引   言

本周矿价整体表现宽幅震荡的态势，周初在基于终端需求复苏的乐观预期、铁矿自身基本面的推动的影响下，原料价格继续反弹上行；但周中以后，建材成交始终低位，下游需求闸口难打开，叠加市场传言原料市场的投机波动受到监管面的注意消息面影响，以及江苏钢厂粗钢产量压减消耗的最终的推动，多空博弈加剧，市场交投情绪更加谨慎，铁矿价格盘整向下。对比节前，本周价格最终呈现向下趋势，截至6月10日，Mysteel62%澳粉远期现货价格指数141.85美元/吨，环比下降1.9美元/吨；62%澳粉港口现货价格指数988元/吨，环比下降18元/吨。品种方面，本周主流中高品粉矿及块矿与球团价格都以下跌为主，而低品粉矿如超特粉则逆盘上涨，主因目前钢厂亏损状态下对绝对价格较低的品种需求量一直维持高位，因此供弱需强基本面支撑下主流低品澳粉价格最终呈现上涨走势。

基本面来看，受澳洲暴雨天气影响，铁矿石发运减量明显，同时到港窄幅波动后仍在均线以下徘徊，供应端依旧略微偏紧。需求端，本周了解到部分地区钢厂利润出现小幅回升，总体生产状态尚可，高炉铁水继续高位攀升，需求端略有放量，港口疏港最终仍在315万吨/天以上的高位波动。体现到库存端，港口周度出库量连续保持在2200万吨以上的高位，但实际到港远低于出库水平，港口库存维持大幅度降库趋势不变，目前45港库已降至1.28亿吨。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数141.85美元/吨，环比下降1.9美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数988元/吨，环比下降18元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为38.00美元/吨，环比下跌1.15美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.2060美元/吨度，环比下跌0.1035美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.4美元/吨，环比下跌1美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘914.5，环比跌21；截至本周四，SGX主力合约收于143.82美元/吨，环比涨1.62美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-93.44元/吨，环比下降22.08元/吨，同比去年增加210.64元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差161元/吨，环比收窄29元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差181元/吨，环比收窄1元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差243元/吨，环比扩大32元/吨。期现基差方面：PB粉基差165.06，环比走强1.11；超特粉基差-16.81，环比走强33.1。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-28.43元/吨，环比下降9.37元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-2.93元/吨，环比增加2.22元/吨；青岛港PB块即期进口利润78.86元/吨，环比增加0.75元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-96.68元/吨，环比下降84.74元/吨，废钢与铁水价差51.58元/吨，环比扩大9.92元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，每周更新成本）。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：低品粉矿表现强势 山东主港到港量增加

本周区域内铁矿石价格整体表现震荡下行趋势。截止本周五青岛港PB粉行情价格977元/吨，环比下跌18元/吨；PB块1220元/吨，环比下跌50元/吨。超特粉816元/吨，环比上涨16元/吨，低品粉矿价格表现强势；

数据方面，山东主港本周铁矿石到港量552.4万吨，环比小幅增加8.6万吨；疏港方面，华东主港日均疏港量环比下降3万吨/天，前期增加的转水量现已有所回落；华东港口库存降幅收窄明显。本周华东区域钢厂生产情况小幅波动，样本企业日均生铁产量36.41万吨，环比降低0.4万吨。目前钢厂自有库存量1889.22万吨，平均库存可用天数16.4天，环比下降0.4天；现货资源方面，本周贸易商虽出货积极，但整体成交一般，贸易资源环比小幅累库。品种方面，块矿由于前期估值过高，叠加钢厂利润受限，区域内钢厂主动降低块矿配比，主流块矿需求不佳，体现到价格上，本周块矿价格跌幅较大，PB粉块价差收缩至243元/吨。反观主流低品粉矿，本周价格表现强势，价格逆势上涨。钢厂在低利润的情况下主动选择低品粉矿如超特粉，叠加港口超特粉资源紧缺，美金二级市场可售资源较少，对价格形成支撑。

综合来看，区域内供应端到港量小幅增加，疏港量虽有所下降但整体仍维持高位，库存继续去化，个别品种货源紧俏价格坚挺。区域钢厂受利润低迷及成材出货不畅影响，铁矿石库存可用天数持续下降，采购意愿偏低。买卖双方博弈加剧，预计铁矿石价格短期或将宽幅震荡运行。。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：两港库存持续下降 区域市场交投减弱

本周唐山地区铁矿价格整体下跌，个别品种价格上涨。截至本周五，曹妃甸港PB粉983元/吨，环比下跌5元/吨；超特粉830元/吨，环比上涨31元/吨；卡粉1194元/吨，环比下跌5元/吨；纽曼筛后块1270元/吨，环比下跌15元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港391.5万吨，环比上周增加47.1万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上涨0.45万吨至36.8万吨，高炉开工率77.23%，环比上涨0.99%，本周疏港66万吨，较上周增加4.29万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2173.71万吨,环比上周库存减少235万吨。

