引 言

本周铁矿石价格反复震荡，整体呈现出"W"型走势。周初受海外经济衰退预期增强影响，黑色系整体承压，同时国内因高温多雨天气终端需求恢复不及预期导致市场信心转弱，双重压力下，周一黑色系大幅走低，周二随着国内宏观利好预期推动，盘面探底回升，之后维持震荡趋势运行，周中随着房建与基建有回暖迹象，叠加市场传言7月复产持续消息持续发酵，提振铁矿石需求，期价开始震荡上行。截至7月8日，Mysteel62%澳粉指数113.55美元/吨，环比下降1.75美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数825元/吨，环比增加3元/吨。

基本面来看，供应方面，受澳洲矿山年报末冲量结束影响，发运有所回落；但45港到港随着前期高发运量的逐渐到港，本周开始回升，整体供应表现尚可。需求方面，目前多数钢厂仍处于亏损状态，导致主动检修高炉数量增多，日均铁水产量降至230万吨/天。然而，疏港由于天气影响过后部分钢厂增加提货，疏港小幅增加，但总体仍旧处在低位；体现到库存端，本周港口库存继续保持微增趋势，供需结构尚在转换过程中。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数113.55美元/吨，环比下降1.75美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数825元/吨，环比增加3元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为37.50美元/吨，环比下跌2.00美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1040美元/吨度，环比下跌0.0255美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.6美元/吨，环比下跌0.1500美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘755.5，环比涨8；截至本周四，SGX主力合约收于114.18美元/吨，环比跌1.05美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-126.36元/吨，环比下降15.71元/吨，同比去年增加157.44元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差126元/吨，环比扩大12元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差131元/吨，环比扩大18元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差120元/吨，环比扩大36元/吨。期现基差方面：PB粉基差145.05，环比走弱1.37；超特粉基差2.48，环比走弱14.6。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润1.17元/吨，环比增加18.77元/吨；青岛港卡粉即期进口利润24.52元/吨，环比增加15.38元/吨；青岛港PB块即期进口利润33.65元/吨，环比下降5.41元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-476.64元/吨，环比下降65.58元/吨，废钢与铁水价差-423.7元/吨，环比收窄67.6元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，每周更新成本）。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：中品澳粉价格坚挺 钢厂保持谨慎采购

本周华东铁矿石价格涨跌互现，市场交投情绪尚可。截止本周五，青岛港PB粉行情815元/吨，环比上涨6元/吨；PB块行情价格935元/吨，环比下跌30元/吨；超特粉行情价格689元/吨，环比下跌6元/吨。

数据方面，本周华东到港量533.1万吨，环比减少55万吨；港口日均疏港量提升至71万吨/天，华东地区天气转好，日照港及连云港日均疏港量均有小幅回升；体现到库存端，本周华东港口库存4398万吨，环比下降59万吨。钢厂方面，本周华东地区检修高炉增加，区域内铁水产量持续下降。

品种方面，本周成交以PB粉等主流粉矿为主，PB粉港口价格相对抗跌，价格环比上涨；港口块矿价格延续下跌趋势，粉块价差持续收缩，截止本周五，PB粉块价差120元/吨，环比上周收缩36元/吨。本周港口块矿库存延续累库趋势，港口块矿资源充足，在港口块矿资源充足叠加钢厂对块矿弱需求的背景下，贸易商挺价意愿不强，随行就市出货。

综合而言，本周华东港口库存去库化，个别品种如块矿延续累库，港口疏港量在小幅回升后仍处于偏低状态，区域内仍有新增高炉检修的情况，复产消息不明，钢厂采购谨慎。预计下周区域内铁矿石价格震荡偏弱运行。（详询：肖薇）

华北铁矿石：市场交投氛围冷清 钢厂按刚需补库

本周唐山地区铁矿价格整体下跌，块矿以及高品粉矿降幅较大。截至本周五，曹妃甸港PB粉820元/吨，环比上周下跌3元/吨；超特粉693元/吨，环比下跌14元/吨；卡粉989元/吨，环比下跌35元/吨；纽曼筛后块965元/吨，环比下跌30元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港434.5万吨，环比上周增加130.4万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降1.34万吨至34.47万吨，高炉开工率71.29%，环比下降1.98%，本周疏港53.85万吨，较上周增加3.2万吨。随着到港量的增加，本周唐山两港库存总量2032.64万吨,环比上周库存增加67万吨。

