引 言

本周进口铁矿石价格整体下行明显。受上周末钢坯连续下调影响，市场悲观情绪蔓延，整个黑色系在周一开盘均呈现大幅下跌的趋势，钢厂亏损再度加剧，高炉减产检修增加，叠加唐山环保加严的消息传言，加重了铁矿价格下行压力；但进入下半周后，高层对于全年经济形势的定调，市场信心呈现些许转好，价格修复性反弹，以及螺纹表需重回300更是再度提振市场信心，下半周连铁价格弱势盘整。截至6月24日，Mysteel62%澳粉指数114.90美元/吨，环比下降6.6美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数809元/吨，环比下降89元/吨。

基本面来看，供应端，受海外矿山季末发运冲量的持续影响，本周澳巴发运持续稳步的增加，同时到港在连续三期下降后下本周也出现大幅回升现象。需求端，钢厂亏损面积扩大，高炉减产检修数量增加，铁水产量高位回落，需求的下降导致钢厂采购积极性下滑，港口疏港延续下降至近两个月的低位水平。体现到库存端，在到港周期内好转情况下，港口库存降幅持续收窄，供需结构继续好转。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数114.90美元/吨，环比下降6.6美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数809元/吨，环比下降89元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为39.50美元/吨，环比涨0.25美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.0940美元/吨度，环比下跌0.0570美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.5美元/吨，环比下跌0.5000美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘736.0，环比跌85.5；截至本周四，SGX主力合约收于116.15美元/吨，环比跌15.23美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-99.53元/吨，环比增加6.09元/吨，同比去年增加194.34元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差115元/吨，环比收窄5元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差180元/吨，环比扩大13元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差182元/吨，环比扩大53元/吨。期现基差方面：PB粉基差147.98，环比走弱12.84；超特粉基差17.58，环比走弱6.91。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-23.2元/吨，环比下降43.58元/吨；青岛港卡粉即期进口利润37.02元/吨，环比下降31.12元/吨；青岛港PB块即期进口利润77.81元/吨，环比下降68.97元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-491.3元/吨，环比下降98.71元/吨，废钢与铁水价差-568.1元/吨，环比收窄348.8元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，每周更新成本）。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：本周铁矿石价格震荡下行 到港量止降转增

本周受钢厂减产检修影响导致铁矿需求疲软，区域内矿价呈现下行趋势。截止本周五青岛港PB粉行情价格800元/吨，环比下跌89元/吨；超特粉685元/吨，环比下跌84元/吨；PB块982元/吨，环比下跌142元/吨。

数据方面，因前期矿山季末发运冲量影响，本周华东主港到港量止降转增，到港量604.7万吨，环比增加104.3万吨；钢厂提货速度虽有所降低，但本周日均疏港量仍维持在70万吨/天；体现到港口库存上，山东主港库存4438万吨，环比减少64万吨，港口库存延续去库趋势。钢厂亏损面积扩大，区域内钢厂有新增高炉检修，样本企业日均生铁产量35.22万吨，环比减少1.11万吨。目前钢厂自有库存量1818.52万吨，环比减少99.21万吨，平均可用天数16.15天，山西钢厂平均可用天数12.21天，环比下降0.03天。

品种方面，为降低铁水成本，本周钢厂采购品种仍青睐于中低品粉矿。而块矿需求持续趋弱叠加港口块矿资源充足，导致块矿整体价格支撑不足，跌幅相对明显。

综合而言，随着七月即将到来，华东区域钢厂检修减产计划逐步增加，目前材仍处于淡季累库状态，负反馈传导至原材料端，铁矿需求疲软，市场下跌时贸易商仍以积极出货为主，市场信心不足，预计下周山东铁矿石价格或将维持震荡偏弱运行。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：唐山到港止降转增 区域内需求疲软

本周唐山地区铁矿价格整体大幅下跌。截至本周五，曹妃甸港PB粉801元/吨，环比上周下跌88元/吨；超特粉710元/吨，环比下跌78元/吨；卡粉1001元/吨，环比下跌109元/吨；纽曼筛后块1030元/吨，环比下跌155元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港311.7万吨，环比上周增加77.6万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降1.12万吨至35.81万吨，高炉开工率73.27%，环比下跌3.96%，本周疏港54.72万吨，较上周减少4.5万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量1970.27万吨,环比上周库存减少67.49万吨。

