• 引   言

直至周四，受河北、山西两地环保限产加严影响，市场对钢厂复产预期有所减弱，铁矿价格较上周呈现震荡回调的趋势。本周五，因钢厂日均铁水产量结束近2个月环比下跌走势开始缓慢回升，钢厂复产预期兑现，市场信心得到提振，铁矿石期货市场出现大幅反弹。与此同时，因近期钢厂利润继续小幅修复，这也导致钢厂需求逐渐向中高品转移。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数106.65美元/干吨，环比上周五下跌7.85美元/干吨，跌幅6.86%；Mysteel62%澳粉现货指数786元/湿吨，环比下跌5元/湿吨，跌幅0.63%。

基本面来看，供应端，澳巴发运量增幅明显，海漂库存继续呈现累库趋势，中国港口到港量较上期大幅回升，已到达年均线附近。需求端，部分钢厂因利润修复开始逐步复产，日均铁水产量于本周开始止降转增，钢厂需求回升拉动日均疏港量上行，但体量较大的到港补给使得港口库存最终保持累库趋势，铁矿石基本面仍处于供强需弱的格局。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数106.65美元/吨，环比下降7.85美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数786元/吨，环比下降5元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为28.30美元/吨，环比涨0.60美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1040美元/吨度，环比上涨0.0365美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-2.0美元/吨，环比下跌0.20美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘723.0，环比涨8；截至本周四，SGX主力合约收于105.71美元/吨，环比跌9.28美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-120.07元/吨，环比增加0.46元/吨，同比去年增加252.6元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差135元/吨，环比收窄1元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差112元/吨，环比扩大14元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差122元/吨，环比扩大4元/吨。期现基差方面：PB粉基差136.67，环比走强54.58；超特粉基差-15.63，环比走强55.7。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润6元/吨，环比增加49.78元/吨；青岛港卡粉即期进口利润5.38元/吨，环比增加36.35元/吨；青岛港PB块即期进口利润30.57元/吨，环比增加23.51元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-172.8元/吨，环比增加59.51元/吨，废钢与铁水价差-380.5元/吨，环比扩大141.2元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：港口疏港量回升 华东主港库存延续累库趋势

截止本周五，青岛港PB粉行情价格770元/吨，环比下跌12元/吨；PB块行情价格911元/吨，环比上涨11元/吨；超特粉行情价格656元/吨，环比上涨10元/吨。

数据方面，受前期矿山发运节奏的影响，本周华东主港到港量大幅回升，增幅54%至702.9万吨，到港船只环比增多18条。在利润好转的背景下，区域内部分钢厂进一步复产，青岛港及日照港日均疏港量均有回升；样本企业日均生铁产量环比增加1.52万吨至31.42万吨。体现到库存端，随着部分钢厂复产的带动下，钢厂原料需求增加，矿石可用天数在16天附近；虽港口疏港在回升但本周到港量增幅较为明显，华东整体港口库存仍延续累库趋势。

品种方面，本周贸易商交投仍以中品粉矿为主，中高品粉块资源性价比体现，市场关注度较高。而低品资源如超特粉整体交投情绪趋弱，PB粉-超特粉价差环比收缩22元/吨。本周区域钢厂询价以PB粉，纽曼粉，金布巴粉，SP10粉，麦克以及PB块为主。

综合而言，钢厂盈利率回升，新增高炉复产计划，矿石需求有所恢复，但下游需求仍旧疲软，成材表需持续回落，区域内钢厂复产仍将承压。预计下周铁矿价格维持震荡运行。（详询：刘晋含）

华北区域：块矿需求所有回升 市场成交较为活跃  

本周唐山地区铁矿价格涨跌互现。截至本周五，曹妃甸港PB粉782元/吨，环比上周下跌2元/吨；超特粉645元/吨，环比下跌35元/吨；卡粉910元/吨，环比上涨2元/吨；纽曼筛后块935元/吨，环比上涨25元/吨。
从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港343.8万吨，环比上周减少10.2万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上升0.68万吨至32万吨，高炉开工率67.33%，环比上升2.97%，本周疏港47.04万吨，较上周下降2.81万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2224.74万吨,环比上周库存增加81万吨。
本周唐山地区市场保持较好的活跃度，从贸易商方面来看，虽然市场波动性较大，但贸易商整体出货积极性较高，适价出货，部分贸易商有出来询货的操作，区域内交投情绪尚可，交投品种主要还是以PB粉为主；钢厂方面，随着利润逐步恢复，同时前期检修的高炉陆续恢复，钢厂对于铁矿的需求有了一定的回升空间。本周为响应政府环保管控，钢厂烧结限产力度在30%-50%，同时港口从周二开始陆续封港，但政策影响的持续性较短，截止到周五，管控已全面解除，恢复到正常生产水平，所以整体影响不是很大。从成交品种方面来看，最为明显的是块矿成交有了明显的提高，主要因为区域烧结的限产、钢厂利润的修复以及前期需求较弱导致块矿经济性价比回升。（详询：陈效楠）