本周唐山钢厂依旧是保持着较高的提货积极性，疏港连续保持着高位，港口库存依旧是呈现着去库的趋势。贸易商方面，由于市场整体波动幅度较小，投机需求上有所减弱，钢厂方面仍然受到利润的影响，询货较为谨慎，行动上以按需补库为主。从品种方面来看，低品粉矿资源较为紧张，同时钢厂因低利润对于低品粉的需求没有明显的下滑，目前与PB粉的价差在153元/吨。下周来看，低品超特粉供应仍就保持着紧张的局面，中低品粉矿的价差将会继续收窄，但是收缩空间将会有限，此外港口块矿资源将会回升，其价格预计会偏弱运行。（详询：陈效楠）

沿江区域：矿价持跌运行 成交一般

沿江区域进口矿港口现货价格本周弱势运行，整体市场交投情绪偏弱。截止周五，江阴港PB粉1010元/吨，环比下跌20元/吨；PB块1254元/吨，环比下跌26元/吨；62.5%BRBF1100元/吨，环比下跌30元/吨

品种方面，本周关注到高低品价差方面，目前沿江区域卡粉-超特粉现货价格价差为365元/吨，环比收缩32元/吨，较上月环比收缩92元/吨。主要原因笔者认为有以下几点。首先，沿江区域以卡粉为首的高品资源前期价格被过度高估，贸易商挺价惜售，价格虚高。其次，目前钢厂利润缩减，多数亏损的情况下高品资源失去其配矿上的性价比，而低品粉矿更受钢厂青睐。同时，近期国内精粉价格相比卡粉，外精更具优势，样本钢厂配比调研中近期也有这一情况体现。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为50天，较上周增加3天。具体来看，本周钢厂厂内库存小幅下降，日均铁水本周增量约0.3万/吨每天，平均厂内可用天数保持在21天。港口方面，本周区域内港口日均疏港增量在2.08万/吨每天，港库小幅下降约30万吨。现货成交来看，本周钢厂采购情绪一般，多按需补库。本周主要采购品种为：PB粉、超特粉、金布巴粉。

贸易商方面，本周区域内贸易商报盘较为积极，出货情绪尚可。值得关注的是本周区域内贸易商拿货情绪高涨，约40%成交为贸易商之间进行，品种则以PB粉为主。贸易资源上，区域内本期可贸易资源增量较为明显，环比月初上涨20-30万吨。同时据不完全统计，近期沿江区域PB粉总库存接近80-90万吨，整体库存处于今年以来高位。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2077.7万吨，环比减少399.5万吨。45港口到港量2205.2万吨，环比减少8.1万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.11%，环比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高炉炼铁产能利用率90.14%，环比增加0.24%，同比下降1.50%；钢厂盈利率58.87%，环比增加7.36%，同比下降26.84%；日均铁水产量243.26万吨，环比增加0.65万吨，同比下降1.80万吨。

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12845.33万吨，环比降388.47万吨；日均疏港量318.59万吨降4.83万吨，在港船舶85条较上期持稳。

3.2澳洲发运减量明量，巴西发运小幅增加

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2077.7万吨，环比减少399.5万吨，其中澳洲发运量1350.5万吨，环比减少536.0万吨；巴西发运量727.2万吨，环比增加136.5万吨，高于今年周均148.0万吨。具体到矿山，澳洲受降雨天气影响，各矿山发运量均出现了不同幅度的下滑，其中力拓减量最为明显，环比减少209.2万吨至317.7万吨，处于今年最低位，BHP和FMG发运量环比分别减少146.9万吨和45.1万吨；而巴西各矿山由于天气逐渐向好，发运均有所增加，其中VALE发运量环比增加80.1万吨至572.7万吨。

3.3 中国到港量微降，非主流到港量小幅增加

上周中国47港口到港量2276万吨，环比减少20.5万吨。45港口到港量2205.2万吨，环比减少8.1万吨。其中澳矿到港量1576.0万吨，环比减少24.4万吨；巴西矿到港量环比减少8.9万吨至301.3万吨；非主流矿到港量环比增加25.2万吨至327.9万吨。分区域来看，沿江和南方区域到港减少，其余地区到港量均环比增加，沿江和南方区域到港量合计减少301.5万吨。

3.4 矿山产能利用率继续增加，买方需求偏弱，铁精粉库存累库为主

本期矿山产能利用率升高。矿山多恢复正常生产，生产积极性尚可，东北和华东区域原矿和精粉产量均有所增加。华北区域因部分矿山企业采矿证还在办理中，尚未恢复生产，故精粉和原矿产量恢复缓慢。其他区域生产正常，产能利用率小幅增加。

库存方面：虽然疫多地运输条件有所缓解，但买方需求偏弱，矿山出货不畅。东北、华北、华东由于钢厂库存较高，签订订单量有所减少，此三个区域形成累库。西北区域部分矿山高硫产品销售不畅，个别矿山有停止销售情况，矿山整体形成累库。

