- 引 言
压减粗钢产量政策的发布，对铁矿石需求的乐观预期带来明显冲击，铁矿石价格整体震荡偏弱。截至本周五，Mysteel62%澳粉指数149.70美元/干吨，环比上周五下跌5.35美元/干吨，跌幅3.45%；Mysteel62%澳粉现货指数996元/湿吨，环比下跌20元/湿吨，跌幅1.97%。
基本面来看，供应端，澳巴发运继续小幅回升，中国到港量也低位反弹至年均线以上，整体供应呈现增加趋势。需求端，多地区再度临时封控，当前钢厂原料运输仍受到限制，部分长流程钢厂出现被动检修，但同时其他区域仍有高炉在复产过程中，检修与复产并驾齐驱，铁水产量微降。体现到库存端，在钢厂持续加速提货的催动下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使铁矿入库量的增加，导致港口库存降幅收窄。铁矿石供需差的收紧对矿价仍有支撑，但政策利空风险引发矿价下行，叠加钢厂利润持续收缩，需求利好效应边际减弱，多空因素交织下矿价短期高位震荡。
Part 1. 价格回顾
1.1铁矿石港口现货与远期现货价格
港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数149.70美元/吨，环比下降5.35美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数996元/吨，环比下降20元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为50.25美元/吨，环比下跌1.85美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.3000美元/吨度，环比上涨0.0040美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-0.8美元/吨，环比上涨0.6美元/吨。
衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘881.0，环比跌34.5；截至本周四，SGX主力合约收于151.14美元/吨，环比跌3.26美元/吨；青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-89.22元/吨，环比下降12.95元/吨，同比去年增加153.72元/吨。
1.3铁矿石价差
价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差249元/吨，环比收窄8元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差188元/吨，环比收窄2元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差310元/吨，环比扩大1元/吨。期现基差方面：PB粉基差207.40，环比走强13.51；超特粉基差-71.32，环比走强22.4。
1.4进口铁矿石利润及钢厂利润
利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-38.27元/吨，环比增加6.99元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-26.26元/吨，环比增加2.38元/吨；青岛港PB块即期进口利润78.83元/吨，环比增加8.16元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润230.8元/吨，环比增加1.02元/吨，废钢与铁水价差148.75元/吨，环比扩大28.91元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，两周一更新）
Part 2. 市场回顾
2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）
2.2各区域解读
华东区域：本周铁矿石价格震荡下行，市场交投略有好转
本周铁矿石市场价格震荡下行，钢厂复产后刚需采购，成交量较上周有所好转。截止周五，青岛港PB粉行情价985元/吨，环比下跌19元/吨；超特粉行情价736元/吨，周环比下跌11元/吨，中低品价差进一步收窄。