虽然本周唐山地区两港到港量止降转增，但因增幅较小，港口库存仍呈去库趋势；而钢厂方面受制于利润压力，个别有减产情况出现，采购需求减弱，导致港口日均疏港量持续下滑；贸易商方面，受市场弱势下行影响，贸易商情绪悲观，投机氛围较差，多以积极出货为主。从品种方面来看，因市场上中品粉矿可贸易资源相对充裕且分散，价格支撑力度一般，而低品粉矿因资源紧张，挺价情绪较强，但随着后期低品粉矿陆续到港，价格支撑或逐步减弱。综合来看，钢厂因终端需求不佳利润亏损，致使铁矿石需求疲软，加之港口资源先对充足，预计短期唐山地区进口矿市场价格继续震荡下行。（详询：徐建鑫）

沿江区域：矿价持跌运行成交偏弱

沿江区域进口矿港口现货价格本周持跌运行，整体市场交投情绪偏弱。截止周五，江阴港PB粉819元/吨，环比下跌96元/吨；PB块1012元/吨，环比下跌145元/吨；62.5%BRBF880元/吨，环比下跌120元/吨

品种方面，品种方面近期高品价格颓势难抵，价格出现持续下跌，截止本周五高低品（卡粉-超特粉）价差较上周环比下跌15元/吨至300元/吨，较上月环比下跌105元/吨。钢厂利润缩减的大背景下，高品资源价格的下跌在所难免，同时叠加区域内整体资源充足，性价比更好的中低品资源必然是钢厂的优先选择品种。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为36天，较上期降低1天。具体来看，本周钢厂厂内库存出现小幅减量，日均铁水本周下降0.7万吨/天，主要减量在于近期区域内部分钢厂出台检修计划。本期平均厂内可用天数17天，较上期降低1天。现货成交来看，本周钢厂采购情绪一般，多按需补库。本周主要采购品种为：PB粉、超特粉、金布巴粉、纽曼块。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘积极性偏弱，行情下跌背景下贸易商顾及成本多数挺价惜售，部分暂停销售。心态上来看，整体区域内贸易商对后市判断较为谨慎，铁矿石现货行情依旧未见明朗趋势。预计短期内仍将保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供给：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2665.0万吨，环比增加23.2万吨。45港口到港量2387.5万吨，环比增加496.8万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；高炉炼铁产能利用率88.98%，环比下降1.17%，同比下降1.87%；钢厂盈利率15.15%，环比下降26.84%，同比下降59.31%；日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨。

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12571.57万吨，环比降93.69万吨；日均疏港量294.55万吨降11.68万吨；在港船舶数90条降3条。

3.2澳洲发运维持高位 巴西发运小幅回落

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2665.0万吨，环比增加23.2万吨，其中澳洲发运量环比增加124.6万吨至2027.3万吨，处于今年次高位；巴西发运量637.7万吨，环比减少101.4万吨。具体到矿山，力拓发运量环比增加141.3万吨至775.9万吨，处于今年次高位，BHP和FMG发运量均环比基本持平；VALE发运量高位回落121.4万吨至466.4万吨，处于今年均值附近。

3.3 中国到港量增量明显 澳矿到港量增量较大

上周中国47港口到港量2460.5万吨，环比增加366.7万吨。45港口到港量2387.5万吨，环比增加496.8万吨。其中澳矿到港量1603万吨，环比增加317.1万吨；巴西矿到港量环比增加106.3万吨至432.7万吨；非主流矿到港量环比增加73.4万吨至351.8万吨。分区域来看，各地区均有增量，其中华东和华北区域增量较大，合计增加312.7万吨。

3.4 矿山产能利用率小幅回落，国产铁精粉性价比好转，铁精粉库存去库为主

本期矿山产能利用率小幅回落。除东北区域前期检修的选矿企业恢复生产外；华北区域山西矿山由于安全检查影响，产量稍有下降；华东区域矿山由于利润空间收窄，进行常规检修，原矿和精粉产量均有小幅下降。

库存方面：华北、东北区域市场需求有改善，钢厂采购情况好转，部分贸易商有拿货情况，矿选企业出货情况好转；西南地区大矿由于钢厂采货需求放量去库加快。本期多数区域呈降库趋势。