3.5铁水增速放缓，钢厂盈利情况好转

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.11%，环比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高炉炼铁产能利用率90.14%，环比增加0.24%，同比下降1.50%；钢厂盈利率58.87%，环比增加7.36%，同比下降26.84%；日均铁水产量243.26万吨，环比增加0.65万吨，同比下降1.80万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量243.26万吨，环比增加0.65万吨；共新增7座高炉复产，4座高炉检修，高炉开工率84.11%，环比上周增加0.42%。具体来看，本周东北、华北、华东和西北地区均有高炉复产，主要是例行检修结束后复产；东北、华北和华东地区新增高炉检修，以小检修为主。体现到铁水产量端，本周产量增量主要集中在华东和东北地区，其他地区小幅波动为主。此外，本周钢厂盈利情况好转，盈利率增加。

3.6 到港低位疏港高位，港口库存降幅环比扩大

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12845.33万吨，环比降388.47万吨；日均疏港量318.59万吨降4.83万吨，在港船舶85条较上期持稳。

本周期内港口铁矿石到港量再度降至低位，但港口日均疏港降幅较小，出库量保持2200万吨以上高位，导致本期港口库存降幅扩大。具体来看，本期库存减量最为突出的华北地区，主因区域内港口疏港继续增加，到港持续低位导致；而华东地区本期港口日均转水量的下降带动整体疏港回落，同时到港较前期也有好转，因此本期华东港口库存降幅收窄明显。

3.7钢厂日耗微增，进口矿库存止跌回升

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10820.84万吨，环比增加101.66万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为297.24万吨，环比增加0.95万吨，库存消费比36.40，环比增加0.23天。

本期全国钢厂进口矿库存止降转增，库存周转天数亦有所增加，均略低于二季度中均值水平。分区域来看，东北、华南和沿江区域，进口矿库存均有所增加，主要为长协发货增加所致，华北、华东库存有所下降。日耗方面，本期进口矿日耗延续小幅增加趋势，其中华东地区由于例行检修结束后复产增多，日耗增量稍大。

3.8远期现货：远期现货价格冲高回落，投机需求转弱

本周远期市场铁矿石价格冲高回落，下游需求不及预期。远期市场买家多为贸易商，投机需求有所减弱。

远期市场整体成交数量较上周略微减少，一级市场矿山招标量较上周持平，其中主流货物招标明显减少，而非主流货物占比达60%,。二级市场活跃度持续走弱。主流成交品种主要为PB粉、麦克粉、金布巴粉，非主流成交品种主要为纽曼未筛分块、巴西未筛分块等。值得注意的是本周有今年首次进行PB粉小长协的招标。本周杨迪资源成交尚可，其溢价较为坚挺，巴混暂无成交。其他品种方面，块矿需求较差，流动性持续走弱，溢价有大幅下降。目前来看，精粉的溢价表现则较为坚挺，地区冲突影响在持续，市场上的精粉贸易资源依旧较为有限，部分钢厂对于进口精粉资源存有一定的刚需。

3.9港口现货：港口现货成交小幅回升，中品澳粉成交保持高位

本周港口现货平均每日成交交91.8万吨，环比上涨10.4%；港口现货价格偏弱运行，市场交投气氛好转，贸易商出货较为积极，钢厂采购较为积极，贸易商投机需求有所改善。品种方面：中品澳粉成交维持高位，低品矿资源成交小幅回落，主流块矿成交偏弱。部分钢厂利润偏低甚至亏损，钢厂采购上倾向于降低成本，中低品价差持续收窄，中品资源性价比较好，交投活跃；中小贸易商投机需求改善，PB粉、金布巴粉和超特粉等主流中低品成交较为活跃。主流块矿资源有所改善，粉块价差以及块矿溢价回落，近期焦炭价格开始止跌回升，块矿成交维持低位。整体来看，本周港口现货成交小幅回升，目前成交量仍处于年均线下方，稍弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，随着澳洲恶劣天气影响结束，港口积压库存释放，澳洲发运增量或较为明显，而巴西根据前半周发运节奏来看出现了减量趋势，但降幅较小，对澳巴发运总体增量影响有限；然而根据前期的发运规模及船期推算下港口铁矿到港仍有减量空间，现货供应仍在继续收缩，给到港库增量规模补充十分有限。需求端，利润回转后，钢厂减产意向不大，加上本周复产的高炉逐渐恢复至正常生产状态，预计下周高炉铁水继续增加，但受生产成本限制铁水增量幅度相对偏小。库存上，部分钢厂仍在亏损，加上目前铁矿现货价格偏高，钢厂采购提货积极性偏低，然而高生产需求状态下疏港回落幅度也十分微小，整体港口库存继续维持降库趋势。但目前下游需求恢复不够，黑色端原料估值偏高，市场博弈不断，价格或偏于宽幅震荡运行。