数据方面，本周山东钢厂生产情况小幅波动，山西部分钢厂原材料运输仍有限制，但较前期明显好转；库存方面，华东区域钢厂随复产刚需备库，加之临近五一假期，库存较上周有所增加。现货资源方面，本周贸易商随行就市出货，贸易资源环比下降。品种方面，目前华东区域块矿价格延续弱势，低品粉矿在低利润下依旧强手，价格坚挺。
综合而言，铁矿石基本面预期无明显变化，钢厂低利润及复产不及预期仍是压制铁矿石价格的核心逻辑。下周需要重点关注，五一节前钢厂刚需备库以及月底贸易商点价交货，将带动现货市场活跃度，预计下周铁矿石在基本面及情绪影响下震荡运行。（详询：肖薇）
华北铁矿石：到港大幅增加，港口库存小幅累库
本周唐山地区铁矿石价格普遍下跌。截至本周五，曹妃甸港PB粉992元/吨，环比下跌23元/吨；超特粉736元/吨，环比下跌18元/吨；卡粉1193元/吨，环比下跌18元/吨；纽曼块1265元/吨，环比下跌16元/吨。
从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港486.1万吨，环比上周增加269.2万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降0.15万吨至32.15万吨，高炉开工率63.37%，环比下降1.06%。本周疏港52.9万吨/天，较上周减少5.8万吨/天。体现到库存端，本周唐山两港库存总量3088.7万吨，环比上周库存增加6.5万吨。
因疫情反复，本周唐山地区实施三天全域封控管理，重点区域封控政策持续，区域内汽运运输严重受阻，但仅一天影响量偏大，港口日均疏港量小幅下降，且本周唐山两港到港量大幅增加，故港口库存止降转增。贸易商方面，市场情绪偏弱，贸易商出货积极性增加，但因疫情抑制钢厂需求，导致钢厂采购积极性较差，市场交投氛围冷清。综合来看，临近五一假期，钢厂有节前补库预期，然疫情管控下市场需求难有大幅放量，加之唐山两港可贸易资源充足，预计短期进口矿市场震荡运行。（详询：徐建鑫）
沿江区域：矿价震荡运行，成交尚可
沿江区域进口矿港口现货价格本周涨跌互现，成交数量上较上周有所增量。截止周五，江阴港PB粉1040元/吨，环比上涨9元/吨；PB块1315元/吨，环比下跌22元/吨；62.5%BRBF1150元/吨，较上周环比持平。
品种方面来看，沿江区域本周本周表现较好的品种主要以卡粉、巴混、IOC6等巴西粉矿资源为主。这里以巴粗（IOC6）和巴混为例，截止本周五江阴港巴粗IOC6-PB粉价格相持平，日照港两者现货价差仍保持在28元/吨；江阴港巴混-PB粉价差110元/吨，日照港两者现货价差80元/吨。综上来看，巴西资源于江内表现出较为强势的趋势，主要原因笔者认为在于沿江区域巴西资源的紧缺和钢厂配矿对低铝资源刚需所致。
钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为46天，较上周持平。具体来看，本周钢厂厂内库存较上期出现小幅增量，日均铁水方面下降约0.1万吨。本周受疫情影响下部分焖炉检修高炉暂无复产及新增出现。采购情绪上来看本周钢厂正常按需补库，询盘意向尚可，主要采购品种为中品澳粉及块矿。
贸易商方面，本周行情整体呈现横盘整理趋势，贸易商整体报价情绪较为积极，本周值得注意的的是贸易商多出现挺价惜售情绪。支撑点笔者认为在于沿江区域现货资源近期出现了一个持续的减量，同时上周港口受大风天气影响停止作业，压港较为严重，叠加近期进江费用持续上涨，考虑到成本和预期贸易商挺价情绪较为明显。下周预计来看，沿江区域铁矿石现货价格将保持震荡运行。（详询：黄雨贝）
Part 3. 基本面
3.1铁矿石基本面情况回顾
供应：本期Mysteel澳巴19港铁矿石发运总量2355万吨，环比增加71.5万吨。中国45港口到港量2243.5万吨，环比增加357.7万吨。
需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.80%，环比上周下降0.31%，同比去年下降5.70%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。
