铁矿石

引言：今年上半年铁矿石需求增加3256.2万吨，港口库存去库12495万吨，较去年同期相比去库放缓2591万吨（去年去库2979万吨），在今年需求大幅增加的情况下港口去库量仍低于去年同期，这主要得益于铁矿石到港量的大幅增加所致，上半年Mysteel铁矿石到港量5.27亿吨，同比增加4404万吨。 

对于到港端，市场经常会产生两个疑问。

其一是到港那么少为什么没有去库？

其二是到港增那么多，为什么港口库存累的那么少？

对此笔者从到港的指标定义、到港到入库的流程等多方面角度深度分析，给大家解开到港的本质。

到港到泊位到卸货入库以及到疏港的流程图

关于到港值的相关指标：到港量，压港量，卸货入港库量

流程1：海外铁矿石经海运发货到达锚地后，形成了一定的到港量；

流程2：从锚地到船只靠泊卸货需要一定的时间，经过累积形成了压港货量，而压港量90%左右可以顺利卸货入库，剩余10%的卸货后再次进入下个港库卸货入库，此时会再产生到港量；

流程3：卸货入港库后货量会经过汽运，火运或者皮带机发往钢厂以及外选厂，同时也会通过转水发往国内其他港口以及国外港口，发往国内样本港口的大约占总疏港量的3%，详情请见《Mysteel数据解读：消失的疏港量》。

综上流程来讲，由于两港卸的原因，周度的到港量要比实际的偏大，同时也有压港缓冲的问题，导致实际卸货量并不等于到港量（周度），同时内贸船转水的问题也会使得到小部分疏港量被重复计算。

纵观2023年上半年，中国45港铁矿石到港量是保持了一定的增量。首先从周度值来讲，今年上半年到港量同比增加1805.6万吨，增幅为3.2%。由于前文中提过根据我网需求量数据测算，今年上半年较去年同期提升了3526.2万吨，周度到港量增幅略低一些；再者通过中国45港铁矿石月度到港值来讲（月度值已剔除两港卸数据），今年上半年到港量52679万吨，较去年上半年同比增加4404万吨。对比两个口径数据来看，可以发现存在一定的偏差值，造成这种差异的原因主要在于月度值数据已剔除掉前文流程中两港卸的数据，所以相较而言，我们对中国45港铁矿石到港量通常以月度形式展示。

根据我网中国45港铁矿石到港量月度数据显示（该数据剔除两港卸），二季度末发运逐步体现在到港攀升上，叠加需求有回落风险，港口库存表现有望止步去库从而趋于小幅累库。

既然是到港的绝对值差异影响，那么接下来继续探讨二者与疏港量的结合

首先从月度值角度来看，1-6月份累计到港52679万吨，疏港量55263万吨，差值在2584.8万吨，由于库存下降443万吨，所以对应差值2140万吨，占比约为3%附近，与前文所提到的转水量3%所重复，所以此为无效转水量。再者从周度值来看，1-6月份累计到港58247万吨，疏港量54636万吨，由于上文2584万吨为无效转水量，所以在疏港量的基础上扣除这部分转水量为52052万吨，此时与到港的差值为6195万吨，在库存443万吨保持一致的情况下，占比约为10%左右。所以综上所述，此逻辑与文章观点保持一致。

备注：我们在看到港值和疏港值时，除要看绝对值的变化量，还需注意压港船只两港卸的情况，加之前期疏港疏港存在转水货量，所以这样来看相对平衡角度更好。