• 引 言

本周初，黑色市场延续上周跌势不变，但因前期价格下行过快，叠加周中受到宏观消息面的影响，市场信心得到提振，价格迎来短暂反弹；然而现实中全国疫情还在持续弱化实际消费与强预期心理，市场信心真正提振尚需时间，短暂反弹过后市场重回下跌趋势。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数128.4美元/干吨，环比上周五下降10.3美元/干吨，跌幅7.5%；Mysteel62%澳粉现货指数940元/湿吨，环比下降13元/湿吨，跌幅1.4%。

基本面上，澳巴发运减量较为明显，同时中国到港仍旧低于今年均值线，短期供应整体不太乐观；需求端，部分地区钢厂受疫情影响减小，叠加上期复产延续影响量，本周日均高炉铁水产量增至238.18万吨，港口疏港也因钢厂的高提货需求继续高位攀升，需求上呈现出持续放量的趋势。但短期到港补给不足加上出库规模扩大，港口库存降幅也在持续上升，供需差维持收紧态势不变。

Part 1. 价格回顾

1.1铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数128.40美元/吨，环比下降10.35美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数940元/吨，环比下降13元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为42.25美元/吨，环比下跌2.10美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.2960美元/吨度，环比上涨0.0195美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.5美元/吨，环比上涨1.2美元/吨。

1.2铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘823.0，环比跌2；截至本周四，SGX主力合约收于126.15美元/吨，环比跌11.77美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-109.51元/吨，环比增加8.78元/吨，同比去年增加344.65元/吨。

1.3铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差208元/吨，环比收窄10元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差183元/吨，环比扩大21元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差363元/吨，环比收窄25元/吨。期现基差方面：PB粉基差203.52，环比走弱12.36；超特粉基差-29.82，环比走弱1.3。

1.4进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润1.56元/吨，环比增加41.4元/吨；青岛港卡粉即期进口利润14.53元/吨，环比增加35.18元/吨；青岛港PB块即期进口利润188.24元/吨，环比增加67.14元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润44.59元/吨，环比下降138.3元/吨，废钢与铁水价差30.3元/吨，环比收窄28元/吨。

Part 2. 市场回顾

2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2各区域解读

华东区域：钢厂可用天数小幅增加 中品澳粉需求提升

本周铁矿石市场价格震荡盘整，钢厂按需采购，整体成交一般。截止本周五青岛港PB粉行情价格929元/吨，环比下跌11元/吨；超特粉行情价格721元/吨，环比下跌9元/吨；PB块行情价格1292元/吨，环比上涨12元/吨。港口块矿资源紧缺，粉块价差进一步扩大。

数据方面，山东主港本周到港铁矿石563.2万吨，环比增加121万吨。华东区域样本企业日均生铁产量39.99万吨，环比增加0.89万吨。样本内钢厂库存可用天数平均22.6天，环比上周小幅增加0.5天。本期可用天数增幅主要来自河南及山东地区钢厂，其余江苏、山西、陕西地区波动不大。现货资源方面，本周贸易商随行就市出货，贸易资源环比下降。品种方面，目前华东区域PB块价格表现最强，支撑主要来自港口块矿资源紧缺，PB粉块价差持续拉大，周环比扩大23元/吨。

综合来看，五一假期过后，钢厂库存正常消耗，节后第一周，钢厂并未着急补库，本周开始大部分钢厂小幅补库，成交量有所上升，疏港量维持高位。贸易商方面，本周市场投机性不强，主流成交品种集中在中品澳粉，市场PB粉流动性提升。预计下周华东地区铁矿石价格震荡运行。（详询：刘晋含）

华北铁矿石：唐山到港维持低位两港库存持续下降

本周唐山地区铁矿价格整体下跌，块矿不跌反涨。截至本周五，曹妃甸港PB粉922元/吨，环比下跌18元/吨；超特粉719元/吨，环比下跌9元/吨；卡粉1145元/吨，环比下跌25元/吨；纽曼筛后块1210元/吨，环比上涨5元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港236.4万吨，环比上周减少23.8万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上涨0.35万吨至34.21万吨，高炉开工率71.29%，环比上涨1.98%，本周疏港65.31万吨，较上周增加3.64万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2864.5万吨,环比上周库存减少137万吨。