库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量14725.40万吨，环比降库147.10万吨。日均疏港量308.25万吨，环比增7.89万吨。目前在港船舶数104条较上期持稳。
3.2 澳巴发运继续小幅增量，FMG发运量低位回升
本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2355万吨，环比增加71.5万吨，其中澳洲发运量环比增加52.9万吨至1784.2万吨，高于今年周均65.0万吨；巴西发运量环比增加18.6万吨至570.8万吨，基本持平于今年周均。具体到矿山，FMG发运量环比增加56.3万吨至356.0万吨，BHP发运量环比增加24.5万吨，力拓发运量微降；VALE发运量环比增加36.0万吨至456.2万吨，巴西其他矿山中英美资源减量较大。
3.3 中国港口到港量低位反弹至年均线以上，澳洲、巴西、非主流矿到港齐增
本期中国47港口到港量2289.9万吨，环比增加328.1万吨。45港口到港量2243.5万吨，环比增加357.7万吨。其中澳矿到港量1690.8万吨，环比增加223.7万吨；巴西矿到港量环比增加65.2万吨至320.1万吨；非主流矿到港量环比增加68.8万吨至232.6万吨。分区域来看，沿江地区因天气原因封航，到港量下降，其余地区到港均有增量，华北和华东地区增量较大，合计增480.5万吨。
3.4 矿山产能利用率提升，运输受阻铁精粉库存小幅增加
本期矿山产能利用率提高。除华中区域受安全检查影响，个别矿山停产整顿，产量有所下降外，其他区域矿山以提产为主；华北、华东、东北区域疫情逐渐缓解，矿山逐渐复产，西北、西南区域矿山开工也逐渐恢复到正常水平。
库存方面：本期矿山铁精粉库存小幅增加，其中东北区域由于运输受阻，整体去库减弱，而华北、华东、东北跨省运输运力仍没有明显恢复，有跨省订单的矿企铁精粉有所累库。
3.5 高炉检修与复产并驾齐驱，铁水产量止增微降
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.80%，环比上周下降0.31%，同比去年下降5.70%；高炉炼铁产能利用率86.35%，环比下降0.07%，同比下降2.46%；钢厂盈利率74.89%，环比持平，同比下降15.15%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。
本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨；共新增4座高炉复产，7座高炉检修，高炉开工率79.80%，环比上周下降0.31%，低于去年同期。具体来看，本周检修主要集中在华北地区，主要是由于防疫管控钢厂原燃料运输受阻，因此高炉焖炉，也有个别高炉例行检修。体现到铁水端，本周产量减量主要在华北地区和华中地区。下周来看，有2座高炉计划检修，6座高炉计划复产，需关注防疫管控对各地生产的影响。（本周数据为4月14日-4月20日期间钢厂铁水产量日均值）。
3.6 周期内到港有所回升，铁矿石港口库存降幅收窄
本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量14725.40万吨，环比降库147.10万吨。日均疏港量308.25万吨，环比增7.89万吨。目前在港船舶数104条较上期持稳。Mysteel统计47港铁矿石库存总量15296.40万吨，47港日均疏港量316.35万吨。
本周期内，部分地区港口辐射钢厂仍在加速提货，港口总疏港重回高位，但周期内港口铁矿石到港量较上期也有回升，因此库存降幅有所收窄。具体来看，除华北与华南两地区外，其余三区域库存均有下降，其中沿江流域天气转好，封航期结束，船只通航靠泊顺畅，钢厂集中加速提货，导致区域内港口疏港量增加明显，库存减幅较大；而华北部分港口因疫情影响疏港再度受限，在到港相对平稳阶段，区域内港口库存微增。
3.7 华南沿江钢厂长协发货增多，全国钢厂进口矿库存延续增势
Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10936.86万吨，环比增加82.34万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为286.35万吨，环比减少0.61万吨，库存消费比38.19，环比增加0.37天。