本周唐山整体市场活跃度较低，贸易商方面，由于市场整体波动比较大，报价多以一单一议为主，多数贸易商选择性观望等待市场好转，市场的交投氛围较冷清。而钢厂方面，从周中开始部分钢厂开始积极补货，据了解钢厂的补库仍为刚需采购，大部分钢厂利润状况未见好转，采购时较为谨慎，同时也有部分钢厂为了降低成本前往天津采购非主流矿。从成交品种来看，市场依旧是以低品粉矿为主流品种，但是随着市场低品粉矿资源逐渐紧张，价格支撑力度将会有所提高，而主流中品PB粉的可贸易资源将陆续到港，预计PB与超特的价差将会进一步收窄。（详询：陈效楠）

沿江区域：矿价涨跌互现 成交较少

沿江区域进口矿港口现货价格本周持涨运行，整体市场交投情绪尚可。截止周五，江阴港PB粉830元/吨，环比上涨1元/吨；PB块980元/吨，环比下跌10元/吨；62.5%BRBF910元/吨，环比上涨10元/吨

品种方面，截止本周五PB粉块价差延续了上周的持续收缩态势，现PB粉块价差为150元/吨，环比上周收缩25元/吨，环比上月收缩105元/吨。本周我们关注到江阴港与日照港PB粉现货价差，截止周五两港PB粉港差为15元/吨，环比周初收缩14元/吨，环比上月收缩23元/吨。本次港差再度出现大幅收缩的原因笔者认为在于区域内PB粉可售资源的严重累库，叠加钢厂利润亏损背景下的低迷需求所致，同时贸易商看跌心态下随行就市的出货销售模式，价格上可议空间较大。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为34天，较上期降低1天。具体来看，本周钢厂厂内库存基本持平，日均铁水较上周减少0.4万吨/天。本期平均厂内可用天数17天，较上期持平。现货成交来看，本周钢厂采购情绪一般，多按需补库。本周主要采购品种为：PB粉、超特粉、金布巴粉。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘较为积极，出货意愿尚可，多数随行就市；但部分已对后市持看跌态度，主要观点在于目前钢厂依旧趋弱的需求持续倒逼减产检修，同时铁水产量继续下跌；下游开工依旧不及预期，叠加近期疫情反复，成材去库速度未见回暖，钢厂仍处于亏损状态。预计短期内区域内铁矿石现货市场震荡偏弱运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供给：本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2661.1万吨，环比减少199.8万吨。45港口到港量2225.6万吨，环比增加49.9万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.53%，环比上周下降2.26%，同比去年下降6.85%；高炉炼铁产能利用率85.71%，环比下降1.90%，同比增加0.23%；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.87%，同比下降57.14%；日均铁水产量230.84万吨，环比下降5.12万吨，同比增加1.22万吨。

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12654.62万吨，环比增29.12万吨；日均疏港量288.75万吨增5.62万吨；在港船舶数97条增1条。

3.2澳洲发运冲高回落 巴西发运再创年内新高

本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2661.1万吨，环比减少199.8万吨，其中澳洲矿山财年末冲量结束，发运量环比减少210.3万吨至1869.5万吨；巴西发运量环比增加10.5万吨至791.6万吨，再创今年新高。具体到矿山，力拓发运量环比减少117.0万吨至635.0万吨，BHP和FMG发运量均环比分别减少12.3万吨和44.0万吨；VALE发运量高位回落34.7万吨至625.5万吨。

3.3 中国45港到港量小幅增加 澳矿到港量增量明显

中国47港口到港量2323.0万吨，环比减少15.1万吨。45港口到港量2225.6万吨，环比增加49.9万吨。其中澳矿到港量1763.1万吨，环比增加134.5万吨；巴西矿到港量环比减少88.9万吨至287.6万吨；非主流矿到港量环比增加4.3万吨至174.9万吨。分区域来看，华北和沿江区域有增量，合计增加300.4万吨，而南方区域部分港口受台风影响，到港减量较大。

3.4 矿山停产检修增多 矿山开工率小幅下降

本期矿山产能利用率小幅降低。东北区域由于市场宽幅下跌，矿企利润空间收窄，停产检修增多；华北区域钢厂需求偏弱，矿企生产积极性不高，个别有减产现象；华东、西北、西南等区域矿山均正常生产，本期矿山开工率小幅下降。

库存方面：华北区域整体需求不佳，矿山出货速度放缓，且个别矿山由于修路影响运输，形成累库；华东区域由于个别长协钢厂停止拉货，整体需求放缓，提货不及时致使矿山库存堆积。本期整体库存小幅增多。