沿江区域：矿价窄幅震荡，成交一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周持涨运行，整体市场交投情绪较为活跃。截止周五，江阴港PB粉793元/吨，环比下跌10元/吨；PB块913元/吨，环比上涨3元/吨；62.5%BRBF855元/吨，环比上涨10元/吨

品种方面，截止8月5日江阴港PB粉块价差环比扩大15元/吨至120元/吨。近期区域内块矿价格出现回暖，笔者分析原因主要在于前期块矿价格跌至较低位时，部分贸易商进行投机采购，叠加近期钢厂块矿需求有所增量，据统计块矿入炉比例增加约0.14%，贸易商多挺价惜售，拉高粉块价差。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为33天，较上期减少1天。具体来看，钢厂厂内库存较上周基本持平，日均铁水较上周减少0.51万吨/天,减量主要来于上周新增检修钢厂铁水影响在本周逐步体现。平均厂内库存可用天数本期为17天，较上期持平。现货成交来看，本周钢厂采购情绪一般，按需补库居多。本周主要采购品种为：PB粉、混合粉、超特粉、纽曼块。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘积极性尚可，多对齐钢厂补库需求进行出货。同时，仍有部分贸易商进行以PB粉为主的现货采购，增加头存。心态上钢厂终端需求的回暖提振了贸易商对后市的信心，但整体需求的改善依旧不及预期，同时也需警惕粗钢减产政策的加速落地后续影响。预计短期内区域内铁矿石现货市场保持震荡走势。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳巴19港铁矿石发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨。中国45港口到港量2285.7万吨，环比增加187.9万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.70%，环比上周增加1.09%，同比去年下降9.22%；钢厂盈利率41.99%，环比增加22.94%，同比下降45.89%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，同比下降14.57万吨。

库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13703.98万吨，环比增169.43万吨；日均疏港量268.04万吨，周环比增8.20万吨；在港船舶数74条增5条。

3.2澳洲发运回落，巴西发运再创新高

本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨，其中澳洲发运量1750.6万吨，环比减少153.2万吨；巴西发运量环比增加287.0万吨至902.9万吨，再创新高。具体到矿山，力拓和BHP发运量均有所回落，环比分别减少93.6万吨和69.7万吨；FMG和VALE发运量均创今年新高，其中FMG发运量环比增加78.8万吨至427.9万吨；VALE发运量环比增加168.2万吨至665.5万吨。

3.3中国到港量回升，华东、沿江区域到港增量明显

中国47港口到港量2285.7万吨，环比增加187.9万吨。45港口到港量2165.3万吨，环比增加114.5万吨。其中澳矿到港量1531.6万吨，环比增加165.7万吨；巴西矿到港量环比减少10.7万吨至470.4万吨；非主流矿到港量环比减少40.5万吨至163.3万吨。分区域来看，华东区域到港增量较大，回升256.2万吨。

3.4 矿山产能利用率小幅升高 精粉累库

本期矿山产能利用率小幅上升。主要原因华东区域主导大矿前期检修，目前恢复正常生产；以及西南区域部分矿山月初复产后未达到满产状态，目前开始逐步恢复满产状态，使矿山产能利用率小幅升高。东北、华北、西北等区域开工均成下降趋势。

库存方面：由于钢厂需求不佳，多数减少国产矿采购量，东北、华北、华东、西北、西南等区域均呈现累库现象，其中西南区域某大矿由于主要生产钛精粉，铁精粉只作为附属产品，故在钢厂采购量下降之后矿山并未减产，累库量显著。