本期全国钢厂进口矿库存延续增势，仍远低于去同期水平，库存周转天数低于去年同期位置。分区域来看，本期增量主要来自华南和沿江地区，钢厂长协发货增多所致；其他地区受运输限制，进口矿库存小幅波动。日耗方面，本期各地区进口矿日耗仍小幅波动为主。
3.8远期现货：港存去化放缓，矿价震荡走势，市场交投情绪转好
本周远期市场铁矿石价格震荡下行，市场交投情绪转好。目前远期市场买家多为贸易商，贸易商间交投十分活跃。部分钢厂进入远期市场继续寻找折扣较大的粉矿资源，主要原因是钢厂利润仍处于薄弱状态。
本周远期市场整体成交数量明显增多，一级市场矿山招标量较上周环比小幅上涨，二级市场需求明显好转，成交数量大幅上涨，主流品种品牌溢价均有所上调。成交仍旧品种集中中品澳洲MNJP粉矿资源和带折扣低品粉矿资源如SP10粉和金宝粉资源，值得注意的是本周PB粉的流通性有了明显回升，可能是与其落地好转有关。低铝巴混成交资源尚可，杨迪资源成交较少，低铝资源整体来说较为短缺。其他品种方面，高品卡粉资源流动性有所转好，部分市场人士认为疫情结束后，下游需求会恢复，钢厂利润得到修复后会倾向该品种。可贸易超特粉资源较少，其溢价持续走高。此外，本周粉块拼船资源关注度有所回调，但块矿整体流动性一般，因此本周块矿溢价维持不变。目前远期市场球团流动性走弱，球团溢价有小幅下降。
3.9港口现货：本周港口现货成交小幅回升，低品成交热度不减
本周港口现货平均每日成交101.8万吨，环比上涨11.7%；港口现货价格高位震荡偏弱运行，市场交投气氛有所转好，贸易商出货较为积极，钢厂节前采购有所增加，贸易商投机需求一般。品种方面：主流澳粉成交回升，低品矿成交高位，主流块矿成交维持低位。中小贸易商观望，投机需求未见好转，中低品价差收窄，中品澳粉性价比有所改善，成交小幅回升；钢厂利润维持偏低，低品矿成交热度不减；虽然块球资源有所改善，块矿溢价回落，粉块价差回落，但是受焦炭以及钢厂利润影响，块矿成交未见好转。整体来看，本周港口现货成交小幅回升，目前成交量处于年内中间位置，仍弱于去年同期。
Part 4.本周热点回顾
4.1、一季度力拓皮尔巴拉铁矿石产量同比减少6%
产量方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7170.3万吨，环比四季度减少15%，同比减少6%。随着Gudai-Darri矿区和Robe Valley湿法加工厂的投产，下半年的产量将会有所增加，产品结构也会得到改善。
发运量方面：一季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7146.2万吨，环比减少15%，同比减少8%。
一季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量240.4万吨，环比减少4%，同比增加3％。
2022年力拓皮尔巴拉铁矿石维持产量目标3.20-3.35亿吨不变。
4.2、2022年必和必拓一季度铁矿石总产量6667万吨，同比基本持平
产量方面：2022年第一季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为6667万吨，环比减少10%，同比持平。BHP 2022财年（2021年7月至2022年6月）截至目前产量1.87亿吨。
销量方面：必和必拓一季度铁矿石总销量6711万吨，环比减少8%，同比增加2%；其中粉矿销量4219万吨，块矿销量1697万吨。
必和必拓2022财年铁矿石目标指导量2.78-2.88亿吨（100% 基准），维持不变。
巴西Samarco铁矿石项目一季度产量为100万吨。预计2022财年度该项目年目标产量达300至400万吨。（BHP所属权益）。
4.3、2022年淡水河谷（Vale）一季度铁矿石粉矿产量为6392.8万吨，同比减少6%
产量方面：淡水河谷（Vale）一季度粉矿产量6392.8万吨，环比减少22.5%，同比减少6%。淡水河谷（Vale）一季度球团产量692.4万吨，环比减少23.7%，同比增加10.1%。
