铁矿石

从近5年日照港超特粉-57%印粉价差数据能够发现，过去4年间每逢3-4月份，两者之间的均会不同程度出现扩大，持续时间均为一个月左右。较前几年不同的是，今年超特粉-57%印粉价差走扩时间较前几年有所提前，并且扩大幅度也远超往年。基于本轮价差已经扩大1月有余，且幅度达到了296%。

在此节点，笔者将从两者自身供需出发，结合市场调研对两者的短期内价差走势进行预判。（如下表）

一、基本面回顾

2月份以来，57%印粉供应量由紧到松，同期超特粉供应量则进入季节性淡季，两者供应趋势出现分化。体现到数据上，年初印度矿周度铁矿石发运量不到100万吨/周，后续发运量持续增加，现已增至205万吨/周，增幅150%；同期超特粉供应则从周度150万吨附近降至目前的130万吨，降幅13.3%。

港口端，根据Mysteel15港库存明细数据显示，今年年初，港口上印粉库存仅为52万吨，随后库存持续累库，截止3月31日，库存已经达到228万吨，累库幅度338%；同一时间段超特粉则持续去库，自年初高点337万吨降至最低235万吨，近期回升至310万吨。

二、后期展望

供应方面，根据历年发运数据来看，超特粉二季度的发运量在财年末的冲量作用下均会较一季度有一定幅度的增加。其中2021年二季度矿山超特发运量较一季度增加208万吨，增幅为17.06%；2022年二季度矿山超特发运量较一季度增加276万吨，增幅为17.93%；预计今年也不例外，二季度超特粉发运量将会较一季度有所增加。

需求方面，近期从114配比数据表现来看，已经出现增加印粉减少超特粉的使用趋势。根据114配矿明细数据显示，2月份以来超特粉日耗大幅下降，由高点9.77万吨降至7.82万吨，降幅为20%；而样本钢厂印粉日耗则呈明显逐步增加态势，由0.96万吨增加至2.09万吨，增幅为118%。

为验证后续钢厂对于两者的配比倾向，我们也抽样调研了华北、华东、沿江部分钢厂，钢厂表示低品中由于目前超特粉与混合粉价格较高，如果印粉供应趋稳，后期会考虑增加低品印粉的用量，主要增加方式为卡粉+印粉替代卡粉+超特粉。

综合而言，超特粉-印粉的价差在一个月以内的大幅扩大，已经得到了市场的普遍关注。随着后期超特粉供应量的增加以及钢厂对于超特粉需求的下滑，后期两者价差不在具有进一步的扩大动力。但是现阶段两者价差想要收缩难度也较大，原因一是钢厂利润持续修复后会倾向于使用中高品矿；二是目前港口印度粉矿资源相对充裕，对于价格支撑较弱，预计短期内两者价差或将维持当下水平震荡运行。