本周唐山地区在疫情管控上有所缓解，除了重点地区仍处于封控状态，其他区域正常作业，运输方面较上周继续有所提升，主要也是前期疫情的原因，钢厂对于场内库存的储备意识有所加强，加上两港到港量持续下降到了低位，港口库存保持下降的趋势。贸易商方面，市场投机需求偏强，本周市场交投活跃的品种是以主流中品PB粉为主，钢厂虽然也有补库需求，但是限于利润的问题，采购上较为谨慎，采购的品种仍是以低品超特粉优先。综合来看，虽然在港口供给端所有下降，但是当下疫情是影响需求释放的重要因素。（详询：陈效楠）

沿江区域：矿价持跌运行成交偏弱

沿江区域进口矿港口现货价格本周小幅下行，整体交投情绪较为冷清。截止周五，江阴港PB粉981元/吨，环比下跌39元/吨；PB块1250元/吨，环比下跌50元/吨；62.5%BRBF1090元/吨，环比下跌40元/吨

品种方面，本周关注到PB粉在江内港口与山东港口的港差。目前江阴港-日照港PB粉价差为50元/吨，较上周环比缩小7元/吨，较本月高点77元/吨环比缩小27元/吨。主要原因笔者认为在于

沿江区域后续到港PB粉资源逐渐增多，据不完全统计约4-5家贸易商近期有PB粉落地江内港口，PB粉江海价差已有回归趋势。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为45天，较上周持平。具体来看，本周钢厂厂内库存基本较上期持平，平均厂内可用天数保持在22-23天，相对较为充裕。现货成交来看，本周钢厂主要采购品种为：PB粉、纽曼粉、纽曼块、超特粉。但目前江海价差未见修复，多数钢厂依旧持观望态势，采购较为谨慎。

贸易商方面，本周贸易商整体出货情绪较为一般，价格多数单议为主。心态上部分贸易商依旧看好后市，进行采购增加头寸。预计短期内沿江区域铁矿石现货市场保持震荡运行。（详询：黄雨贝）

Part 3. 基本面

3.1铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2464.0万吨，环比减少127.9万吨。中国45港口到港量2125万吨，环比增加4.5万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.61%，环比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；高炉炼铁产能利用率88.28%，环比增加0.53%，同比下降2.75%；钢厂盈利率58.44%，环比下降3.90%，同比下降31.60%；日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨，同比下降4.69万吨。

库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13995.70万吨，环比降库329.12万吨；45港日均疏港量321.30万吨，环比上周增5.65万吨。目前在港船舶数91条较上期增2条。

3.2 澳巴发运量小幅回落，力拓发运创今年新高

本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2464.0万吨，环比减少127.9万吨，其中澳洲发运量环比增加27.5万吨至1830.7万吨，高于今年周均102.9万吨，巴西发运量高位回落155.4至633.3万吨，仍高于今年周均67.1万吨。具体到矿山，力拓发运量环比增加163.4万吨至782.0万吨，创今年新高，BHP和FMG发运量环比分别减少37.1万吨和14.1万吨；VALE发运量环比减少82.1万吨至518.4万吨。

3.3 中国到港量较上期持稳，非主流矿到港增量明显

上周中国47港口到港量2225.4万吨，环比减少32.9万吨。45港口到港量2125万吨，环比增加4.5万吨。其中澳矿到港量1491.7万吨，环比减少123.2万吨；巴西矿到港量环比增加4.4万吨至329.6万吨；非主流矿到港量环比增加123.3万吨至303.7万吨。分区域来看，沿江及华东到港有增量，合计增加265.9万吨。

3.4 矿山产能利用率小幅升高，运输恢复正常，铁精粉库存降库明显

本期矿山产能利用率小幅升高。华南、西南区域个别矿山由于设备故障和常规检修影响生产；华中区域个别矿山受安全检查影响停产；华北、华东区域疫情管控较前有所缓解，矿山复产增多，多数矿山能够正常生产；产能利用率有所增加。

库存方面：多数地区疫情有所缓解，运输恢复正常，且需求端有所改善，矿山出货增加，多数地区降库明显。其中东北、华北、西南、西北等区域均由于运输条件改善，出货情况有所恢复，降库量明显增多。

3.5 钢厂复产放缓，日均铁水产量微增

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.61%，环比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；高炉炼铁产能利用率88.28%，环比增加0.53%，同比下降2.75%；钢厂盈利率58.44%，环比下降3.90%，同比下降31.60%；日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨，同比下降4.69万吨。

本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨；共新增9座高炉复产，4座高炉检修，高炉开工率82.61%，环比上周增加0.70%。具体来看，本周华北、华东、华中、东北和西南地区均有高炉复产，主要是前期受疫情影响和部分例行检修得高炉复产；华北、华中、东北和西南有高炉停产，主要是由于高炉出水不顺例行检修。体现到铁水产量，本周产量增量主要集中在华北和华东地区，其他地区小幅波动为主。此外，钢厂亏损面积扩大，钢厂盈利率持续九周下降。（本周数据为5月5日-5月11日期间钢厂铁水产量日均值）。

