4月25日，大商所铁矿石主力合约收盘价794.5元/吨，跌幅10.73%，现货方面，Mysteel62%澳洲粉矿远期现货价格指数135.9美元/干吨，较上周五下跌9.22%；青岛港PB粉现货价格918元/湿吨，较上周五下跌6.8%。
昨日进口铁矿石港口主流市场价格下跌30元/吨。市场对短期预期看好的幻想破灭，黑色系从周五夜盘开始整体弱势运行，市场参与者情绪较差。部分铁矿石贸易商出货积极性高，连续两天报价主动下调15-25元/吨。据了解，山东和河北地区有少数钢厂有采购进口矿计划，为五一假期备库，询盘多以PB粉和超特粉等主流中低铁品的品种为主，另有大部分钢厂仍等待本周逢低点采购。截止发稿，Mysteel统计两日（24日和25日）全国主港铁矿累计成交73.1万吨，较上周均值101.8万吨低28.7万吨，远期现货成交27.0万吨，较上周均值148.2万吨低121.2万吨。
回顾近期市场，自二月以来，黑色系交易的核心逻辑主要可以归纳为：“弱现实，强预期”：二月，市场预期下游终端需求将于三月出现季节性恢复，同时冬奥限产对于钢厂的生产也将减弱；三月，尽管出现疫情，但本年度5.5%GDP增速目标同样使得市场心态相对坚挺。不过近期疫情的反复，以及过去几天里宏观层面的扰动，使得黑色系的“强预期”逻辑受到了冲击，也造成了今日期货市场的下跌。
估值方面，整个黑色系中双焦由于持续的供给紧缺估值最高，但短期看也最“无解”。由于焦煤焦炭受到蒙古煤矿进口和山西焦炭运输限制影响，短期供应紧缺问题无法解决，价格相对表现出抗跌性。成材则是由于利润被不断压缩，价格下跌受到成本支撑影响，跌幅有限。而对于铁矿石而言，尽管基本面较为健康，但62%价格指数此前处于150美金左右的高位水平，本身估值较高，四大矿山CFR成本只有30-40美金，国内矿作为成本曲线的边际部分最高也不过120美金，因此双焦价格高估值有其基本面供给紧缺现状的支撑，而铁矿石由于矿山利润高企，自身供应环境也在不断改善，基本面条件决定其有更多下跌空间。
另一方面经过Mysteel供需平衡推算，铁矿石供给最紧张的时间正在过去，两方面原因造成铁矿石在本轮下跌行情中跌幅靠前。后期来看，对供应端，二季度铁矿石供应增长预期有待验证，海外矿山生产或同样面临疫情干扰的风险，部分产能置换项目或因此延缓，另外受俄乌局势影响，欧美、日韩等国家钢厂对巴西、南非、印度等国家的铁矿石需求也存增长预期，或造成这些国家出口到中国的量下降，由此我们预计二季度中国铁矿石到港量增加800万吨。对需求端，中短期来看，Mysteel测算二季度247家钢厂日均铁水产量231万吨/天，预计较一季度增加16万吨/天，结合供需两端变化，到二季度末，港口铁矿石库存或去至1.45亿吨，较二季度初减少500万吨。
后期来看，如果成材需求能够反弹，铁矿石价格短期内或也存在企稳机会，另外钢厂存在疫情常态下提高厂内常备库存水平的意愿，短期对铁矿石现货价格存在支撑。同步考虑到港口库存去化趋势，在经历今天的大幅调整后，铁矿石价格短期或处于弱势持稳状态，继续大幅调整空间有限。
昨日晚间，Mysteel铁矿团队也采访了几位重点钢矿企业人士的看法，整体上把观点归纳总结为：
1、钢厂目前生产利润较低，成品材压力较大，短期粗钢、生铁产量往上空间有限，随着铁矿供应逐渐宽松，铁矿价格有一定的下跌空间；但是考虑到这几天铁矿石等原料的急跌扩大了钢厂的利润，多数钢厂暂时没有明确的减产计划，因此短期调整的空间可能有限；；
2、中长期来看，疫情对钢材需求的压制叠加外部因素影响，而铁矿供应端逐渐改善的趋势基本明朗，铁矿价格有进一步走弱的可能；