销量方面：淡水河谷（Vale）一季度粉矿销量为5360.3万吨，环比减少35.5%，同比减少9.6%。一季度球团销量为701.1万吨，环比减少32.3%，同比增加11.8%。
2022年淡水河谷（Vale）维持产量目标3.20-3.35亿吨不变。
2022 年一季度产量同比减少，原因包括：（1）由于许可批准延迟，北岭运营区原矿的可获得性减少，并需要处理更多废料；（2）S11D 矿体中存在碧玉铁质岩废料，导致较高的剥采比和连带效应，已安装两台初级破碎机处理碧玉铁质岩；（3）卡拉加斯铁路今年 3 月因强降雨停工 4 日；（4）米纳斯吉拉斯州今年 1 月降雨导致南部系统和东南系统暂停运营，并影响到第三方铁矿石的可获得性。南部系统和东南系统由于部分运营区在 2021 年得到调试和复产，产能有所提升，这部分抵消了上述影响。
4.4、英美资源一季度铁矿石产量同比下降19%
产量方面：2022年一季度铁矿石总产量1316.5万吨，环比下降13%，同比下降19%。其中，南非昆巴矿区（Kumba）铁矿石产量约829.2万吨，环比下降15%，同比下降21%。巴西Minas Rio矿区产量约487.3万吨，环比下降9%，同比下降13%。
销量方面：一季度铁矿石总销量1382.9万吨，环比下降18%，同比下降12%；南非Kumba矿区一季度销量约933.2万吨，环比下降13%，同比下降9%。巴西Minas Rio矿区四季度销量约449.7万吨，环比下降26%，同比下降18%。
产销双降的原因主要有以下几个方面：
（1）受到Covid-19影响，劳动力资源较为紧缺。（2）Kumba矿区受强降雨和第三方铁路和港口运输影响，产销受阻。（3）Minas-Rio矿区受计划外检修及暴雨影响，产销下滑。
目标产量：受上述原因影响，英美资源将其2022年目标产量下调了300万吨至6000-6400万吨（之前为6300-6700万吨）；其中Kumba下调100万吨至3800-4000万吨（之前为3900-4100万吨）；Minas-Rio 下调200万吨至2200-2400万吨（之前为2400-2600万吨）。
4.5、Usiminas一季度铁矿石产量同比减少13%
产量方面：Usiminas一季度铁矿石产量为173.2万吨，环比减少30%，同比减少13%。产量减少的原因是东南地区一季度降雨量较高，导致运营中断，采矿区的进出受到限制。
销量方面：Usiminas一季度铁矿石销量为161万吨，环比减少38.1%，同比减少17%。其中，100万吨铁矿石销往海外市场，环比减少46%，同比减少35%。其中，46.3万吨铁矿石自用，14.7万吨销售给第三方。
4.6、南非2月份采矿量收缩6%
根据南非统计局（StatsSA）的数据，2022年2月南非矿业产量同比下降6%。
StatsSA表示，这其中下降最多的是铁矿石（-29.2%，贡献-3.4个百分点）、铂族金属（-16.5%，贡献-3.3个百分点）和黄金（-9.3%，贡献-1.3个百分点）。
南非统计局补充说，煤炭生产量（5.6%，贡献了1.5个百分点）增长最多。统计局还指出，2022 年 2 月，按当前价格计算的矿产总销售额同比增长 6.4%。最大的增长来源是煤炭（58.6%，贡献 10.6 个百分点）、“其他”非金属矿产（81.1%，贡献 2.3 个百分点）和铂族金属（5.1%，贡献 1.8 个百分点）。
4.7、2月土耳其铁矿石进口量环比增加18.3%
根据土耳其统计局提供的统计数据，今年2月，土耳其的铁矿石进口总量为84.9万吨，环比增加18.3%，同比增加114.1%。
1、2月土耳其铁矿石进口总量为156万吨，同比下降6.5%。土耳其从巴西进口的铁矿石总量为50.8万吨，同比下降44.7%；从南非进口的铁矿石总量为33.6万吨，同比增加94.8%；从瑞典进口的铁矿石为33万吨，同比增加100%。
Part 5.下周市场预判
下周来看，供应端，澳巴发运在连续两期小幅回升后将迎来小幅回调，且根据船期推算，中国到港量将再度下行，供应出现收紧趋势。需求端，综合复产和检修计划，以及本期复产和检修的延续影响量，预计下期铁水产量微增。五一节前钢厂补库需求显现，整体疏港维持高位，叠加低到港预期，港口库存降库趋势不变。综合来看，整体基本面波动不大， 但需要考虑疫情带来的需求不确定性和政策性的利空风险，预计矿价高位盘整概率较大。