3.5铁水产量见顶回落钢厂盈利率降至历史最低

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；高炉炼铁产能利用率88.98%，环比下降1.17%，同比下降1.87%；钢厂盈利率15.15%，环比下降26.84%，同比下降59.31%；日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨；共新增21座高炉检修，5座高炉复产，高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%。具体来看，本周全国各区域均有检修出现，其中华北和华东居多，复产主要在华北和华东地区。体现到产量端，本周日均铁水产量减量主要集中在华北地区、华南和华东地区。此外，本周钢厂盈利率下降至15.15%再创新低。

3.6 到港增加疏港回落 港口库存降幅环比收窄

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12571.57万吨，环比降93.69万吨；日均疏港量294.55万吨降11.68万吨；在港船舶数90条降3条。

本周港口日均疏港降至300万吨以内，重回近两月低位，同时周期内到港也有好转，港口库存降幅继续收窄。具体来看，除沿江地区外其他四区域库存仍旧以减量为主，其中华北地区港口库存降幅虽然仍为各区域之最，但近期钢厂因为亏损而开始减产，原料需求持续回落，港口日均疏港也保持较大幅度的减量，因此区域内港口库存降幅得以收窄到74.5万吨；另外，沿江港口到货增加，卸货条件良好，区域内港口库存连续两期累库。

3.7需求减弱钢厂采购减少 进口矿库存下降明显

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10713.17万吨，环比减少217.23万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.21万吨，环比减少5.51万吨，库存消费比36.79，环比减少0.05天。

本期全国钢厂进口矿库存止增转降，略低于二季度均值水平，库存周转天数亦有小幅下降。分区域来看，除华南地区库存基本持稳外，其余区域均有所减量，其中华北和华东区域减量较大，主要是因为高炉和烧结检修增多，钢厂以消耗现有库存为主。日耗方面，除东北地区基本持稳外，其余地区铁矿石消耗均出现不同幅度的下滑，主要系高炉检修增多导致的日耗下滑。

3.8远期现货：远期现货价格降幅明显 一级市场活跃度较好

本周远期市场铁矿石价格大幅下跌，主流品种溢价大幅下跌，贸易商投机需求较差。远期市场整体成交量较上周小幅上涨，主要原因是矿山直销货物的增多，可能与矿山财年冲量有关，二级市场成交数量较上周持稳，一级市场成交品种集中在中品澳洲MNJP粉矿资源和带折扣粉矿资源如金宝粉，二级市场为PB粉和麦克粉。本周低铝巴混和杨迪成交尚可。其他品种方面，其中值得注意的是本周块矿溢价跌至年内新低，主流块矿资源的询盘依旧较少，部分人士表示因为担心后期限产落地导致一些钢厂可能会出现对于高溢价的块矿资源的减量使用，因此对于块矿的需求预期依旧较弱。精粉的可贸易资源依旧是较为紧缺的，因此相关品种的溢价持续处于偏强的状态，但需要注意的是目前市场需求强劲的主要是造球精粉，而烧结精粉的询盘较弱。进口球团市场则是继续处于较为冷清的状态，港口球团库存依旧处于高位，需求差导致其溢价持续在现有低位徘徊。

3.9港口现货：港口现货成交降幅明显 低品资源成交维持低位

本周港口现货平均每日成交60.7万吨，环比下降21%；港口现货价格回落明显，市场交投气氛较弱，贸易商出货较为积极，钢厂采购谨慎，贸易商投机需求较差。品种方面：各品种均有所回落，中品澳粉成交高位继续回落，低品矿资源成交持续回落，主流块矿成交维持低位。钢厂亏损有所扩大，钢厂采购上更多考虑经济性，中低品价差企稳回升，中品资源成交好于低品；中小贸易商投机需求较差，PB粉、金布巴粉和超特粉等主流中低品成交均有所转弱。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价回落，近期焦炭价格回落，块矿成交尚未明显改善。整体来看，本周港口现货成交回落明显，目前成交量仍处于年均线下方，弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，澳巴因矿山季末冲量延续小幅增加趋势不变，但到港因本周部分船只提前到港进入上周到港量库存中，预计下周到港或将小幅回落。需求端，钢厂成材库存压力还在，下游需求未明确大幅持续好转之前压力始终跟随，长流程高炉减产也成定局，铁矿需求继续回落，整体供需结构进一步转好，港口库存降幅也继续收窄，至六月底港存有望维持1.25亿吨水平。同时，在由成材端传导而来的负反馈还在持续影响市场走势，以及钢厂减产措施实施不明，多因素作用下原料价格可能继续低位弱势盘整。