3.5钢厂利润小幅修复，日均铁水产量止降转增

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.70%，环比上周增加1.09%，同比去年下降9.22%；高炉炼铁产能利用率79.60%，环比增加0.30%，同比下降5.73%；钢厂盈利率41.99%，环比增加22.94%，同比下降45.89%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，同比下降14.57万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨；共新增17座高炉复产，10座高炉检修，高炉开工率72.70%，环比上周增加1.09%。具体来看，本周检修主要集中在东北、华北和华中地区，主要是由于长期亏损下按计划检修，还有部分高炉是由于限产而闷炉；复产主要集中在华北和华东地区，主要是由于钢厂利润好转后，生产积极性提高导致。体现到铁水产量端，本周华北和华东地区在复产推动下日均铁水产量增加明显，而东北和华中地区下降明显，其他地区小幅波动。（本周数据为7月28日-8月3日期间钢厂铁水产量日均值）

3.6疏港回升幅度较小，港口库存继续累库趋势

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13703.98万吨，环比增169.43万吨；日均疏港量268.04万吨，周环比增增8.20万吨；在港船舶数74条增5条。

本周期内港口疏港随着钢厂的复产小幅增加，但铁矿石到港量回升也十分明显，最终使得本周港口库存延续累库趋势。具体来看，除东北地区外，其余四地区港口库存均有增加，增量最为明显的是华北港口，主因区域内部分港口受到封港影响，疏港维持低位的同时港口铁矿到港增量明显；而华东区域内港口到港虽然也有回升，但其所辐射钢厂进入复产周期，提货需求增加，致使港口日均疏港回升后，库存增幅较上期收窄。

3.7 钢厂逐步复产， 进口矿库存周转天数回升

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9790.13万吨，环比增加105.81万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为261.70万吨，环比增加1.69万吨，库存消费比37.41，环比增加0.16天。

本期全国钢厂进口矿库存止降转增，库存周转天数微增。分区域来看，华北、华东地区部分钢厂已经或计划复产，采货增多，进口矿库存增加较多；而沿江地区仍存在钢厂卖货行为，库存下降。此外，钢厂大面积检修接近尾声，复产趋势抬头，除东北地区外，其余地区进口矿日均呈微增趋势。

3.8远期现货：远期铁矿石先跌后涨，块矿成交增多

本周远期市场铁矿石价格先跌后涨，主要原因是钢厂利润有所好转，复产预期增强；目前来看铁矿石钢厂库存处于历史低位，钢厂补库需求预期较好。远期市场买家多为外企贸易商，投机需求较好。

 本周远期市场成交数量稍有减量，减量主要来源于一级市场，二级市场成交数量与上周基本持平，活跃度一般。主要成交品种为PB粉和麦克粉，占比近43%。本周低铝巴混资源尚可；而扬迪粉尽管目前是主流品种中落地利润最高的，但是实际需求并没有明显改善，现货市场交易表现也较为一般。值得注意的是本周块矿溢价震荡偏强运行，块矿成交明显增多，了解到一方面由于块矿贸易资源有限，对其块溢有一定的支撑，另外一方面是目前前期块矿溢价走弱导致有部分市场人士看好块矿溢价后续走势。进口精粉尽管库存较低，但需求较弱，市场成交较少，对溢价预期持续走低。

3.9港口现货： 本周港口现货成交微增，中高品资源成交改善明显

本周港口现货平均每日成交80.5万吨，环比上涨3.7%；港口现货价格偏弱运行，市场交投气氛一般，价格回落后贸易商投机性需求转弱，钢厂库存开始累库，采购相对积极。

品种方面：中品澳粉成交维持相对高位，主流块矿成交持稳。钢厂亏损有所收窄，品种采购逐渐向中品转移；PB粉、混合粉、超特粉和麦克粉等主流中低品成交量居前。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价走强，块矿成交持稳。整体来看，本周港口现货成交微增，目前成交量仍处于年均线下方，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，澳巴发运量预计冲高回落，结合目前中国海漂量和船期推算，中国到港量将继续上扬。需求端，钢厂逐步进入复产周期，高炉复产规模将进一步扩大，预计下周铁水产量增幅加大。同时为保证复产进度，钢厂采货补库需求增强，港口疏港以及厂内库存仍有上升空间。在到港端持续上升的基础上，港口可卸资源充裕，港口库存将保持累库势头。综合来看，虽铁矿基本面仍呈现强供应，弱需求的格局，但钢厂复产规模扩大或将支撑铁矿价格。