3.5铁水产量持续回落 钢厂盈利率环比改善

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.53%，环比上周下降2.26%，同比去年下降6.85%；高炉炼铁产能利用率85.71%，环比下降1.90%，同比增加0.23%；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.87%，同比下降57.14%；日均铁水产量230.84万吨，环比下降5.12万吨，同比增加1.22万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量230.84万吨，环比下降5.12万吨；共新增20座高炉检修，4座高炉复产，高炉开工率78.53%，环比上周下降2.26%。具体来看，本周钢厂依旧大多处于亏损状态，检修高炉继续增加，本周检修主要集中在华北和华东地区，复产主要在华北地区。体现到铁水产量，本周产量减量主要再华北、华东、西南和华中地区。

3.6疏港企稳回升 港口库存底部企稳

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12654.62万吨，环比增29.12万吨；日均疏港量288.75万吨增5.62万吨；在港船舶数97条增1条。

本周天气好转后，钢厂提货增加，港口日均疏港小幅回升，但仍旧处于低位，在周期内到港回升的基础上，港口库存延续小幅累库趋势。具体来看，除华南地区还在继续降库以外，其余四个区域库存都出现了增量，其中增量最为明显的依旧是华北港口，主要得益于疏港持续性保持低位，加上区域内港口周度到港增加明显，最终使得该区域港口库存连续大幅上升；而华南区域港口疏港虽保持在年均线附近，但到港过低，因此区域内港口库存保持连续降库趋势。

3.7亏损状态下钢厂消耗现有库存为主 全国钢厂进口矿库存延续降势

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10489.38万吨，环比减少51.64万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为280.12万吨，环比减少6.52万吨，库存消费比37.45，环比增加0.67天。

本期全国钢厂进口矿库存延续下降趋势，低于二季度较低水平，库存周转天数小幅增加。分区域来看，本期库存下降主要是华北、沿江区域，东北、华东库存小幅增加，库存下降主要是因亏损原因以港口现货为主的钢厂持续压缩库存，而长协为主的钢厂保持发货节奏，库存小幅增加；同时，受钢厂检修增多的原因，华北、华东地区钢厂对进口矿日耗下降明显。

3.8远期现货：矿价低位震荡 成交持续减少

本周远期现货的价格持续走弱，相应的市场流动性也未出现明显好转，尤其是二级市场上贸易商的投机性需求未有转变，多数市场人士依旧保有谨慎的看法。同时，部分人士提及目前已经进入7月，多雨高温的极端天气可能会持续影响下游市场的需求，这对钢材利润的修复是不利的，反应到原料端暂时只能维持谨慎建仓的观点。

本周远期市场整体成交量较上周明显下降，一级市场成交量和上周持平，二级市场成交量大幅走弱，主流品种溢价整体下跌。成交品种上来看和上周基本一致：一级市场成交品种集中在中品澳洲MNJP粉矿资源和带折扣粉矿、块矿资源如金宝粉、RTX块 ;二级市场为PB粉，。本周低铝资源巴混成交尚可，杨迪因前期建仓成本较高，在二级市场的报价较为坚挺。其他品种方面，本周块矿溢价有所走弱，处于低位震荡状态。主要是因为块矿的基本面没有发生改变，钢厂利润持续下跌的情况下，叠加南方地区多雨季节，对块矿的需求相对较弱。造球精粉的可贸易资源依旧是较为紧缺的，但是需求有所走弱，因此相关品种的溢价有走弱迹象，进口球团市场则无变化，港口球团库存持续高位，询盘少。

3.9港口现货：港口现货成交转弱 低品资源成交维持低位

本周港口现货平均每日成交67.3万吨，环比下降9.5%；港口现货价格震荡偏强运行，市场交投气氛较弱，贸易商出货较为积极，钢厂采购谨慎，按需采购，贸易商投机需求转弱。品种方面：各品种均有所转弱，中品澳粉成交回落，低品矿资源成交维持低位，主流块矿成交维持低位。钢厂亏损有所扩大，钢厂采购上更多考虑经济性，中低品价差维持低位，中品资源成交好于低品；中小贸易商投机需求转弱，PB粉、金布巴粉和超特粉等主流中低品成交有所转弱。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价回落，近期焦炭价格回落，块矿成交尚未明显改善。整体来看，本周港口现货成交偏弱，目前成交量仍处于年均线下方，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，随着澳洲矿山财年末冲量结束，发运仍有进一步回落空间，但受前期发运高位影响，预计短期内45港到港维持增量。需求方面来看，传统高温多雨淡季情况下，下游终端需求难有改善，同时在钢厂亏损大背景下，高炉检修减产进一步扩大，日均铁水产量延续减量趋势不变，铁矿石需求疲软，钢厂采购保持谨慎态度，疏港预计低位波动为主。综合来看，疏港低位下到港维持增量，预计港口库存继续小幅累库；但目前铁矿供需结构尚未完成转换过程，因此在基本面未明显转弱之前下，铁矿石价格维持宽幅震荡运行为主。