3.6 港口疏港继续高位攀升，港口库存降库不止

本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量13995.70万吨，环比降库329.12万吨；45港日均疏港量321.30万吨，环比上周增5.65万吨。目前在港船舶数91条较上期增2条。统计47港铁矿石库存总量14579.70万吨，环比降343.12万吨。

本周期内，港口铁矿石到港量虽有回升，但整体还处在均线以下波动，且港口疏港继续高位攀升，港口库存降库不止。具体来看，除华南地区外其余四区域库存均有减量，其中华东港口辐射钢厂继续保持高提货状态，疏港持续攀升至今年高点，但港口到港环比增量有限，区域内库存仍旧保持高速下降；而华南区域则因其辐射钢厂提货节奏原因导致其疏港降至近期低位，库存出现微增。

3.7钢厂小幅补库，全国钢厂进口矿库存再度回升

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为11022.09万吨，环比增加175.19万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为292.10万吨，环比增加1.39万吨，库存消费比37.73，环比增加0.42天。

本期全国钢厂进口矿库存再度回升，较去年同期降幅继续有所收窄，库存周转天数略于去年同期位置。分区域来看，本期增量主要来自华北和华东地区，五一节后大部分钢厂小幅补库，库存有所回升。日耗方面，前期部分受疫情影响而被迫闷炉以及例行检修的高炉复产，进口矿日耗继续有所增加。

3.8远期现货：投机需求增多，矿价震荡运行

本周远期市场铁矿石价格震荡运行，强预期弱现实持续发酵。内外价差收缩，市场情绪持续好转。目前远期市场买家多为贸易商，贸易商间交投十分活跃。部分钢厂提高了对非主流块矿的关注度，主要原因是钢厂利润仍处于薄弱状态。

本周远期市场整体成交数量明显增多，一级市场矿山招标量较上周环比小幅上涨，二级市场需求明显好转，成交数量大幅上涨，品牌溢价整体有所上调。成交品种集中在中品澳洲PB粉和麦克粉，占比近60%，其中值得注意的是前期较为活跃的带折扣低品粉矿资源如SP10和金宝粉在本周需求明显走弱，可能是因为近期投机性不如PB粉和麦克粉。低铝巴混杨迪资源成交较少，低铝资源整体来说仍较为短缺。其他品种方面，可贸易超特粉资源较少，其溢价持续走高。此外，本周对带折扣非主流块矿关注度较高，可能是因为目前钢厂利润持续走弱的情况下，贸易商认为其投机空间较大。目前远期市场球团流动性走弱，球团溢价有小幅下降。

3.9港口现货：港口现货成交小幅回落，中品澳粉成交强于低品矿

本周港口现货平均每日成交94.4万吨，环比上涨32.9%；港口现货价格震荡偏强运行，市场交投气氛有所好转，贸易商出货较为积极，节后钢厂采购相对谨慎，贸易商投机需求转好。品种方面：中品澳粉成交有所改善，低品矿资源成交走弱，主流块矿成交寥寥。中小贸易商短期相对乐观，投机需求有所好转，中低品价差持续缩窄，中品澳粉性价比改善；虽然主流块球资源依然偏紧，块矿溢价走强，粉块价差有所回升，即便焦炭价格有所回落，块矿成交仍未见好转。整体来看，本周港口现货成交小幅回升，目前成交量处于年内相对低位，仍弱于去年同期。

Part 4.下周市场预判

下周来看，供应端，澳洲发运与本周基本持稳，巴西发运持续受季节性降雨影响，预计下周全球发运会有小幅收减；到港端，由于本周部分巴西到港船只延期到港，叠加一小部分非主流海飘到港所带来的增量，预计下周到港量将会上升至2022年均值线以上。需求方面，部分钢厂正逐步走出疫情影响缓慢复产，与此同时全国港口日均疏港在短期仍会维持在300万吨以上的高位，港口持续保持高出库量，且压港目前处于年内低位，短期到港增量难以抵消港口去库速度，预计下周港口库存仍将继续去库。综合来看，下周供需差仍有收窄动力；然而需要注意到，目前中国进口矿总库存仍高于去年同期，现货供应尚为充足，单一环节的供需差收紧对市场影响有限，更需关注政策面的变化给市场带来的影响。