅增库
本期全国钢厂进口矿库存11710.55万吨，环比增加215.42万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为271.87万吨，环比增加5.47万吨，库存消费比43.07，环比减少0.08天。全国钢厂进口矿库存持续增库；分区域来看：本期钢厂春节前补库力度达到顶峰，全国各地区钢厂库存均有不同幅度增加，其中本期华北地区钢厂补库力度增量最大，采购现货为主钢厂成交有所放量，东北钢厂库存再创历史新高；日耗方面：随着北方钢厂高炉复产增加，本期进口矿日耗持续上涨，日耗增加主要以华东、华北钢厂为主。
3.8节后资金宽松预期 矿石市场受情绪支撑
本周远期市场铁矿石价格持续上涨，再次突破130美元达到年内高点。宏观层面央行降准“降息”，发改委在新年首次发布会也强调22年基建将适度超期投资，引发市场对节后资金宽松预期，钢材需求预期好转，对矿石市场形成情绪支撑。本周远期现货贸易商投机需求依然较为旺盛，但由于前期2月到港资源较多，落地利润不乐观，目前市场交投集中在三月到港资源。钢厂方面本周多持观望情绪，在远期市场交投较少。
成交多集中在澳洲粉矿，PBF，MACF和YDF资源成交笔数较多。PB粉和麦克粉由于可贸易资源偏多，溢价本周明显下降，目前二级市场PBF再次出现减价。YDF和JMBF溢价本周上涨，其中扬迪粉由于低铝资源持续紧缺，且钢厂刚需支撑，溢价涨幅较大。其他品种方面，巴西粉矿资源相对紧缺，矿山保持每周一船招标量，本周价格保持强势，卡拉加斯粉和巴西混合粉（BRBF）在平台成交价格极高，两者与62%澳粉价差保持高点。块矿方面需求基本见顶，本周溢价明显下滑。
港口现货每日成交109万吨，环比持平；市场交投气氛一般，贸易商整体出货较为积极；钢厂节前补库接近尾声，部分贸易商看好节后补库，投机需求有所增加，港口现货成交整体持稳。品种方面：各品种成交较上周均有所转弱，受贸易商投机需求影响，主流品种PB粉较为活跃；随着钢厂利润有所收缩，在采购上低品成交相对较好。整体来看，本周港口现货成交持稳运行，目前成交量处于年内中间位置，弱于去年同期水平。
Part 4.上周热点回顾
4.1、淡水河谷就米纳斯加拉斯州运营和建筑情况作出更新
巴西里约热内卢，2022年1月17日——淡水河谷就2022年1月10日发布的新闻稿《淡水河谷告知米纳斯吉拉斯州降雨影响》作出更新，随着受影响地区安全条件在强降雨期过后得到恢复，公司已逐步恢复当地部分运营区的运营。
在东南系统，维多利亚至米纳斯铁路（EFVM）Rio Piracicaba至João Monlevade路段已恢复通车，布鲁库图（Brucutu）和马里亚纳（Mariana）综合运营区因此逐步恢复生产。淡水河谷东南系统已无因降雨而停工的运营区。负责运输一般货物的BH支线铁路暂停运营，公司正在评估物流替代方案，以明确支线铁路的最终恢复情况以及在支线铁路停运期间一般货物的运输方式。
在南部系统，随着部分通道得到清理，若干替代通道得到启用，员工和第三方员工得以进入矿区，采矿前沿基础设施的完备作业得以进行。MRS物流公司部分路段已完成清理实现通车，其他路段预计将在本周内完成清理。占到南部系统一半产能的阿波布拉斯（Abóboras）、大瓦尔任（Vargem Grande）、法布利卡（Fábrica）和维加（Viga）矿区因此在过去几天内逐步恢复运营。未来数日内，其他矿区预计在适当的运营条件得到恢复以及正常通车后将恢复运营。
淡水河谷预计此次米纳斯吉拉斯州的停工将对铁矿石产量和第三方采购量产生大约150万吨的影响。公司已考虑到雨季对所有运营区可能产生的季节性影响，因此重申，2022年铁矿石产量指导仍为3.2亿吨至3.35亿吨。。
4.2、四季度力拓皮尔巴拉铁矿石产量环比增加1%
北京时间2022年1月18日，力拓发布四季度产销报告：
产量方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8412万吨，环比三季度增加1%，同比减少2%。2021年全年总产量达3.197亿吨，同比减少4%。2021年总产量减少的主要原因为2021年上半年降雨量较高，叠加COVID-19的持续蔓延使得劳动力紧张，位于Gudai-Darri和Robe Valley两地的矿区投产被推迟。