3、铁矿石品种方面，由于钢厂目前对成本和利润的追逐大于产量，高性价比的品种将持续受到钢厂的青睐，在低品矿价长时间的坚挺下，中高品矿后期可能会迎来机会。
以下附访谈重点摘要：
钢厂采购A：材的库存目前都不低，加上基本没什么利润了或者利润偏低，厂子生产也比较一般，没有刻意去追求产量，库存也是一直在15-20的波动，短期内看不会减产，原材料方面感觉铁矿这波下跌持续不了太久，5月份疫情稍微缓解点了，下游需求起来后立刻会反弹回来，今天虽然跌了不少，但是目前指数还在135以上的高位，再怎么跌不会低于100的。
钢厂采购B:利润在盈亏平衡线上，马上要亏钱了。正常生产，没有检修或者限产计划。成材主要是卷板和带材，主要销往东北，少部分往南方。因为疫情原因，东北的需求也没起来，运输也是问题，目前成材堆场满了，在外面还租了场地也堆起来了。后期市场比较悲观，看跌，主要是疫情的影响，不知道要持续多久，已经影响的需求后面不会按照往年正常的量补回来，短期内疫情的影响还会存在，并且没有大的改善，资金周转不起来可能会减产。
钢厂国贸C:目前工厂围绕成本考核这一块，铁矿长协动作空间不大，放在燃料方面和实际操作细节考核，现在其实利润点对点测算利润是在扩大，铁水目前有在降低两方面元素，一个是成材出库压力，二是利润不好情况下，控制全年粗钢产量，市场这一波下跌也是多重元素造成的，总体在掉期130+，连铁780附近会去建立虚拟仓位买入操作，总体这两天应该还是下跌为主。
钢厂国贸D:最近市场一直围绕着，海外走弱，国内疫情发酵，多点散花，北京杭州上周五就出现问题了。此外宏观预期变成了狼来了，没有进一步具体的利好措施刺激，之前产业的成本支撑的逻辑就不成立。所以原料被打的多。再看铁矿本身供需最紧张的时候已经过去了，后面虽然去库，但是供给在恢复，钢厂因为利润，产量也见顶。从钢厂自身角度，后面不会追求产量，保利润为主，配比上，低品现在库存低，价格坚挺，价差跟中品已经压缩了不少，所以中品性价比出来了，已经在慢慢增加中品，另外就是内矿因为运输问题，用卡粉来代替一部分精粉烧结，降低硅铝。最后对于后期的看法，继续看跌，现货的逻辑没走完，后面会跟前面05合约大跌一样，现货流动性会有问题，贸易商会出来踩踏，指数先看120-125美金左右
钢厂采购E:整个元素周期表跌了个遍，和美联储加息、周末美股大跌都有关系，人民币汇率急贬外资出逃严重造成大跌，这两天应该会企稳盘整。我这准备适当减产，对产量不做明确要求了，说白了就是可以适当控产，保成本最经济，现在产量越多亏的越多。五一补库，不过买的不会多，之前已经买了不少了，就是发不过来。
贸易商F:看跌不深了，这两天跌还是市场氛围不好，股票，外部因素不好整体市场出现了负循环，需求压力的传导到原料，钢厂本身就没啥利润了，所以原料就被打下来了。跌不深的逻辑平衡表继续去库，现货下跌下面有买盘，加上市场没有带头大哥去砸盘，所以不那么看跌，另外就是这么一跌，钢厂利润在扩大，后面消费恢复，整体基本面压力又不会太大了。
贸易商G：这个理论上美元加息，人民币贬值，它是有利于国内价格上涨的，进口成本增加了嘛，所以港口现货正常应该是要比这个掉期指数要跌的少，但现实实际上并不是这样，主要还是行业的问题比较大，前面讲故事讲了好几个月了，这个疫情啊，这个钢材需求一直也不行，现在到了交易现实的时候了，这个利润差，钢厂生产积极性不高。我们这里目前就是看跌的，主要还是看低品粉，具体分析现在低品和中品这个性价比呢，还是有优势的，钢厂利润很低，他们现在不愿意追追求产量，所以低品现在还是偏强的，今天我们这3万吨超特都是卖给钢厂的。