发运量方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8410万吨，环比增加1%，同比减少5%。SP10块发运量为480万吨，环比增加367%，同比基本持平。SP10粉发运量为1070万吨，环比增加503%，同比增加163%。2022年SP10发运量将逐步减低，恢复至总发运量的6%左右水平。2021年铁矿石发运总量3.216亿吨左右，同比减少3%。其中SP10全年发运量为3660万吨。
四季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量249.8万吨，环比增加15.5%，同比减少8.8％。2021年IOC（力拓股份58.7%）球团精粉总产量972.7万吨，同比下降6.5%。
2022年力拓皮尔巴拉铁矿石产量目标为3.20-3.35亿吨。
4.3、CSN矿区及港口已逐步恢复运营
北京时间1月18日，巴西矿企CSN官方表示，此前1月10日由于巴西东南部地区的强降雨暂停的CasadePedra矿的开采和加工、Pires选矿厂以及Itaguaí/RJ港口的TECAR泊位运营，目前由于天气条件的改善，处于逐步恢复状态。
CSN同时表示将继续全面监测CasadePedra大坝的情况，但重申目前没有发现异常情况，其结构保持安全和稳定。
4.4、汉考克勘探公司计划开发年产2000万吨的新矿山
据外媒报道，澳洲铁矿石家族企业汉考克勘探公司(Hancock Prospecting)继承人吉娜·莱因哈特计划在西澳Mulga Downs开发一座年产能2000万吨的铁矿石矿山。汉考克勘探公司在上个财政年度盈利73亿美元，该公司迫切希望开发一个较小的能够运营五年的矿山。
作为该集团旗下的企业，罗伊山计划在现有铁路上修建一条铁路支线来为汉考克勘探公司计划开发的Mulga Downs矿山提供运输服务。
4.5、必和必拓四季度铁矿石总产量7385万吨 环比增加4.6%
北京时间1月19日，必和必拓(BHP)发布2021年四季度产销报告，报告显示：
产量方面：2021年第四季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为7385万吨，环比增加4.6%，同比增加4.9%。2021全年总产量为2.84亿吨，同比减少1.5%。
销量方面：必和必拓四季度铁矿石总销量7322万吨，环比增加3.4%，同比增加3.5%；其中粉矿销量4681万吨，块矿销量1783万吨。2021全年总销量为2.84亿吨，同比减少2.0%。
必和必拓2022财年（2021年7月至2022年6月）铁矿石目标指导量2.78-2.88亿吨，保持不变。（目标产量根据100%产销基准）
矿山运营方面，尽管本季度BHP由于疫情导致的劳动力受限和边境限制，装载车以及金布巴地区铁路的检修，西皮尔巴拉矿区（WAIO）下半年依然在2021年下半年维持较高产量水平，高达1.44亿吨。
矿区新项目方面，South Flank矿区计划在未来三年将年产能提升至8000万吨，目前年峰值产能4500万吨。同时BHP表示，South Flank计划在2022年二季度开始装备自动化车队，该项目将历经18个月。
巴西Samarco铁矿石项目四季度产量为102万吨。预计2022财年度该项目年目标产量达300至400万吨。（BHP所属权益）。
4.6、淡水河谷关于矿坝结构安全性声明
巴西米纳斯吉拉斯州公共部对淡水河谷下发通知，希望其尽快制定矿坝安全计划。淡水河谷告知，公司将在收到通知后立即对文件内容做出分析。
B3/B4矿坝、福基利亚3号矿坝和苏尔苏普利尔矿坝处于三级紧急水平，仅可通过遥控设备靠近，未出现结构方面的变化。这三座矿坝各自的备用坝均已完工，位于其自救区的社区也已得到疏散。
技术团队正在研究对建筑做出必要改进，尤其是近期受到米纳斯吉拉斯州强降雨影响的通道处。
为确保矿坝安全，淡水河谷岩土监测中心每周7天、每天24小时对主要建筑进行实时监测。
Part 5.下周市场预判
下周来看，巴西受雨季影响仍有余下影响，叠加澳洲季节性低水平发运，澳、巴发运量仍有百万吨的减量，而船期推算，澳巴非到港减量明显，但预计总量仍在平均水平附近，疏港因个别港口问题有所回落但仍在高位，港口库存去库可能性较大；需求端，高炉仍有新增复产，加上本周周末复产高炉恢复的铁水量，需求仍保持一定增速。情绪上来看，下周补库或者刚需，量也会有明显缩减，但预期内后期需求仍较可观，贸易商心态或较为坚挺，预计矿价高位盘整或小有跌幅。